獨家視頻 | 算法穩定幣專題： rebase vs 超額抵押？規則還是自由？_BTC

本期由金色財經和Bitouq聯合推出。每周三，周五固定更新。周末不定時更新。

風險提示：根據項目公開消息，為讀者提供相關資訊，不作為投資建議。投資風險高，參與需謹慎！

我在《ALLIN穩定幣》中介紹了市面上存在的所有穩定幣機制。比如中心化穩定幣USDC，去中心化超額抵押穩定幣DAI，合成資產穩定幣USD，其中Rebase無抵押算法穩定幣，近期開始活躍起來，而對于這類算法穩定幣，外界的聲音褒貶不一，主要的唱衰聲音來自于MakerDAO中國區負責人發布的一篇文章?《「算法穩定幣」是一個偽命題》?，這篇文章的主要論據是任何貨幣發行機制都是既定規則與自由裁量的權衡，單純一面的擴大或者失衡都是行不通的。而算法穩定幣的目標就是追求無抵押發行，通過算法來首先穩定幣的彈性供給。

獨家 | OKEx CEO JayHao：比特幣有很大希望成為法幣增發的“對沖資產” 因為比特幣根本無法避險:今日，在針對“如何看待“比特幣不是疫情的避險資產，而是法幣增發的避險資產，是時候買比特幣了。”這樣的說法？”的問題，OKEx CEO JayHao在金色財經獨家采訪時表示，這樣的論斷是錯誤的，這完全是兩回事，在投資時一定要分清長期投資和短期投資。從目前看，美聯儲的量化寬松政策帶來的貨幣貶值是一個中長期的結果，而疫情確實當下的事。即使你認為比特幣有通縮的特性，適合保值，值得去投資，也應該是危機以后的事，而不是在疫情當下去投資比特幣。

另外，我并不認為比特幣是法幣增發的避險資產，更確切的說，比特幣有很大希望成為法幣增發的“對沖資產”。因為比特幣根本無法避險。[2020/3/16]

「規則」還是「自由」？

獨家 | 短期市場仍面臨重要阻力抑制價格上漲:金色財經報道，針對“BTC價格后市展望”問題，2月5日，OKEx投研總監K爺接受金色財經獨家采訪時表示，從技術分析角度看，當前BTC價格已經突破長達半年的震蕩下行調整趨勢，目前中長期的上漲（多頭）擁有優勢，上漲仍有一定空間。

但短期走勢面臨一定壓力，當前價格受阻于9950美元附近，MACD和成交量都與對應價格呈現出頂背離（價格再創新高，而成交量和MACD都未能對應再創新高），這是典型的上漲動能減弱現象。

當前BTC多空持倉人數比為1.79，從整體數據曲線看，但前數據處于較高范圍，接近下跌預警范圍1.8—2.0區間，數據預示BTC存在一定的回調風險。

基本面上，BTC、BCH等獎勵減產仍是市場熱議話題，也是BTC、BCH潛在上漲動力的核心推動力，Google等搜索“比特幣”關鍵詞也有明顯增長，市場存在潛在資金伺機而動。

總和技術面、數據面、基本面等客觀分析，我認為短期市場仍面臨重要阻力抑制價格上漲，多頭上漲動能需要橫盤或下跌方式獲得休整蓄力。短期關鍵支撐參考9188美元（OKEx BTC季度合約價格），短期阻力9950美金（OKEx BTC季度合約價格）。

中長期走勢，以技術分析和潛在炒作概念看，仍有繼續上漲潛力和空間。中長期的多空分水嶺以8420美金（OKEx BTC季度合約價格）為參考，若價格維持在8420之上，仍是多頭優勢格局，保持上漲潛力和趨勢；若價格有效跌穿8420之下，則可判斷后市上漲無望，此輪行情宣布結束或失敗。

以上觀點僅為個人分析，不作為投資決策依據。[2020/2/5]

傳統的穩定幣實現邏輯一般有兩種：

金色獨家 數字貨幣分析師肖磊：民間力量將對印度央行形成壓力，給比特幣擠出一定的生存空間:今日自稱為“區塊鏈律師”的Shri Varun Sethi要求印度央行澄清該國的“信息權法案”，但央行并未給出實質性的回答。對此，金色財經邀請數字貨幣分析師肖磊對此作出解讀：印度這個還是挺有意思的，整體來說，可能在加密貨幣這方面的監管，會越來越多的引起爭議，印度也是一個比較特殊的國家，雖然民眾擁有更多的權利，但印度本身是一個體量比較大的國家，這樣的國家對貨幣主權的需求是強烈的，也就是說國家的體量越大，可能會比特幣貨幣屬性就越警惕，比如中國美國等，反而一些非常小的國家，市場上甚至可以流通美元和其他貨幣，數字貨幣的生存空間也就比較大。印度央行對貨幣的掌控力本身要弱一些，整體本幣對美元的優勢不明顯，比特幣實際上還是會沖擊到印度的外匯市場，因此央行剛開始可能不會太在意，但隨著量的增大，受到央行的管制應該說是可以預期到的。未來看，還是一個市場跟央行的博弈過程，印度央行很難說有太多的空間來放縱比特幣的交易，但民間的力量也會對央行形成一定的壓力，給比特幣擠出一定的生存空間。[2018/6/13]

1使用現實中的美金儲備，定期公開透明度報告，保證1穩定幣背后有1美金作為支撐；USDTUSDC

2采用超額抵押的方式，比如要借出100美金的穩定幣，需要抵押價值150或200美金的資產。DAI

穩定幣在加密貨幣領域起到與法幣類似的作用，所以“穩定”變得很重要，那么背后就需要有強有力的底層邏輯支撐，USDC采用的是直接在銀行賬戶中存儲相應的美元儲備作為保障，這類方式看起來最有保障，但有可能會受到中心化因素的影響而暴雷，比如機構信用或者政策管控，可以說這種方式是區塊鏈世界穩定幣系統不成熟時期的產物。隨著DAI的出現，通過超額抵押加密貨幣資產來生成穩定幣，當抵押物的價值逐漸走低逼近清算線時，通過清算抵押資產的方式保證穩定幣的“穩定”。這種方式是目前最去中心化的方式，而且經過長時間的打磨已經逐漸成熟，DAI也成為最受歡迎的穩定幣之一，但是超額抵押的方式一直被詬病的就是資金利用率問題，由于加密貨幣資產具有高波動性，又為了保證DAI的穩定性，超額抵押的抵押率一般較高，資金利用率低。

于是出現了追求無抵押的算法穩定幣，那么如果沒有資產背書，如何保障其發行貨幣的價值呢？算法穩定幣采用一種虛擬央行的方式，通常這類算法穩定幣會設置一個rebase周期，如果周期到來，穩定幣的價格高于1美元時，增加供給。在穩定幣價格低于1美元時，回收供給。

這種方式最大的爭議就是，在rebase周期來臨之時，通常會變得不再“穩定”。因為每次rebase會涉及到每個持幣人的切身利益，所有人都想自己的幣變多，沒有人喜歡幣減少。而由于這種動態調節的機制存在，用戶錢包中的幣始終在變化，也極大限制了應用的場景。

如果你是一家交易所，你愿意去上一個幣量在不斷變化的“穩定幣”嗎？

所以，在這個時期，rebase算法穩定幣幾乎拋棄了規則的束縛，完全自由的擁抱市場。不考慮投機者的心理，單單從“穩定幣”角度來看，確實不如DAI。

那么是否rebase算法穩定幣就注定失敗了呢？

答案當然是否定的，智慧的人類永遠不會向利益和創新低頭！

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