DeFi 生態百花齊放 區塊鏈榜單研究報告(2020年8月)_QKL

前?言

QKL123區塊鏈排行榜包括區塊鏈項目、交易平臺、礦池、礦機、DeFi、媒體、區塊鏈錢包和Staking項目等九大榜單。本次榜單報告針對其中的「DeFi」、「區塊鏈項目」和「交易平臺」三個板塊進行重點分析。8月榜單報告中DeFi板塊新加入「鎖倉額」和「活躍用戶」兩個維度的數據分析(均來自來自QKL1238月初新上線的「DeFi數據中心」(如圖2-8/2-9所示))；區塊鏈項目板塊中新加入「PuellMultiple」數據分析，將從礦業生態收益角度探索比特幣市場周期，該指數將在9月上線QKL123數據中心-特色指標(如圖3-10所示)。交易所板塊中新加入「持倉額」和「爆倉額」兩個維度的數據分析，數據來自QKL123期貨合約數據中心(如圖4-9所示)。本次月報所有數據截取時間段均為8月1日-8月31日(正文中不再注明)。

一、報告概要

DEX榜單排名前十位的項目30日成交額均超過5000萬美元，與同期相比增長1000萬美元。成交額超過10億美元的DEX有3個，比同期增長1個，分別是Uniswap、Curve和Balancer，其30日成交額分別為51.6億、16.47億和10.92億美元。流動性挖礦持續推高DEX成交量，并于8月31日達到高潮，其中基于比原鏈的MOV比同期增長31.8%；Uniswap相比同期增長量最多，達到34.66億美元，并于月末單日成交量超過中心化交易所Coinbase，可謂是DEX行業的里程碑事件。

區塊鏈項目榜單排名前十位的項目與7月榜單相比，整體變化較大：DOT8月上市直接進入前十；ADA和BNB的市值已經掉出前十。榜單項目流通市值全部超過34億美元，與同期相比增長3億美元。流通市值超過100億美元的項目有4個，與同期相同。隨著DeFi持續走熱，流動性挖礦推高ETH需求，鏈上交易量和gas猛增，ETH市值也隨之上漲7.27%；LINK作為DeFi理財協議池中的常見代幣，市值也比同期上漲了75%；DOT作為公鏈新秀，上市之初便進入流通市值前十，相信波卡生態也很快會出現百花齊放的場面。

交易平臺榜單排名前十位的交易所與7月榜單相比，排名沒有發生變化。但綜合評分方面稍有變化，榜單首次出現90分以上交易所，為OKEx；綜合評分80分以上的交易所仍然有4個，分別是OKEx、Huobi、Binance、BitMEX；其中OKEx、Huobi、Binance、Liquid、Kraken和CoinbasePro的綜合評分均有所提升。在DEX的沖擊下，中心化交易所活躍度和交易量均受到沖擊，在交易所平臺幣公鏈上布局DeFi或許是其破局之路，三大交易所已均有行動，拭目以待。主流交易所加快DeFi幣種在二級市場的上線，或許也是對這種局面做出的一種妥協。

CZ：下一次牛市DeFi規模很可能會超過CeFi:金色財經報道，CZ表示，在下一次加密貨幣反彈中，DeFi領域有可能超越中心化金融（CeFi）。DeFi是未來，他們的體量大約是CeFi的 5-10%，已經不小了。下一次牛市DeFi規模很可能會超過CeFi。[2023/9/3 13:14:43]

二、DeFi

2.1DeFi行業圖景

圖2-1DeFi行業圖景

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本次行業圖景中DEX板塊新加入IDEX、Kyber和RadarRelay三個項目，項目均取自QKL123DeFi排行榜和DeFi數據中心，排行榜中除資產類項目僅取流通市值前19位，其他「DEX」、「借貸」和「穩定幣」板塊的DeFi項目全部收錄；此外，行業圖景涵蓋DeFi數據中心全部26個項目。

2.2DEX排行榜

圖2-2DEX排行榜

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注明：DEX排行榜以30日交易額作為唯一維度，對截至目前QKL123DEX庫中收錄的18個項目進行排名。

DEX榜單排名前十位的項目分別是Uniswap、Curve、Balancer、Kyber、dYdX、Tokenlon、Bancor、MOV、IDEX和Oasis。與7月榜單相比，Kyber和IDEX前進一位，分別位于第4位和第9位；30日成交額均超過5000萬美元，與同期相比增長1000萬美元。成交額超過10億美元的DEX有3個，比同期增長1個，分別是Uniswap、Curve和Balancer，其30日成交額分別為51.6億、16.47億和10.92億美元。流動性挖礦持續推高DEX成交量，并于8月31日達到高潮，其中基于比原鏈的MOV比同期增長31.8%；Uniswap相比同期增長量最多，達到34.66億美元，并于月末單日成交量超過中心化交易所Coinbase，可謂是DEX行業的里程碑事件。

2.3DEX成交量分析

UNI成交量與Coinbase成交量走勢對比

圖2-3Coinbase與Uniswap成交量走勢

數據來源：QKL123

上圖為8月以來Coinbase和Uniswap成交量的走勢圖，從圖中可以看出，Coinbase成交量整體呈下行趨勢，UNI成交量呈上漲趨勢；此外，在比特幣波動大的時候對中心化交易所Coinbase的影響特別大，尤其是8月2日比特幣放量下跌和8月21日比特幣創短期新高的時候，成交量也隨之劇增，或者說Coinbase本身是比特幣美元市場的代表，也是行情的發動地，價量關系高度相關。另一方面，流動性挖礦不斷沖擊著CEX的成交量，推高DEX的交易需求，8月末YFI和YFII等聚合器的治理代幣暴漲以及Sushi開啟挖礦使DEX交易量達到短期高潮，并于最后一日UNI的交易量超過Coinbase的成交量，在DEX行業或許是一個里程碑事件。

金色財經合伙人佟揚：可從協議價值等維度鑒定Defi項目的投資價值:金色財經現場報道，在金色財經主辦的 “金色沙龍第59期上海站：“DeFi-2021發展形勢與投資價值分析”的活動現場，金色財經合伙人、節點咨詢&IPFS100.com CEO 佟揚發言指出：DeFi?業在2020年以驚?的速度增?，有數?億美元被投入到相關項?中。與此同時，如何鑒定一個Defi項目是否值得投資，變得尤為重要。優質DeFi項?，可通過以下維度進行鑒定：

第一，Defi項目的協議價值。如：Defi項目體系結構的復雜性、?動化代碼測試的質量、通?開發實 踐、評估審計結果、協議控制等方面均需要深入研究；

第二，代幣價值。如代幣當前流通量，總供應量，基金會及團隊持有量，代幣的鎖倉和釋放時間表，是否存在通縮或通脹等情況；

第三，未來增?。如：市場規模的機會，項目代幣的價值獲取機制，產品的增?和推動其發展的杠桿等；

第四，團隊實力。可通過調查團隊背景，其專業度，團隊安全性等方面入手，同時這些信息也通過媒體，官網等渠道多方面考證。[2021/1/22 16:47:44]

榜單TOP10DEX成交量走勢

圖2-4榜單TOP10DEX成交量

數據來源：QKL123

上圖為榜單TOP10DEX近一個月成交量走勢，整體來說呈現上漲趨勢，并在8月31日達到峰值，接近7億美元。從分布上來看，呈現3個波峰：第一個波峰在8月11日-8月15日，主要由三個基本面事件推動，分別是FTX的DeFi項目SRM八所齊上線、YAM開啟挖礦和CRV開啟挖礦；第二個波峰在8月21日-8月23日，主要由1inch開啟挖礦推動；第三個波峰在8月30日-8月31日，主要由Sushi挖礦推動。

2.4DeFi鎖倉額分析

圖2-5DeFi鎖倉額

數據來源：QKL123

上圖為DeFi近一個月鎖倉額，涵蓋QKL123DeFi數據中心(如下文2.6圖2-8所示)26個項目數據。可以看出，DeFi鎖倉額8月整體呈上升趨勢，從月初開始鎖倉近4億美元，到月末已經超過8億美元，鎖倉量上漲超過一倍。DeFi鎖倉額是衡量DeFi行業發展的一個重要指標，但也從側面反映了DeFi行業泡沫的膨脹情況。

2.5DeFi熱度分析

ETH鏈上數據

圖2-6ETH日均單筆gas費用與鏈上交易量

WAVES李世庚：Waves技術公鏈著重用工具級和解決方案助力DeFi底層基礎設施:金色財經現場報道，9月20日，由節點咨詢主辦的“DeFi崛起 引領礦業新思潮”論壇在廈門舉辦。WAVES中國區負責人李世庚表示，DeFi是的底層基礎設施，Waves公鏈的初衷和現在正在做的事是為了做Web 3.0的工具級和解決方案。Waves底層協議衍生出Neutrino協議和Gravity協議板塊，Waves主打DeFi加跨鏈，通過質押波動的資產獲得穩定資產來做DeFi質押。Waves生態版圖通過DeFi+跨鏈推進整個Waves公鏈項目前進。此外，李世庚提到，Waves在未來三個月會在國內開啟Waves社區季活動。[2020/9/20]

數據來源：QKL123

上圖為ETH日均單筆gas費用走勢和近一個月ETH鏈上交易量，可以看出，Gas與交易量呈正相關關系，在交易量暴增的時候Gas費用也猛增。從分布來看，呈現的波峰狀態與DEX成交量完全一致，背后的推動力也是流動性挖礦需求。因此，ETH日均單筆gas費用與鏈上交易量走勢也從側面反映出DeFi流動性挖礦的火熱程度。

DeFi活躍用戶與搜索趨勢

圖2-7DeFi活躍用戶與搜索趨勢??

數據來源：QKL123，GoogleTrends

上圖為DeFi活躍用戶與搜索趨勢，活躍用戶數據來自DeFi數據中心-DEX(如下圖2-9所示)。DeFi活躍用戶直接反映了DeFi的火熱程度，從趨勢上來看與搜索趨勢一致，都呈上升趨勢。此外，如圖所示榜單TOP10DEX的8月日均活躍用戶量為26,000左右。

2.6DeFi數據中心展示頁

DeFi數據中心全覽展示頁

圖2-8DeFi數據中心全覽

數據來源：QKL123

DeFi數據中心DEX展示頁

圖2-9DeFi數據中心DEX

數據來源：QKL123

三、數字貨幣市場

3.1區塊鏈項目排行榜

圖3-1區塊鏈項目排行榜

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注明：區塊鏈項目排行榜以項目市值作為唯一維度，對截至目前QKL123項目庫中收錄的5975個項目進行排名(項目庫收錄項目數量比同期增長近300個)。

韋氏評級：DeFi爆炸是真實的 并且會持續下去:8月14日，加密貨幣評級機構韋氏評級（Weiss Ratings）發推稱，Uniswap 8月份的成交量已經打破了其7月份的紀錄，現已超過17.6億美元。還有2周多的時間，Uniswap可以進一步刷新紀錄。DeFi爆炸是真實的，并且會持續下去。剩下的就是以太坊要解決它的收費問題了。[2020/8/14]

區塊鏈項目榜單排名前十位的項目分別是BTC、ETH、XRP、USDT、LINK、DOT、BCH、LTC、BSV和CRO。與7月榜單相比，整體變化較大：DOT8月上市直接進入前十；ADA和BNB的市值已經掉出前十。榜單項目流通市值全部超過34億美元，與同期相比增長3億美元。流通市值超過100億美元的項目有4個，與同期相同，分別BTC、ETH、XRP和USDT，其市值分別為2138.88億、472.92億、125.28億和100.11億美元。隨著DeFi持續走熱，流動性挖礦推高ETH需求，鏈上交易量和gas猛增，ETH市值也隨之上漲7.27%；LINK作為DeFi理財協議池中的常見代幣，市值也比同期上漲了75%；DOT作為公鏈新秀，上市之初便進入流通市值前十，相信波卡生態也很快會出現百花齊放的場面。

3.2項目市值分析

圖3-2榜單TOP10區塊鏈項目市值占比

數據來源：QKL123

QKL123區塊鏈項目榜單前十的項目占據整個加密貨幣市場市值90%左右，其中BTC占據前十項目市值的68.82%，比7月下降1%。與7月相比，整體變化較大：DOT8月上市直接進入前十，占比1.69%；排名最末的CRO占比1.12%，勉強進入前十；此外，ADA和BNB的市值已經掉出前十。最近一個月ETH依然作為龍頭，幣價在月末創出近一年來的新高，引領整個加密貨幣市場前進。

BTC市值

圖3-3BTC市值占比走勢

數據來源：QKL123，TradingView

上圖為BTC市值占比(整個加密貨幣市場)走勢圖，可以看出，最近一個月比特幣市值占比大幅下降，從63.92%跌至60.41%。市場上出現眾多十倍、百倍的區塊鏈項目，甚至千倍的YFI項目，近歷時43天幣價就已經超過比特幣，最高時達到3倍以上，都對比特幣市值占比進行一定程度的擠壓。

USDT市值

圖3-4USDT市值變化

FDEX首個DeFi項目OKK 漲幅560%:昨日15:00，去中心化借貸協議Otakukin上線FDEX交易所，創下了最高361%的漲幅。截止8月4日10:00，Otakukin流動性代幣OKK總漲幅560%，現報價0.20CNY。

Otakukin是去中心化交易所FDEX上線的首個借貸協議，用戶的借入和貸出均可獲得流動性代幣OKK獎勵。[2020/8/4]

數據來源：QKL123，TradingView

上圖為USDT市值變化走勢圖，可看出其呈現階梯狀上升的增發趨勢，在7月僅有91.9億的市值，至8月末已增發至10億美元左右，增發比例為8.8%。相對3月份來說，增發比例超過一倍。

DOT市值分析

圖3-5DOT/BTC價格走勢

數據來源：QKL123

圖3-6DOT通證解鎖曲線

數據來源：QKL123，polkadot.subscan

上圖為DOT/BTC價格走勢和DOT通證解鎖曲線，可以看出影響其流通市值增長的兩個因素都具備。一方面，DOT的價格不斷上漲(即使從幣本位來看)；另一方面，DOT通證不斷解鎖，流通量越來越大。8月日均解鎖代幣數量為1,849,575，其中超過日均解鎖數量的有4天，單日最高解鎖數量達到21,294,782，是日均解鎖數量的11.5倍，未來波卡的流通市值會越來越大。

3.3主流機構數據分析

灰度信托

圖3-7灰度信托BTC持倉量與OTC溢價率

數據來源：QKL123(如3.5中圖3-10所示)

上圖為灰度信托8月以來BTC持倉量與OTC溢價率，由于灰度信托特殊的投資機制，認購份額不可贖回，因此其持倉量呈現不斷上漲的狀態，8月以來一度突破42萬BTC，鎖倉量占據BTC供應量的5%，對BTC生態來說無疑是個長期的利好。此外，其OTC溢價率也呈現出周期性波動的情況，長期以來維持在16.92%以上，尤其是BTC價格短期上漲的情況下，OTC溢價率也會在短期形成一個峰值，8月最高達到28.36%。

CME

圖3-8CME比特幣期貨持倉量與成交額

數據來源：QKL123，skew

表3-9CME比特幣期貨最近持倉變化

數據來源：QKL123，CFTC

上圖為CME比特幣期貨持倉量與成交額，可看出其成交額呈現出波動狀態，但相對穩定，基本在6億美金左右。其持倉量在8月17日達到短期峰值9.5億后開始持續下降，于6億美元左右企穩，配合表3-9可看出資管方和杠桿基金減倉了超過3000個空頭頭寸，杠桿基金和其他兩類主體減倉超過2400個多頭頭寸。綜上，反映出即使在傳統金融市場(比特幣處于高位震蕩區)，投資人對其多空態度也保持不一。

3.4礦業生態數據

圖3-10PuellMultiple與比特幣價格

數據來源：QKL123

注明：PuellMultiple將于2020年9月在QKL123數據中心-特色指標中上線(如3.5中圖3-10所示)。

PuellMultiple著眼于比特幣經濟的供應方——比特幣礦工及其收入，從礦業收入的角度探索市場周期。理論認為，比特幣礦工需要承擔市場價格波動劇烈的采礦硬件固定成本，它們產生的收入會隨著時間影響價格。因此，當PuellMultiple處于或接近低位區(0.3-0.5)的時候，也預示著比特幣的市場價格周期可能處在相對低谷期。上圖為完整周期的PuellMultiple，可看出指數在打出低位區后，市場價格也伴隨著回暖，當前PuellMultiple處于0.8左右。

3.5QKL123特色指標展示頁

圖3-11QKL123特色指標

數據來源：QKL123

四、加密貨幣交易所

4.1交易平臺排行榜

圖4-1交易所排行榜

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注明：區塊鏈交易平臺排行榜以QKL123綜合評分作為唯一維度(（QKL123交易所綜合評分包含五大評分維度，分別為「幣種覆蓋」、「市場深度」、「存續時間」、「手續費用」以及「用戶活躍」)，對截至目前QKL123交易所庫中收錄的390交易所進行排名。

交易平臺榜單排名前十位的交易所分別為OKEx、Huobi、Binance、BitMEX、Bitfinex、Liquid、Kraken、CoinbasePro、bitFlyer和Bitstamp。與7月榜單相比，排名沒有發生變化。但綜合評分方面稍有變化，榜單首次出現90分以上交易所，為OKEx；綜合評分80分以上的交易所仍然有4個，分別是OKEx、Huobi、Binance、BitMEX；其中OKEx、Huobi、Binance、Liquid、Kraken和CoinbasePro的綜合評分均有所提升。在DEX的沖擊下，中心化交易所活躍度和交易量均受到沖擊，在交易所平臺幣公鏈上布局DeFi或許是其破局之路，三大交易所已均有行動，拭目以待。

4.2期現交易量分析

圖4-2期現交易量占比

數據來源：QKL123

上圖為8月期現交易量占比情況，榜單中前十交易所的期貨交易量和現貨交易量比重分別為67.18%和32.82%，相比7月份，現貨交易量占比上升2.82%，期貨交易量下降同量。一方面衍生品市場標的不斷在豐富，但同時最近一月主流交易所上線較多新的DeFi幣種，對于其現貨交易量有一定提升。

圖4-3期貨交易量走勢

數據來源：QKL123

圖4-4現貨交易量走勢

數據來源：QKL123

上圖為8月現貨、期貨交易量走勢，交易量的走勢反映著投資者的市場情緒。可以看出，在8月2日和8月18日期貨走勢呈現明顯的雙峰形態，但現貨的波峰則更為密集。從基本面來說，影響期貨交易量的主要因素仍為幣價波幅；而最近一個月影響現貨交易量的關鍵因素為DeFi新項目的上線，其上線漲幅吸引大量投資者來二級市場參與現貨交易。

4.3期貨交易所

期貨交易量

圖4-5期貨交易所成交量

數據來源：QKL123

上圖為近一個月榜單TOP10中期貨交易所交易量概況，5家期貨交易所近一個月的總交易額達6309.03億美元，比同期增長27.5%。期貨月均成交量為1261.81億美元，在月均成交量之上的交易所僅有榜單前三位，分別是HuobiPro、Binance和OKEx，其近一個月現貨交易量約為2121.3億、1841.86億和1609.51億美元，在五大期貨交易所交易量占比分別是33.62%、29.19%和25.51%。從期貨交易量占比分布上來說，Binance和OKEx有明顯提升，相比同期提高2.34%、0.76%；火幣相比同期下降2.16%。或與其是否上線DeFi相關期貨交易標的有較大的關系。

持倉額與爆倉額

圖4-6持倉額

數據來源：QKL123(如4.5中圖4-9所示)

圖4-7爆倉額

數據來源：QKL123(如4.5中圖4-9所示)

上圖為四大期貨交易所8月持倉額與爆倉額概況。從持倉額上來看，可以8月19日為分界線將其分為兩個階段，在該節點之前哪怕歷經8月2日幣價急劇下跌市場持倉量依舊緩慢上漲，至8月19日(幣價創短期新高的后一日)達到短期峰值，之后隨幣價回撤而下降。從爆倉額上來看，8月整體市場整體情緒多為看漲，8月2日幣價急劇下跌導致市場多頭大規模爆倉，之后隨幣價上漲甚至創新高反而并沒有發生大規模爆倉；8月下半場幣價回撤，爆倉規模逐步縮小，結合持倉量可看出多頭持倉在逐步撤退。

4.4現貨交易所

圖4-8現貨交易所成交量

數據來源：QKL123

上圖為近一個月榜單TOP10中現貨交易所交易量概況，9家現貨交易所近一個月的總交易額達3082.36億美元，比同期增長45%。現貨月均成交量為342.48億美元，在月均成交量之上的交易所僅有榜單前三位，分別是Binance、HuobiPro和OKEx，其近一個月現貨交易量約為1252億、681.29億和623.96億美元，在九大現貨交易所交易量占比分別是40.62%、22.1%和20.24%。前三大交易所現貨交易量占比與同期相比均有所上升，呈現出“強的更強”的態勢，與其最近一個月在DeFi上的布局密切相關，無論是DeFi新幣種上線，還是平臺幣公鏈DeFi生態的建設。

4.5期貨合約數據中心展示頁

圖4-9期貨合約數據中心

數據來源：QKL123

注明：QKL123期貨合約數據按照種類接入，暫無接入的種類包括：Huobi的永續合約，Binance的交割合約和OKEx的USDT永續合約。

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