交易所刷量研究：如何估算交易所的虛假交易量？_HEM

原文作者：X-explore，吳說區塊鏈

加密貨幣交易所的刷量交易并不是一個新話題。由于中心化交易所缺乏監管，一些交易所傾向于虛假刷量以掩蓋真實的交易量，從而提高其交易量的排名。因此，我們構建了交易量分析的方法來識別和闡述虛假交易量。

我們通過開放 API 獲得了幾個主流交易所的歷史 K 線數據、實時深度數據和實時交易數據。這些交易所包括 Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin 以及 dYdX。

通過下圖我們可以得知，自 2023 年以來，加密貨幣交易所的交易量大幅增加；不過 Phemex 交易所的交易量形態呈現異常。

IIA與國會分享新的立法提案，以加強加密貨幣交易所的公司治理并保護投資者:金色財經報道，國際內部審計師協會 (IIA)與國會分享了一項立法提案旨在促進在美國運營的加密貨幣交易所。該立法與 IIA 總裁兼首席執行官Anthony Pugliese、CIA、CPA、CGMA、CITP 致美國參議院銀行、住房和城市事務委員會主席和高級成員的信一起分享，美國參議院農業、營養和林業委員會；美國眾議院金融服務委員會；和美國眾議院農業委員會。

擬議的立法是在IIA 的一封信之后提出的，該信呼吁國會在 FTX 崩潰后加強對加密貨幣交易所的公司治理以及該組織隨后的外展活動以幫助制定其政策建議。[2023/5/5 14:43:27]

下圖顯示了 Phemex 的 uBTCUSD 交易對的價格和交易量圖。可以清楚地看到，從 2022 年 8 月 19 日開始，交易量迅速增加，從 2022 年 9 月 16 日開始到 2022 年 11 月 19 日，這種瘋狂的交易量再度上演。此后，在沒有任何跡象的情況下，交易量急劇下降，并將水平降至 2022 年 8 月 19 日之前的交易量。從 2023 年 1 月開始，成交量似乎再次反彈，并繼續保持在一個較高的水平。

彭博社：印度加密交易所自7月1日TDS稅收規則生效后每日交易量下跌60%至87%:7月5日消息，印度交易所自7月1日印度對數字資產征收1%的源扣繳稅款規則（TDS）實施以來加密交易量銳減，交易所ZebPay、WazirX、CoinDCX、Giottus的每日交易量下跌了60%至87%。

CoinGecko數據顯示，由幣安支持的印度交易所WazirX在TDS稅收生效的第二天，7月2日的交易量為380萬美元，而在去年7月初，只需不到兩個小時的交易時間就可以達到這一目標。WazirX副總裁Rajagopal Menon表示，雖然長期加密貨幣持有者仍在買賣，但??做市商和高頻交易者已經消失。交易員也在進行更多的點對點交易，并遷移到去中心化交易所。（彭博社）[2022/7/5 1:51:13]

日本警視廳：2021年加密交易所報告的“可疑交易”數創歷史新高:3月7日消息，日本警視廳最近發布的《防止犯罪所得轉移年度報告》顯示，2021年加密貨幣交易所報告的“可疑交易”總數創歷史新高，達13540件，而此數據在2020年為8023件。2021年該機構收到的可疑交易報告總數為530150件。按業務類型分，來自銀行報告的件數占比最大，達到 73.6%，來自加密資產交易所報告數量占總數的2.5%。（CoinPost）[2022/3/7 13:42:21]

按照常理，市場上的價格波動會導致交易量的激增，因為投資者會關閉他們的交易，或開立新的交易。根據我們的經驗，周期性的巨大交易量往往是在價格大幅下跌 / 上漲之后出現的，在期貨 / 衍生品市場上更是如此。

考慮到加密貨幣具有杠桿交易的特點，市場上的任何劇烈運動都可能被放大，并導致止盈止損。這將是交易量飆升的一個重要原因。因此，我們將價格大幅波動時的 Phemex 交易量變化作為調查的目標之一。

動態 | 德國第二大證券交易所與歐洲數字出版巨頭合作推出加密交易所:據cointelegraph報道，德國第二大證券交易所B?rse Stuttgart與歐洲數字出版巨頭Axel Springer及其子公司Finanzen.net合作，共同推出一個基于區塊鏈的加密貨幣交易所。B?rse Stuttgart將成為即將成立的合資公司的大股東，Axel Springer和Finanzen.net將共同控制該公司30％的股份。新交易所的正式名稱尚未披露 ，將于2019年夏季在德國推出，將為零售和機構投資者提供服務。[2019/3/28]

我們對主流交易所的（皮爾遜）相關系數的分析表明，dydx 的相關系數具有與交易挖礦收益活動相關的周期性。Binance、Bitget、OKX 和 Bybit 則有很強的線性關系，而 Kucoin 的線性關系較弱，Phemex 則墊底。

聲音 | 印度交易所Unocoin CEO：比特幣投資用戶比例更高:印度交易所Unocoin CEO兼聯合創始人Sathvik Vishwanath表示，央行的RBI禁令推出后，不僅限制了新用戶的加入，還影響了現有用戶的情緒，因此交易額大幅減少。印度最大的加密人群尚未準備好進行加密交易，僅購買比特幣作為投資而不是通過短期交易賺錢的用戶比例更高。[2018/9/6]

因此，我們可以推斷，Phemex 有虛假刷量的行為，而虛假刷量會在市場價格穩定時進行，異常放大的成交量往往發生在這一時期。

我們還分析了幾個交易所近期的交易。

大的市場波動往往造就大的交易量。這一般會是由于：

交易數量的突然增加和涌入

大額交易

而在 Phemex 交易所中，我們沒有從原始交易訂單流和 k 線交易量中發掘明顯相關性，交易訂單的規模沒有顯示出隨機性。與 Binance 相比，交易規模相對停滯。變化的是交易的密度，而不是單個交易規模。

深度被認為是衡量交易所流動性的一個重要標準。交易者喜歡深度較好的市場，因為交易成本較低。我們調查各個交易所的訂單深度，以確定是否有任何可能觀察到的模式或趨勢。

總的來說，Binance 和 dYdX 似乎有非常好的深度和價格。KuCoin 和 OKX 緊隨其后，而 Phemex 有著最大的滑點。

我們構建了一個模型來估計報告交易量的真實比例。

觀察到 Phemex 的價格波動和交易量之間的相關性很弱，我們假設交易所的虛假交易主要發生在價格小幅波動的時期。也就是說，價格大幅波動期間的交易量是真實的。這是一個保守的假設，用于估計虛假交易量的比例。

由上圖可見，存在一些明顯的差異，估算的交易量完全低于報告的交易量，預計真實的交易量可能占報告的交易量的 5% ~ 25% 之間。

使用相同的方法來估計 Binance 和 Bybit 的真實交易量比，結果與報告的交易量非常接近。

我們采用了主流中心化交易所的各種公開數據：

Phemex 的交易量顯示出與其他交易所不同的模式。Phemex 平臺上交易量的突然增加似乎很有意思，這是不正常的。

與其他任何交易所相比，Phemex 的交易量與價格 k 線的相關性被認為明顯較低。這表明 Phemex 的交易量并不完全取決于市場走勢，可能有其他力量推動他們的交易量。

在大多數交易所中，Phemex 似乎有最高的價差和滑點。這應該會讓一些客戶交易望而卻步。

對一些飆升的交易量進行比率分析估計，估計的交易量占 Phemex 報告交易量約 5% ~ 25% 。

通過深入研究個別交易數據，即使市場波動大時，Phemex 的交易規模也沒有太大的變化。與 Binance 相比，當市場波動大導致巨大的 K 線交易量時，會出現大額交易。

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