FTX事件影響：行情及后續風險預判_NBS

原文標題：《FTX 事件影響：行情及后續風險預判》

原文作者： Flora Li、Nolan Liu、ZengHang、Barry Jiang，Huobi Research

FTX 事件到 11 月 9 日似乎進入了一個新的階段，在過去 24 小時之內發生的事情幾乎可以確定會被銘刻在加密貨幣行業的歷史里。下面是事件目前的情況，我們希望通過一些關鍵的數字讓讀者了解到整個事情的全貌：

1) 11 月 2 日，Coindesk 爆料稱 Alameda 的資產負債表存在極大隱患，總共 146 億美元的資產中約 60 億是 FTT 和 SOL。

2) 11 月 6 日，CZ 發推表示將逐步拋售所持有的約 2300 萬美元的 FTT。消息傳出后 FTT 開始下跌，在 Alameda CEO 表示愿意以 22 美元的價格收入 CZ 所要拋售的 FTT 后，價格穩定在 22 美元附近。但在這短短兩天天時間內已經有近 10 億美元的資產從 FTX 和 Alameda 流出。

淡馬錫削減高級管理人員和負責投資FTX團隊的薪酬:5月29日消息，新加坡國家投資基金淡馬錫（Temasek）表示，削減高級管理人員和負責投資 FTX 團隊的薪酬。淡馬錫主席表示，正如檢察官所指控的那樣，正如 FTX 及其附屬公司的主要高管所承認的那樣，存在故意向包括淡馬錫在內的投資者隱瞞的欺詐行為，我們對投資結果以及對我們聲譽的負面影響感到失望。

此前報道，淡馬錫表示共向 FTX、FTX US 投資約 2.75 億美元，已決定全部減記。[2023/5/29 9:47:52]

3) 11 月 8 日 11：00（UTC+8），市場傳聞 FTX 拋售了持有的 1 億個 bit 和其他 Token 以補充流動性，該消息進一步引發了市場對 FTX 資金鏈斷裂的擔憂并導致 FTT 一度跌至 16 美元。但在 8 日下午 FTX 幾個熱錢包 2 個小時沒有幣轉出，進一步引發恐慌，ftt 帶領市場繼續下探。

4) 11 月 9 日 0：09（UTC+8），SBF 和 CZ 同時發推表明 FTX 和 Binance 已達成一個非約束性意向：Binance 將收購 FTX 全球站以幫助 FTX 應對流動性緊縮。聲明發出后市場受到提振大幅反彈，FTT 重回 20 美元上方，BTC 和 ETH 也分別回到了 20000 美元和 1500 美元水平。

加密KOL：DebtDAO發行的FTX債券代幣FUD可能違反證券法:2月6日消息，推特上的金融律師@wassielawyer表示，DebtDAO發行的FTX債券代幣FUD違反了證券法。他稱該代幣為“可能根本不存在的證券化垃圾債務”。此外，wassielawyer表示并非所有的債務索賠都是平等和可替代的。

據悉，DebtDAO由孫宇晨支持，旨在這讓FTX債權人可以更好地控制他們的資產。DebtDAO在Tron網絡上發行了2000萬枚FUD代幣，每個代幣價值1美元。FTX確認債務金額后，將增發空投代幣。DebtDAO將在空投后為FUD持有者進行1:1的債務回購。（Cryptoslate）[2023/2/6 11:49:43]

5) 11 月 9 日 2：00，美國商品期貨交易委員會表示正在監控 Binance 收購 FTX 的交易。并且有聲音認為這次并購的快速可能是因為并購金額相當便宜，這將使得 FTX 之前的投資人受到損失，并且可能違反各國的反壟斷法。這些聲音引發了市場對并購能否完成的擔憂。雪上加霜的是 SBF 在周二早上給公司的內部信中表示過去三天內 FTX 被取走了 60 億美元，這使得市場認識到 FTX 的資金缺口超出之前的預計。

Paxos追回FTX黑客攻擊中被盜的2000萬美元PAXG代幣:金色財經報道，Paxos已經收回了在FTX黑客攻擊中被盜的11184個Paxos（PAXG）代幣，價值2000萬美元，這些代幣存放在11月入侵FTX的一個未知攻擊者的錢包里。安全公司PeckShield根據鏈上數據指出，Paxos昨天采取行動，將被Etherscan標記為“FTX Accounts Drainer”的地址中被盜的代幣轉移到一個空地址，并燒毀了它們。在此之后，它將相同數量的硬幣鑄造到另一個錢包中，從而完成回收過程。[2022/12/24 22:04:23]

11 月 9 日 8:00，FTX 暫停了所有加密貨幣提現。這一系列的事件導致了市場的進一步崩塌，到目前為止 FTT 價格已經跌到了 5 美元以下，BTC 最低跌破了 17000 美元，ETH 跌破 1300 美元。目前 FTX 的錢包中穩定幣數量下跌超過 80%，目前不足 2 億美元，BTC 更是只有不到 40 個。

本次 FTX 暴雷事件的影響可能會超出此前 Luna 和 3AC 崩盤時受到牽連但未破產的機構的范圍，并將影響深入到行業各個角落。本輪繼續參與了對 FTX 的借貸的機構潛藏著巨大的清算風險。我們可以從三個層次理解本次事件帶來的影響：

FTX US投資美SEC監管合規證券交易平臺IEX Group，以尋求證券市場發展:4月5日消息，FTX US 宣布將入股美 SEC 監管合規證券交易平臺運營商 IEX Group，雙方將就技術和監管方面進行合作，擴大散戶和機構投資者對數字資產的訪問。據悉，兩家公司計劃合作建立一個交易加密證券的市場結構，并與監管機構密切合作。該交易定于 5 月完成，但需獲得監管部門的批準和其他條件。[2022/4/5 14:05:21]

a)  直接影響層：FTX 和 Alameda 直接投資的項目以及與 FTX 有直接借貸與合作關系的中心化機構。項目層面主要包括 Solana、Fantom 和 Serum 在內的重要的公鏈和 DEX 等，如下表所示，這些是 FTX 暴雷事件的直接受害者。

FTX.US將鑄造NFT的費用短暫提高至500美元:金色財經報道，在用戶多次向FTX發送魚的圖片導致提交的NFT數量過于龐大后，FTX.US短暫地將在其NFT市場上鑄造NFT的費用提高至500美元。此后該費用已降至10美元，FTX將退還所有已支付的500美元費用。FTX創始人兼首席執行官Sam Bankman-Fried表示希望這可以減少（與魚相關的）垃圾郵件。FTX還針對每筆交易向買賣雙方收取5%的費用。[2021/9/7 23:05:00]

 BIT:目前無法確認是否會違背承諾進行解鎖，FTX 承諾不解鎖，但 bit 在 Alameda 錢包中的價值已達 23%，市場信心不足，是高危幣種。

 SUSHI: Alameda 總計有 340 萬個 xSUSHI，可以提出 480 萬個 SUSHI，但 SUSHI 的鏈上大額清算的價格很低，預計無法到達，目前是相對比較安全的。目前主要是市場對 Alameda 巨量持倉的恐懼導致信心不足。

 FTT：FTX 本身的平臺幣，據說 Alameda 也和 FTX 借了不少而且用于抵押品。但是借貸都不存在鏈上，沒法得知具體的清算細節。基于抵押品，FTT 幣價對于 Alameda 有利，可能會作為最后的手段。

 SRM：其中 FTX 和 Alameda 關系較近的項目，關系一直都很密切。目前幣價已經嚴重破發，和其他 Solana 上的協議相同，TVL24 小時都跌了 20%-30%。

 SOL：鏈上有大額資產清算風險，一個鏈上大戶目前擁有 2,095,598 個 SOL（價值超過 3800 萬美元）擔保物和 48,038,000 USDC 債務, 若預言機恢復將會引發清算，引起價格大幅下跌。

至于與 Alameda 有業務關聯的機構，目前暫無公開信息可確認，但一定存在。

b) 間接影響層：Alameda 作為做市商和股權置換的項目，或者和 FTT 等資產重度綁定的項目，如 bitDao、MIM 等。這些項目雖然沒有 FTX 的投資，但與其存在較深入的業務往來，在當前的情況下也會受到較大的影響。

c) 輻射層：大盤其他資產，主要受關聯資產影響以及市場恐慌情緒帶動。

簡而言之，在 FTX 崛起的這三年時間里，作為排名第二的中心化交易平臺，其觸手已經深入行業的方方面面，我們已無法完全量化的分析出本次事件會給多少項目造成損失，但可以定性的說，與 luna 事件相比，FTX 事件才算是幣圈的雷曼事件。

a) 從行情上來說，在 FTX 暴雷之前，市場已經處于較為深入的熊市行情中了。隨著宏觀貨幣政策的收緊和 luna、三箭資本等事件之后，BTC 一路下跌到 18000 美元。但近幾個月以來，雖然美聯儲持續的大幅加息使得宏觀環境不斷收緊，但整個市場行情已經進入相對平穩的階段，BTC 不但穩守 18000 美元關口，更一路緩慢反彈到 21000 美元左右。眼看著加息高峰將要過去，FTX 的崩塌使得市場轉向一路向下，BTC 再次跌破 17000 美元且 ETH 跌破 1300 美元。而上次見到 BTC 在 17000 美元左右還是在兩年之前的 2020 年 11 月。因此可以說除了支撐了五個月，久經考驗的 18000 美元關口可以信任外，在其以下的價位目前都不太具有可信度，市場也沒有就下一個關鍵點位達成共識。

b) 從事件發展的可能路徑推斷上看，首先 Binance 的收購面臨諸多困難：本次收購面臨著美國監管機構的審查風險和可能違反反壟斷法的法律風險，這些都可能導致 Binance 的收購失敗。另外，FTX 的財務漏洞遠超市場預計以至于 CZ 也發推感慨，也嚇退了市場上的其他可能的收購者，如 Coinbase 就明確表示不會收購 FTX。綜合以上分析，我們認為 Binance 收購 FTX 的窗口是越來越小的，但為了保住美國本土精英在幣圈的影響力，最終有可能會有美國本土力量出手完成對 FTX 的救助。但從目前來看整件事情仍沒有見到任何曙光，在出現轉機之前市場仍將受到痛苦的折磨。

c) 從對行業的影響看：本次事件再次引發了業內對中心化交易平臺的不信任，為了堅定行業信心，Binance 和 Huobi 都表示將在一個月內公開可審計的 merkle 樹的儲備證明或 POF。同時行業內部加強監管的聲音再次升起，如 Coinbase CEO 就表示 FTX 事件將導致加密行業在美國境內遭受更嚴格的監管。本次事件從行業規范的角度將成為一個標志性的歷史事件。

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