除了幣安 幣圈最危險的大麻煩：穩定幣 USDT_USD

撰文：曹澤熙

來源：華爾街見聞

如今，越來越多投資者擔心，幣安可能會步 FTX 的后塵，成為下一個倒閉的幣圈巨頭。

數據顯示，截至目前，加密貨幣交易所幣安的原生代幣 BNB 在過去一天下跌了近 15%，過去一周下跌近 21%，是自 7 月以來的最低水平。根據 CoinMarketCap 的數據，BNB 于 2017 年首次發行，是世界上市值第五大的加密貨幣，市值約為 390 億美元，僅次于比特幣、以太坊、Tether 和 USD Coin。

除了幣安之外，幣圈的另一個大麻煩可能是穩定幣 USDT。

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所謂 USDT 是 Tether 發行的穩定幣，它不是最有價值的加密貨幣，也不是最有可能讓投資者致富的加密貨幣。Tether 只是簡單地承諾，如果你給它 1 美元，它就會給你一枚幾乎總是價值 1 美元的代幣。這種實用性使其成為加密貨幣中交易最廣泛的數字代幣。在 FTX 交易所崩潰后，USDT 也成為關注的焦點，其連鎖反應繼續給整個行業帶來影響。

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USDT 是迄今為止最大的穩定幣，目前流通量約為 650 億美元。在 USDT 之后的穩定幣是 USDC，流通量約為 420 億美元；與此同時，比特幣和以太幣是僅有的市值超過 Tether 的加密貨幣。投資者可以使用穩定幣作為購買加密貨幣的更簡單切入點，或在不同代幣之間進行交易。它們的價格穩定性使交易變得更加簡單。

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USDT 可以在中心化交易所兌換 4000 多種其他加密貨幣，在并不總是接受普通美元的去中心化交易所中兌換的數量可能更多。因此，在很多情況下，交易者很難在不使用 USDT 的情況下參與投資加密貨幣市場。如果 USDT 面臨降低其吸引力或使用率的問題，則可能會導致整個行業產生連鎖反應，并大幅抑制交易量。

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市場對 Tether 發行的 USDT 的擔憂是什么呢？

市場最大的擔憂是 Tether 聲稱的 USDT「幾乎總是」價值 1 美元，主要擔憂在「幾乎」二字上。換言之，市場擔憂的是，作為 USDT 的發行人，Tether 是否真的預留了足夠的資產來確保其與美元掛鉤的安全。自 2014 年 USDT 首次發布后不久就面臨這些問題，投資者的疑慮促使該公司于 2017 年開始就其儲備出具證明，目前由外部會計師事務所 BDO Italia 進行。但是，作為一家有對儲備撒謊前科的公司，在當前幣圈的動蕩中，市場尤其擔憂 Tether 發行的 USDT 是否還能令 USDT 成為穩定幣。當前，美國當局對 Tether 的一些調查仍在繼續。

雖然 Tether 的報告宣稱它擁有和發行的 USDT 大約 82% 等值的現金和現金等價物儲備，但投資者并不知道這些資產的確切位置、以及現金等價物的投資標的等基本信息。由于 USDT 應該始終價值 1 美元，因此加密貨幣投資者傾向于將 Tether 視為一家銀行——但沒有普通銀行為保護客戶而提供的存款保險。如果人們開始對 Tether 在市場壓力時期兌現承諾的能力缺乏信心，那么 USDT 與美元掛鉤的機制可能會受到侵蝕，并使加密貨幣容易受到擠兌。 如果它遇到麻煩，USDT 價值超過或低于 1 美元的時間太長，將開始影響人們定期進行加密貨幣交易的方式，以及影響這家公司的財務平衡。

2022 年，加密領域幾家大公司倒閉，投資者紛紛離開加密貨幣市場——Tether 的 USDT 首當其沖，從 4 月高峰時的 830 億美元流通量下滑。5 月，當 Terra 生態系統崩潰時，USDT 跌至 95 美分的低點；當 FTX 在 11 月面臨即將破產時，Tether 再次短暫地失去了和美元的掛鉤。考慮到自 FTX 崩盤以來投資者的焦慮程度，對 USDT 信心的任何削弱都可能進一步削弱對加密貨幣的總體信心。

一段時間以來，穩定幣一直是監管機構關注的重點。 他們已經看到當像銀行一樣但缺乏同等保護的機構遇到麻煩時會發生什么。

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