Curve 穩定幣機制剖析：內部化 AMM 如何使用戶不被清算？_CRV

撰寫：Ignas.lens 

Curve 今天推出了他們的穩定幣，名為 LLAMMA（借貸清算 AMM 算法）。它具體是如何工作的？這篇文章能夠幫助你快速了解這個機制。

目前 CDP（抵押-債務頭寸）穩定幣的問題是，他們必須清算抵押不足的頭寸以保持掛鉤。

部分清算雖然有幫助，但它們有兩個問題：

1.使 CDP 面臨壞賬；

2.用戶因清算而受到懲罰；

Curve 的核心是一個持續清算或去清算的 AMM。這種借貸清算 AMM 在抵押品 (ETH) 和穩定幣之間進行轉換。因此，當抵押品價格高時，用戶全部存入 ETH，但當價格下降時，ETH 被轉換為 USD。

21.co研究總監：Alameda在Aave上借入做空USDT并在Curve上賣出USDT換取USDC:11月10日消息，21Shares母公司21.co研究總監elindinga表示，Alameda通過在Aave上借入做空USDT（因此USDT的APY較高），并在Curve上賣出USDT換取USDC。[2022/11/10 12:44:59]

解釋下圖表，Pcenter 是流動性形成的價格。當 ETH 價格達到 Pcu 時，AMM 抵押品被轉換為美元。當 ETH 價格上漲并達到 Pcd 時，AMM 抵押品被轉換為全部為 ETH。

動態 | Mercury Digital Assets在歐洲啟用了新的流動資金池:金色財經報道，歐洲的交易者和投資者將可以使用全球銀行服務和加密資產托管服務。Mercury Digital Assets與UniCrypt Group合作開發了針對歐洲交易者的新流動資金池。這種合作是為了確保交易者擁有與資本市場相似的工具。Mercury Digital為數字資產市場提供技術解決方案，而UniCrypt則專注于提供高性能管理和托管服務。（fxstreet）[2019/11/1]

聲音 | Security Token Academy戰略總監：證券型代幣將提供新形式的透明度、市場流動性并成本節約:據cryptoinsider報道，證券型代幣教育平臺Security Token Academy的戰略總監Derek Schloss在接受采訪時表示，證券型代幣和基于區塊鏈的資產轉移將為私人市場和公共市場帶來許多好處。 代幣化+區塊鏈的組合，可能會產生明顯的顛覆性。與現有的私人和公共市場相比，區塊鏈交易的證券型代幣將提供新形式的透明度、市場流動性并節約成本。[2019/4/18]

這種模式可以防止頭寸被清算（它只是被平倉），而且沒有壞賬風險。（順便說一下，這是否意味著抵押品會遭受無常損失？）

另一個重要的點是，LLAMMA 使用 ETH/USD 作為價格來源，$crvUSD 可以在掛鉤上方或下方交易。如果價格高于掛鉤，crvUSD 將使用自動穩定器（類似于 Frax 的 AMO）。

這個自動穩定器（PegKeeper）鑄造 crvUSD 并直接存入 Curve 池。它增加了 crvUSD 的流動性，并產生了交易費用。

如果價格低于掛鉤，crvUSD 就會從池中提取并燒毀，從而減少 crvUSD 的供應。

有些人可能會不喜歡這個，因為它把更多的責任/風險放在了抵押品持有人身上，也就是將 AMM 內化，而內化可能帶來死亡螺旋的風險。

另外要注意的是：

1.白皮書沒有明確提及，但似乎他們心目中的 "穩定幣 "就是 crvUSD 本身。因此，根據我的理解，LLAMMA 可以擁有 USDT/crvUSD 或 USDC/crvUSD，甚至是 3pool/crvUSD 池。

2.它似乎沒有在任何地方提到 $CRV。

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