區塊鏈衍生品解構分析：現貨和 Staking應該怎么操作？_KIN

Overview 概述

Staking 幾乎是區塊鏈世界最特殊的產品，它提供了可預期的現金流和相對固定的收益。即便這樣類似于傳統金融市場債券的產品，背后依然隱藏了容易被忽視的風險。也正是這些原因導致了該類產沒有成為區塊鏈世界中最主流的產品。而傳統金融市場，債券的規模遠遠大于其它金融產品規模。這其中的原因是什么？應該如何操作 Staking 和現貨將在本文給出數據和結構分析結果。

Report 報告

Staking 結構解析

POS 共識機制下的各區塊鏈幾乎都有 Staking 服務。從著名的 EOS 到各種沒聽過名字的項目都提供了 Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否應該交易或持有這樣的資產？是否持有現貨更合適？要回答這兩個問題，需要先從 Staking 的結構上理解什么是 Staking 才能進一步判斷是否應該持有，在什么條件下持有。下面以最著名的 EOS 為例我們將 EOS 的 Staking 進行拆解。

濰坊科技學院創建“農蔬區塊鏈”重點實驗室:金色財經報道，據大眾日報消息，濰坊科技學院依托農蔬區塊鏈建設項目，組建“農蔬區塊鏈”團隊，與貴州大學聯合創建“農蔬區塊鏈”重點實驗室，獲批建設濰坊市重點實驗室。此前農業農村部信息中心聯合中國電信集團有限公司、山東省農業農村廳、濰坊市人民政府及坊子區委區政府啟動“區塊鏈+韭菜”試點項目，標志著“區塊鏈+”在農產品質量安全智慧管控上的應用邁出了開創性的關鍵一步。[2021/11/12 21:45:47]

根據公開數據 EOS 基本信息如下：EOS 市值：$ 2,623,135,000Staking 名義收益率：1.78% (年化)Staking 率：58.4%最高價格（近一年）：$ 8.56最低價格（可能值）：$ 0平均價格（近一年）：$ 3.86假設以平均價格買入 EOS ，也就是 T0 時刻價格為 3.86。現在比較如果持有現貨和將持有的 EOS 做 Staking。這兩種情況收益情況的對比。先給出價格和收益表。

深圳：支持區塊鏈技術和數字貨幣創新應用:近日，深圳市委推進粵港澳大灣區建設領導小組出臺《關于大力支持社會力量參與粵港澳大灣區和中國特色社會主義先行示范區建設的意見》，《意見》提出，支持區塊鏈技術和數字貨幣創新應用。鼓勵科技企業與深圳金融科技研究院等創新機構合作，共同開發區塊鏈底層技術并推動區塊鏈技術在數字貨幣、防偽認證、跨境支付等領域創新應用。通過政府資助等形式，加快推進與數字貨幣相關的移動支付和終端安全等關鍵技術突破。（澎湃新聞）[2020/5/14]

僅憑表格數字還難以直觀看出區別，我們畫出 PAYOFF 圖更直觀對比這兩個產品。

中國移動董事長：推進5G和AICDE、區塊鏈等融合創新:近日工業和信息化部召開加快5G發展專題會。中國移動黨組書記、董事長楊杰在會上表示，中國移動將深入實施“5G+”計劃，加快推進5G建設發展。他表示，要加快豐富5G應用場景，拓展信息消費新業態新模式。研究梳理疫情防控和復工復產帶來的新需求，推進5G和AICDE、區塊鏈等融合創新，著力打造更多高品質、有價值、可復制的示范應用。（澎拜新聞）[2020/3/10]

請注意到紅色方框的部分，對比總結如下：

現貨和 Staking 表現出的斜率不一樣（僅考慮價格因素的情況下，Staking 收益更高，損失更小）

起始點都是 0 （當 EOS 價格歸零，現貨和 Staking 也歸零，最大損失為3.86）

EOS 的價格越高，Staking 和現貨的收益差就越大

聲音 | 資產證券化專委會常務副主任：區塊鏈與資產證券化的融合創新體現在資產映射到賬本等方面:金色財經報道，中國保險資產管理業協會13日發布消息稱，12月6日協會資產證券化專業委員會成立大會在北京召開。專委會常務副主任委員林華演講表示，區塊鏈與資產證券化的融合創新體現在資產映射到賬本、提高參與各方的協作效率、通過智能合約提高現金分配的效率等方面。[2019/12/14]

現貨和 Staking 的收益都和 EOS 價格線性相關并且斜率不隨價格變化而變化（其它衍生可能會因為時間、價格等因素導致收益率發生變化）

僅從 EOS 價格因素分析，將 EOS 做 Staking 明顯優于僅持有 EOS。Staking 損失更低，收益更高，并且隨著價格的上升收益將更大于現貨。但現實是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既沒有占到 80% 以上的 Staking，也不是不是所有項目中最高的。這個結果和 Staking 的優勢矛盾。我們進一步對這個現象進行分析。

金色財經現場報道捕手志創始人、主編李曌：未來區塊鏈將數據確權歸還給每個人:金色財經現場報道，在2018中國區塊鏈高峰論壇以“用什么姿態擁抱區塊鏈”的圓桌論壇上，捕手志創始人、主編李曌表示，“確權，數字資產確權，我們每天生產大量的數據，但是這些數據不屬于我們每個人，未來區塊鏈將數據確權歸還給每個人，token激勵形式讓每個人的加入到區塊鏈項目。從生產關系來看：機構式和token激勵形式將會推動區塊鏈行業向前。”[2018/5/20]

現貨和 Staking 應該怎么操作

僅分析 EOS 的價格數據還不能完全了解 Staking。我們將時間和價格因素都納入分析，得出近一年 EOS 的歷史統計數據，就能更好的分析并判斷應該如何操作該類資產。我們根據近一年的行情推導出概率分布，再根據統計原理說明具體操作方法。

我們從交易所拿到每日的收盤價做出行情圖：

由于對于收益計算、標準差等統計描述數據沒有統一的標準，為了簡單表達趨勢和主要思路，我們僅用價格做分布。根據近一年收盤價數據我們得出主要的統計描述數據為:標準差：1.41均值：3.87中值（中位數）：3.56眾數：3.70最大值：8.57最小值：1.77極差：6.80分組數：24組距：0.28根據各分組情況我們畫出數據直方圖：

根據統計描述數據和數據直方圖我們可以看出，該分布不是正態分布。是一個正偏，低峰的分布。大多數的點分布平均并且比較散。

為近一步觀察收益的正負情況，以均值 3.87 作為假設的買入點，觀察收益的正負的情況，圖示如下：

圖表中的縱軸的 1 表示：EOS 價格高于平均價格；0 表示：EOS 價格低于平均價格。橫軸為日期。

從該圖可以觀察到幾點：

大多數情況下 EOS 的價格低于平均價格

價格高于平均價格的周期很短

近一年 EOS 價格高于平均價的周期為：

根據以上數據可以看出以 EOS 為代表，總結出以下結果：

EOS 價格波動劇烈

EOS 價格上漲或者高于平均價格的次數少，且周期非常短

EOS 給的 Staking 名義收益率低

根據各節點和項目方反饋，當標的資產（如：EOS）價格上漲時，Staking 的數量會急劇增加。也就是說，價格上漲時人們更愿意進行 Staking。

由于 EOS 價格波動劇烈，并且持續上漲周期短，而人們更愿意在價格上漲時進行 Staking，導致了一旦 Staking 就會出現因為 EOS 價格下跌導致 Staking 雖然收到了更多的 EOS ，而對 USDT 出現虧損。概況來說，因為 EOS 本身的市場風險遠高于 Staking 收益，所以投資 EOS 的 Staking 一定是虧損的。

但這并不是最終結論，如果我們并不是以交易為目的而是長期投資，那么 Staking 的收益是高于持有現貨的。這一點， Staking 和 現貨對比圖已經說明。

Conclusion結語

由于持有資產的目的不同，導致了具體行為和收益的差異。如果以交易為目的，那么就不應該持有 Staking。因為 Staking 的名義收益不能覆蓋該資產的市場風險。如果以長期投資為目的， Staking 是不錯的選擇，因為將獲得 Staking 的名義收益率，用長期持有對沖短期的市場波動。

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