一文讀懂采用vAMM的Perpetual協議 DeFi衍生品將是下一個引爆點_PERP

在DeFi領域中，自動化做市商被用于描述一種協議或應用，其利用數學函數來確定資產的價格，并促進兩種或多種資產的交換。AMM最著名的例子是Uniswap，作為一個去中心化交易所，它利用了恒定乘積函數來進行代幣互換。

自動化做市商簡史

自2017年Bancor引入鏈上AMM以來，AMM在不同方面已經有了一些顯著的改進。

1.Uniswap：首個實現有意義交易量，并在DeFi領域掀起AMM浪潮的AMM。Uniswap的成功，很大程度上是因為它的簡單性。

2.Curve(2019年):首個針對穩定資產籃子進行優化的AMM；

3.Balancer(2020年):首個使流動性資金池創建者能夠自定義單個池中兩個或多個資產之間權重的AMM；

4.BancorV2：首個引入流動性池動態權重，以減輕流動性提供者無常損失的AMM，此外，Bancor還允許LP向資產池提供一種資產來參與做市；

愛交易CEO許超前：未來市場規模會擴大一個量級，可編程交易工具大有可為:2023年5月26日，金色電音節在深圳舉行，本次電音節由愛交易特別支持。愛交易CEO許超前在電音節上表示，隨著Web3技術應用越來越廣泛以及政策面利好，市場規模會進一步擴大，會有越來越多的專業投資者入場，可編程交易工具大有可為。

據悉，愛交易是一款簡單好用的可編程交易工具，旨在讓每個交易員輕松玩轉自定義策略。愛交易從五個環節著手構建產品：1）創作：內置腳本編輯器，創作簡單，導入方便；2）使用：全場景貫通，全市場覆蓋，全終端運行；3）分享：站內分享，讓腳本安全高效流動；4）買賣：腳本商店，幫助創作者和使用者實現共贏；5）交流：社區匯聚大量專業交易員，學習討論交易技術的好去處。[2023/5/26 9:44:58]

5.Blackholeswap(2020年)：首個利用Compound或其它借貸協議的供應，來處理超額流動性池交易的AMM；

Y Combinator呼吁美國國會恢復對區域性銀行的更強有力的監管和資本要求:3月12日消息，硅谷著名創業孵化器 Y Combinator 發布了一份由數千名創始人和首席執行官簽署的請愿書，致美國財政部長珍妮特·耶倫和其他監管機構負責人，要求減輕并關注（硅谷銀行倒閉）對小型企業、初創公司及其作為銀行存款人的員工的直接重大影響。請愿書表示，在 Y Combinator 社區中，有三分之一接觸過 SVB 的初創公司使用 SVB 作為他們唯一的銀行賬戶。因此，他們將無法在接下來的 30 天內獲得支付工資的現金。

請愿書還要求國會應努力恢復對區域性銀行的更強有力的監管和資本要求，并且應調查導致這種失敗的 SVB 高管的任何瀆職或管理不善。[2023/3/12 12:57:51]

在這一創新鏈的基礎上，很榮幸和大家分享一種由Perpetual協議開創的新型AMM：虛擬自動做市商。

多鏈Web3生態Hacker資助計劃Dora Grant DAO進入首輪項目評選環節:據官方消息，11月2日，社區驅動的多鏈Web3生態開源極客資助計劃Dora Grant DAO正式進入為期三天的首輪項目評選環節。截止今日，共有來自全球109個BUIDL團隊成功報名活動。在首輪入選Grant項目公示后，社區投票將于11月5日正式開始。

Dora Grant DAO計劃旨在持續支持在以下三個領域的多鏈Web3開源極客團隊：多鏈Web3核心基礎設施和工具，加密原生應用，加密-前沿科技交叉領域。[2022/11/2 12:08:59]

當前AMM的局限性：杠桿、做空和無常損失

盡管AMM領域出現了大量創新，但上述所有改進都集中代幣互換服務上，這意味著每一種新方法都只適用于互換，而不能應用于衍生品。

我們知道，永續合約是加密貨幣交易者最喜歡的產品。由于衍生產品通常涉及某種杠桿作用，所以很難使其與當前的AMM設計兼容。然而，的確有一些可能的方法。例如，利用AMM實現杠桿和沽空的一種方法，是鼓勵流動性提供者在AMM池中提供代幣，并允許交易者以他們想要的杠桿率借入資產。你可以在這里了解更多有關此方法的信息。然而，這種方法的缺點是：

Coinbase：我們配合了SEC對司法部指控的不法行為的調查，但SEC沒有與我們進行對話:金色財經報道，Coinbase首席法務官 Paul Grewal在其官網上回應美國SEC對Coinbase的指控，Paul Grewal表示，在SEC指控的九種資產中，有七種是在Coinbase的平臺上列出的。這些資產中沒有一個是證券。Coinbase有一套嚴格的流程，在將每一種數字資產在我們的交易所上市之前，都會對其進行分析和審查，SEC自己也審查過這一流程。這個過程包括分析該資產是否可以被認為是一種證券，同時也考慮到該資產的監管合規和信息安全方面。明確地說，我們審查的大多數資產最終都沒有在Coinbase上市。

我們配合了美國證券交易委員會對司法部今天指控的不法行為的調查，但SEC沒有就我們平臺上的七種資產與我們進行對話，而是直接跳到了訴訟上。美國證券交易委員會的指控使人們注意到一個重要問題：美國沒有一個明確或可行的數字資產證券監管框架。而美國證券交易委員會不是以包容和透明的方式制定量身定做的規則，而是依靠這些類型的一次性執法行動，試圖將所有的數字資產納入其管轄范圍，甚至那些不是證券的資產。[2022/7/23 2:32:49]

(1)流動性提供者會遭受很高的無常損失

Coinbase Wallet宣布與LooksRare實現集成，交易NFT將獲得獎勵:6月30日消息，Coinbase公告宣布旗下錢包Coinbase Wallet將與NFT市場LooksRare實現集成，目前用戶參與NFT交易可獲得交易獎勵。[2022/6/30 1:41:29]

(2)?未平倉利率受資產池規模的約束。

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Perpetual協議的解決方案：虛擬化AMM

為了解決當前AMM方案存在的局限性，Perpetual協議引入了一種稱為“虛擬AMM”的全新方法，它從根本上擴展了AMM的應用空間，并首次實現了永續合約。

對于那些不熟悉永續合約的來說：永續合約是類似于期貨合約的衍生產品，但它沒有到期日期。對于WTI等常規期貨合約，隨著到期日的臨近，合約的價格將與標的資產的現貨市場價格逐漸收斂。而對于永續合約，要使其價格與現貨市場價格一致，業內使用最為有效的方式是“融資率”。你可以閱讀我們的文檔，或FTX幫助中心的這篇文章，以了解有關融資運作方式的更多信息。

Perpetual協議的vAMM使用了與Uniswap相同的x*y=k恒定乘積公式。正如vAMM“虛擬”部分所暗示的那樣，vAMM本身并沒有存儲真正的資產池。相反，真實的資產存儲在一個智能合約金庫中，該金庫管理所有支持vAMM的抵押品。與傳統的AMM不同，Perpetual協議使用vAMM作為一種價格發現機制，而不是用于現貨交易。

下面是關于vAMM工作原理的說明：

1、在區塊鏈上創建vAMM之前，創建者設置存儲在vAMM中虛擬資產的數量。假設以太幣的交易價格為400DAI，創建者可在vAMM上設置ETH和DAI的初始金額，比例為1:400。為了簡單起見，我們假設創建者將vAMM的初始狀態設置為100vETH和40000vDAI。

2、交易者Alice希望以100DAI作為抵押品，然后10倍做多ETH：

Alice將100DAI存入Perpetual協議的金庫，如上所述，這是一個Perpetual協議上的智能合約。

Perpetual協議將來自Alice的1,000vDAI記入vAMM，vAMM根據一個恒定乘積函數計算Alice收到的vETH數量。

Perpetual協議記錄Alice現在有2.4390244vETH，而這個vAMM里面的狀態變成97.5609756vETH和41000vDAI。

3、交易者Bob隨后以100DAI作為抵押品，10倍做空ETH，這意味著：

Bob將100DAI存入相同的金庫。

Perpetual協議將來自Bob的-1,000vDAI記入vAMM，vAMM根據一個恒定乘積函數計算Bob收到的負vETH的數量。

Perpetual協議記錄Bob現在做空了2.4390244vETH，而這個vAMM內部的狀態現在變成了100vETH和40000vDAI。

vAMM的獨特性質

1、不需要流動性提供者

由于路徑獨立性，金庫將始終擁有足夠的抵押品來償還所有針對vAMM進行交易的交易者。傳統AMM的流動性來源于流動性提供者為促進交易而提供的資產，與之不同的是，vAMM的流動性直接來自于vAMM之外的金庫。換言之，不需要讓流動性提供者來為vAMM帶來流動性，交易者本身就可以彼此提供流動性。

由于在vAMM中不需要流動性提供者，因此從一開始就不存在無常損失問題。

2、定期價格調整

vAMM本身就是一個獨立的現金結算市場。如果我們想讓vAMM市場價格接近某個基本指數，我們需要增加一個融資利率，類似于在中心限價訂單簿交易所永續合約的融資支付。例如，以下是FTX的融資支付公式：

這個融資支付激勵套利者使市場價格盡可能接近標的指數，并使vAMM市場跟蹤標的指數。

Perpetual協議利用了與FTX類似的融資利率公式，因此允許新的衍生品市場在密切跟蹤標的指數的同時，利用杠桿進行交易。

管理滑點

與傳統AMM相似的是，當vAMM的K值較高時，交易者遭受的滑點較少，但相似之處到此為止。

對于傳統的AMM，增加K值的方法有

鼓勵更多的流動性提供者提供更多的流動性

增加交易費用，并回收交易利潤以提供更多的流動性。

相比之下，在vAMM中，由于K值是由vAMM運營者在啟動時手動設置的，因此即使在vAMM創建之后，也可以隨時隨意增加或減少K，這有助于市場對最新情況做出響應。話雖如此，盡管vAMM運營者具有這種權力，但他/她無法轉移存儲在金庫中的用戶資金。vAMM運營者在第一個版本中會是Perpetual協議團隊，并在之后過渡到DAO結構。

雖然Perpetual協議的第一個版本將手動設置K值，但隨著時間的推移，我們希望K值是按算法進行設置。例如，K可設置為交易量、未平倉利率、融資支付、波動率及其他變量的函數。

K值的設置需要保持微妙的平衡。如果K值太低，則協議的自然用戶將產生過高的滑點，并抑制他們在系統中的交易。然而，如果K值太高，那么套利者將沒有足夠的資金來維持vAMM價格與標的指數價格一致。

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