回顧加密交易所13年興衰：霸主、黑幕、崩盤_BIT

作者：Ryanu、Thomas，@歪姆 YM Crypto

2014 年，全球最大的加密交易所——門頭溝（MT.Gox）被盜 85 萬比特幣破產。

危機爆發當天，比特幣價格暴跌 25%，從 535 美元跌到了 400 美元。

比特幣中國（BTC China）、Coinbase、Bitstamp 等 6 家大型機構緊急發表聯合聲明，與門頭溝劃清界限。

在努力挽救行業形象的同時，所有交易所都拼盡全力，瓜分門頭溝喪失的領土。

這場前所未有的危機，也被很多人視為抄底的良機。

抄底的人當中，包括日后全球最大加密交易所的創始人——CZ（趙長鵬）。

這一年，CZ 賣掉了上海的房子，以 600 美元的價格梭哈比特幣，之后不到一年的時間里，上海房價翻了一倍，比特幣價格跌到了原來的三分之一。

當 CZ 忙于梭哈比特幣時，大洋彼岸的美國，Brian Armstrong 創立兩年的交易所 Coinbase，終于迎來了第 100 萬位用戶，一個叫 SBF 的年輕人，剛剛從麻省理工畢業，正在華爾街投簡歷。

多年之后，他們將作為三大加密交易所的創始人，齊聚 2022 年福布斯加密富豪榜，并且霸占前三位。

當然，這也沒有成為加密交易所行業的終點。

短短一年后，Brian 身價縮水 75%，SBF 身陷囹圄，CZ 則面臨美國監管機構的圍追堵截，導致關于 CZ 的真假消息滿天飛，「CZ 被 FBI 擊斃」一度沖上熱搜。

交易所，無疑是加密行業最賺錢的生意之一，也是爭奪最激烈的生意之一。

從第一個加密交易所誕生至今，交易所行業風云變幻，興與衰都在轉瞬之間。

平臺幣、交易挖礦、交易所聯盟……玩法花樣翻新，期貨、期權、股票……標的層出不窮，盜幣、黑幕、監守自盜……安全合規問題揮之不去。

幾乎每天，我們都能看到有關交易所的負面消息，不幸的是很多負面消息都成了真，加密交易所的江湖，尸骨累累，除了被人們熟知的門頭溝、曇花一現的 FCoin、快速崛起又隕落的 FTX，還有無數逐漸被人們遺忘的小交易所。

直到今天，盡管幣安、Coinbase 占據龍頭位置，掌握大部分的市場份額，但是交易所行業依然格局未定。

本文會詳細回顧加密交易所的發展歷史，重點關注玩法、標的、安全合規和形態 4 個方面，在回顧這段歷史的同時，思考這些因素如何決定了加密交易所江湖的格局變遷。

比特幣誕生后，很長一段時間里并沒有交易所，人們主要是在 Bitcoin Talk 論壇上交易比特幣。

2009 年 10 月，New Liberty Standard 開始發布根據耗電量計算的比特幣價格，2009 年 10 月 5 日的報價是 1 美元兌 1309.03 個比特幣，相當于每個比特幣的價格是 0.00076 美元。

自那之后，一些中心化交易所陸續成立。

2010 年 1 月 5 日，比特幣誕生一周年之際，Bitcoin Talk 論壇用戶 dwdollar 發帖稱：「我正在做一個交易所，這將是一個真正的交易市場。」

2010 年 3 月，Bitcoin Market 誕生。

但在這一時期，比特幣交易市場顯然還處于非常原始的階段，Bitcoin Market 經常需要根據論壇成員的反饋修修補補。

路透社發文回顧比特幣被主流采用歷程:近日，路透社發文《比特幣走向主流的旅程》稱，比特幣是世界上第一個也是最著名的加密貨幣，由于獲得了資產的合法性而創下了新高。美國大型機構對其的興趣大大推動了比特幣價格上漲。文章回顧了2020年以來比特幣被一些主流機構采用的歷程。例如：1.基金經理Paul Tudor Jones認為比特幣是價值儲存。2.MicroStrategy首次宣布以2.5億美元的價格購買21,454枚比特幣。3.特斯拉對BTC投資15億美元并預計在不久的將來開始接受比特幣支付等內容。[2021/2/15 19:49:13]

2010 年 7 月，著名的電驢之父杰德（Jed McCaleb），創建了日后將稱霸幣圈的門頭溝交易所。

一個偶然的機會，杰德在 Bitcoin Talk 論壇上結識了馬克·卡普勒斯（Mark Karpeles）。

卡普勒斯，生于法國，2009 年定居日本，人稱「法胖」。

當時法胖的初創公司業務半死不活，正在四處尋覓新的機會。他隱約覺得，比特幣交易可能是個賺錢的生意。

而杰德也對繼續做比特幣交易所沒有太大興趣，于是在 2011 年 3 月，法胖買下門頭溝，杰德保留 12% 的股份，然后加入了瑞波。

到那時為止，他們應該都沒有想到，門頭溝能達到后來的規模。

2011 年 2 月，門頭溝的交易量只有 36 萬個比特幣，按當時的價格算只有 32.9 萬美元。

接手之后，法胖立刻對門頭溝進行了改造，包括將支持的貨幣，從只有美元變成了支持美元、歐元、澳元等十多種貨幣，并且重新設計了新的網站頁面，這些更新大概花費了 4 個月時間。

這段時間里，暗網黑市絲綢之路的上線，給比特幣提供了使用場景，比特幣價格快速上漲，2 月 9 日，比特幣價格達到 1 美元，到 6 月 8 日，門頭溝上比特幣的價格達到了 32 美元。

4 個月 32 倍的漲幅，吸引了更多的新入場者，門頭溝分到了最大的流量紅利，2011 年 4 月，門頭溝占據了比特幣交易超過 9 成的份額。

隨著比特幣價格的暴漲，黑客盯上了包括門頭溝在內的比特幣交易所。

2011 年 6 月中，門頭溝上比特幣的價格，短短幾分鐘內從 17 美元跌到了 1 美分，原因是黑客獲取了門頭溝大量的用戶數據，然后以 1 美分的價格拋售他人賬戶中的比特幣，用自己的賬戶「接單」。

發現問題后，法胖慌忙暫停了交易。

幸運的是，最后門頭溝只損失了 2000 個比特幣。相比之下，其他交易所則沒這么幸運，比如 2011 年 8 月 MyBitcoin 超過 7.8 萬比特幣被盜破產，2012 年 9 月 Bitfloor 被盜 2.4 萬比特幣后關閉，Bitcoinica 在 2012 年 3 月和 5 月兩次遭遇攻擊后破產。

https://en.bitcoin.it/wiki/File:MyBitCoin08042011.png

https://bitcointalk.org/index.php?topic=81045.0

這次事故后，法胖緊急升級了安全系統，之后直到 2013 年都沒有再遭受大規模黑客攻擊。

回顧丨上周熱點事件：“投票”、“反彈”、“風險”排名前三:根據火幣區塊鏈大數據周度數據洞察，上周熱點事件排名前三的為“投票”、“反彈”和“風險”。其中“投票”主要涉及EOS超級節點的投票，以及幣安投票上幣等；“反彈”主要反映經歷上周幣價的暴跌后，本周幣價有所反彈；“風險”相關話題主要集中在：1、由于比特幣價格下跌和算力增長導致的挖礦風險，2、EOS主網上線后技術漏洞風險，3、場外交易風險（銀行卡凍結等）。[2018/6/25]

就在門頭溝被黑這段時間，幾家新的交易所悄悄出現，2011 年 6 月，中國第一家交易所比特幣中國成立，7 月，Kraken 成立，8 月，Bitstamp 成立。

這些新成立的小交易所，還不足以威脅到門頭溝的統治地位，接下來的牛市里，比特幣價格暴漲，門頭溝作為有著數年歷史的「老牌」交易所，憑借還「不錯」的口碑，成為了牛市的最大受益者。

2013 年 7 月，門頭溝注冊用戶已經達到了 50 萬，通過對每筆交易收取 0.6% 至 0.25% 不等的手續費，法胖也成了日進斗金的土豪。

到 2013 年底，法胖據估計已經賺了 800 萬美元加 34.5 萬個比特幣，他非常享受人們給他的新稱號：

比特幣之王。

面對媒體，法胖大談特談門頭溝成功的原因：門頭溝是最早的比特幣交易平臺之一；遭受黑客攻擊后升級的安全措施目前看起來不錯；一直在謀求交易的合法性；擴大了比特幣的支付范圍。

這樣的場景，很容易讓人聯想到 2022 年的「幣圈救世主」——SBF。

諷刺的是，他們頭頂無數光環、假裝代表著行業，結果他們自身才是行業最大的雷。

正是從 2013 年開始，門頭溝的業務開始走下坡路。

2013 年 5 月，門頭溝的美國合作伙伴 CoinLab 指控門頭溝違約，索賠 7500 萬美元。

原本雙方達成協議，由 CoinLab 負責北美和加拿大的運營，但是門頭溝不知出于何種考慮，一直沒有履約。

而美國國土安全部在 5 月到 7 月，以門頭溝沒有獲得運營許可為由，扣押門頭溝 500 萬美元資金，門頭溝不得不暫停美元提款。

6 月 28 日，門頭溝終于拿到美國金融犯罪執法局的牌照，并在 7 月 4 日宣布全面恢復提款，但是一直到 9 月，成功的美元提款寥寥無幾。

https://www.wsj.com/articles/BL-MBB-4101

這兩起事件使門頭溝聲名狼藉，由于美元提現困難，用戶開始恐慌出逃。

因為美元無法提現，但是比特幣卻可以自由流通，于是一些人選擇把門頭溝賬戶里的美元買成比特幣再轉出平臺。

這種出逃行為，導致門頭溝的比特幣價格相比其他平臺有了高達 12% 的溢價，Bitstamp 上比特幣的價格是 129 美元，門頭溝上達到 145 美元。

就在門頭溝忙于合規、打官司、改善服務質量時，競爭對手 Bitstamp、BTC-E、比特幣中國乘機蠶食它的市場份額。

到 2013 年 10 月，比特幣中國的市場份額近 33%，Bitstamp25%，而門頭溝已經只有 23%。

2014 年 2 月，85 萬比特幣被盜，給了門頭溝致命一擊。

直到 2023 年，這場歷時 9 年的門頭溝事才總算要「劇終」了。

EOS東京 Meet up 回顧 重心在技術研究而非節點競選:據金色財經合作媒體IMEOS報道：日本EOS開發者協會--JEDA 于5月8日在東京大學面向日本人發起 Meet up。本次Meet up 的整場活動大約持續了2個半小時，從頭到尾對超級節點競選的事情只字未提，更沒有任何形式的拉票，重心幾乎全部放到了對EOS技術研究上 。此前Block.one在4月份公布的EOS Global基金亞太負責人Michael Cao 也來到現場參與探討。同時，本場活動上，已經有基于EOS開發的Dapp“錢包”應用進行了亮相，集成了掃碼支付、轉賬等交易功能，有些類似于支付寶。更多信息請參見原文[2018/5/10]

法胖僅因虛增資產被判 30 個月監禁，緩刑 4 年，躲過了牢獄之災。

而門頭溝盜幣事件的受害者，「被動鎖倉」9 年，相比當時的幣價，也能獲得一筆「意外收入」。

而市場則一直在擔憂，門頭溝的 14 萬比特幣，到底會對比特幣產生怎樣的沖擊。

事后來看，門頭溝的盜幣事件并非沒有征兆，早在 2011 年 3 月法胖剛買下門頭溝時，就有 8 萬比特幣的缺口，而門頭溝被黑客大規模攻擊，早在 2011 年 9 月就已經開始了，只不過積攢到 2013 年中，內憂外患之下才徹底爆發。

回顧這一時期，加密交易行業還處于早期，標的集中在比特幣，玩法有限，安全合規是決定交易所生死的關鍵。

合規問題給了門頭溝一記重擊，交易所因黑客盜幣、丟幣等原因破產的事件層出不窮，但是即便爆發如此大規模的危機，類似的事情還將多次上演，不斷威脅著加密交易所，乃至整個行業。

當門頭溝在日本逐漸走向深淵時，中國的比特幣交易所格局也在悄然改變。

最早成立的比特幣中國一家獨大，但是在 2013 年火爆的比特幣行情下，越來越多的淘金者聞訊而來。

2013 年 6 月，徐明星創辦 OKCoin，9 月，李林創辦火幣網。

徐明星和李林，都屬于家長口中「別人家的孩子」，兩個人的經歷也有很多相似之處。

李林畢業于清華大學，徐明星考上人大研究生后，聽了馬云老師一番激動人心的演講，決定輟學創業，2010 年他們兩人都曾加入「百團大戰」，又在 2013 年重聚于區塊鏈世界。

火幣和 OKCoin，都是含著金鑰匙出生的。

火幣成立 2 個月后得到了真格基金和戴志康的天使投資，2014 年 4 月，又得到了紅杉資本的投資。而 OKCoin 上線僅 3 個月，就獲得 1000 萬美元的 A 輪融資。

火幣網一上線就打出了「免交易費」的旗號，吸引了大批用戶，一堆玩不起的交易所因此關門大吉，而 OKCoin 在 2013 年 9 月率先開啟萊特幣交易，扳回一城。

比特幣中國創始人李啟元與萊特幣創始人李啟威雖然是兄弟，但直到 2014 年 3 月，比特幣中國才上線了萊特幣。

OKCoin 快速擴張的另一個原因是，當時的團隊聚集了眾多日后叱咤幣圈的大佬。

2014 年，CZ 加入 OKCoin 擔任 CTO，與 CEO 徐明星、人稱「幣圈一姐」的何一，共同組成了名震幣圈的「鐵三角」。

事實證明，這個鐵三角并不是很鐵，短短一年后，CZ 出走，日后成為 OKCoin 的對頭，而且類似的事情還將多次上演，OKCoin 成了人們口中的「幣圈黃埔軍校」。

就在 CZ 成為 OKCoin CTO 的同時，火幣收購了張健創建的區塊鏈數據查詢網 qukuai.com，張健加入火幣擔任 CTO。

金色財經歷史回顧 壹基金收到117個比特幣捐款:2013年4月23日，在壹基金合作發展部總監霍慶川和比特幣中國的官方微博顯示，截止到2013年4月23日凌晨0點51分，壹基金已經收到117個比特幣，折合人民幣將近10萬元。在4月23日，比特幣的全球平局價格為120.78美元，隨后在2013年4月24日上升至134.8美元。[2018/4/24]

此時，這兩位 CTO 也沒有料到，他們的經歷正在奠定下一代交易所的風格，他們創建的交易所將成為下一輪周期的主角。

2014 年加密交易的另一個關鍵詞是衍生品。

比特幣期貨早在 2012 年就已經出現，但是并未引起太多關注。

2013 年 6 月，定位杠桿交易和期貨的 796 交易所成立，由于當時比特幣正處于單邊上漲行情，現貨交易受到追捧，期貨還沒有引發廣泛關注，直到 2014 年比特幣一路下跌，期貨開始被玩家重視，796 交易所才開始嶄露頭角。

至于中國大陸市場的三巨頭，火幣、OKCoin 均支持「融資融幣」，只有比特幣中國沒有涉足。

較早布局衍生品的 796，加上火幣和 OKCoin 成為三大比特幣衍生品交易所，為了爭奪有限的客戶，展開了衍生品領域第一場血腥廝殺。

火幣借助其獨特的平臺借貸模式，在 2014 年 3 月登上霸主位置。

2014 年 3 月 4 日，火幣比特幣日交易量超 35 萬個，交易金額達 15 億人民幣，創造了全球比特幣交易平臺的最高記錄，占全球比特幣交易市場 50% 的份額。

但好景不長，3 月 21 日，震驚業界的《火幣網 3.21 暴跌 1 元錢事件》爆發。

后來者想要登上霸主位置，除了自己努力，有時還得靠同行犯下致命錯誤。

這次事件中，火幣上價格接近 100 元人民幣的萊特幣，瞬間自由落體到了不可思議的 1 元。

9 年之后的 2023 年 3 月 10 日，相似的一幕重演，更要命的是，這一次是發生在火必的平臺幣 HT 上，短短半個小時，HT 的價格，從 4.7 美元跌到了 0.3 美元。

火幣爆發「1 元錢事件」時，OKCoin 上萊特幣雖然沒有出現重大問題，但是比特幣的價格從接近 3600 元，瞬間跌到 2680 左右。

兩個平臺上幣價的自由落體，讓無數玩家蒙受了巨大損失，相比之下，796 平臺上的價格表現相對穩定，贏得了很多客戶的信賴。

不過隨著風險事件爆發，加上行情的低迷，投資者對交易所做空機制、融資融幣的質疑甚囂塵上。

迫于壓力，5 月 6 日，比特幣中國、火幣、OKCoin、CHBTC、BtcTrade 五大比特幣交易平臺聯合發布自律聲明，宣布為避免過度投機，不再開展杠桿交易，并統一交易費率。

http://tech.sina.com.cn/i/2014-05-06/15169361845.shtml

但是 796 交易所特立獨行，并沒有加入這一聯合聲明。

當其他交易所相繼關閉融資融幣業務后，796 交易所在謾罵和爭議中，一躍成為霸主，其他平臺放棄借貸后市場份額則少了很多。

事實證明，在商業競爭和利益面前，自律聲明的保質期，只有一個月。

僅一個月后，火幣、OKCoin 相繼重啟融資融幣業務，并且推出 10 倍杠桿的期貨交易，新一輪衍生品大戰就此展開。

三家交易所在手續費上打起了價格戰，796 的合約手續費從 0.3% 降到了 0.03%，OKCoin 的期貨開倉手續費是 0.03%，平倉不收手續費。火幣旗下的 BitVC 期貨手續費是 0.025%，之后還上線了 V 點特權功能，可以進一步降低手續費。

趙長鵬發文回顧幣安系統維護事件:趙長鵬發布長文回顧了前兩日幣安維護過程中的細節：2月8日上午在進行數據庫遷移時，由于硬件故障導致數據被破壞，而在重新同步時面對了巨大的數據量導致同步變慢；團隊連續工作34個小時；官網同時受到嚴重的DDoS攻擊。此前幣安從2月8日8時許開始維護，直至2月9日18時才重新開放交易。[2018/2/11]

屬于 796 的輝煌十分短暫。796 交易所因其他平臺的風險事件登上頂峰，但是很快又因自身的風險事件跌落。11 月 3 日，796 出現無法登陸的情況，逐漸失去客戶信任，火幣趁機趕超，但沒能堅持到最后，OKCoin 成了這一輪期貨大戰中的最大贏家。

2014 年到 2016 年，中國大陸市場的崛起，給交易所格局帶來了翻天覆地的變化。火幣、OKCoin、比特幣中國三足鼎立，輪坐頭把交椅，其他交易所的體量遠不能與三巨頭相比。

昔日的行業老大比特幣中國，因堅持不涉足衍生品業務，喪失先發優勢，客戶大量流失，開始布局礦池業務。

熊市期間靠衍生品嶄露頭角的，還有 2014 年在香港成立的 BitMEX。

盡管日后 BitMEX 將成為衍生品領域不可忽視的玩家，但在當時，還只是一個默默無聞的小交易所。

直到 2015 年 10 月，BitMEX 將交易杠桿從 3 倍增加到 100 倍，用戶開始大量涌來，到了 2016 年，BitMEX 又推出了永續合約，逐漸在市場中站穩腳跟。

這段時間內，加密貨幣交易所依然頻繁爆發安全問題。

2015 年 1 月，Bitstamp 遭到黑客攻擊，被盜 1.9 萬比特幣，用戶大量流失。

2015 年 5 月，Bitfinex 被盜 1200 個比特幣。

不過更大的災難還在后面，2016 年 8 月，Bitfinex 遭到黑客攻擊，被盜 12 萬比特幣（價值 7200 萬美元）。

這成為繼門頭溝被盜案之后，第二大比特幣盜幣案，比特幣當天暴跌 20%。

不過相比于已經載入歷史的門頭溝，遭受重創的 Bitfinex 至今依然活躍。

被盜事件發生后，Bitfinex 宣布，被盜損失平攤到所有用戶，用戶賬戶資金減少 36%，但是會收到相應數量的 BFX 代幣，每個 BFX 代幣代表 1 美元的損失。

用戶可以持有 BFX 等待贖回，也可以 1:1 轉換為 Bitfinex 母公司 iFinex 的股票，大約 5440 萬個 BFX 代幣轉換為股票，傳聞 DGroup 創始人趙東就是在那時，成了 Bitfinex 的小股東。

到 2017 年 4 月，Bitfinex 成功贖回了所有 BFX 代幣。

而且被盜的 12 萬比特幣，有 9.4 萬在 2022 年 2 月被追回，不過目前還躺在美國司法部的地址里。

再往后看的話，這并不是 Bitfinex 唯一一次逢兇化吉，2019 年 Bitfinex 8.5 億美元資金遭美國司法部凍結，Bitfinex 故技重施，又一次通過發行 LEO 募資 10 億美元。

回顧這一階段，加密交易所的玩法和標的均與之前有了很大的不同。

玩法上，火幣入局開始即大打價格戰，迅速崛起，之后的衍生品戰爭里，價格戰繼續上演。

標的上，OKCoin 最先吃到了上線萊特幣的紅利，之后 2017 年的牛市里，隨著山寨季的到來，圍繞上幣的競爭將會更加激烈。

在當時，隨著市場進入熊市，衍生品開始崛起，比特幣中國錯失了這一波浪潮，喪失了統治地位，796 交易所曇花一現，BitMEX 靠永續合約站穩了腳跟，OKCoin 成了衍生品戰爭的大贏家，在衍生品戰爭中，各家交易所也暴露了不同程度的技術問題，產品質量成了決定勝負的關鍵。

安全合規方面，繼門頭溝被盜之后，Bitfinex 又爆發了史上第二大盜幣案，但是 Bitfinex 通過發幣，巧妙化解了危機。

隨著比特幣影響范圍擴大以及門頭溝被盜等案件的爆發，日本開始研究加密貨幣監管問題，中國大陸的銀行被禁止從事加密貨幣業務，泰國、俄羅斯等國家完全禁止了比特幣。

這一時期，中國大陸及香港的交易所主導了加密世界，誕生了包括 OKCoin、火幣、BitMEX、Bitfinex 等在內的一大批重量級玩家。

2023 年初，當香港規劃新的加密貨幣政策震動幣圈時，BitMEX 創始人 Hayes 評價：

「Deribit 是唯一一個，對加密幣市場做出重大創新的非亞洲地區的交易所。基于美國的中心化交易所，完全沒有給加密幣市場帶來任何創新。」

2017 年初，比特幣價格突破上一輪周期高點，市場熱度重新燃起，ICO 募資額連連創下新高。

此時距離 CZ 離開 OKCoin 已經兩年。

2015 年，CZ 與徐明星不歡而散，兩人之間的互懟成了幣圈的一場大戲，不久后何一也離開了 OKCoin。

正是當時這段經歷，為 CZ 與何一之后做幣安打下了基礎。

離開 OKCoin 之后，CZ 創立了 Bijie Tech，為其他交易所提供交易所即服務平臺。據 CZ 本人透露，當時 Bijie 有 30 多個客戶，生意很好，但是 2017 初因為監管原因，CZ 的客戶全部倒閉。

2017 年 6 月 14 日，CZ 在一次宴會上第一次聽說了 ICO。3 天內，他用中英文各寫了一份白皮書。

之后的 ICO 在一周內完成，出售 1 億 BNB，募集了 1500 萬美元。

接下來，只用了 6 個月時間，幣安一躍成為全球最大的交易所。

2018 年 1 月，CZ 接受彭博采訪時表示，每周都會增加「幾百萬」用戶。

在這個令人難以置信的速度背后，一方面是 CZ 和他的團隊已經從事加密貨幣交易相關業務多年，有了相當的積累，另一方面要歸功于牛市期間的狂熱，以及中國大陸的禁令。

2017 年 ICO 大爆發，通過 ICO 籌集的資金，幾乎是 2016 年的 40 倍。

瘋狂催生了亂象，ICO 淪為了很多人的詐騙工具，一半的項目在 ICO 之后 4 個月內死掉。

在 ICO 的浪潮下，加密貨幣交易所之間也展開了上幣競爭，誰能最先最快上最熱門的幣，誰就能獲取更多的流量，獲取到更多的流量，反過來就能讓交易所成為最有吸引力的上幣地點。

這種情況下，交易所、項目方、測評排名網站很容易相互勾結，共同收割散戶，引發風險事件，ICO、加密貨幣交易很快遭到了各國監管部門的打擊。

2017 年 9 月 4 日，中國央行等部門發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，要求停止所有 ICO 活動，各地監管部門發布通知，清退加密貨幣交易所。

一時間，加密貨幣市場全面下跌，中國大陸幣圈人心惶惶，交易所紛紛「出海」。

禁令重創行業之際，只提供幣幣交易的幣安趁勢坐大，接收了其他平臺流失的客戶。

這場監管風暴過后，比特幣中國沒落，火幣、OKCoin 將服務器遷至海外，分別「變身」為火幣 PRO、OKEX，但是依然對中國大陸用戶開放注冊、交易，幣安、OKEX、火幣成為新的「三巨頭」。

從成立開始，幣安就體現了高超的「監管套利」能力，在收獲中國大陸的監管「紅利」之后，幣安曾試圖落地日本，但在日本監管趨緊后又火速撤離，2019 年，幣安又成立專門面向美國用戶的 Binance.US，規避美國的監管風險，不過即便如此，多年之后幣安也未能避免美國監管部門的圍追堵截。

除了監管「紅利」，幣安的發展還得益于平臺幣 BNB 的創新。

當年火幣通過免手續費快速崛起，而幣安發行 BNB 并持續賦能，通過減免手續費、回購銷毀、IEO 等一系列措施，與 BNB 持有者共享發展紅利。

幣安的迅猛發展，帶動 CZ 身價暴漲。

2018 年，福布斯推出了第一份加密貨幣富豪榜，CZ 名列富豪榜第三位。

在此期間，曾經投資火幣的紅杉資本看中了幣安，結果紅杉資本與幣安合作不成反目成仇，將幣安告上了法庭，最終也沒能搭上幣安這趟快車。

2 年后，紅杉資本搭上了另一家當紅加密交易所的黑車，卻以慘虧超過 2 億美元收尾。

這場中國大陸的監管風暴，還成就了另一家交易所，2016 年遭到黑客攻擊的 Bitfinex。

正是從 2017 年開始，由于中國大陸的監管，人民幣退出了加密貨幣交易的舞臺，取而代之的，正是和 Bitfinex 有著千絲萬縷關系的 USDT。

2017 年市場的狂熱，也成就了一大批韓國交易所。

2017 年，韓國加密交易所資金量相比 2016 年增長了 64 倍，到 2018 年初，韓元已經是加密貨幣交易中，僅次于美元的法幣，韓國交易所 Upbit 的比特幣交易量也進入了全球前十。

韓國韭菜的瘋狂，加上對炒幣的重重限制，催生了泡菜溢價——韓國交易所的幣價比其他國家往往高出 20% 以上。

韓國也因此成了最受喜愛的搬磚地點，套利者們從國際上的交易所買幣，搬到韓國交易所賣出，賺得不亦樂乎。

在 2017 年這一套流程已經產業化，甚至出現了一些幫助搬磚者套利的網站，在這些網站上，你可以看到從哪些交易所搬到哪些韓國交易所可以獲利，也能看到搬哪些幣的利潤最豐厚。

在這些套利者當中，就包括 SBF。

2017 年 10 月，SBF 離開華爾街，創立了加密量化交易公司 Alameda，在日本和韓國市場進行套利。

經過這段時間的積累，2 年之后，SBF 將創立日后將成為全球第三大加密交易所的 FTX，與幣安一決高下。

2017 年加密市場的瘋狂，也吸引了傳統金融巨頭的目光，CME 和 CBOE 兩大期貨行業巨頭，圍繞比特幣期貨展開了競賽。

2017 年 12 月初，CME 宣布將上線比特幣期貨，結果卻被 CBOE 搶先一步上線了比特幣期貨，加密市場隨之進入了最狂熱的階段，短短一周的時間里，比特幣價格從 1.2 萬美元飆升到近 2 萬美元，隨后進入了長達一年半的熊市。

CBOE 雖然搶先上了比特幣期貨，奈何上線即巔峰，之后交易量不斷下滑，最終在一年后關閉了比特幣期貨交易。

回顧這一階段，幣安無疑是最大的贏家，幣安的成功，離不開中國大陸的監管紅利，Bitfinex 雖然遭受倒閉打擊，但是隨著人民幣的消失和 USDT 的崛起，實現了錯位競爭，而另一家我們沒有展開介紹的交易所 BTC-e，因為涉嫌洗錢創始人入獄、交易所倒閉。

從加密交易所誕生起一直到今天，監管都是影響加密交易領域格局變動的關鍵因素，之后美國的 Coinbase、韓國四大交易所的崛起都將反復證明這一點。

在玩法上面，幣安首創平臺幣，將交易所的發展與持有者進行了綁定。

在標的上面，山寨季的到來，使得各家交易所展開了上幣競賽，但是瘋狂的收割并非沒有代價，用戶最終會用腳投票，逼迫交易所認真對待用戶。

隨著市場進入熊市，流量紅利不再，交易所行業也不例外地進入了寒冬，而交易所之間的大戰卻更加激烈。

在這個漫長的冬天里，加密交易所為了爭奪流量，打響了新一輪衍生品大戰，同時圍繞平臺幣、交易挖礦、IEO 等展開競賽，隨著傳統交易所進入加密領域以及去中心化交易所的爆發式增長，中心化交易所迎來了新的危機，而安全和合規問題仍然揮之不去，困擾著整個行業。

這些內容，下期我們繼續與大家共同回顧。

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