關于火幣全球站ETP產品的風險提示_數字資產

尊敬的用戶：

為了提升您的交易體驗，特針對ETP產品在震蕩行情中提供以下風險提示，請您密切關注行情走勢與風險，及時進行倉位操作以控制風險：

一、基礎問題解釋

在了解ETP的產品風險提示前，需進行以下ETP產品基礎信息理解：

1.什么是凈值，凈值和價格的關系是什么？

凈值和底層資產的關系

凈值=籃子頭寸*底層資產價格籃子借幣籃子頭寸：每個ETP持有的底層資產數量籃子借幣：每個ETP持有的借幣數量例如：BTC*3，如籃子資產為，此時底層資產BTC/USDT價格為100U，那么此時凈值=3*100-200=100U。因此凈值主要受籃子資產的數量和底層資產價格的影響。

凈值和價格的關系

ETP的價格主要圍繞ETP產品的凈值上下波動；

如為限價單，則下單價格不能超過凈值的±5%。

2.什么是ETP的調倉，什么時候會調倉？

dYdX關于啟動550萬美元補助計劃的提案投票已獲通過:7月18日消息，dYdX關于啟動550萬美元補助計劃“dYdX Grants Program v1.5”的提案投票已獲通過，dYdX將在V4版本發布前6個月內啟動該計劃，并把550萬美元的DYDX從社區資金地址轉移到dYdX贈款多重簽名地址，DYDX的數量將在提交DIP時根據價格確定。[2022/7/18 2:20:13]

ETP分為定時調倉和不定時調倉兩種，用戶可以在Web端ETP產品的信息披露頁看到每個產品的調倉歷史。

定時調倉：是指平臺會在每日固定時點進行倉位的再平衡管理，用來保證ETP每日日初都處于約定倍數杠桿；不定時調倉：是指在日內ETP的實際杠桿倍數超過一定水平時的臨時調倉，調倉之后處于約定倍數杠桿何時會觸發不定時調倉>>>。以BTC*3/USDT為例，系統通過每日調倉，對ETP底層對應的現貨杠桿倉位進行盈利加倉、虧損減倉。從而保證用戶BTC*3/USDT對應的底層資產頭寸處于3倍杠桿狀態。

尼日利亞央行發布關于eNaira CBDC項目的指導方針草案:8月30日消息，尼日利亞中央銀行(CBN)已為其提議的eNaira數字貨幣發布了初步指導方針。在發送給該國商業銀行的宣傳文件中，CBN概述了中央銀行數字貨幣（CBDC）的幾個設計特征。尼日利亞的CBDC代號為“ProjectGiant”，將與eNaira的價值掛鉤。eNaira將與該國的法定貨幣一起運行，CBN負責發行、分發和兌換數字貨幣以及其他監控和管理功能。（Cointelegraph）[2021/8/30 22:47:30]

3.什么是ETP的實際杠桿倍數？

ETP實際杠桿倍數=籃子頭寸*底層資產價格/凈值

凈值=籃子頭寸*底層資產價格籃子借幣

因此ETP產品在當日執行定時調倉或不定時調倉前，當日的實際杠桿倍數會隨著底層資產價格的變化而波動。

由于ETP產品的實際杠桿倍數會隨著底層資產價格在約定倍數杠桿上下浮動，因此用戶在交易ETP產品的實際收益是根據用戶交易時的實際杠桿倍數來計算。

MakerDAO發起關于將ETH-A添加至債務上限即時訪問模塊的執行投票:金色財經報道，據官方博客消息，治理促進者和Maker Foundation智能合約團隊已將關于在債務上限即時訪問模塊（DC-IAM）中添加ETH-A的執行投票加入投票系統。[2021/1/30 14:23:19]

例如，BTC*3，設定籃子資產為，底層資產BTC/USDT價格為100U，則凈值=3*100-200=100U。ETP的實際杠桿倍數=3*100/100=3

4.ETP單邊行情下，凈值變化對照表

當用戶在當日0點持有ETP產品，則底層資產日內漲幅變化時，對應ETP做多做空產品的凈值漲幅為：

二、ETP有哪些風險，什么情況下會出現

ETP在震蕩行情下，即日內出現先下跌后上漲，或先上漲后下跌時的情況時；

若底層資產的漲跌幅達到了不定時調倉規則的觸發線何時會觸發不定時調倉>>>；

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在系統執行完ETP產品的不定時調倉，對底層資產進行減倉操作后，將會產生ETP的凈值磨損，致使ETP的凈值下跌。屆時ETP產品的凈值，可能出現以下情況：

1.ETP的凈值和底層資產的倍數差距很大，不是約定杠桿倍數的關系

此情況多出現于，ETP產品在完成不定時調倉后，ETP底層資產價格剛剛開始回調/回漲幅度較小，ETP凈值也剛剛開始增加時。例如：

SEC關于數字資產交易平臺的聲明:SEC（美國證券交易委員會）最新發布《關于可能違法的數字資產交易平臺的聲明》，聲明中指出：

1、依照聯邦法律的標準，數字資產屬于證券范疇，因此交易平臺必須在SEC注冊或獲得注冊豁免；

2、許多平臺自稱“交易所”，可能會誤導投資者，認為他們受到監管或符合國家證券交易所的監管標準。實際上，SEC并未審查過這些平臺上提供的數字資產和交易協議，平臺所謂的標準也不等同于國家證券交易所的標準。因此投資者在交易之前應謹慎考慮；

3、作為證券交易所，除應經SEC注冊外，還應有防止欺詐和操縱行為的規則，并能夠規范其成員及成員的相關人員，保證其遵循聯邦證券法律；

4、目前一些在線數字資產交易平臺可能不符合聯邦證券法對交易所的定義，但卻直接或間接地提供與數字資產相關的交易或其他服務。例如，某些平臺提供數字錢包服務（用于存放或存儲數字資產）或交易數字資產（證券）。為保護投資者，SEC將繼續關注數字資產交易平臺以及他們的合法性。

5、此外，SEC還列出了已經注冊的合法證券交易平臺供投資者參考，其中并未出現Bittrex、GDAX等平臺。[2018/3/8]

BTC*(-3)產品，在一天內BTC先上漲11.11%，后下跌5%的行情下，此時雖然BTC價格只上漲5.55%；但由于BTC*(-3)在底層資產BTC上漲至11.11%，BTC*(-3)凈值下跌33.33%時候，觸發了系統不定時調倉，對籃子進行減倉操作，已產生了凈值的磨損；

因此，在BTC價格開始下跌時，BTC*(-3)的凈值上漲15.00%，對比0點仍下跌23.33%，

從而出現震蕩行情下，BTC上漲5.55%，BTC*(-3)凈值下跌23.33%，二者漲跌幅差距過大，不是約定杠桿倍數關系的情況。

時間點當日行情BTC/USDT價格漲幅BTC*3凈值漲幅BTC*(-3)凈值漲幅T1觸發不定時調倉對比0點，BTC上漲11.11%33.33%-33.33%T2完成不定時調倉后對比T1時刻，BTC下跌-9.99%-24.99%29.99%T3對比0點，價格凈值/漲幅0.00%0.00%-13.33%2.ETP做多和做空兩個方向的產品凈值出現同漲或同跌

此情況多出現于，ETP產品在完成不定時調倉后，ETP底層資產價格持續回調/回漲且幅度較大，ETP凈值穩步增加時。例如：

BTC*(-3)產品，在一天內BTC先上漲11.11%，后下跌15%的行情下，此時雖然BTC價格下跌5.55%；但由于BTC*(-3)在底層資產BTC上漲至11.11%，BTC*(-3)凈值下跌33.33%時候，觸發了不定時調倉，系統對ETP的籃子進行減倉操作，已產生了凈值的磨損；

因此，在BTC價格下跌15%時，BTC*(-3)的凈值漲幅45.00%，對比0點仍下跌3.33%，

從而出現震蕩行情下，BTC下跌5.55%，BTC*3凈值下跌16.66%，BTC*(-3)凈值下跌3.33%，ETP做多和做空兩個產品同時下跌的情況。

數值測算如下：

時間節點當日行情BTC/USDT價格漲幅BTC*3凈值漲幅BTC*(-3)凈值漲幅T1觸發不定時調倉對比0點，BTC上漲11.11%33.33%-33.33%T2完成不定時調倉后對比T1時刻，BTC下跌-15%-37.50%45.00%T3對比0點，價格凈值/漲幅-5.55%-16.66%-3.33%3.價格偏離凈值的持倉風險

ETP產品的價格圍繞凈值大小進行上下波動，行情波動較大時，會出現ETP產品的價格和凈值偏離較大的情況。對于已持有ETP產品的用戶，會有ETP產品資產折損的風險。用戶可通過Web、API進行申贖操作，以凈值的價格交易ETP。

4.凈值磨損

ETP產品在震蕩行情下將產生凈值磨損。

假如BTC在4天內的漲跌幅分別為5%、-5%、5%、-5%，累計漲跌幅為-0.5%，BTC*3凈值的累計漲跌幅為-4.45%，高于-0.5%*3=-1.5%。因此，在震蕩行情下，ETP產品可能會產生凈值磨損。

BTC的漲跌幅BTC*3凈值漲跌幅BTC*(-3)凈值漲跌幅BTC*(-1)凈值漲跌幅第一天5%15%-15%-5%第二天-5%-15%15%5%第三天5%15%-15%-5%第四天-5%-15%15%5%累計漲跌幅-0.50%-4.45%-4.45%0.50%

三、如何降低ETP產品帶來的風險

ETP產品更適合單邊行情，在震蕩行情中將產生凈值磨損，請您關注行情走勢，及時進行倉位控制，謹慎持有。

獲得更多ETP知識，請點擊下方鏈接：

什么是ETP

ETP費用說明

ETP與杠桿、合約產品的區別

ETP的適用場景

API接入說明

火幣全球站2020年11月28日

相關計算：

設定BTC*3的籃子資產為，T2時刻底層資產價格為100U，則T2時刻BTC*3的實際杠桿倍數為3*100*(111.11%)/(3*100*(111.11)-200)=2.5倍，因此BTC*3的凈值漲幅為2.5*。

T2時刻BTC*(-3)已完成不固定調倉，調倉后凈值和底層資產的變幅呈3倍關系。因此當BTC/USDT的價格對比T1時刻的價格下降5%，BTC*(-3)的凈值上升15%。

T3時刻的漲跌幅=(1T1時刻漲幅)*(1T2時漲幅)-1

震蕩行情下，BTC累計漲跌幅=105%*95%*105%*95%-1=-0.50%

震蕩行情下，BTC*3凈值累計漲跌幅=115%*85%*115%*85%-1=-4.45%

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