進化： 比特幣交易平臺幣安的護城河_BNB

近日全球支付巨頭PayPal宣布，將開放包括比特幣在內的多種加密貨幣支付。受消息刺激，比特幣價格單日由12500美元攀升至13200美元左右，日內上漲超過5%。PayPal的股價也應聲上漲近6%，超過215美元。同時，“比特幣大漲”話題再度登上了微博熱搜，進入普通大眾視野。更多的投資者將目光轉向區塊鏈及加密貨幣行業，考慮起了除比特幣以外的其他頭部幣種，例如以太坊、瑞波幣、幣安幣等。

與比特幣和以太坊的純社區驅動治理不同，BNB背靠的是一家實力不菲的公司——幣安。

作為當今加密資產領域的頭部，幣安以現貨交易起家，3年多時間做到核心業務如現貨交易、合約交易、資訊網站（CoinMaketCap)等多項第一，下一步目標直指公鏈第一。此外，幣安生態還包含了穩定幣、去中心化交易所、礦池、錢包、投融資等各項業務，多維捕捉了行業的價值與流量。

如果我們以投資的視角去觀察一家商業公司，“護城河”常為重要一環。

騰訊社交，阿里電商，百度搜索。

那么幣安的護城河又是什么？

一、穩——安全追逐財富

在查理芒格的觀點里，護城河為“企業可持續的競爭優勢”，傳統視角下，護城河的來源包括無形資產、成本優勢、轉換成本、網絡效應、規模效應和有效規模。

顏陽：元宇宙是互聯網進化，體驗經濟是重要風口:金色財經消息，以“新業態新動能新優勢”為主題的中國元宇宙產業發展高峰論壇近日在重慶舉辦。中關村大數據產業聯盟副秘書長、中國電子學會大數據專家委員會委員顏陽博士在會上發布由其主編的《元宇宙科技產業黨政干部學習詳解》一書，并作相關演講。

顏陽說，當前元宇宙的發展“像霧像雨又像風”。說它像霧，是因為元宇宙才剛開始，幾乎很少人能理解它的全貌；說它像雨，是因為元宇宙的雨滴已開始灑落在華夏大地；說它像風，是因為元宇宙的科技之風來得異常迅猛。但是元宇宙科技產業僅僅處于初級階段，我們更應理性應對。

顏陽對記者介紹，“元宇宙當前沒有統一定義，其有兩個關鍵詞，一個是平行，指平行于現實世界的虛擬世界；另外一個關鍵詞叫融合，虛擬世界和現實世界的融合，元宇宙中有非常重要的經濟模式，即體驗經濟。”（21世紀經濟報道）[2022/5/1 2:43:06]

由于加密資產行業的行業特性，對于所有玩家來說，資產轉移極為方便；而加密金融產品特性也決定了整個交易賽道的輕資產運作商業模式，無需像快消、硬件類行業一樣搭建自己的渠道、供應體系，因此轉換成本、成本優勢并不在此討論，重點將從無形資產、規模效應與網絡效應展開。

騰訊湯道生：越來越多的企業在從上網進化到上云 并開始嘗試上鏈:6月1日，為響應國家新基建號召，推動產業區塊鏈深入到行業，騰訊云發起“產業區塊鏈聯盟”，并與合作伙伴共識、共建。在云發布會現場，騰訊高級執行副總裁、云與智慧產業事業群總裁湯道生在致辭中表示，今天的數字經濟邁向一個以新基建為戰略支撐，以數據作為關鍵要素，以產業互聯網為高級階段的新時代，其中區塊鏈是產業互聯網關鍵基礎技術之一，通過數據的公開透明、不可篡改、集體維護等技術解決了多方協作的信任問題，也支撐著數據這種新的生產要素更合理的配置和流動。越來越多的企業在從上網進化到上云，并開始嘗試上鏈。[2020/6/1]

幣安的無形資產：“掙錢效應”、合規、安全

無形資產包括特許經營資質、品牌及專利。

在交易這個細分賽道，特許經營資質直指牌照。幣安目前已經在美國、韓國、新加坡、烏干達、英國、德國、澳大利亞等多國及地區建立交易所并取得合規牌照，與烏克蘭政府達成數字化轉型合作，在170多個國家建立了合規的法幣渠道，可謂進展快速。

合規是加密資產行業的重中之重。相較于其他從業者尤其是小型交易平臺，幣安目前在這方面具備一定領先優勢。不過監管政策變化快，且各區域不盡相同，該優勢并不能形成穩固的護城河。

聲音 | 薛洪言：數字貨幣相對于電子支付 是模式和范式層面的進化:蘇寧金融研究院院長助理薛洪言近日就“中國的電子支付全球領先，為什么要推出數字貨幣”問題回復網友提問。薛洪言表示，精確來講，“去現金化”是未來趨勢，現金的使用會越來越少，但消滅現金是不可能的。在特定的交易場合，如線下交易、私密無痕交易等，現金都具備不可替代的優勢，對現金的剛性需求持續存在。

電子支付取代現金，本質上屬于體驗的勝利，與互聯網的崛起密不可分，場景線上化，支付交易自然也要線上化。電子支付肇始于線上場景，隨著智能手機的普及和移動互聯網的滲透，反過來又攜體驗優勢向線下場景滲透，完成了從互聯網支付向移動支付的轉變，最終造就了中國電子支付領先全球的優勢。

數字貨幣之于電子支付，不再是體驗上的勝利，而是模式和范式層面的進化。以第三方支付為例，雖然體驗優異，但底層賬戶體系還是銀行，斷直連后，對清結算體系也沒有根本的影響。基于區塊鏈的虛擬貨幣，則可以拋卻銀行賬戶體系和現有清結算體系進行點對點交易，已經是范式層面的重大升級。

隨著虛擬貨幣的滲透，以及Libra們的崛起，區塊鏈對于現有清結算體系的重塑是大勢所趨，從國際競爭的視角看，主要國家均已開展對數字貨幣的研究和探索。對中國而言，布局數字貨幣，也是布局下一代清結算技術，其實驗性和前瞻性意義強于實用性。所以，央行數字貨幣在體驗上未必有升級，但在新技術、新模式的探索上的確算走在了前列。[2019/9/25]

品牌層面，加密資產交易行業金融交易屬性強，不同于生活化互聯網產品，該行業用戶群體跟互聯網券商更為類似，最看重的是“財富效應”，其次是安全、信任、客服體驗等。

聲音 | 平安集團聯席CEO：隨著區塊鏈及5G等技術的愈發成熟，社會將進化為智慧服務的生態時代:今日，在平安的智慧生態大會上，平安集團聯席CEO陳心穎表示，科技給人類社會帶來了翻天覆地的變化，早在十年前，平安就開始為「金融+生態」布局，今天平安已經發展為擁有5.6億互聯網用戶、1.91億金融客戶、市值破萬億的金融科技企業。而未來十年，隨著人工智能、云計算、區塊鏈及5G等技術的愈發成熟，社會將進化為智慧服務的生態時代。[2019/7/20]

在財富效應這塊，幣安無論是平臺幣BNB的表現，還是首創的IEO打新、新幣挖礦（LaunchPool)、幣安賺幣等，都讓用戶嘗到”不小的甜頭”。

根據CoinMarketCap10月22日數據顯示，從今年3月份的9.4美金，到今日的30.5美金，BNB近6個月幣價增長224%，歷史投資回報率更是超過9000%。BNB當前市值排名第6，本月最高排名為第5，是平臺幣當中唯一穩居市值前10的幣種。

而幣安的IEO打新更是搶到即賺到的“真香”系列。CryptoRank顯示，幣安DEX與幣安CEX分列IEO項目回報率第一與第三，歷史平均回報率高達435.3%和257.7%。

摩根大通區塊鏈業務的負責人奧馬爾?法魯克：數字貨幣需要進化:摩根大通知名投行區塊鏈業務的負責人奧馬爾?法魯克表示：“我與銀行業、監管機構、以及央行的人進行過交流，他們都看到了數字貨幣的潛力，而且都希望從根本上解決問題。所以，我不會說數字貨幣不好，但我認為數字貨幣需要進化。”[2018/2/11]

幣安還于今年9月首推出了新幣挖礦+IEO，持有BNB，即可同時享受挖礦、打新抽簽雙重收益，用戶不再只能通過中簽才可收獲幣安打新幣。而這些免費獲得的代幣，最高漲幅為24倍，最低也實現了上線即翻倍。這對持有BNB的用戶來說，可謂“天降”財富。

除了打新，幣安的DeFi項目早期布局、低手續費等等，都為用戶創造出他們最為關切的”賺錢效應”，可以說在這一點上，幣安擁有了自己的護城河。

為什么這些看似簡單的IEO、上幣反而難以被競爭者模仿成功？表面上看只是一個新游戲規則或簡單動作，背后實則直指幣安作為行業頭部玩家，對于優質項目方的吸引力、篩選把控以及平臺資源整合的能力。這又涉及到另一個維度，規模效應與網絡效應。

幣安的規模效應與雙邊網絡效應

有別于Facebook或微信等將直接網絡效應體現淋漓的社交類產品，幣安則更像是Airbnb，實現的是雙邊市場網絡效應。交易的買賣雙方參與的人越多，市場深度就越好，所有方的交易體驗就越佳，因而進一步形成規模效應。

幣安是世界上交易量最大的交易平臺，現貨與合約雙領先，用戶達千萬級。或許是由于幣安風控規則嚴苛，平臺唯獨OTC商家板塊目前暫無量級優勢。

總體而言，交易深度、品類齊全保證了幣安吸引大量散戶、大戶、機構投資者等，同樣，項目方也會追趕價值與流量聚集地，紛紛前來叩門。優質項目多，交易者越多。如此形成良性循環。

再向其深處探尋，幣安如何吸引供需端的資源形成這樣的規模與網絡效應，讓用戶和項目方都愿意把自己的資產參與其中？

答案是信任，這是一個交易平臺最核心成交要素，和隱形的護城河。建立信任的過程非一蹴而就，幣安經歷過市場的幾輪起伏與檢驗，構建起了信任。

這又回到了品牌層面，這幾點自成循環、相輔相成。

二、活——自我開放革新

商業就如同流動的海水，變化萬千。幣安真的就能靠著以上那幾點坐穩城池嗎？畢竟永恒不變的只有變化本身。

高瓴資本的張磊在他的新書《價值》中提出，世界上只有一條護城河，就是企業家不斷創新，不斷地瘋狂地創造長期價值。最重要的是以用戶和消費者為中心，用高效的方式和最低的成本持續創新和創造價值的能力。

在他看來真正的護城河有三個維度：依靠生態不斷變化的靈活性；升維思考；開放性。

讓我們對照這些維度來看看幣安這家公司。

就靈活性而言，幣安姿態輕巧，閃電式擴張速度驚人。17年7月做加密資產現貨交易起家，3個月即成為第一，19年9月上線合約衍生品，6個月做到交易量行業第一。除此之外，幣安業務遠不止于交易，2020年4月上線幣安礦池，補齊行業上游，2個月之內成為全球Top6。收購的行業中樞數據網站CoinMarketCap在行業中具有舉足輕重的地位，而其他收購如支付商Swipe、Dapp生態平臺DappReview更像是在為加密領域的應用和智能公鏈蓄能。

就像亞馬遜從一家網上百貨變成如今涉及云計算、智能設備的超級科技公司。

幣安也在不斷精進自身商業模式，從一個現貨交易平臺成長為涵蓋交易、DEX、公鏈、礦池、錢包、研究院、資訊網站的多維強大生態。給后續追趕者帶來不小的難度。

從升維角度來看，加密資產行業如今的盤子還非常小，整個行業市值都不及阿里一家公司的十分之一。但隨著加密資產步入越多越多主流投資者的視野，未必“幣安們”不會成為傳統金融市場的重磅攪局者。

長遠來看，幣安真正的“競爭對手”并非幣圈其他玩家，而是富途、老虎證券等坐擁更大用戶級的互聯網券商，而國際主流的金融交易平臺Robinhood、eToro甚至Paypal亦是紛紛入局加密資產賽道，幣安意在用戶的金融投資品選擇中分一杯羹。

目前市場上還未出現更為變革性的新型金融資產，但任何商業都無法預知其他領域和維度帶來的競爭，未來的幣安也需面對這些“顛覆式創新者”的挑戰。

仔細梳理幣安的業務就不難發現，在開放性維度，幣安的護城河十分廣闊。

真正偉大的公司從來都敢于打破自身的壟斷地位，從內部打破邊界，構建一個資源開放、共贏的生態。區塊鏈的本質精神更是將這種開源、共享、開放發揮極致。

再看幣安，這里需重點提及的是9月剛上線的幣安智能鏈（BSC)，幣安扶持開源公鏈幣安智能鏈生態，打造CeFi與DeFi協同。

作為一個中心化交易起家的行業巨頭，卻主動扶持“去中心化金融”，提供1億美金加速計劃扶持DeFi項目，BUIDL獎勵計劃支持BSC開發者，與此同時還推出運河計劃、巴拿馬計劃支持跨鏈資產轉移，可謂決心不小。

在此之前，幣安還推出了去中心化交易平臺，以及開啟“開放式平臺”計劃，包含幣安云、幣安Broker，扶持全世界想做交易平臺的從業者，與其共享幣安的資源與技術。

正如幣安CEO趙長鵬所說，他相信“幣安未來一定是去中心化的。”

總結以上三點來看，這種開放式的顛覆精神才是幣安最大的護城河。

三、幣安護城河廣闊反哺BNB長期價值

在未來的商業邏輯中，企業將會不斷追求新的生長空間，從靜態博弈變為動態共存。而護城河也是動態的，需要企業長期高效地創造價值才得以維持。

從幣安這家公司來看，無論是傳統意義上的品牌優勢與規模效應，又或是適應變化的靈活性、勇于內部顛覆的開放性，都是幣安保持加密資產行業領頭羊的護城河。

幣安的廣闊護城河決定了幣安的商業成就，而幣安的商業成就將直接反哺其平臺幣BNB的價值。

類似優質公司股票的幣安平臺幣BNB，它貫穿于幣安商業拓展與護城河建立的每一環節，價值支撐邏輯清晰，未來增長空間較大，同時幣安亦設立了每季定期回購銷毀機制，市面上的BNB數量將不斷減少至發行時一半。

若看好區塊鏈及加密資產賽道，BNB是個極具潛力的良選，值得持有。

回顧所有的商業史就不難發現，無論是如今風頭正盛的谷歌、騰訊、阿里，亦或是那些曾經輝煌過的巨頭，以用戶和消費者為中心，高效、低成本地持續創新和創造價值才是基業長青的根本之道，才為真正的護城河。

期待幣安也會持續保持這樣的“根本之道”。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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