下個牛市發動機在何處轟鳴？_DEFI

原文作者：宋遁一 格物院 DelvinDAO

牛市除了需要周期，還需要熱點，而且有些熱點可以不懼周期形成財富效應。

我把這種熱點成為牛市發動機  下一個牛市發動機是啥呢？

查古知今，先來梳理一下歷史脈絡：

17 年，智能合約的艾希歐玩法（簡單來說就是向 ETH 地址打入 ETH 智能合約自動兌換新資產代幣），引爆大牛市——超級大牛市，百倍，千倍項目亂飛，本次牛市以加密敘事為強引導號稱要 Decentralize everything，點燃了無限期望，可惜結果是一地雞毛，只剩下波場，ATOM 等幾條公鏈之類的基礎設施和 Bancor 等極稀有的應用證明牛曾經來過~  

18 年，EOS 上線后憑借高 TPS，掀起了一波 DAPP 挖礦潮（主要是菠菜項目，通過不斷投注挖礦平臺幣，雖然損失了投注的本金，但是挖取的平臺幣可以 cover 損失并能較穩定的套利，少部分平臺幣還漲勢喜人）——小行情但是有不錯的造富效應，當年活躍的玩家大都成為這波 DEFI 的資深玩家。因為 EOS 本身的限制，用戶拓新天花板無法戳破，這波 DAPP 潮沒能星火燎原，反而讓大家對區塊鏈應用慢慢絕望，當時的以太坊拖拉機更是帶不動這些應用，之后就是一路大熊市，一個字概括：慘~ 

另外這一年基于 EOS 網絡的鏈游探索也小有熱點，沒錯那時的鏈游就是當今的 Gamefi，如果你玩過一款鏈游叫《柚子三國》那你就會知道這個游戲的玩法跟 AXIE 其實已經很像了，不能說像，應該是 Axie 借鑒了 EOS 三國的玩法，這個鏈游生命力很頑強，一直到 19 年用戶還十分活躍。最后，但是最應該強調的一點：這個鏈游是國人自主研發的！！！雖然項目方也賺到了錢，但還是要慨嘆生不逢時~ 

俄羅斯銀行Sber將于下個月進行其第一筆數字資產交易:金色財經報道，Watcher.Guru發推稱，俄羅斯最大的銀行Sber將于下個月使用其專有平臺進行其第一筆數字資產交易。[2022/6/16 4:30:54]

還是 18 年，下半年還有個熱點叫做交易挖礦，由 Fcoin 原創，原理也簡單，跟柚子上 DAPP 挖礦很像，高頻交易刷量挖取平臺幣，賣掉平臺幣 cover 掉交易損失的手續費，穩定套利。這個玩意兒當初有多猛呢，半個月不到，Fcoin 平臺總交易量超過了其他六家頭部交易所交易量的總和。拳打幣安，腳踢火幣，OK 坐在角落不敢吭聲~不過最終 Fcoin 在 19 年資不抵債暴雷，留下一聲嘆息，是可謂：嗑藥一時爽，一直嗑藥一直爽，嗑到最后火葬場~ 

18 年無論是 DAPP 挖礦還是交易挖礦，跟 2020 年大火的 DEFI 挖礦以及最原始的 BTC 挖礦都遙相呼應，DEFI 挖礦完全繼承了 DAPP 挖礦和交易挖礦的精髓。在加密市場有限的生命長河中，一直穿越牛熊，經久不衰得，除了大餅，其實還有「挖礦」這個加密圈最性感的詞兒，從 miner 到 famer，它像魔法一樣可以無中生有，暗度陳倉，憑空想象，憑空捏造...... 

19 年，這年市場很熊，交易所積極自救，大搞 IEO 玩法，項目方直接聯動交易所，沒有中間商賺差價，不需要找投資機構募資，直接在交易所面向散戶募資，完事兒之后快速開盤交易，標配就是 5 倍，10 倍的開盤，而且后面有的幣還能繼續漲，搞出了財富效應。韭菜們盯著頭部交易所沖打新，這個玩法大大促進了市場上資金的流動，給眾多交易所在熊市續了一口命，一開始因為流通盤很少，拉盤容易，但是后繼乏力，大部分項目只有枯燥得做市刀法，缺少畫餅敘事的心法。后面幣價還是要跌回去。再之后很快被玩爛，不少交易所甚至直接自己起項目，IEO 后期有的項目連做市都懶得糊弄，還在沖的韭菜直接接了盤。甚至有的交易所大量賣空氣，惡意做空某些項目，最終 IEO 凋零，整個加密圈對中心化交易所無限嫌惡；  20 年，大家就比較熟悉了，DEX 崛起，小項目上市交易可以低成本繞開 CEX，同時借貸、槍池、各種流動性挖礦爆炸，各種新事物不斷出現，DEFI 的強橫敘事在不斷懷疑中席卷加密圈，開辟新大陸，天雷地火被勾動，開啟超級大牛市； 

Jimmy Song：尋找下個將要流通的山寨幣是零和游戲:比特幣核心開發者Jimmy Song在推特上表示，尋找下一個將要流通的山寨幣是一個零和游戲。你要和很多知道自己在做什么的人交易。你認為誰會贏？你的貪婪就是他們的收益。[2020/7/19]

21 年，最熱鬧

多鏈宇宙；DEFI 不斷演化，搭積木，從 ETH 生態擴張到多鏈宇宙，以太坊 killer、EVM&layer2 大戰，好不熱鬧，多鏈宇宙的大藍圖引人無限遐想，公鏈幣市值不斷新高！  

Gamefi 崛起，相當于是 DEFI 再升級，大大延長了項目周期，不同于 DEFI 的簡單的抵押流動性挖礦，Gamefi 不僅需要玩家注入資金，還要消磨玩家大量的時間來打金，衍生的專業打金公會也崛起，吸引了不少圈外流量，重燃加密圈出圈夢想。即使是到了現在，大家都已經明白 Gamefi 難逃 ponzi 模式，Gamefi 的敘事大旗還在吸引著圈內外的人前仆后繼的殺入~  

NFTS 崛起，21 年夏天被稱為 NFT Summer，PFP 小圖片引爆了 NFT 市場，這是一種更加有生命力的加密資產，不像之前的 Tokeon，絕大多數是為了炒作套利，NFT 還具有一定的收藏和消費的性質，它柔和了傳統藝術和當下加密技術，讓加密資產更加靠攏實體，讓加密技術的落地向前走了一大步。同時吸引了大批生力軍進場，不少明星，球星帶貨，幾個原生加密奢侈品 IP 比如 BAYC，Punks 比 BTC 更容易讓圈外玩家接受。 

NEM公共測試網Symbol下個版本將于4月至6月發布:NEM公共測試網Symbol下一個版本正在開發中，預計將于2020年4月至6月發布。（Crypto.watch）[2020/3/18]

Gmefi 和 NFT 大熱，并相互糾纏，再伴隨元宇宙概念大熱，NFT 被視為是未來元宇宙的重要的生產要素，Gamefi 更讓人看到了在未來元宇宙中賺錢的可能。NFT，Gamefi&元宇宙三者交織渲染正在描繪一個美妙的未來，再加上 Web3 概念的熱議，韭菜們和傳統金融的錢都激動不已，資金瘋狂砸入一級市場，可惜元宇宙和 Web3 沒能像 DEFI 一樣能讓人看到更多的實際支撐，只能歸結為希望很美好，但是道路很曲折~ 

meme 瘋狂；與此同時 meme 幣在 2021 年演繹了一場狂熱化運動，不少老韭菜表示不能理解但大為震撼。加密市場不斷靠近落地的玩法為何最后又回歸到了炒空氣，回歸到了最無腦的喊單互割？因為有了 DEX 不怕 cex 作妖？因為人氣流量才是加密市場當下本質？大 V 喊單+投機資金+市場狂熱人氣，meme 就這樣把 2021 年的牛市搞成了狗市。現在再來復盤，或許是市場極度沸騰的資金需要這樣一個宣泄口吧，玩 DEFI，Gamefi 太麻煩，Just 炒，Just 沖，只有 CX 最接地氣，在狂熱中，市場迎來了這波牛市的頂峰，然后盛極而衰~DEFI2.0 的浪花倔強了一下最終還是被埋沒在熊市的浪潮中~ 

22 年，繼續走熊，世界局勢動蕩不安，熊市轉猴，上躥下跳，可是牛市的這場盛宴，大家都還意猶未盡，韭菜們開始強找敘事來炒作。

加密貨幣交易所 INK 或于下個月在美國啟動 1.29 億美元的 IPO:加密貨幣交易所 INK 或于下個月啟動在美國的 IPO，知情人士透露該公司即將進行路演，并聘請了一家歐洲投資銀行擔任此次 IPO 的主要承銷商。INX 表示，美國 SEC 在去年 12 月，即提交申請發行證券化代幣后的截止日期未提交任何反對意見，目前該公司已可以進行證券化代幣發行，并計劃將公司總部從直布羅陀遷至紐約并申請紐約州的加密牌照 BitLicense。INX 同時表示，首次公開募股的融資將為 INX Digital 加密貨幣交易所和證券化代幣平臺 INX Securities 的發行提供資金。

此前報道，INK 已于 2019 年 8 月向美國 SEC 提交申請，將通過 IPO 發售證劵化代幣以籌集 1.29 億美元。此次 INK 的全面 IPO 申請或是區塊鏈領域融資規模最大的 IPO 申請之一。根據 INK 官方網站，INK 創始人為 Shy Datika，曾創立以色列最大的銀行經紀商，擔任金融服務商 Anyoption 首席執行官，INK 顧問包括著名比特幣開發者 Jameson Lopp。[2020/3/7]

DAO 的敘事被拿出來炒，炒到阿桑奇狠狠割了一波 fomo 的人，敲響了 DAO 的喪鐘~ 

然后 Stepn 引領的 X2E 讓大家躁動了，可是后來者都頂不起來，ponzi 的模式被大家一眼看破~ 

再就是 DID，炒域名，國人最愛，然后也說出啥然后~ 

動態 | 由于難度炸彈的影響，ETH日產量或將在下個月下降超30%:據CoinSummer數據顯示，由于難度炸彈的影響，ETH的日產量將在2019年2月9日的時候驟降至13787個，和之前相對穩定的日產量20300個相比，下降幅度達到32.08%，按照今日coinbase的ETH報價104.75美金計算，每日減少賣出壓力68.22萬美元，占coinbase過去24小時成交量的4.33%。現預計推遲到2019年2月27日的constantinople硬分叉之后，日產量將繼續下降至13130個，和20300個相比，下降幅度達到35.32%[2019/1/29]

Socialfi 不斷躁動但是看不到啥真東西； NFTs 也涼了下來； 在大周期面前，沒有過硬的實際支撐，只靠敘事終究是難挽頹勢~ 這一年，Luna，三箭相繼暴雷讓本就慘淡的光景雪上加霜~ 

查古知今，雖然每次熱點都不一樣但是還是有些共性：

每一次熱點都促進了資產的流動，

每一次熱點都要伴生新資產，

每一次熱點敘事都十分重要。

17 年的 IC0，和 21 年的 NFTS 是強敘事推動，炒作未來預期，發行新資產的超額回報產生的利差撬動了資產的流動； 

18 年的 DAPP 挖礦和交易挖礦，以及 IEO 是機制創新推動，產生造富效應，撬動資產流動； 

20 年的 DEFI 也是一種機制創新，但是后面在機制創新的基礎上衍生出了宏大的敘事，這是 DAPP 挖礦和交易挖礦所不及的，美妙的 DEFI 宏大敘事再加上看得見的支撐——增長的 TVL，擴張的多鏈宇宙，洶涌的用戶，使得 20-21 年的這波大牛市瘋狂而又持久！Gamefi 和 X2E 都是這種模式的加強版~ 

17 年牛市和 20—21 年牛市敘事同樣宏大，但區別在于后者的敘事具備了更多的實際支撐，這一波有產品的各項數據印證，使得這波牛市瘋狂而又持久~ 

再進一步總結下來牛市發動機需要滿足三要素：加快資產流動，新資產，敘事。

Web2 的第一性原理是流量

Web3 的第一性原理我認為應該是數字資產

未來的發動機熱點一定還會是圍繞數字資產的新玩法和敘事創新！ 

如果把資金比作水，這一個個新玩法就好比水電站，水閘，水泵，引導資金，一條條鏈就好比大江大河等基礎設施，承載資金，一個個新項目如同農田，引水灌溉，Farming 新資產。跨鏈橋就好比京杭大運河，打通多鏈宇宙，進一步促進資金流通。

精確預測太難了，但是模糊預測還是能大體看到方向：

NFT 這種新資產，很大概率會衍生出新的敘事，以及新的玩法，這個大方向騰飛幾乎是必然，NFT 新形勢（區別于 PFP），新的交易模式，新的 NFTfi 等等都是值得花大精力去探索創新的。這個方向的共識也比較普遍，不少資金和資深玩家在發力。 

還有一個方向我認為是 BTC 的 DEFi 潛力挖掘，這個方向跟不少人交流下來，只有少部分人是認同的。BTC 巨大的資金體量只有 2% 不到參與進了 DEFI（參考我的上一篇文章 https://mirror.xyz/dunyi.eth/SeJYm34yVvhgUQM9McWMzfa1v5B-g7PXkqoZ_wESJ94）由于 BTC 的基礎設施不完善，BTC 進入 DEFI 的套利的需求被限制，但也正因為此才有發揮空間~ 像 DID，數據分析，Socialfi 這些都是來輔助資產炒作的工具，而且需要網絡效應才能產生大的共識，會跑出幾個頭部，但是天花板有限，難成大器。在熊市能逆勢增長的才能形成真的網絡效應，我未見這樣的產品，如果你發現了可不可以私我一下~ 

在這衷心建議國內的眾多 Builder，不要把太多精力放在 DID 和 Socialfi 了，在基礎設施和公鏈層面我們很難競爭過國外，但是應用層還是有希望的，我們有應用層的基因，只要方向別搞錯，多在 NFT 和 BTC 的 defi 兩個方向多花些精力吧！ 當然未來的熱點不會局限在這兩個方向，只是這兩個方向在我看來確定性比較大。一家之言歡迎不同觀點來探討印證。更希望有志同道合者一起來搞點好玩的東西，我們很樂意給予早期的思路，資金以及其他力所能及的支持~ 寫在 2022 年 119 血案之時，FTX 的暴雷讓相當多的人措手不及，整個行業的基本面都在發生變化，傳統資本的錢殺入會急劇減少，一級市場會迎來真正的寒冬，但這也正是考驗真 Builder 的時刻，區塊鏈精神永不滅，愿我們都有一個美好的未來~ 

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