揭秘 DeFi 熱潮幕后推手 Framework Ventures：DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者_WOR

Framework是如何「沉浸式」投資并服務于DeFi初創項目？

撰文：殷耀平

2019年才剛剛成立的加密貨幣風險投資機構FrameworkVentures入市時間不長，但是足夠值得所有人認真關注。在目前火爆的DeFi投資浪潮中，這家以「加密領域原生風投」而驕傲的新生派機構，有可能是最大的獲利者，也是最重要的「幕后推手」。

不信，告訴你一些真相：

據區塊鏈媒體Decrypt的報道，Framework是合成資產發行平臺Synthetix原生代幣SNX的最大持有人，也有可能是去中心化預言機提供商Chainlink原生代幣LINK的最大持有人——要知道，Synthetix和ChainLink屬于目前這波DeFi熱潮中熱度最高、漲幅驚人的「雙煞」；在那些讓人們眼紅心跳的DeFi項目背后，Framework總是身影綽綽，他們在最近投資了去中心化交易平臺Futureswap，領投了去中心化借貸項目Teller，更是在風口浪尖上購買了去中心化借貸項目Aave的代幣。對于以上所有這些Framework參與投資的項目，Framework均積極介入并影響項目的發展方向，尤其是協助這些項目設計引人入勝的全新代幣經濟模型——在流動性挖礦引爆DeFi生態之后，這才是這家投資機構在本輪DeFi熱潮中被小圈子人頗為關注的厲害技能。Framework推動了跨鏈穩定幣項目KAVA治理和經濟模型的改進；此外，鏈聞獲得的信息顯示，在Framework的協助和指導下，當紅借貸項目Aave也在重新設計代幣經濟模型，新模型將引入流動性挖礦和staking獎勵等全新激勵方式。Framework兩位創始人反復表示，區塊鏈技術和去中心化網絡代表了計算技術的下一個主要范式，他們看到，區塊鏈行業與傳統互聯網行業創造價值和捕獲價值的方式有根本不同，加密資產更是「有別于以往所有資產類型的獨一無二的存在，因此現有的評估模型并不適合加密資產，且加密世界需要全新的投資理念和投資服務框架」。

正因此，他們在區塊鏈創投圈內以一種新型引領者的姿態出現，他們正在打破傳統的投資服務模式，試圖構建起屬于加密領域的全新的投資服務框架。在這個框架里，他們重新定義了加密風投的角色：不是旁觀者，而是建設者，是整個開放區塊鏈網絡的沉浸式參與者。

那么這家新銳風投機構究竟給加密世界帶來了什么樣的創新性投資理念和投資服務框架，目前已經建立了怎樣的投資組合，又是如何「沉浸式」服務于這些區塊鏈創企的呢？

Framework是誰：既是投資公司，也是開發公司

按照Framework自己的介紹，這是一家成立于2019年7月的風投基金，團隊由技術專家、研究者和投資者所組成，致力于投資開放加密網絡并幫助構建其產品和服務。這個團隊最關注的領域包括去中心化金融、Web3.0、基于代幣的游戲以及去中心化媒體。

美SEC已收到52封關于現貨比特幣ETF的公眾意見信:金色財經報道，美SEC正在聽取關于現貨比特幣 ETF 申請的公眾意見征詢程序的不同人士的意見，迄今為止，該委員會已收到 52 封有關擬議基金的信件，其中包括板球運動員、音樂家和物理學家，其中大多數表示支持。一些人對這一過程表示懷疑。

SEC上個月啟動了一個程序，任何人都可以提出對貝萊德、富達、VanEck 和 Invesco 等資產管理公司擬議基金的想法。監管機構最初有45 天的期限來對這些提議做出裁決，不過它可以像之前針對 Ark Invest 和 21Shares 備案那樣推遲該期限。[2023/8/3 16:16:53]

Framework的創始人有兩位：MichaelAnderson和VanceSpencer，皆具有豐富的投行咨詢、戰略管理和產品開發經驗。

VanceSpencer和MichaelAnderson，來源：福布斯

MichaelAnderson畢業于耶魯大學計算機科學專業，最初在巴克萊資本擔任投行分析師，之后曾在Dropbox和Snapchat兩家硅谷明星科技公司任產品經理，有近5年的互聯網產品經理經驗。

VanceSpencer畢業于美國南加州大學經濟學和計量經濟學專業，最初在MonitorDeloitte做過兩年的企業管理咨詢，之后去了奈飛流媒體平臺負責企業戰略事務，曾幫助這家公司拓展日本業務。

在創立Framework之前，2018年，Spencer和Anderson兩人還共同創建過一家名為Hashletes的游戲企業。這家游戲公司可以交易基于區塊鏈的美國職業橄欖球大聯盟運動員卡牌，并得到了風投機構KhoslaVentures的支持，最后被JDSSports收購。

當然，這兩位創始人在加密世界的探索之旅早已開始。據Spencer介紹，二人從2013年起就開始投資加密領域，因此在評估、估值和執行交易等方面都有豐富的經驗和自己的心得，二人在早期就參與了預言機項目Chainlink的代幣募資。

大約一年前Anderson和Spencer創建了Framework，初始啟動基金約2000萬美元。

究其創業初衷，Anderson和Spencer認為，正如互聯網使內容和信息民主化，區塊鏈將使價值和信任民主化，隨著區塊鏈技術的不斷成熟，他們堅信會在金融、市場、保險、游戲、媒體和娛樂等領域看到創新產品和新型商業模式的爆炸式增長，希望可以捕獲這些領域的投資機會。

他們認為，基于區塊鏈的加密數字資產獨一無二，與此前所有資本資產類別都有所不同，因此，傳統的評估模型并不適合加密資產，并且這個新興行業中的網絡和公司需要全新的支持和增長模式，這恰恰是創建Framework的初衷，也是Framework的用武之地。

香港首批虛擬資產期貨ETF發行商南方東英的ETF產品管理規模在香港市場已位列第二:金色財經報道，監管部門近日發文表示將從支持基金公司依法設立境外子公司，南方東英相關負責人介紹，該公司正在加速豐富ETF產品線，包括發行了香港首批貨幣ETF以及香港首批虛擬資產期貨ETF等。目前，南方東英在香港市場布局了超過40只ETF產品和杠桿及反向產品，覆蓋港股、A股、主題、固收、貨幣、商品等類別。截至2022年底到現在，南方東英ETF產品管理規模在香港市場已位列第二。（中國基金報）[2023/7/10 10:12:50]

在Framework的官網上，首先印入眼簾的便是一條醒目的標語：

全球向去中心化技術的過渡需要一個新框架。

TheGlobalTransitiontoDecentralizedTechnologyRequiresaNewFramework.

基金成立之初，Anderson和Spencer兩位創始人曾撰文這樣介紹Framework：

「Framework的核心，是一家技術公司，通過建立產品和服務來支持開放型區塊鏈網絡。為了實現這一目標，Framework將自身的投資策略與技術專家和研究團隊相結合，集多股力量共同尋找、支持和構建最好的區塊鏈網絡和公司。」

這意味著，具體到投資和運作上，Framework將是一個投資公司和開發公司的綜合體——一個與市場上現有的投資公司和技術公司都不同的存在。

投資策略初探：「構建者」而非「旁觀者」

決心進軍加密領域，Anderson和Spencer自然也對這一領域做了諸多思考和分析。在他們看來，區塊鏈產業和互聯網1.0/2.0產業之間雖有諸多相似，但也存在著很多根本不同點。二人在Framework的官網上詳細分析了這些不同點，鏈聞整理成表格如下：

他們認為，正是上述這些細微的差別決定了這個新興產業是如何創造價值，誰又將捕獲這些價值，以及構建或投資該領域的最佳策略是什么。

在今年3月接受福布斯采訪時，Anderson很好地總結了他所認為的加密領域的「最佳投資策略」：

傳統的風險資本家一直在購買和持有這些「加密」資產，科技公司一直在這些開放網絡上構建應用程序或協議，對沖基金一直在獲取這些資產并進行交易。而加密領域，需要上述三項的結合來投資和發展這些協議，并且要真正與核心團隊以及圍繞這些網絡構建的生態系統合作起來。

在過去一年多投資區塊鏈創企的過程中，Framework不僅會購買一定比例的網絡代幣，還會親身參與到各區塊鏈網絡的初始網絡驗證、代幣質押、流動性構建、社區治理等等生態構建活動之中，并與社區合作開發相關的工具和服務。

以太坊活躍地址數量達到140萬歷史新高:金色財經報道，以太坊活躍地址數量已達到 140 萬，創下歷史新高。歷史數據顯示，該指標在今年七月突破 100 萬，則意味著過去 5 個月上漲超 40%。（cryptoslate）[2022/12/15 21:46:23]

與傳統投資模式所不同的是，Framework在這一過程中集多種角色于一身，不僅以投資者的身份購買代幣注入資本，還會率先成為其所投區塊鏈網絡最活躍的維護者和使用者，沉浸式體驗該網絡的服務，同時以開發者的身份協助搭建生態應用和工具。

換句話說，除資本以外，他們其實在以更多實際行動推進整個網絡的成長。而這種投資人深度參與生態系統的互動型投資服務模式，是投資區塊鏈行業獨特的挑戰，更是獨特的機遇。

Framework的投資組合：偏愛DeFi

根據已披露的公開資料，截至發稿時，Framework已經投資了約10個加密項目，其中絕大部分是近期市場熱度持續走高的DeFi項目。

FrameworkVentures在加密貨幣領域的部分投資案例

分析Framework當前的投資組合會發現，與傳統互聯網投資模式不同，這些加密項目的投資大多是以購買項目原生代幣的形式完成注資，此外，Framework選擇的大多是DeFi領域的項目。

據Framework的兩位創始人透露，他們作為Chainlink的天使投資人參與了其在2017年的代幣募資，成為LINK代幣的最大持有者之一。后期的投資組合中Framework又持續增進DeFi新項目，先后投資了合成資產發行平臺Synthetix、去中心化交易所Futureswap以及去中心化借貸協議Teller和Aave等。

除此之外，Framework也有少量布局跨鏈生態，當紅的兩大跨鏈項目生態都有涉獵，比如投資Cosmos生態的跨鏈DeFi抵押借貸平臺Kava，波卡生態PoS區塊鏈項目Edgeware的開發團隊CommonwealthLabs也獲得了Framework的投資。

FrameworkVentures部分投資匯總

在多次采訪與公開對話中，Anderson和Spencer兩位創始人都毫不掩飾對DeFi前景的篤定和偏愛。

今年6月在接受Thedefiant采訪時，Anderson表示，在研究了區塊鏈生態系統后，他們認為，Web3.0可能需要5-10年，甚至是15年才能實現去中心化的Twitter和去中心化的Facebook這樣的產品，但Uniswap和Compound這類項目已經向市場證明，DeFi現在就可以提供價值。他看到，在DeFi這個垂直領域內，創新者已經向傳統金融服務發起了基于區塊鏈技術的挑戰。

評級巨頭穆迪：FTX破產對Coinbase造成“負面信用”影響:金色財經報道，評級巨頭穆迪本周稱FTX破產對Coinbase造成“負面信用”影響，并稱該事件將從根本上改變加密生態系統，進一步動搖信任并引發對加密行業持續前進的懷疑。穆迪在最新報告中稱，FTX破產將會打擊Coinbase的客戶參與度和交易量，有可能進一步削弱該公司的盈利能力。Coinbase 高度依賴交易收入，隨著加密代幣價格從一年前的歷史高位回落，交易收入已經萎縮。最近幾周，比特幣投資者MicroStrategy和投資公司Galaxy Digital等其他專注于加密貨幣的集團的股票也大幅下跌。不過穆迪金融機構集團副總裁Fadi Massih表示，截至9月30日，Coinbase擁有大約50億美元的現金儲備，“盡管其最近的財務業績不佳，但健康的流動性應該有助于Coinbase渡過難關”。（英國《金融時報》）[2022/12/3 21:19:20]

當然，他們也深知當前DeFi在實際發展中存在的挑戰和困境。

Anderson在另外一次媒體采訪中曾說：就目前來看，DeFi還是一種速度慢、效率低的金融處理方式，但隨著時間的推移，價值曲線會上移，并在某些方面取代銀行等傳統金融機構，這其中，借貸將是核心主題。

不過，他也強調說，要構建起一個成熟的DeFi行業，「需要多方參與者，包括承保方、信貸基礎設施方，以及提供借貸能力的對沖基金，這些都需要時間來實現」。直到目前，身份、信用評分以及從銀行貸款所需要的一切信用類數據都還沒能綁定到區塊鏈上。

但他們依然堅定看好這個領域，Anderson認為「區塊鏈是關于價值轉移的，并且是在去中心化網絡中進行價值轉移。DeFi真正有機會成為2020年區塊鏈行業增長最迅速的領域」。

根據Anderson的說法，未來Framework會專注于投資衍生品和借貸類項目，穩定幣也是關注重點之一，因為他們認為穩定幣項目非常適合成為構建消費者應用的基礎設施。

如何與所投項目互動？

也許單純的投資理論還無法直觀領會Framework帶給加密實際的全新投資邏輯，不妨通過過去一年內Framework的投資服務案例來了解它是如何與所投區塊鏈項目進行「深度互動」的。

鏈聞分析了多個案例后，總結得出Framework在扶持其投資組合內的區塊鏈項目的過程中，主要深度參與或者說最為關注的主要是以下幾個模塊：

購買代幣進行投資

主要是通過這種方式向區塊鏈網絡注入資本，并促進該代幣的分發。Framework不僅僅會在項目創立早期、尚未發放代幣時便參與一級投資，更是敢于在代幣已經在二級市場交易之后大膽投資代幣項目——他們去年對Synthetix、今年對KAVA和Aave的投資均為這種情況。

Tron任命Wintermute為官方做市商:9月14日消息，Tron已任命Wintermute為官方做市商，為Tron原生代幣TRX提供流動性。此前TRON DAO Reserve將Wintermute添加為其最新成員和白名單機構。Wintermute成為TRON DAO Reserve中可以鑄造和贖回USDD的九個白名單機構之一。（CoinDesk）[2022/9/14 13:29:46]

協助構建代幣經濟模型

代幣經濟模型是Anderson和Spencer兩位創始人在多個場合曾多次強調的，他們認為當前DeFi領域最大的不足就在于，很多項目都缺乏一個健全的代幣經濟模型和治理模式。他們認為去中心化金融想要取代中心化金融，就必須要建立起一個穩健的代幣經濟模型和一個能夠取代BitMEX、Binance等中心化交易所或是主要借貸平臺的治理模式。

促進網絡流動性提升

流動性供應對眾多DeFi項目至關重要，尤其是項目前期的發展。Framework會投入一定的代幣，來幫助構建各DeFi協議網絡上的流動性。

社區提案與網絡治理

新的區塊鏈網絡往往存在諸多不健全之處，Framework會針對所發現的問題發起社區提案改進建議，同時作為代幣持有者，會通過代幣質押、投票參與網絡治理。

與社區合作構建生態產品和新功能

最后，Framework會利用自身的技術實力與所投區塊鏈項目的社區合作搭建上層應用或新產品新功能，推動生態的成長。

Casestudy

我們具體看幾個Framework的投資服務案例。

案例一：合成資產平臺Synthetix

Synthetix是基于以太坊的合成資產發行平臺，任何人都可以加入該網絡并提供抵押品，支持在以太坊上發行黃金、比特幣和美元等合成資產。

Framework算是較早支持Synthetix的投資機構之一。2019年10月29日，Synthetix曾在官方博客上宣布，已從Synthetix基金會購買500萬個Synth代幣支持Synthetix的發展，成為少數幾個SNX「持幣大戶」，按照當時0.76美元一枚的價格計算，價值380萬美元。并且這些代幣的大部分都設定了長達24個月的托管期，說明Framework是打算長線投資Synthetix。

Synthetix強調說，Framework一直在為Synthetix系統做貢獻，通過質押SNX為整個系統增加供應，同時參與社區治理流程。此外，Framework團隊還幫助Synthetix設置項目長期愿景、解決短期項目問題，并推進Synthetix與一些有影響力的區塊鏈個人和團隊建立起了聯系。

Framework的聯合創始人Anderson表示，投資Synthetix是因為Synthetix的「無限流動性」模型與其競爭對手相比有巨大優勢。

Anderson稱，「合成資產是一種原始金融工具，它能在傳統金融市場之外實現包容性和創新性，很可能代表著DeFi的下一站。協議流動性可視作Web3.0網絡成功的晴雨表，而Synthetix的模型優于其他合成資產平臺。優越的流動性、廣泛的資產授權以及良好的治理將使Synthetix取得成功」。

2019年11月，Framework官網發布了Synthetix的投資分析報告。在該報告中，Framework稱希望「將Synthetix打造成去中心化的BitMEX」。

Framework認為，加密領域原生的投資不能只做旁觀者，大多數風投公司都受現有的有限合伙協議、巨大的資產管理規模以及傳統的股權投資思維所束縛。

但Framework堅持的投資風格是，可以進行代幣或者股權的風險投資，重點是積極參與以推動區塊鏈網絡向前發展。對于Synthetix項目，他們作出了以下投資承諾：

投入資金來幫助構建SNX交易對的流動性；積極質押SNX幫助建立抵押池；編寫Synthetix改進提案來推動解決在該網絡中所發現的問題；基于Synthetix網絡構建相關產品；最重要的是，會幫助Synthetix的核心團隊。今年7月23日，Synthetix在官方博客公布了最新投資機構名單，并宣布FrameworkVentures、ParaFiCapital、ThreeArrows、IOSG、DTCCapital、Hashed等風投公司或機構合作伙伴將成為Synthetix網絡的機構合作伙伴和流動性提供者。Synthetix稱，這幾家機構目前一共投資了超過400萬美元。

此外，根據Synthetix的說法，過去數月內，Framework在Synthetix網絡中的份額在不斷增長，同時Framework幫助推動了SNX.tools的發布，并協助指導其他一些基于社區的提案，如保證金交易等等。

案例二：去中心化借貸協議Aave

AaveProtocol是一個基于以太坊的去中心化借貸協議。今年7月15日，Aave在其官方博客上宣布，通過出售代幣募資300萬美元，風投機構Framework和加密貨幣對沖基金ThreeArrowsCapital參投，兩家機構以每枚代幣0.1美元的價格購入了價值300萬美元的Aave原生代幣Lend，按現價計算，這些代幣目前價值超過900萬美元。

此外，Aave還宣布，Framework和ThreeArrows兩家公司都計劃直接與Aave協議合作，引導并參與其走向去中心化的過程。Aave的創始人兼首席執行官StaniKulechov表示，這兩家風投機構的參與將對擴大Aave協議的機構用途有很大幫助。

根據Aave團隊介紹，Framework和ThreeArrows將深度參與Aave協議四個模塊的生態建設：

新代幣經濟模型

首先是構建新的代幣經濟模型，兩家投資機構都對Aave新的代幣經濟模型提了許多反饋建議，從LEND向AAVE遷移后，代幣質押、流動性供給獎勵和新的智能合約等機制都是新代幣經濟模型需要考慮的部分。

鏈聞注：Aave此前曾向鏈聞確認，將會推出全新代幣AAVE，通過代幣互換取代目前發行的代幣LEND，為新代幣AAVE設計的經濟模型將包含流動性獎勵和代幣質押獎勵的機制。

Aave協議治理

兩家投資機構都將積極參與Aave協議的治理，主要包括圍繞協議、風險和特定市場政策提交Aave改進提案并進行投票。

市場準入和深度

兩家投資機構都計劃改變現有的場外借貸活動，從而幫助促進Aave平臺上資產的增長，同時也有助于增加流動性和市場深度，便于大型機構參與者進場。

此外，他們還計劃引入信貸委托新服務，允許Aave存款人委托其信貸額度，使用戶無需抵押就可借貸，這屬于一項創新性的DeFi構成部分，將擴大Aave對傳統金融市場的影響。

保險基金

兩家投資機構還將參與Aave的保險基金的質押，保險基金也屬于新代幣經濟模型的一部分，可在Aave協議出現任何問題時提供一種后備支持機制。

案例三：Kava跨鏈DeFi抵押借貸平臺

Kava是一個基于Cosmos的跨鏈DeFi抵押借貸平臺。

今年4月22日，Framework宣布已通過購買1％至5％的原生代幣向Kava注資75萬美金。在此之前，Framework曾就改進Kava的貨幣政策提供了諸多建議，此外Framework聯合創始人Anderson表示，計劃為Kava團隊提供持續性技術支持。

今年3月17日，Framework曾在官方博客上發文闡述其推動改善Kava貨幣政策的具體情況。

文章指出，Framework與Kava將共同改善Kava的貨幣政策以驅動用戶增長。為了克服Kava穩定幣USDX的初始化流動性問題，雙方計劃啟動一項激勵性機制，通過3000萬美元以上的抵押資產來創建產生1000萬美元以上的USDX。具體方法包括：

修改KAVA代幣的通脹率曲線，以便生成額外的KAVA，用于增長激勵；Kava協議中的代幣持有者將獲取激勵，激勵額度取決于其生成USDX的數量和時間；為避免最初市場供應的大幅增加，額外生成用于激勵的KAVA在流通前將被鎖定52周。根據該計劃，Kava首年的獎勵通脹率約15%，Staking通脹率為4.75%，之后將逐步降低，到第四年會降至2.5%和3%。

此后在3月17日，Framework在Kava社區發起了Kava貨幣政策改進提案的投票，建議通過代幣通脹建立一套激勵機制，推動Kava穩定幣USDX在網絡啟動的初始化流動和增長。該提案于4月8日在Kava社區獲得通過，同意票數權重占到4800萬KAVA，Kava官方則表示，將在未來的網絡升級中實施這一提案。

其他

除上述提及的Synthetix、Aave和Kava外，Framework也在積極參與其他投資組合內項目的生態建設。

據TheBlock報道，今年3月，Framework向去中心化期貨交易所Futureswap投資了40萬美元，向波卡生態項目Edgeware的開發團隊CommonwealthLabs投資了50萬美元，并在Edgeware中鎖定了20000個ETH，幫助促進網絡分發。

此外，Framework創始人Anderson透露，他們幫助Futureswap構建了代幣經濟體系，并計劃在該項目啟動后，向Futureswap網絡提供百萬級的流動性。

CommonwealthLabs團隊同樣獲得了相應的扶持，Framework曾參與運行Edgeware網絡上的首批驗證節點，同時參與競選理事會。并且Framework還幫CommonwealthLabs團隊厘清了一些戰略決策，比如確定后續應該尋求哪些應用。Framework還打算基于Edgeware區塊鏈構建一些產品和新功能。

小結

區塊鏈技術在尋求新的突破，DeFi市場在尋求新的增長，加密投資機構也在嘗試找到適應這個全新領域的投資邏輯和服務框架。

Framework作為加密賽道上的新銳投資機構，對加密領域有自己獨到的理解，并帶來了一套全新的投資服務理念，從其過去一年的投資服務歷程中，我們看到它試圖通過機構的資源和力量幫助這些初創企業成長，并試圖以加密領域獨特的方式進行投后服務。

我們不知道這是否是適合加密領域的最佳投資策略和服務框架，但我們認為，越來越多機構投資者親力親為參與去中心化網絡的生態構建和社區建設，將給加密世界和DeFi領域注入全新的力量。

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