如果Genesis暴雷 理財用戶怎么辦？_GEN

原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO

原文編譯：Leo，BlockBeats

11 月 16 日，Genesis 宣布其貸款部門暫停取款和發放貸款。當日晚些時候，加密交易平臺 Gemini 發文稱其理財產品 Earn 受 Genesis 暫停取款和發放的影響而暫停取款服務。隨后于 11 月 23 日，彭博社發文表示，加密借貸機構 Genesis 的資產負債表上存在 28 億美元的未償貸款，其中約 30% 貸款發放給了關聯公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前該公司一直試圖籌集 10 億美元現金，如果籌集資金失敗面臨最壞的打算可能是申請破產。

此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 寫了一篇關于 genesis 的文章「在破產邊緣的 Genesis，究竟是做什么的？」幫助大家更好的了解 Genesis 的業務運作。

報告：如果SBF沒被指控從事欺詐活動，FTX也會因為大量安全問題而倒閉:金色財經報道，正在進行的FTX破產傳奇中的一份新中期報告描繪了該交易所資產的不安全程度，并提供了有關公司無能和可能瀆職行為的更多細節。該報告表示，如果SBF沒有被指控從事欺詐活動，那么FTX及其附屬公司可能會因為新報告中概述的大量安全問題而倒閉。報告稱，持有價值數千萬美元資產的熱錢包的密鑰沒有安全存儲，對熱錢包本身的依賴違反了標準的行業慣例。FTX和Alameda的數字資產可能永遠丟失，除了極易遭到盜竊或黑客攻擊外，許多錢包密鑰也沒有備份。 該報告由公司臨時首席執行官JohnRay III和一個外部法律團隊編寫，對SBF商業行為的混亂進行了更多詳細說明，并將其歸因于“傲慢、無能和貪婪”。[2023/4/11 13:55:31]

總的來說，Genesis 作為借貸機構其資金流動性會嚴重影響到其他客戶（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者說 DCG 的下一步會如何影響到其客戶呢？對此 Ram Ahluwalia 再次撰寫了一篇關于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下來可能發生什么」的文章，BlockBeats 對其整理編譯如下：

CNBC主持人：如果美國SEC攻擊所有美元支持的穩定幣，超過1000億美元將被迫退出市場或轉向其他加密資產:金色財經報道，CNBC主持人Ran Neuner在社交媒體上稱，如果美國證券交易委員會攻擊所有美元支持的穩定幣，超過 1000 億美元將被迫退出市場或轉向其他加密資產。投資者可能不會退出，因此資金可能會流入比特幣和以太坊，造成巨大的暴漲。當他們攻擊我們時，這讓我們變得更強大。[2023/2/15 12:08:45]

Gemini Earn 的客戶現在怎樣了？

我認為有一條可靠途徑可以幫助其實現復蘇，前提是 Gemini Earn 的客戶需要做出選擇：接受短期的即時流動性以換取小部分金額；或長期等待至完全恢復。

注：本文并不代表提供任何法律建議或財務建議，仔細檢查一下你的貸款協議。DYOR（do your own research）。我只是分享一個觀點并尋求外部咨詢，另外，不要隨便相信互聯網上的人。

Glassnode：如果礦工變成“囤幣黨”，人們獲得新BTC將變得非常困難:12月27日消息，區塊鏈分析公司Glassnode認為，如果礦工變成“囤幣黨”，人們獲得新BTC將變得非常困難。在過去的兩年里，礦工的行為已經發生了轉變。一方面，較新的、更強大的芯片提高了礦工運營效率，另一方面，礦工向北美的擴張方便了許多礦工通過廉價的債務和公司股權獲得了運營資本，2021年的BTC礦工比過去幾代礦工更加堅韌。過去礦工錢包會定期賣出穩定的比特幣，這種情況自2019年以來已經發生了轉變，礦工現在比以前更多地將挖礦收入存入他們的錢包。作為一個自然有賣出激勵的群體，在短短不到13年的時間里，十分之九的比特幣總供應量已經發放給礦工，如果礦工長期堆積比特幣并演變成“囤幣黨”，那么人們在未來獲得新的比特幣可能會變得非常困難。[2021/12/27 8:06:45]

該分析假設了 Genesis 經歷破產第 11 章可能發生的情況，有三個因素在起作用：

CryptoQuant CEO：如果購買力持續來源于穩定幣，將對牛市不利:CryptoQuant首席執行官Ki Young Ju發推稱，如果購買力持續來源于穩定幣，將對牛市不利。如果是這樣，那么一旦該交易所的穩定幣儲備耗盡，一切就結束了。[2021/3/15 18:44:13]

- DCG 籌集股本的意愿和能力

- Gemini 債權的優先級（目前尚不清楚）

- GBTC 的價格走勢（還有 BTC）

一些好消息

DCG 的致股東信透露，Genesis 對其母公司 DCG 貸款（本票）11 億美元，且與 3AC 間不存在任何壞賬風險，這一系列行為（通過將 3AC 資產轉移到 DCG）恢復了 Genesis Lending 的償付能力。

然而，Genesis Lending 目前存在期限問題（貸款于 2032 年 6 月到期），理想情況下，Genesis Lending 將在公開市場上出售 11 億美元的貸款，但 DCG 的債務沒有企業貸款市場，況且這筆貸款的現價值遠低于 11 億美元。

聲音 | Kyle Samani：如果沒有ETH, BTC很可能是目前價值的30%左右:加密對沖基金Multicoin Capital聯合創始人Kyle Samani在Twitter中表示，如果沒有ETH, BTC很可能是目前價值的30%左右，2017年ICO泡沫吸引了所有人對加密技術的關注，而這些觀察家現在正將注意力轉向BTC。[2019/9/6]

我沒有看到本票貸款條款，假設這 11 億美元是 10 年后付款，期間無 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣來算，本票價值 3.5 億美元；按照 15% 的折扣率算，本票現價值 2.72 億美元。

目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的兩筆貸款涉及資產約為 17 億美元，只要 DCG 持續經營，那么它就可以履行其義務并支付貸款。如果 DCG 在估值方面具靈活性，那么它應該能夠籌集到資金：對 DCG 來說，正確的做法是籌集股權——消除尾部風險，并支付給 Gemini Earn 客戶，客戶們使 DCG 面臨國家機構和集體訴訟風險。

如果 DCG 籌集了 5 億美元以上的股權，其履行債券支付義務的能力將大幅提高，但其中風險包括：DCG 并沒籌集到大量資金；GBTC 或 BTC 價格暴跌；進一步的貸款減記。

需要明確的是，BTC 的價格與 Grayscale 的創收能力直接相關：BTC 維持在 1 萬美元上方，Grayscale 才能產生足夠的費用（具體參考） ，這些都是風險因素，Genesis 正在與其債權人和 DCG 進行談判，Genesis Lending 的杠桿包括：本金豁免；新的支付計劃；提供「內部紓困」（例如，將債務轉換為股權）。

假設沒有紓困，Genesis Lending 就應執行破產法第 11 章（其他分支機構如 OTC 服務臺照常運行）。Genesis Lending 不希望一群散戶投資者擁有一部分業務。另外，存款人只想拿回他們的本金。

但因 Genesis Lending 目前是有償付能力的，所以存在一條完全恢復的途徑，但儲戶可能會面臨一個艱難的選擇：

-限期退出：現在獲得一些資金，幾年后獲得其余部分

-接受現在減少本金以獲得「即時」流動性（以月為單位）

關鍵點：我們并不了解 Genesis 的具良好流動性資產（stables，ETH 等）的情況；我們也不知道 Gemini Earn 客戶是否有擔保（例如，他們是否有優先索賠權？）；Circle Yield 貸款已獲擔保。

索賠的優先權是如何運作的？

有擔保債權人要么得到他們的抵押品，要么得到同抵押品價值相當的現金。如果抵押品價值低于債權，則該債權被分割為抵押品部分的有擔保債權和剩余部分的無擔保債權，有擔保債權得到全額支付，而無擔保債權則獲得對無擔保債權人任何付款的相應比例份額。如果 DCG 籌集股權并繼續運作，那么即使是無擔保債權也有恢復的途徑。

在申請破產后，你應該會看到購買這些債權的市場形態，對沖基金模擬出預期的復蘇和時間框架。他們會以低于他們認為的內在估值對你的索賠出價，并提供流動性。

MF Global 案例中，隨著額外資產的回收，客戶獲得了 50% – 93% 的收益。但同樣，復蘇只取決于 Genesis Lending 的資產質量和流動性，以及債權的優先級。

可能發生的最好情況

DCG 籌集新的股權，并向 Genesis Lending 注入股權，Genesis Lending 恢復持續經營，客戶提取資金。（美聯儲政策轉變和 BTC 暴漲）

但其中存在著一個關鍵變量就是監管機構，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其現狀，Gemini 和 DCG 都面臨著使散戶投資者保持完整的巨大壓力，Gemini T&Cs 確實有「集體訴訟豁免」，但他們應該有代表。

監管機構可能會辯稱，散戶投資者們沒有充分的信息披露（例如，他們沒有完全了解風險因素，如 PPM、balsht 等），如果有未經認可的投資者，那么讓散戶投資者保持完整的壓力就會大大增加。

最后，我想澄清一點，我沒有看到任何證據表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何欺騙行為或欺詐，且其他業務部門運作良好，他們都是按其商業利益行事的合法的、受監管的行為者。

我們應該希望 DCG 能迅速籌集到資金，緩沖其受到的損害，降低危機傳染鏈。

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