研報：區塊鏈如何助力加強國跨境資本流動監管_比特幣

本文由上海財經大學數理經濟學重點實驗室劉子熙、工業和信息化部裝備工業發展中心冷單、中國人民銀行清算總中心張立書原創，同伴客數據支持，授權金色財經首發。

原標題：《以區塊鏈技術監管跨境資本流動的建議》

作者信息：

1.劉子熙，上海財經大學高等研究院，上海財經大學數理經濟學重點實驗室；

2.冷單，工業和信息化部裝備工業發展中心；

3.張立書，中國人民銀行清算總中心。

比特幣、以太坊等項目采用的底層核心技術就是區塊鏈技術。區塊鏈作為一種可能會重塑社會運作方式的“顛覆性”創新技術，備受各個國家和地區關注。然而，金融監管作為區塊鏈的重點應用領域，盡管對于其理論基礎和技術規范的討論如火如荼，但具體的應用前景仍不明朗，而跨境資本流動監管作為區塊鏈應用中的重中之重，尚未引起足夠廣泛的關注。中本聰提出的B-money和HashCas創建了一個完全去中心化的電子現金系統，即不依賴于官方通貨信用保障或是央行結算驗證保障的交易平臺。后續的數字貨幣相關項目陸續出現，既有繼續強調匿名交易且支持跨幣種支付的瑞波幣等第三方電子錢包和支持應用程序拓展的以太坊及其幣鏈平臺，也有依賴智能合約提高結算速度的美國金融機構跨境結算系統，更有Libra等意圖將社交引流和購物支付融為一體的多維綜合方案。

除了實物交易與轉賬匯款等基礎使用場景，美國納斯達克于2015年12月率先推出基于區塊鏈技術的證券交易平臺Linq,成為金融證券市場去中心化趨勢的重要里程碑;德勤和安永等專業審計服務公司相繼組建區塊鏈研發團隊,致力于提升其客戶審計服務質量。截止到2016年初,資本市場已經相繼投入10億美元以加速區塊鏈領域的發展.初創公司R3CEV基于微軟云服務平臺Azure推出的BaaS(Blockchainasaservice,區塊鏈即服務)功能,已與美國銀行、花旗銀行等全球40余家大型銀行機構簽署區塊鏈合作項目,致力于制定銀行業的區塊鏈行業標準與協議。與此同時，各大央行近年來在區塊鏈領域的研究也是層出不窮。2016年1月起,英國政府發布區塊鏈專題研究報告,積極推行區塊鏈在金融和政府事務中的應用。隨后，英格蘭央行每年定期發布《英國央行數字貨幣研究報告》，并在2020年1季度報告中，提出了立足于國內用戶下沉的英國數字貨幣兼容快捷支付平臺的基礎設施建設計劃。2020年3月世行發布了一份長達57頁的報告——“2020年3月央行數字貨幣：機遇，挑戰和設計”，探討了如何將央行數字貨幣引入現有市場，既充當價值存儲媒介又用于日常交易。然而，由于官方監管與隱私保護存在目標沖突，上述平臺設立經營的初衷是在分布式記賬基礎上依法維護數據的安全、提供便利的記賬結算功能。至于怎樣在CBDC推廣后對其來源和去向進行篩查，強化反詐騙、反洗錢、反偷稅漏稅、反恐怖融資機制，國際社會已經形成廣泛共識，但技術細節仍待完善。

開源證券研報：能否取得合法地位等將直接影響比特幣長期價格表現:2月9日消息，開源證券宏觀研報顯示，比特幣目前可在部分國家替代官方法幣，用于商品購買、金融交易等。同時，比特幣的數量上限被鎖定為2100萬枚，較黃金更加稀缺。這一背景下，比特幣被認為有望成為全球性“保值貨幣”，可對沖美元等濫發風險。中短期來看，伴隨全球經濟在疫苗支持下修復加快、主流央行政策退出預期抬升，比特幣價格波動或將加大。長期而言，比特幣能否真正成為全球性“保值貨幣”，與數字貨幣發展、監管政策變化等密切相關。比特幣目前合法性未被廣泛承認，在大部分國家游離于法律和監管的灰色地帶。對于比特幣而言，能否取得合法地位及不被有國家主權背書的數字貨幣替代，將直接影響長期價格表現。（券商中國）[2021/2/9 19:15:53]

在我國，央行數字貨幣交易系統的研發和建設思路可以概括為應用場景與有序監管并重。2016年，中國人民銀行就召開數字貨幣研討會探討采用區塊鏈技術發行虛擬貨幣的可行性,以提高金融活動的效率、便利性和透明度。2019年上海期貨交易所正式發布《上海區塊鏈技術與應用白皮書》，介紹了區塊鏈技術與應用進展，指出截至當年8月，上海的區塊鏈研發企業數量已超過300家，而相應統計數據在2018年3月底為95家。根據前兩批境內區塊鏈信息服務備案清單，國內的區塊鏈技術在金融、供應鏈、溯源、醫療、文娛、社會治理和版權保護等領域發展較快。目前，區塊鏈技術深度開發的方向在于減少行業和產業各自為鏈的情形，以便形成規模化的“鏈盟”，使監管層能夠通過跨行業數據鏈節點交叉驗證數據，建立更可靠和更易于拓展的分布式記賬平臺。

我國跨境金融的發展現狀

目前我國已經正式實施《金融分布式賬本技術安全規范》。根據2020年2季度中國互聯網金融協會發布的報告與金融標準化技術委員會公布的《金融標準化動態》2020年第2期，與區塊鏈技術推廣，尤其是跨境業務相關的《金融分布式賬本技術應用技術參考架構》《金融分布式賬本技術應用評價指標》《分布式賬本貿易金融規范》和《金融從業規范外匯交易》等標準也已進入正式編制或征求意見階段。上述規范文件的發布與公開征求意見代表金融監管與區塊鏈分布式記賬技術的適配已經完成基本的技術積累。現有區塊鏈應用審批落地采用認證節點授權準入原則，輔以試點推廣思路，有利于分批有序地建立市場應用環境。

動態 | 灰度研報：超三分之一的美國投資者會考慮投資比特幣:Grayscale Investments（灰度投資）今天發布了“比特幣：2019年投資者研究報告”，首次對散戶投資者的興趣、觀念和關于投資比特幣的誤解進行調查。該研究由金融市場研究公司Q8完成。報告顯示。超過三分之一（36%）的美國投資者會考慮投資比特幣，這代表了一個擁有超2100萬投資者的潛在市場。（Globe Newswire）[2019/7/25]

從2018年起，境內支持和啟動區塊鏈項目的力度與速度顯著增長，并在應收賬款融資、票據支付和外貿支付監管等方面獲得了突出成果。當年，上海票據交易所數字票據交易平臺和上海煤炭交易所大宗商品證券化融資平臺先后上線，基本與國際上如大宗商品原油交割系統以及區塊鏈貿易融資平臺Batavia等同步開發。

在現有的重要服務平臺中，“跨境金融區塊鏈服務平臺”屬于國家外匯管理局應用區塊鏈技術建立的國家級金融基礎設施，能夠為各商業銀行辦理外匯業務提供多維度的信息和數據，既能夠有效降低企業到銀行辦理業務的各類成本，也避免了因信息不對稱導致的重復融資等風險。2020年3月20日，青島中行率先上線了該平臺的“出口應收賬款融資模塊”并于當日成功投放了多筆出口貿易融資。青島中行通過該平臺有效提升了融資放款效率，緩解了企業經營的資金壓力，得到了企業的高度評價。

試點機構運用區塊鏈等技術，依托試點項目為融資審批線上場景提供安全快捷解決方案。國家外匯管理局以“跨境金融區塊鏈服務平臺應用”試點項目為支撐，實現“外貿企業提交需求、銀行信息查詢核驗”全程線上辦理，有效滿足企業抗擊疫情、復工復產的資金需求。截至4月12日，該平臺新增37家自主加入的法人銀行，完成融資放款6367筆，累計放款74.43億美元，服務企業1721家。

分析 | 火幣研報：8 月8 日至15日大跌或是大量用戶拋售個人錢包中的比特幣:據火幣研報，通過分析 2018年8 月8 日至8 月15日所有的比特幣地址與轉賬記錄，基于分類算法得出活躍地址數的分布：活躍地址中，44%為交易所地址，30%為服務商地址，19%為個人錢包地址，6%為公司，1%為礦池。再進一步分析新建地址數和轉賬明細得出：1）交易所和服務商新增地址數在這幾周內變化不大，但是新建個人錢包地址 數卻呈現明顯下降趨勢。 2）比特幣由個人地址轉入交易所的量遠遠大于從交易所轉入個人地址的量。最后推測該周比特幣價格大幅下挫原因可能有：1）新入場的投資者人數的減少。2）很有可能是有大量用戶將個人錢包中的比特幣轉入交易所進行拋售。[2018/9/5]

我國跨境資金流動現存的問題

凈誤差與遺漏項難以精確計量外流資金規模

自2015年“8.11匯改”后，盡管我國實行了嚴格的資本管制，凈誤差與遺漏項所隱含的資本流出從2015年接連3年呈現了2000億美元的規模，雖然2018年流出額下降到1600億美元左右，但總體量級仍然龐大。2015年至2017年初，人民幣國際購買力和外匯儲備總體下降，國民總產出的增速也逐漸調整到6.5%至7%區間。期間，國內市場對于人民幣大幅貶值與經濟增速下降等不確定前景的規避意向較為明顯，導致資本撤離中國的傾向增強。雖然外匯管理部門采取收緊資本項目等措施，通過消耗外儲維持了匯率穩定，但部分預期資產貶值概率提高的居民與企業依然通過非公開渠道將資產轉移到境外。這些資金離境后難以確定數額或追蹤去向，僅在外管局凈誤差與遺漏統計值的負向擴增中顯現大致的規模變動。

這種統計外的資本流動具有多重可預料的風險：首先，相對于跨境匯款等合法資金流動而言，非公開的外流渠道會降低合規審查的時間成本，同時提高外匯承兌壓力，嚴重時可能導致外儲短期不足以支付外貿賬單等款項；其次，大規模資本外流會導致離岸與在岸匯率的差異化走勢，降低外商投資信心，或拖累相應投資項目的進度。

芝商所研報：比特幣供應嚴重欠缺彈性，無彈性供應將導致波動加劇:芝商所經濟學家Blu Putnam、Erik Norland發布最新研報稱，比特幣供應嚴重欠缺彈性，而且與商品一樣，無彈性供應將導致波動加劇；比特幣算法問題的“難度”與其價格形成反饋環路，“難度”是左右價格的主要因素，但價格也會影響“難度”；交易量可能影響價格走勢，交易成本上升對比特幣來說意味著風險。[2018/5/8]

貿易摩擦中交割與到賬時滯提高外貿風險敞口

就外部貿易環境而言，2018年3月至12月以及2019年5月以來，中美貿易談判走向屢現變數，人民幣兩次明顯貶值，最終名義匯率運行在7.1的水平，為2005年匯改后首次超過7.0調控線。在貿易摩擦中，中國出口商品普遍被征收10%關稅，而人民幣貶值僅能抵消其中約6%的漲價幅度，另外4%由我國出口企業與美國進口商協議分攤。為應對后續加征關稅的不確定性風險，進口商會傾向于延長議價時間，繼續降低分攤比例。這就讓常規跨境結算的時滯進一步加長；包括2020年1季度以來新型冠狀肺炎流行的影響在內，外貿企業資金周轉不暢在短期對于維持經常賬戶平衡而言存在風險。

依規篩查資金流動與合法公布違規信息成本過高

《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》指出，我國金融和資本市場開放的目標是實現對國內和國外的雙向開放。這一承諾意味著資本項目管制應在合適的時機和條件下逐步放松。然而，原有跨境資金流動的監管手段自動化程度較低，反逃匯、反騙匯等合法性、合規性審查時間與人力成本較高。另一方面，極少數審核人員濫用職權、違規泄露儲戶信息需要有效的規章制度投入來遏制或打擊，而這種標準化管理流程的建設同樣會產生成本。因而我國需要可以通過交叉驗證甄別虛假違規款項來源與去向的智能化技術手段，以此在操作層面支持審慎監管機制，維護金融安全，并且為貿易投資開放提供可靠、便捷的跨境支付手段。

時戳資本發布研報：未來3年區塊鏈發展四大趨勢:4月9日，區塊鏈投資機構時戳資本發布了《區塊鏈行業發展與投資機會研究報告》，報告從區塊鏈的基本定義、產業圖譜、投融資情況、世界各國政府機構如何對待區塊鏈以及未來區塊鏈行業的發展趨勢等方面進行了闡述。關于區塊鏈行業的發展趨勢，時戳資本指出，區塊鏈在接下來的3年時間會呈現四大發展趨勢：區塊鏈公鏈項目技術沖刺、跨領域技術融合、區塊鏈垂直應用加速落地、市場宣傳規模持續擴大。此外，在私有財產安全、資產管理、跨區域價值交換、降低社會信用成本等需求側也存在著巨大的驅動力推動區塊鏈行業向前發展。[2018/4/9]

提升我國跨境資本流動監管能力的幾點建議

構建人民幣區塊鏈跨境支付和交易系統

“去中心化”的區塊鏈支付平臺的建立與應用有助于分析跨境資本的來源和去向。在新金融領域，區塊鏈經常與比特幣等數字貨幣聯系在一起，但數字貨幣只是區塊鏈技術的具體應用；打造便捷的跨境支付平臺，并不需要發行專門的數字貨幣，可以考慮直接構建人民幣區塊鏈跨境支付和交易系統，通過主權背書的方式獲取高于其他數字貨幣區塊鏈的公信力。去中心化系統的優勢主要有三項：其一，賬本信息通過節點高度共享和嚴格防篡改機制，大幅減少信息不對稱和重復交易；其二，通過智能合約杜絕惡意違約，降低交易流程時滯；其三，通過匿名可追溯特性保護用戶隱私，同時提供監管技術介入空間。

早期的區塊鏈支付技術雖然大大提升了跨境匯款效率，但也存在改進空間，比如提升資金到賬速度和交易吞吐量、完善轉賬匯款的撤銷機制、提供個人認證信息遺失后找回機制等。盡管這些缺陷被分布式記賬技術的升級加以改善或彌補，但完全去中心化區塊鏈最根本的不足，在于其扁平化的結構無法支撐完善的監管機制。

傳統區塊鏈的扁平結構最大限度地使用者的地位平等化，因而不存在高于用戶的監管層級。過度的匿名保護更是給黑客行為提供了竊取信息的條件。另外，由于缺少必要管控，數字貨幣發行中的集資詐騙與數字貨幣流通后的黑市交易也具有金融和經濟風險。為此，人民幣的跨境支付和交易平臺應優先保障系統安全性，并提供完善的監管功能。

彌補通行區塊鏈支付平臺的缺陷

相對于扁平式“去中心化”區塊鏈，立體式“準去中心化”區塊鏈的核心技術設想是重拾中心功能——“集中監管”——再與區塊鏈結合，既引入傳統支付的安全管理措施，又充分發揮區塊鏈技術的便利性。類比現有金融機構的設置，“準去中心化”的區塊鏈應該具備兩到三個功能層級：基準層級是用戶功能層，和“去中心化”區塊鏈一致，主要提供給各類市場主體和機構進行各種交易；基準層級之上是新增的監控管理層，作用是將區塊鏈支付系統置于宏觀金融監管之下，并通過區塊鏈實現機構間的賬本共享；央行處在監管核心位置，負責管理和協調平臺內的金融機構。(如圖1)

圖1“準去中心化”的區塊鏈結構

既然跨境支付系統以用戶資金安全為第一考量因素，那么短期內可能會不得不在交易處理速度上作出妥協，直到相關技術發展成熟。這也就意味著第一批支付系統應該面向資金需求大、商業信用高的用戶群體進行有針對性的定制和較小范圍的試運行。目前已經在雄安新區等地區試點運行的CBDC支付平臺將提供有益的探索經驗，為以后多品種資產交易平臺的搭建提供參考。理論上，對于在平臺間流轉的現金和有價證券，以上述思路搭建并整合的支付平臺都能夠實現相對便捷的轉賬交割與完整的資金鏈追查。如果“準去中心化”的人民幣區塊鏈跨境支付、匯款和交易業務的覆蓋面足夠大、使用次數足夠多、國際認可度足夠高，那么跨境流轉款項的統計遺漏環節就可以有效受到監控，資金跨境轉移的真實性與合規性審查環節也能憑借區塊鏈追溯能力獲得更多非法資金流通的證據。

規范“準去中心化”結構的監控管理層

正如《金融分布式賬本技術安全規范》指出的，“準去中心化”的支付系統只接受通過認證的用戶，并保證系統內的匿名性，以吸引具有較高要求的境內和境外用戶參與。銀行監管層的介入應合法合規，有章可循，無論是常規的儲戶信息審核還是賬戶干預操作都應留存記錄，而且這些記錄也應該通過CBDC系統的附屬鏈保存。因為用戶個人信息目前的可查詢數據庫已經充分打通，所以利用分布式系統查詢個人信息的行為也應當留存記錄，而且這種可施加約束的信息平臺應逐步替代傳統數據庫，從而遏制惡意竊取、倒賣居民身份財務信息等違法行為發生，最終減少和防止人肉搜索、電信詐騙和騷擾式推銷對大眾人身財產權利造成損害，形成對監控管理操作合法性與合規性的智能化監督機制。

完善區塊鏈的信息整合功能

首先，為防范風險，區塊鏈跨境支付和交易平臺的匿名特征意味著用戶審查環節需要十分謹慎，要重點關注用戶的銀行賬戶、財務狀況、信用狀況和家庭社會關系等。一旦區塊鏈資金平臺用戶與銀行儲戶建立數據關聯，便可以利用區塊鏈資金追溯特性，智能監測騙匯、逃匯及其他違法違規行為，并視嚴重程度將相關用戶納入動態黑名單或不可靠實體清單中，取消其平臺使用資格。

其次，在企業應用方面，雖然搭建區塊鏈票據交易平臺能夠簡化票據拆分流程，滿足不同規模企業的資金需求，但銀行對小微企業的授信依賴行政調節，本身缺乏主動性。解決銀行信心不足問題，需要綜合散落的數據和技術手段，提供可供參考的事實依據：如合法使用無人機對生產基地和生產車間實景拍攝；利用外賣平臺和評分軟件估計產品質量、人均消費和市場潛力；利用天眼系統和智能圖像識別功能，抽取特定時段分析對應企業、商家的進料出貨量與顧客上門人次，等等。銀行在授信時，也能夠基于掌握的情況給予具體建議。

最后，區塊鏈支付和交易平臺的數據處理能力弱于傳統的電子支付，因此更適合優先在資金追溯要求高、使用頻率低的場景開展試點，如票據交易和大額跨境匯款；定時給付和專款專用也具有應用空間，例如科研經費分批劃撥和政府投資項目管理。區塊鏈系統成熟后，可以考慮隨金融雙向開放進程，增加更多支付功能和交易種類。

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