一文了解固定利率DeFi借貸協議Yield_DAI

寫在前面：去中心化金融市場目前已進入了一個高速發展的階段，而借貸則是其中非常重要的一個子領域，然而，當前市場上已有的DeFi借貸協議都是浮動利率類型的，相比之下，傳統金融領域中大部分的借貸市場份額，則是由固定利率類型的產品所主導，那DeFi是否也能實現固定利率呢？為解決這一問題，加密基金Paradigm研究合伙人DanRobinson聯合Yield協議創始人AllanNiemerg共同提出了Yield協議。

對于這一創新協議，Paradigm聯合創始人FredEhrsam總結稱：

“Yield協議為DeFi帶來了3個根本性突破：固定利率借貸；

利率市場；

一個Yield曲線；”

那這個Yield協議究竟是怎么一回事？

實際上，Yield協議的目標是使用一種我們稱之為“yToken”的新代幣，它會把定期、固定利率借貸及利率市場引入去中心化金融市場，Yield協議的第一個版本，會包括為Dai穩定幣而設計的yToken，這種被稱為“yDai”的新代幣，將能夠實現完全抵押的固定利率Dai借貸。

為什么要固定利率？

如今，大多數流行的去中心化金融協議都是浮動利率的，兩個主要的例子是Maker和Compound，雖然浮動利率借貸是一種強大的工具，但它也有明顯的缺點。利率波動會使得借貸雙方很難對未來進行規劃，也不利于投資決策及適當的風險對沖。

美國CFTC專員認為以太坊轉向PoS機制后仍是商品:9月30日消息，美國數字商會創始人Perianne Boring在推特上表示，其詢問美國商品期貨交易委員會（CFTC）專員Christy Romero“在以太坊合并轉向PoS機制后是否會對ETH產生什么政策影響”時，Romero回應稱她仍認為以太坊是商品。[2022/9/30 6:04:02]

因此，在傳統金融領域，固定利率借貸是主要的借貸形式，實際上，大約90%的美國抵押貸款是固定利率的。很多最大的金融產品要么是固定利率的，如債券市場，要么是具有固定利率組成部分的衍生產品，例如利率互換市場。

我們知道去中心化金融有幾個用例，而通過固定利率和定期的借貸，那么這些用例將得到極大的改善。例如，用戶可能希望解鎖加密貨幣的價值，但是會擔心利率上升，要求他們支付高額利息或出售加密貨幣以支付高額的利率浮動。而交易者和流動性礦工可能會使用固定利率、定期的借款來鎖定長期的安全資金，以確保策略能夠持續足夠長的時間來獲得回報。

基于以上這些原因，我們認為，在去中心化金融世界，固定利率借貸的時機已經到來。

yDai解決方案

yDai是基于以太坊的一種代幣，在預定的到期日后，yDai的持有者就可以1:1將其兌換成Dai。yDai類似于零息或貼現債券，由于它們易于轉讓，并且我們能夠利用代幣金融基礎設施，可互換性預計將鼓勵代幣的流動性。

印度央行向貸方發出指南，以遵守新的數字貸款規則:金色財經報道，印度儲備銀行（RBI）已經給貸款人在11月底之前實施足夠的系統和流程，以確保新的和現有貸款符合其上個月發布的數字貸款規則。

根據2021年成立的工作組的建議，該指南闡明了誰可以向該國的借款人提供貸款，所有數據貸方都可以訪問哪些數據，并強制擴大披露要求以提供更多的客戶透明度和控制權。周五，印度儲備銀行表示，該指南應適用于獲得新貸款的現有客戶和新入職的客戶。

央行給所有被監管機構許可的受監管實體在11月30日之前的時間，以確保現有的數字貸款也符合新規則，\"在文字和精神上 \"都符合。[2022/9/3 13:05:48]

到期時，yDai就可以1:1兌換成Dai

借款人鑄造并出售yDai，而放貸人則購買yDai，yDai是可自由交易的，并且其價格通常會比Dai更便宜一些。而貼現值與1Dai之間的差額，代表放貸人獲得的利息。由于市場決定了yDai的價格，因此它也決定了利率。

例如，假設你以0.95Dai的價格購買了一年后結算的1yDai，那你的收益率是固定的，因為你有固定數量的投資資本和已知數量的未來回報，你可以計算yDai的到期收益率，發現它是5.3％。

研究：超過30%的加密用戶永遠不會購買NFT:金色財經報道，由DEXterlab于7月21日發布的一項新研究的結果，加密用戶對NFT的興趣不如一年前?。研究表明，26.6%的受訪者表示他們打算購買一個，而31.7%的加密愛好者聲稱他們永遠不會購買 NFT。

此外，17.1%的個人在2021年或之前購買了他們的第一個 NFT。盡管 2022 年“NFT”關鍵字搜索量大幅下降，但統計數據顯示，今年的首次購買者比 2021 年更多，因為 24.4% 的受訪者聲稱他們在 2022 年購買了第一個 NFT。?[2022/7/22 2:31:35]

yDai會有幾個“系列”，而每一個“系列”都有不同的到期日。Yield協議計劃推出少量的系列產品，以供用戶進行選擇，同時保留少數集中到期日的流動性。

而這個協議將與Maker緊密結合，互為補充。Maker用戶能夠將他們的Dai金庫“遷移”到yDai金庫，鎖定一段時間的固定利率，并在到期后轉換回Maker金庫。

借款

你可以通過yDai，以固定利率抵押ETH借入Dai：

下面則是一個使用yDai協議借用Dai的例子。你將0.5ETH的抵押品存入一個金庫，這使得你最多可借到132yDai。你決定在2020年9月31日取出100yDai-DEC20，然后你的債務情況會被記錄，并使抵押率為200%。你收到了100yDai，然后你可以將其賣成Dai，那么你會得到98.8Dai。由于你在3個月內借了98.8Dai,并且還欠了100Dai,因此你實際上是以5%的年化利率借了Dai。在2020年12月31日到期后，你可以返還并支付100Dai的債務。但是如果到期后你未能償還這筆債務，那么你的金庫就會被收取Maker穩定費，直到還清債務或清算帳戶為止。

加密公司高管Q2向參議員Kirsten Gillibrand捐贈超過15萬美元:金色財經消息，據紐約州民主黨參議員Kirsten Gillibrand最新的籌款報告顯示，她從包括FTX首席執行官SBF以及Gemini創始人Cameron和Tyler Winklevoss在內的加密貨幣高管那里分別獲得了數千美元的捐贈。

據悉，Gillibrand與參議員Cynthia Lummis共同撰寫了一項全面的加密監管法案，并于6月發布。這項內容廣泛的提案提供了一個框架，將數字資產行業的哪些部分由美國SEC監管，哪些由CFTC監管進行了劃分，此外還包括一些其他政策。

在最近一個季度，風險投資家、開發者和行業團體紛紛參加Gillibrand的競選活動。根據她的第二季度報告，其捐贈者包括SBF和FTX US總裁Brett Harrison，他們分別捐贈了5800美元和2900美元。Multicoin Capital的四名成員，聯合創始人兼管理合伙人Kyle Samani,、管理合伙人Tushar Jain、合伙人John Robert Reed和總法律顧問Gregory Xethalis，總共向Gillibrand提供了1.94萬美元捐贈。

總的來說，在報告期內，加密行業參與者共向Kirsten Gillibrand捐贈了超過15萬美元。（The Block）[2022/7/16 2:17:00]

你也可以提前償還yDai債務以提取出抵押品。由于yDai是自由交易的，因此利率變化可能會影響你需要提前償還的Dai數量。

安全團隊：趙長鵬可能誤報Uniswap協議漏洞:金色財經報道，據PeckShield官方社交媒體稱，根據該公司初步調查顯示，趙長鵬可能誤報Uniswap協議漏洞，相關交易是Uniswap收取費用和提取260876和264378頭寸流動性的正常操作。[2022/7/12 2:07:04]

放貸

購買yDai，就好比是把Dai以固定利率放貸出去，通常情況下，你可以用不到1Dai的價格購買到1yDai。兩者的差價將會鎖定固定的回報，該回報可以根據到期時間進行計算。例如，如果你在2020年9月31日以98.8Dai的價格購買了100yDAI-DEC-20，那么你就可以獲得5%的年化隱含利率。

你可以在到期日后將yDai兌換為Dai，如下一節所述。

你也可以選擇通過出售yDai換取Dai來提前退出，由于yDai是自由交易的，因此利率變化可能會影響你提早贖回時收到的Dai數量。

還款和贖回

當一個特定的yDai系列到期時，它會表現得像Dai。如果你在到期日后持有yDai，你就可以在yDai上賺取Dai儲蓄利率，直到你決定將其兌換成Dai。如果你借用了yDai,那你就會開始欠下Maker穩定費，直到你使用yDai或Dai償還為止。與使用Maker持倉相比，這項功能允許用戶在到期后繼續持有頭寸，同時盡可能減少不便。

回到上面的例子上來，如果你用ETH借用了100yDai，當到期日2020年12月31日到來時，你將欠下100Dai。yDai協議不要求你償還當時的100Dai債務，但你將被收取穩定費，就像你在Maker金庫中持有一個倉位一樣。如果ETH的Maker穩定費年化是5%，那么你的YieldETH金庫也將以5%的年化利率累計穩定費。

同樣，如果Alice購買了100yDai，那么當到期日2020年12月31日到來時，Alice將有權將她的100yDai兌換為100Dai。在此之前，她會以Dai儲蓄率相同的利率，通過yDai來賺取利息。因此，如果儲蓄率為4%，則從yDai到期之日起到Alice贖回Dai之日，Alice將獲得所欠100Dai4％的收益。

清算

借款人必須在其金庫中保留最低數額的抵押品，以確保其所欠債務的安全。如果借款人的抵押品不足，那么其金庫就會遭到清算：他們的抵押品將被沒收并拍賣以償還債務。對于ETH抵押品，yDai使用與Maker相同的抵押率，目前為150%。

治理

Yield協議信奉去中心化、抗審查和安全性這三大原則，因此它的v1版本不會有任何治理，而要保持這些原則最簡單的方法，就是制定一個簡單、健壯的協議，并將開發方從等式中移除。一旦部署好合約，Yield協議將會自動運行，任何人都沒有管理者權限。

然而，該協議會受到Maker治理的影響。Yield金庫的抵押比率以及到期后的yDai借貸利率是由Maker的參數決定的，并且可通過Maker的治理體系進行改變。此外，在檢查Yield金庫中ETH抵押品的價值時，Yield會使用Maker的ETH預言機。

此外，如果Maker治理觸發了Maker協議的緊急關停機制，那么yDai借款人和放貸人將會受到影響。Yield協議旨在盡可能優雅地處理這一情況，它會啟動自己的關閉程序，以響應Maker的緊急關停。

Yield池

雖然yDai是一種ERC-20代幣，人們可使用現有的Uniswap等DEX協議來交易它，但這些協議并沒有針對yDai進行優化。為了改善yDai的流動性，Yield設計了一個新的自動流動性提供協議，旨在實現Dai與yDai之間的有效交易。我們稱這種新協議為Yield池，并且每一個系列的yDai都有自己的池子。為了方便起見，Yield將這個新協議集成到自己的用戶界面中，而用戶不需要使用它來買賣yDai。

這個Yield池協議提供了一個市場，該市場會在沒有交易的情況下隨時間的推移以恒定的利率報價，從而改進了現有解決方案。通過以一致的利率報價，Yield池將套利損失最小化。而在Uniswap中，只要價格發生變化，套利交易就會發生，而Yield池中的套利交易只會在利率發生變化時才會出現，這將有助于減少做市商遭受的“無常損失”。

Yield池公式也減少了yDai交易者所遭受的市場影響，尤其是對于即將到期的yDai。下圖說明了同等規模的交易，對Uniswap及Yield池的影響。其中x軸是yDai售出的數量，y軸是借款人在一年到期時出售這筆yDai所獲得的隱含利率。通過使用Yield池，借款人可以獲得更好的yDai/Dai報價。

此外，Yield池使用了為yDai優化的定制費用模型，Yield池不收取一定比例的費用，而是收取與利率和到期時間成正比的費用。這種收費模式確保了費用不會導致借款人支付的利率和放貸人賺取的利率出現不合理的大幅度利差。

通過Yield用戶界面進行的所有借貸操作，都通過Yield池路由進行，如果Dai和yDai之間的大多數交易都使用這個池，我們也不會感到驚訝。

Chai抵押和利率投機

除了使用ETH抵押品借入yDai之外，用戶還可以通過Chai來借用yDai。用Chai來借用yDai大致相當于獲得浮動利率和支付固定利率。老練的用戶可以使用此屬性來推測未來利率的變化。

對于用Chai抵押的每一Dai，用戶最多可借用1yDai。因為Chai和Dai的贖回價值永遠不會下降，因此用Chai借入的yDai是完全抵押的，也不需要像ETH那樣保持150%的抵押率。

此外，用戶可以通過反復用Chai借入yDai，將其出售成Chai，然后將其作為抵押品存入，并借用yDai來獲得顯著的杠桿作用。而可實現的杠桿量越多，yDai系列的到期日就越近，并且出售yDai時的利率越低。

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