比特幣的價值存儲地位如何成為共識？_比特幣交易

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本文系FernandoUlrich授權ChainHillCapital翻譯、轉載，未經授權嚴禁轉載，以下為譯文：

比特幣會成為數字黃金嗎？

這是本系列文章的第三篇。該系列一共有五篇。

比特幣如果想被視為良好的價值存儲，就必須讓市場理解并信任其協議的核心屬性和規則所確立的價值主張的健全性和穩健性。比特幣貨幣政策的不變性、最高級別的安全性和去中心化，都是它協議規則的典型例子，這些規則之間是相互促進的。

可靠的協議開發意味著要嚴格遵守規則來保護這些核心屬性。包括核心維護人員和其他貢獻者在內的開發者是這個過程的一部分，也是技術實施的領導者。但是，開發者不能、也不應該單獨決定協議的未來，因為用戶在塑造和加強這種精神方面也必須發揮重要的作用。

路透社：自2020年以來，比特幣價格對利率愈發敏感:1月25日消息，路透社援引數據指出，自2020年年初以來，比特幣價格對利率變得越發敏感。根據國際貨幣基金組織（IMF）本月發布的一項分析，2017-2019年，比特幣與標準普爾500指數的相關系數為0.01；而Refinitiv數據顯示，2020年初以來，兩者的波動一直呈現正相關，其相關系數從2021年9月的0.1升至目前的0.41。

據悉，對該系數而言，0意味著沒有相關性，1意味著兩者波動完全同步。IDX Digital Assets首席投資官Ben McMillan表示，比特幣處于一個60/40類型的投資組合中，即將投資組合的60%分配給風險相對較高的股票、40%分配給債券的機構策略，因此“它開始對利率更加敏感，并不奇怪”。（路透社）[2022/1/25 9:11:50]

嚴格遵守規則要求比特幣節點要獨立、分散、自我驗證以及執行規則，這只有在運行全節點的成本保持適度的情況下才能長期保證。因為運行成本過高會破壞節點自我驗證和執行規則的能力，從而損害去中心化和嚴格遵守規則的原則。

USDT占比特幣交易比重約為52.48%:金色財經消息，據cryptocompare數據顯示，目前比特幣交易情況按照交易幣種排名，排名名第一的是USDT，占比為52.48%；排名第二的是美元，占比為19.58%；排名第三的是日元，占比為6.32%；排名第四的是BUSD，占比為6.08%；排名五的是歐元，占比為5.55%[2021/1/30 14:23:56]

可靠的協議開發還意味著保守主義，包括主張向后兼容和捍衛現狀優先原則。中本聰倡導這一理念，他曾寫道：“比特幣的特性是，一旦版本0.1發布，其核心設計在其余下的生命中將不容更改。”這項主張意義重大，它與“比特幣首先是價值存儲或數字黃金”的設定相符合。

比特幣要想成為公認的價值存儲，它的核心屬性必須成為堅定不移且永恒不變的法律，尤其是其供應計劃和發行上限屬性。這類似于保護黃金供應和不可復制性的法律。因為如果煉金術士發現了一種可以復制黃金并破壞其自然稀缺性的方法，那么黃金作為價值存儲的需求會崩塌，避險資產的地位也會被摧毀。

Willy Woo：比特幣是世界上第一個追逐風險避風港:金色財經報道，黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff今日發推文稱，最近比特幣相對于黃金的上漲并不能證明比特幣是一種優秀的價值存儲手段。熱情高漲的投資者正紛紛涌向風險資產，在全球范圍內避開避險資產。作為所有資產中風險最高的資產，人們購買比特幣是作為交易風險的一部分。對此，加密貨幣分析師Willy Woo評論稱，比特幣是世界上第一個追逐風險的避風港。這意味著，它會在傳統的繁榮周期上升，當投資者涌向安全港時也會上升。前者是由于其采用曲線，后者是由于其技術設計。[2020/11/17 20:59:57]

《尋找哲學家石頭的煉金術士》

提到黃金，值得思考的是，為什么到目前為止，它經受住了久遠的、形形色色的社會幾千年來時間的考驗？為何直到今天，全球央行仍把黃金作為儲備資產的很大一部分，但世界上卻沒有任何貨幣是由黃金支持或可以贖回黃金的？

聲音 | Kevin Davitt：比特幣期貨波動率創歷史新低:據marketwatch消息，Cboe Global Markets期權研究所高級分析師Kevin Davitt表示，截至10月26日的一周是近一年前推出比特幣期貨以來波動最小的一周，10月份XBT期貨的平均每周波動率約為6.6％，遠低于自成立以來的平均水平15.65％。[2018/11/6]

這不是因為黃金的狹義交易成本比大多數交換媒體更低，也不是因為它擁有無與倫比的交易能力。因此，這絕對不是因為它是促成實際交易的最好媒介。

沒有人比央行本身更有資格回答這一問題。根據BullionStar博客最近的一項調查顯示：

用他們自己的話說，央行大量持有黃金的原因有很多方面。但是，央行的回答中有一個共同點。許多受訪者都提到了黃金在危機中被調用的能力，如：“可以在緊急情況下激活黃金儲備”，黃金是“危機中的緊急儲備”，“針對不可預見事件的應急”，某種形式的“保險”，或者就像英格蘭銀行所說的那樣，是“戰爭資金“和“在緊急情況下擁有的終極資產”。因此，幾乎所有央行都將黃金稱為避險資產。另外，許多央行提到了黃金的高流動性，還有些提到了使用黃金獲得國外貨幣流動性的能力，甚至還可能通過黃金進行外匯干預。很多央行的答案中都提到了黃金對沖通脹的作用，這解釋了為何央行將黃金價格視為通脹預期的晴雨表。許多銀行還指出，由于實物黃金的獨特屬性，例如有限的供應和開采量，黃金沒有任何對手方風險或信用風險，并且，由于不是政府發行的，它也沒有違約風險。

韓國禁止當地金融機構參與比特幣期貨交易:據《商業內幕》網站報道，韓國監管機構已禁止當地金融公司參與比特幣期貨交易。韓國政府對數字貨幣一直持強硬立場，今年較早時效仿中國禁止了初始代幣發行（ICO）。不過，比特幣在韓國投資者當中仍然受到熱捧。交易平臺eToro的分析師馬蒂-格林斯潘上周表示：“根據最近的估計，全球21%的比特幣交易是用韓元進行的。”格林斯潘稱，靠近朝鮮可能是韓國人敢于冒險的原因之一。“在經歷過危機、前總統樸槿惠下臺以及目睹三星CEO因腐敗罪名入獄后，他們對體制的信心正處于歷史最低谷。”[2017/12/12]

總而言之，世界各地的央行都持有黃金，因為它是一種公認的價值存儲。黃金的所有其他屬性均來源于這個基礎。

從歷史上看，由于黃金是一種優質的價值存儲，并且其稀缺性無法被干預，因此個人和商業都對黃金有需求。隨著流動性的增加，黃金逐漸轉變為自發的交換媒介，直到獲得無與倫比的流動性并成為賬戶單位。但是，由于其“設計無法擴展”，因此，很多不需要轉移黃金就可以使用它支付的方法被創造了出來。銀行、鈔票、存款憑證和基于銀行系統的支付網絡，這些都是無需物理處理基礎貨幣即可進行交易的案例。

因此，黃金在歷史上很多不同時期都成為事實上的貨幣標準。同樣的，這不是因為其狹義交易成本更低，而是因為其自然稀缺性和不可偽造的生產成本。

只有當比特幣具備跟黃金一樣的剛性，它才能獲得并維持優質價值存儲的地位，這要求它的基本協議屬性像黃金一樣穩定。這可能意味著協議最終變得”僵化“，即不進行非向后兼容的更改；這要求比特幣避免硬分叉，除非出現關鍵的或致命的緊急情況。比特幣的核心作用是價值存儲，基于這個信念，面對有爭議的更改提議能夠巍然不動本身就是一種改進。

劣幣驅逐良幣和比特幣HODLers

當人們可以選擇用良幣或劣幣付款時，他們總是會選擇劣幣并囤積良幣。換句話說，花出高估的貨幣，同時持有低估的貨幣。這個想法就是著名的格勒善定律的要旨，該定律認為“劣幣會驅逐良幣”。但是，這種現象只有在貨幣之間的匯率被法律人為固定的情況下才會發生，歷史上黃金和白銀都曾出現過這種情況。

正如經濟學家弗里德里希·A·哈耶克指出的，當買家可以選擇用良幣或劣幣來支付時，他們會毫無疑問的地選擇劣幣，并保留良幣用于其他目的。但是，當貨幣之間的匯率由市場自由決定，也就是貨幣之間自由競爭時，格勒善定律不適用。

作為一個HODLers，我承認使用比特幣支付令人興奮，但當前來說，這在經濟上沒有多大意義。。如果可以支付貶值的當地法定貨幣，我為什么要舍棄出色的價值存儲？為何會有人使用一個正在升值的資產而不是通貨膨脹的法定貨幣去支付呢？

遭受”通貨緊縮恐懼癥“困擾的經濟學家會立即回答，通貨緊縮的貨幣永遠不會成功，因為沒有人會使用它支付。但是，這種答案回避了自愿交易的關鍵一面：貨幣的選擇不是單方面的決定。只要不是生活在強制使用法幣的國家，那么良幣往往會驅逐劣幣，因為賣方在經濟交易中擁有發言權。因此，賣方可以理所當然地拒絕劣質貨幣支付或堅持要求優質貨幣支付。在有貨幣危機歷史的國家中，公民歷來求助于美元，特別是在房地產交易等大型交易中。在這種情況下，賣方會要求以美元付款，不接受其他方式。

同樣的經濟推理也適用于比特幣HODLers。今天，如果賣家沒有偏好，我將不會放棄我的比特幣，而是用當地法幣支付給他。但是，如果越來越人意識到比特幣是一種好的價值存儲，那么我將不得不付出我的比特幣，因為賣家不愿意接收貶值的貨幣。從這個意義上講，我認為我們需要看到的是商家自己希望收到比特幣付款，而不僅僅是想辦法讓他們接受他們無意持有的比特幣。

那些不斷敦促今天使用比特幣支付的人似乎不理解健全貨幣、法定貨幣或格勒善定律。

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