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Blur的NFTfi矩陣聚合之路:交易+借貸+穩定幣_BLU

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Time:1900/1/1 0:00:00

作者:Mindao Twitter:@mindaoyang

今天聊聊Blur的借貸協議Blend。

我兩年前就說DeFi協議終會走向協議矩陣,交易+借貸+穩定幣三種會整合到一起

今天看各大DeFi協議都折騰穩定幣,走協議矩陣的路子。沒想到,NFTFi的矩陣聚合勢頭來得比DeFi還要快。

當然,這背后推手是Paradigm 的丹叔;沒有人比Dan更了解矩陣和聚合對DeFi的意義。

Dan 這個協議軍師諸葛亮帶著幾個娃娃軍四處卷,也是DeFi的一道風景。

坊間傳聞,當時 Uni V3如果沒有Dan介入做了半個CEO加協議設計師,差點就難產。

他在幾個核心DeFi設計都深入主導,早期的Compound,后來的Uniswap,可惜這兩個團隊都沒有競品(Aave, Curve)能折騰,都沒搞成協議聚合。

Jack Dorsey支持的去中心化社交網絡Bluesky已支持用戶注冊域名Handle:3月7日消息,Jack Dorsey支持的去中心化社交網絡Bluesky宣布已支持用戶將自定義域名注冊作為Handle。

金色財經此前報道,3月1日,Jack Dorsey支持的推特替代品Bluesky已在AppStore中發布邀請測試版。[2023/3/7 12:46:40]

這次找到Blur這個能打的,直接把聚合打法在NFTFi上實現。

我判斷NFT毫無疑問也會走DeFi的矩陣道路,最終都會在交易及衍生品+借貸+穩定幣里三劍合璧,所以還差一個USDB?

投資人做到奶爸級別,對項目方來說絕對是幸福的。Paradigm不僅送奶粉錢,論給項目方打工的敬業程度,不輸任何創業者。

Blend的整個設計有Dan過往幾個協議(Comp/Uni v3/TWAMM/Yield協議/永續期權)設計的招牌印記:無oracle, 無期限,倉位微分化等。

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簡而言之就是極大化協議自洽性,最終實現最大的非許可性和可組合性。

NFT借貸有兩種模式,這兩種模式其實都借鑒了 DeFi的借貸模型。

點對點和池子模式。

點對點模式(如NFTFi)需要供/需匹配,要指定貸款額度、固定利率、到期日,這種模式好處是無需預言機報價,雙方撮合,對于借款人來說資金效率會更高,但有到期日對雙方交互上摩擦巨大;對于貸款人來說,需要借款人匹配,資金效率比較低。

點對池子模式(BendDAO和ParaSpace)借鑒了DeFi的池子模型

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將貸款人的資金匯集成池子,貸款利率通過資金使用率驅動,也就是貸款人的資金時刻處于部分被借狀態,“資金使用效率”更高。

但這里有一個犧牲,那就是基本上是固定的抵押率(LT V),而且LTV設置傾向保守,比如Bend用floor price做LTV的基礎,LTV偏低(40%);

ParaSpace在LTV上做出更多顆粒度。

LTV基于NFT系列的稀缺度分類,但無論怎么做,也難做到比點對點更細的顆粒度

談到池子模式,大家的印象是資金效率高,那是對通用DeFi借貸而已。在NFTFi領域,這其實不是一個簡單能回答的問題。

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通用DeFi借貸是雙邊池子,而且大部分都可被借,因此資金效率對于貸款人和借款人都比較高。

但NFT池子并不是這樣,現在NFT池子都是單邊池(貸款池),借款人的抵押物是沒有出借的。

因為NFT特殊性,普遍都用floor price作為LTV的基礎,等于用NFT系列的最低價格作為整個系列借款的基礎,短板決定長板,對于借款人來說,特別是藍籌NFT,資金效率實際上是比點對點模式更低(借更少的錢)。

我們回過來看Blend解決了什么問題。

Blend采納的是點對點模式,但做了幾個改善,融合了池子模式的幾個優點。

第一沒有到期日,這個是對傳統點對點模式最大的改進(后面談衍生問題)。

第二是沒有預言機,不依賴外部預言機,協議上有更大自洽性和安全性。它實際上把LTV本身給微分化,顆粒度無限細

這個對于借款人來說是更好的資本效率。

第三點對貸款人資金效率提高。貸款人的資金是可以多用的,既可參與Blur的bidding(dex流動性提供)同時可以做貸款人提供流動性;這是交易+借貸的資金聚合。

它實現了池子模式的某些優點,比如對于借款人來說可以“永續”借錢

對貸款人來說資金端因為存在一個拍賣競爭市場而且可以和bidding池公用,協議默認“樂觀”滾存,沒有強制到期再出借 。

但,天下沒免費的午餐,我們談談這個模式的問題。

核心問題:這是對貸款人友好,對借款人不友好的協議設計。

對借款人來說,因為貸款人可任何時候發起“再融資”

借款人需要為這個貸款人的“選擇權”支付更高的代價。

用房貸舉例,就大概就知道多坑借款人了

假設你的房貸,銀行任何時候可發起再融資拍賣,任何銀行可競價給你提供新資金,利率是從0%一直往上加,最終到一個位置,新銀行愿意給錢替代你的原銀行,而你這個借款人必須接受這個新條款。

這模式,銀行隨時可收回貸款,你作為借款人有三種選擇:第一找到新銀行給你貸款(你必須接受新條款,新貸款利率市場決定,可低、可高);第二還錢;第三以房抵債。

我感覺這種模式會被貸款人濫用,比如用低利息貸款引誘借款人上鉤,然后頻繁發起“再融資”,借款人稍不注意,NFT隨時會被以物抵債

因為給貸款人自由選擇權,它成本是很高的,它利率可能會比池子和傳統點對點更高。

所以,很難說Blend是NFT借貸的最優模式。

我覺得NFT的借貸最終是兩種模式并存,藍籌等高價值NFT,點對點模式更適合;通用型NFT,池子模式會更適合。

最終無論是DeFi還是NFTFi都是卷資金效率,條條路通協議矩陣。

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