全球加密市場走向安全合規 DeFi終要回歸實體應用_加密貨幣

算力說

19年一遇的雙節同樂本就難得，加上全球疫情危機下國內率先走出內循環消費反彈上升趨勢，今日A股開盤一片看好開門紅。但縱觀全球加密市場走勢，卻走出了冷淡的“獨立行情”。說好的避險資產屬性，在短暫遭遇川普中招事件后，并沒有與黃金等同類資產走出正相關的K線圖。

從長假第一天開始，DeFi板塊便持續領跌，幅度巨大，連累此前接連創出年度新高的以太坊進入回調。其中緣由，雖然與假期內發生的幾個黑天鵝事件相關，但更深層次還是因為前期高收益不可持續，泡沫擠出市場進入洗牌期。

開工第一日，筆者將為大家帶來一周市場梳理與盤點，希望能為關注加密貨幣市場資產投資的你，提供一些參考。

1.美國“94事件”為代表的幾個黑天鵝，是否影響加密市場基本面？

首先是上周四BitMEX被起訴事件。

據路透社報道，美國司法部以及美國商品期貨委員會聯手對加密交易所BitMEX提起訴訟，認為BitMEX違法了美國反洗錢法，并針對該交易所創始人、高管提起刑事訴訟，逮捕了CTOSamuelReed。CFTC還計劃提起民事訴訟，終止BitMEX在美的商品衍生品業務，并要求其對客戶進行賠償。

全球加密貨幣ATM的數量已超過24,000臺:據加密貨幣ATM跟蹤網站Coinatmradar的數據，全球加密貨幣ATM的數量已超過24,000臺。在撰寫本文時，全球加密ATM的總數為24,022個地點。這些機器位于75個國家/地區。美國以21,161個地點位居榜首，其次是加拿大的1,698個地點和英國的174個地點。（news.bitcoin）[2021/7/26 1:15:54]

這場事件被形象地稱為美國94事件。因為BitMEX號稱全球最大的加密貨幣交易所,該事件同樣對加密市場引起震蕩，凌晨BTC價格短時下跌超過3%，隨后反彈至10600美元附近企穩。

針對該場事件有兩種論調。一種論調認為是有利于清除市場不確定因素，以便未來加密貨幣的顛覆作用能夠更快地顯現。如BitMEX的消失可能會導致美國交易所和場外交易形成“規模巨大”的市場，并進而大幅增加美國證交會批準比特幣ETF的幾率。

另一種論調則認為美國監管“沖業績”，每年的9月30日都是CFTC和SEC的年度會計結算日，意味著在該日子之前所產生的罰金和預算都要結束。在對BitMEX實施起訴之前，雙方已經有了一個博弈談判的過程，因此更多是一個談判破裂的結果。

這兩種論調都同時指向某種利好。這與3年前的94事件不同，表明投資者對于BTC和加密市場的共識更強。

外媒：北美機構投資者在全球加密市場中占據主導地位:8月9日消息，北美機構投資者在全球加密貨幣市場中占據主導地位，盡管按加密貨幣交易量計算，北美為排名第三的地區，但它在推動加密貨幣作為資產類別做出了重大貢獻。文章解釋稱，北美擁有越來越多的機構投資者，他們轉移的加密貨幣規模甚至比通常看到的專業交易者轉移的規模還要大。在過去的幾年中，市場的機構性份額不斷增長，許多人可以看到加密貨幣合法化為資產類別。（Ambcrypto）[2020/8/9]

其次，是特朗普感染新冠事件。

美國總統特朗普在當地時間10月1日晚發布推特稱，他和妻子新冠病檢測呈陽性，并將開始隔離程序。消息放出一瞬間，標普500期貨下跌0.8%，美國期貨持續走弱，三大股指期貨均跌逾2%，日經225指數跌幅擴大至1%。

由于美元計價，加之疫情，加密市場在整個2020年都與美股呈現出強相關性。受此消息和美股行情影響，加密市場迎來瀑布，比特幣迅速下跌300點，跌幅超過3%，其他幣種則全面洗盤，持續暴跌。

有意思的事情是，在特朗普確診新冠之前，BTC除了與美股表現出強相關性之外，投資者還認為其與黃金也呈現出同樣的走勢。但是在10月5日，特朗普連發18條推文表明自己的狀況正在轉好并恢復“白宮日程”時，美股和黃金雙雙走強，加密市場卻振幅微弱，這里面值得玩味。

全球加密貨幣總市值約為1847.62億美元:金色財經報道，AICoin數據顯示，全球加密貨幣總市值約為1847.62億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是BTC，市值約為1211億美元，當前市值占比為65.55%；ETH排名第二，市值約為149億美元，市值占比為8.04%；瑞波幣排名第三，總市值約為71億美元，市值占比為3.83%。[2020/3/26]

一方面BTC的避險屬性確實加強了，但對于市場利空利好的驅動不再盲目；一方面，當全球資本市場都陷入到巨大不確定性中，BTC并非最佳投資標的；一方面以DeFi為代表的獨立行情板塊，會反哺BTC和整個市場，該板塊的轉冷會帶動整個行情下行。

最后是以SBF為代表的市場做空行為。

10月7日，神魚放出了一張截圖，顯示FTX的創始人SBF進行了大規模的抵押借貸，在借出幾百萬UNI和幾百個YFI之后，轉移到CEX上進行砸盤做空。二級市場的UNI和YFI順勢下跌，在市場聯動反應下，單幣種最高跌幅超過10%。

然后第二次SBF如法炮制，繼續在Aave上抵押超過8000個BTC，借出6萬以太、百萬link、800yfi，以轉移到CEX的方式在二級市場繼續做空。這種行為使得放貸人的利息微乎及微甚至轉負，在很短的時間內壓縮掉DeFi泡沫甚至提前終結掉行情。

行情 | 全球加密貨幣總市值回升至2766億美元:據AICoin數據顯示，全球加密貨幣總市值約為2766.15億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約合1926億美元，當前市值占比為69.60%；以太坊排名第二，市值為196億美元，市值占比為7.07%；瑞波幣排名第三，總市值為114億美元，市值占比為4.11%。[2019/9/4]

對于SBF來說，這種玩法并不新鮮，一方面他是量化交易員出身，一方面靠抵押借貸做波段套利早在BTS時期就已經盛行了。只不過原來BTS靠內外盤，現在DeFi借貸的發展使得在整個市場做套利變得可行，只要能夠借來足夠的籌碼。

就像他自己說的：這可能遲早會發生，那為什么不是現在呢？

一方面這樣做可以套利，另一方面，支撐SBF這樣做的臺面原因是他認為DEX如今的高交易量不可持續，一旦使用DEX現有的巨額激勵消失，交易量也會隨之減少。對于DeFi來說，要想擁有自己的生命力和可持續的規模，它必須有一個更好的用戶體驗。

也就是可擴展性問題。SBF和FTX一直在做這件事，包括在他主導下的SushiSwap都在努力分流以太坊。但毋庸置疑的是，這對當今的市場來說是陣痛，很多散戶投資者被深套，損傷慘重，市場信心遭遇打擊。

行情 | 全球加密貨幣市值約為1315億美元:根據AICoin數據顯示，目前全球加密貨幣市值約為1315.42億美元。目前加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約合661億美元，當前市值占比升為50.23%；以太坊排名第二，市值為151億美元，市值占比為11.49%；瑞波幣排名第三，總市值為142億美元，市值占比為10.81%。[2019/1/2]

發生在這個假期的三場事件表明：以BTC為主導的加密市場基本面并沒有變動，在DeFi火熱的整個夏天，BTC都在穩步上漲，ETH也達到了2年來的價格新高。真正令投資者損失慘重的是DeFi中崛起的新型幣種，是二級市場買入的新投資者，以及如何避免被大空頭收割成為一個關鍵問題。

2.DeFi高收益率或已結束，大量資金急速撤出

如果DeFi如SBF所說的：DEX高交易量不可持續，流動性挖礦并非是長久之計。那么當前DeFi的基本面是怎樣的？圍繞在當前的暴跌是否仍將持續？以及還會不會有下一波反彈？

根據MessariCrypto的DeFiReturn追蹤器顯示，追蹤到的45個DeFi代幣自年初以來上漲了745％，而在過去90天內就上漲了240％。另外，根據DeFiPulse的數據，所有DeFi平臺鎖定的總價值接近其歷史最高水平，徘徊在110億美元左右。

這樣來看，似乎DeFi仍舊是當前的主流，收益表現領先整個加密貨幣市場。但同時也有反對的聲音，認為DeFi鎖定總價值并沒有意義。因為除了存在重復計算之外，更重要的是不斷發行的新代幣在對其做激勵，這中間仍然存在泡沫和水分。

最近推出的各種DeFi指數很好地反映了DeFi如今的行情狀況。

Compound的COMP跌破了8月份的最低價127美元，觸及100美元；如今YearnFinance的YFI也從歷史最高點下跌了66％；SushiSwap的代幣更是進入了死亡螺旋：在9月份觸頂并下跌近90%之后，自上次新聞以來，它又下跌了50%。Uniswap代幣也跌破了3美元的心理關口。

并且觀點認為：拋售并未結束，在所有人都開始談論技術的發展和未來的挑戰，同時批評過度看好的牛市之前，市場不會觸底。也就是說消極情緒還在繼續，而當前并沒有支撐行情反彈的有力力量。

現在可行性的技術方案有兩種，一種是以太坊2.0版本，一種是異構跨鏈。但這兩種方案都有缺陷。以太坊的2.0版本最早會在11月發布，而且這距離以太坊嘗試擴容已經過去了好幾年。最近V神還表示以太坊基礎層的可擴展性還有很長的路要走，很可能在很多年之后都無法實現區塊鏈基礎層擴容。

至于跨鏈，波卡的呼聲很高，但主網至今沒有上線，距離真正的異構跨鏈交互還需要時間。

除此之外，DeFi的高收益率已經嚴重下降了。距離最開始的動輒百分之幾千的時代已經一去不復返。一個代表性的例子是，YFII的流動性挖礦收益已經下降到了20%-100%之間，甚至真正到手還不足20%，只有18%。

與收益率下降相伴隨的是大規模的資金撤出。資金是對收益率最敏感的，一旦收益下滑或者挖礦成本超過抵押鎖倉的某個閥值時，資金就會撤出抵押。幾天之前，神魚宣布了撤出挖礦，并且感嘆高收益率的時代已經結束。

如前面所說，在全球資本市場都陷入到不確定性中，如何保證加密市場具有更高且安全的收益？根據統計，自今年以來，至少有75家加密貨幣交易所因黑客攻擊、欺詐或因不明原因消失而關閉。也就是說，只有當收益率足夠高到可以覆蓋這些風險時，資金才有可能繼續入場。

事實上，18%的APY與傳統理財收益相比，也已經是一個不低的比率了。按照江卓爾的說法，正常流動性挖礦的收益也就在10%左右，反觀如今，流動性挖礦的收益率還是虛高。

3.加密市場走向安全合規，去中心化金融終要回歸實體應用

監管仍然是懸掛在加密市場頭上的一把達摩克里斯之劍。上周四，美國司法部聯手CFTC一起起訴BitMEX便是一例實證，根據最新的消息，BitMEX被起訴之后，首席執行官ArthurHayes和首席技術官SamuelReed已經不再擔任所有的行政管理崗位。

另外，英國金融市場行為監管局也已經禁止向散戶投資者銷售加密衍生品，盡管大多數人反對這項禁令，但FCA得出結論表示，加密資產不透明，復雜且不可靠，無法作為散戶投資的參考資產。

在中國，今年央行反洗錢力度空前，第一季度涉及反洗錢的罰款就已經幾乎等同去年全年。但中國主流交易所已與金融局、等監管機構已經有密切合作，意味著加密市場的交易會向著安全性、合規化的方向發展。

至于DeFi，目前仍處于一個壓縮投機泡沫的階段，在新的技術突破來臨之前。也就是說，接下來的DeFi將邁向新的產品時代，擁有更安全的收益機制、更好的交易體驗以及更豐富的跨鏈資產成為其一大趨勢。

應當看到，DeFi的興起已經讓以太坊對比特幣的價格上漲了一倍，也讓比特幣本身上漲了25%。它是一種準入門檻基本為零的無托管式金融，具有傳統金融無可比擬的優勢。

另一方面，加密市場與產業區塊鏈之間的界限正變得模糊。作為DeFi的底層組件預言機，同時也在助力傳統產業實現轉型，助力傳統產業的資產上鏈和數據上鏈。

只不過對于加密市場中的投資者來講，需要調整長短期投資策略。在一個短期投機市場，收益并不會憑空產生，而且價格易被操縱；而在一個長期正向市場，則更容易獲得行業紅利。

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