Web3融資指南：339只活躍加密基金中 哪些值得長期合作？_API

原文：《Crypto's Venture Capital Landscape》by ELI NUSS

編譯：7upDAO海歸公會

自 2018 年以來，超過 3300 只基金對加密貨幣進行了風險投資。在這些基金中，自 2021 年初以來，只有 339 只基金進行了 10 次或更多的投資——這意味著這些基金中的大多數都是臨時投資者，而不是專注且活躍的加密貨幣基金。

為了進一步細化，我們可以將 339 只活躍的加密貨幣基金分解為兩個相關的子部分進行分析：

190 只基金活躍在早期階段，定義為自 2021 年初以來至少進行了 10 次種子或種子前投資。

這些早期活躍的基金中有 40 只是 2020 年或之后推出的新興基金經理。我們公司 Stratos 就屬于這一類。

自 2021 年初以來，已經進行了 1500 多輪早期（種子和種子前）加密貨幣籌款——籌集了近 7.5b 美元，中位融資規模為 300 萬美元。鑒于投資的絕對數量，我們使用數據驅動的方法來衡量這 1500 輪融資的質量，方法是查看哪些公司最終籌集了后續的后續融資。路徑依賴是早期投資的一個重要因素，繼續籌集后續后續融資的公司最終獲得成功的可能性要大得多。已經進行了大量研究來支持這一點。

Web3電子郵件解決方案EtherMail獲得400萬美元的融資:金色財經報道，Web3 電子郵件解決方案 EtherMail 完成 400 萬美元 Pre-A 輪融資，本輪融資由 Draper Associates 領投，MS&AD Ventures 參投。該公司在一份新聞稿中表示，Tim Draper 還將加入這家初創公司的顧問委員會。這筆資金將用于推動招聘和市場擴張，它還致力于加快推出其單點登錄解決方案和廣告市場解決方案。[2023/3/8 12:50:10]

下圖按月顯示了從 2021 年 1 月到 2022 年 3 月的早期融資輪數，以及該隊列中已經進行后續融資的公司數量。我們選擇這個時間框架的原因是它最能代表加密風險投資中當前的種子景觀——它包括新興的管理者和現任者。我們排除了 2022 年 3 月之后的新公司隊列，因為這些隊列中的公司還不夠成熟，通常無法保證進行后續輪次。

Web3音樂創作平臺Arpeggi Labs計劃融資1100萬美元:金色財經報道，Web3音樂創作平臺Arpeggi Labs計劃融資1100萬美元，據提交給美國證券交易委員會的文件顯示，Arpeggi Labs已從21位投資處籌集了910萬美元。

此前報道，Arpeggi Labs于2022年9月宣布完成a16z Crypto領投的510萬美元種子輪融資。[2023/2/3 11:46:16]

從 2021 年初到 2022 年 3 月，早期階段只有將近 1000 輪。DeFi 是最受歡迎的類別，占輪數的 31%，其次是 NFT、Web3、Infrastructure，然后是 CeFi。隨著時間的推移，每月的回合數顯著增加。2021 年 1 月有 19 輪早期融資，而 2022 年 1 月有 92 輪。有趣的是，DeFi 和基礎設施交易的數量在整個時間范圍內保持相對平穩。大部分增長來自 NFT 和 Web3 類別。從 2021 年 9 月開始，大多數回合都屬于這些類別。

分析：Web3成為VC最感興趣的區塊鏈領域:金色財經消息，根據Cointelegraph Research的分析，Web3成為風險投資（VC）最感興趣的區塊鏈領域。分析指出，在去中心化金融（DeFi）、中心化金融（CeFi）、區塊鏈基礎設施、Web3和非同質化代幣（NFT）等區塊鏈行業的所有領域中，DeFi基本上一直是VC資本流入的王道。但這一切在第二季度發生了變化，Web3獲得了所有VC單獨交易的42%左右，遙遙領先DeFi。在最活躍的前十名風險投資商中，有七家選擇Web3作為投資領域。（Cointelegraph）[2022/7/19 2:21:28]

正如人們所預料的那樣，一小部分在此期間進行了早期融資的公司此后進行了后續融資——大約 20%。隨著時間的推移，我們可以預期這一比例會增加，因為我們預計表現出色的公司往往會在初始種子輪融資后的 12 至 18 個月之間的某個時間籌集后續資本。

為了了解此數據中包含的公司類型，下表顯示了在 2021 年 1 月至 2022 年 3 月期間最初獲得融資的前 20 家公司，這些公司是根據后續后續輪次籌集的資金數額計算的：

Web3數據聚合器Dexbrowser獲得融資，LD Capital等參投:11月4日消息，Web3 數據聚合器 Dexbrowser 宣布獲得來若干機構的融資支持，本輪融資由 Spark Digital Capital、DFG、LD Capital、MXC、AU21、Jsquare、ZBS Capital、VBC Ventures、Newave 等參投。Dexbrowser 是一個 Web3 數據聚合器平臺。[2021/11/4 6:31:39]

子行業的細節很能說明問題：前 5 家公司中有 4 家和 20 家公司中有 12 家與基礎設施相關。鑒于只有 16% 的早期融資是在基礎設施領域，該子行業的表現似乎優于其他行業。這包括 Fuel 和 Subspace（均為 Stratos 投資組合公司）等擴展解決方案，以及 Moralis 和 QuickNode 等集中式基礎設施提供商。Recur 是資金最充裕的 NFT 公司，籌集了 500 萬美元的種子輪和隨后的 5000 萬美元后續輪。Element Finance 和 Goldfinch Finance（Stratos 投資組合公司）在 DeFi 領域處于領先地位，分別籌集了 3200 萬美元和 2500 萬美元。

Sapien與Matic Network合作 構建去中心化Web 3社交網絡:基于以太坊的社交網絡Sapien將與區塊鏈可擴展性平臺Matic Network合作，Sapien聯合創始人兼首席執行官表示，Sapien想利用Matic Network的技術來構建可擴展的去中心化Web 3社交網絡。此外，Sapien正在準備啟動名為Alpha Persei的平臺新版本。（Cointelegraph）[2020/3/16]

有許多基金在數據中出現了幾次不同的時間。Hypersphere、Maven 11、Stratos、A_capital 和 Andreesen Horowitz 分別出現在前 20 名早期輪次中的至少 3 輪。下面的列表顯示了在 2021 年至少投資了 5 家早期公司的基金，這些公司已經籌集了后續輪次（因此被加價）。

上圖突出顯示了以最高頻率投資頂級早期公司的投資者。該列表包括該領域的大多數知名投資者。Coinbase Ventures 以 22 筆已經標記的種子投資領先。

為了更準確地了解基金的投資判斷或“命中率”，有必要考慮同期的投資總數。一些投資者只是投資于更多的公司，因此自然會獲得更高的加價。下圖考慮了這一點，而是顯示后續/加價率。

在這個數據集中，Maven 11 以其 17 項早期投資中的 8 項引領了后續的后續投資。Stratos 是新興經理人中的第一個（我們將新興經理人定義為自 2020 年初成立以來）。有趣的是，表現最好的 4 家專注于加密貨幣的風險投資公司中有 3 家是新興經理人。鑒于只有 21% 的活躍早期加密貨幣基金是新興基金經理，這可能意味著新基金的命中率高于成熟基金。

另一個有趣的見解是，跟進率最高的公司最近也恰好在 2021-2022 年加密風險基金年份的較小端籌集了 5000 萬至 1.5 億美元的資金。如果我們假設后續利率可以預測這些投資組合公司未來的成功，并且這組樣本公司代表了這些基金投資資本的很大一部分，那么隨著時間的推移，較小的基金很可能會跑贏較大的基金。

上圖顯示了在 2021 年進行了 10 次或更多早期投資的基金的后續利率。值得一提的是，如果截止點較低，Variatn、Volt、Nascent 和 A_capital 都將接近圖表的頂部。

有 339 只基金積極投資于加密貨幣。然而，數據顯示，只有少數新興和成熟基金持續大規模投資于優質公司。

當創始人考慮與哪些投資者合作時，重要的是要關注具有成功投資早期公司的記錄的基金。上述數據的目的是幫助創始人確定在早期加密貨幣中具有最佳業績記錄的基金，尤其是在這些基金之一的早期投資可以增加成功進行后續籌款的可能性的情況下。從統計數據來看，在種子輪融資后不進行后續融資的公司不太可能繼續取得成功——最好的早期基金可以通過有針對性的支持和支持來幫助增加后續融資的可能性與后期投資者的關系。

創始人還應該考慮與早期重點基金（例如 Nascent、Maven 11、Stratos）合作與全生命周期基金（例如 Pantera、Polychain、a16z）合作的利弊。較小的早期重點基金通常可以更多地參與并擁有更多的帶寬；更大的全生命周期基金擁有更多資源，并且隨著時間的推移將能夠更好地積累資本。

另一個考慮因素是公司的專業領域。一位投資者可能專注于基礎設施，而其他投資者則專注于 DeFi、游戲等。我們計劃在這篇博文的后續文章中進一步挖掘特定行業的數據。

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