牛市絞肉機：散戶與大戶的財富再分配_FUND

最近看到一組數據令我吃驚，今年7月1日，國內4個大學教授從上海證券交易所獲得了數據，其中包括約4000萬個帳戶的全部投資者的詳細持有量和交易記錄。并對15年的牛市做了數據統計，在海外發布一篇關于股市的文章。

最后得出了一個結論，在牛熊的財富再分配游戲中，比例為0.5%的富人獲取了更多財富，而比例為85％的底層小散虧損的最多。一般而言，在我們印象中，無論股市還是加密市場，應該是屌絲翻身階級躍遷的地方。現實是，在資本游戲中，呈現出了富人更富，窮人更窮的殘酷現象。

換句話說，所謂的牛市居然是：小散積極主動的向富人進貢財富的游戲。

方舟投資管理公司：四十年來第一次 股票和比特幣的大牛市來了:近日，在ARK的每月市場網絡研討會上，方舟投資管理公司（ARK Invest）創始人兼首席執行官Cathie Wood表示，四十年了，她現在終于看到資產配置正開始發生轉變，正從固定收益轉向股票、房地產和包括比特幣在內的其他資產。她進一步認為，在資金多年來持續流入固定收益基金之際，資金原本持續流出股票型ETF和共同基金的趨勢已在近來出現逆轉。在資產配置的轉變之下，這種趨勢還將繼續下去，留下1.2萬億美元的缺口。她還稱，“固定收益投資很吸引嬰兒潮一代，在我看到固定收益處于持續流出之前，我都不認為我們處于股市或其他牛市的泡沫之中”。（華爾街見聞）[2021/1/14 16:08:48]

我們的股市和加密市場都是由散戶為主體的市場，且都是以投機為主的市場，所以股市的這組數據對于加密市場具有很強的參考價值。同時，該數據闡釋了小散在牛市中如何一步步的走向虧損，富人又是如何讓自己的荷包更鼓。

動態 | 韋氏評級：加密市場可能正在啟動更具持續性的牛市:1月21日，韋氏評級（Weiss Crypto Ratings）發推稱，在經歷了2018年漫長的熊市、2019年的大幅復蘇、以及隨之而來所有的悲觀情緒之后，加密市場現在正在啟動一個可能會具持續性的牛市。[2020/1/21]

01牛市的謊言

該數據根據資金量大小將投資者分為4類：

1、低于50萬元的小散

2、50萬至300萬元的中散

3、300萬到1000萬元的大額散戶

分析 | BTC減半牛市大底部 拉升高點或將超14000美元:火幣全球站數據顯示，BTC當前報價8088.77美元，日內上漲1.72%。 針對當前走勢，分析師K神表示，下圖為BTC周線2014-2019年5年的長期歷史走勢，整體結構運行在一個大的上漲通道區間內，我們將2013年大牛市頂點與筑底的2015年高點連線，形態上構筑一個上升三角，同樣將17年牛市頂點與19年階段頂點13800美元連線，發現兩者有共通之處，周線RSI在此期間均走出一個圓弧形態再回落，當前RSI很有可能在走一個小圓弧底的形態，并且幣價在上摸下降趨勢線至目前，仍處于大三角末端持續弱勢整理，這與15年末期與16年初的三角走勢比較相似，前者在有效突破下降趨勢線后，結束盤整便迎來了減半預期周線級別的主升浪行情，并且拉升最高點超過15年的頂點，周期上歷經近3個月的時間形成突破，再看目前，預計后面幾周時間BTC將繼續處于大區間寬幅震蕩，待充分洗盤構筑牢固階段中繼底后，在產量減半利好推動下，有望突破下降趨勢線，再度迎來周線級別快速拉升行情，而在減半正式啟動前，拉升階段頂點大概率將超過14000美元。[2019/10/17]

4、1000萬以上的大戶

獨家 | Topfund總裁劉思宇：token fund隨便投資項目就能翻倍的牛市已經過去:Topfund總裁劉思宇在接受金色財經獨家采訪時表示，token fund隨便投資項目就能翻倍的牛市已經過去，投資項目的風險增大，回報周期拉長，不確定性增加很大。現在投資區塊鏈項目需要真正去尋找能夠穿越熊市的區塊鏈項目。目前，有持續賺錢能力的大多還是二級量化能力強的基金。[2018/8/22]

在2014年7月至2015年6月，上證指數上漲了150％以上，6月達到了頂峰，至2015年12月底又下跌40％。整個過程中，收入最低的85％的家庭損失共計2500億元，而收入最高的0.5％的家庭賺得2540億元。

編輯?累積流量產生的家庭收益

相反，在市場平靜階段，小散、中散、大額散戶、大戶在在原始股權財富增長率上差異不大。市場進入繁榮期到破滅期后，也就是牛市，財富差異急劇拉大，大戶變得更富，小散相比牛市前變得更窮。

小散群體占了市場絕大部分，換句話說，牛市是大家虧錢的主要原因。為什么會出現這種奇葩現象？

02市場交易量主要來自散戶

該數據列出了不同投資者群體的賬戶價值和交易量。公司賬戶持有總市值的64％，但貢獻不到交易量的2％。機構賬戶持有總市值的11％，占交易量的12％。最后，家庭賬戶占市場價值的25％，但占交易量的近90％。

編輯?另外，上交所發布了一篇關于2016年1月至2019年6月的單個賬戶年化水平的分析論文，資產規模越小的投資者，投資表現就越差。且散戶貢獻了上交所85%的交易量，機構僅占15%。

編輯?表格中將收益分為“擇時收益”和“選股收益”，在“擇時收益”收益上，大戶與散戶都面臨虧損，但在“選股收益”上，大戶全面碾壓小散。因此，在時機把控上，誰都一樣，都是菜的不行，選股才是最終拉開差距的主要原因，但恰恰小散缺乏選擇的能力，在加密市場也一樣，絕多數人只知道一個項目代碼，項目干什么的都不知道。

交易越多，虧損越多，散戶的資金在市場總市值的占比很低，卻貢獻了8-9層的交易量。當然，頻繁交易不是虧損的根本原因，根本原因在于勝率和賠率，知道了勝率和賠率，就可推算出數學期望，“期望=勝率/X賠率”。

期望大于1則整體盈利，期望小于1則整體虧損，散戶由于缺乏成熟的交易體系，期望小于1，同時又喜歡頻繁操作，因為越操作越虧。

03散戶預期與市場呈反向

在市場進入牛市上升期，散戶的操作則是不停拋出籌碼，嘗到了一絲甜頭便急于離場，原因很簡單，因為之前長期的蕭條，讓散戶不再相信牛市，一旦真出現了行情就會不斷減倉。與之相反的是，錢更多的大戶，則是一路加倉。

編輯?泡沫崩盤時期的家庭現金流

在市場出現拐點的之后，散戶和大戶也是完全相反的操作，大戶一路減倉離場，散戶則將前期頂點作為一個價格錨點，在大跌后往往認為是加倉的好時機，一路加倉，一路被套。

在牛市初期，散戶一路減倉，大戶一路加倉。

在破滅期，大戶一路減倉，散戶一路加倉。

可以發現，最底層的85％的窮人家庭進行的交易對未來的股票收益有顯著反方向的預測，而最頂層的0.5％的富人家庭對未來的預測則對股票收益是正方向的。

04結語

預測一下，這一輪牛市后，在座的各位會驚奇的發現，相比牛市之前，你會變的更窮。

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