熊市之下 比特幣和美股的相關性究竟如何？_加密貨幣

本文來自 caia，原文作者：VettaFi Research 副主任 Roxanna Islam

Odaily 星球日報譯者 | Moni

在當前宏觀市場動蕩的情況下，“相關性”是一個需要認真考慮的因素，事實上，目前加密行業討論最多的兩個“相關性問題”分別是：

1、比特幣與美股的相關性有多少，這種相關性意味著什么？

2、間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何？

下面，就讓我們一起來分析下。

在比特幣的大部分生命周期中，基本上與傳統美股之間并沒有太多相關性，有時甚至會表現出負相關性。正因為如此，比特幣通常被視為一種多元化投資組合、或是一種通脹對沖資產，但在最近幾年，人們發現比特幣與美股之間的相關性不斷攀升，投資者也無法確定比特幣與美股這種耦合究竟是短期現象，還是長期趨勢。

Martin Leinweber：與2017年上一次熊市不同的是，這次熊市主流幣遭到拋售:金色財經報道，VanEck指數制造商MarketVector的數字資產產品策略師 Martin Leinweber 表示，我認為，與 2017 年上一次熊市不同的是，主流幣遭到拋售，這讓投資者感到困惑，尤其是在機構方面。通常在拋售中，山寨幣的表現比 BTC 和 ETH 差。這一次，隨著市場崩盤，BTC 的主導地位正在下降，大多數山寨幣已經貶值了 90%。[2022/6/21 4:41:33]

就目前而言，加密市場對比特幣與美股之間的相關性存在兩種主流解讀：

第一，在市場波動和市場走向不確定的時候，看似不相關的資產類別反而會表現出較高的相關性。實際上，除了比特幣之外，即使是與美股呈負相關的債券市場，在整個 2022 年期間也呈現出與美股越來越高的正相關性。

第二，比特幣和美股表現出的相關性可能歸因于加密貨幣市場愈發成熟。比特幣自誕生至今已有約 15 年時間，但在過去的幾年里，加密貨幣對主流投資的滲透加速了。

分析：鯨魚賬戶數及礦工頭寸指數顯示比特幣不會進入熊市:AMBcrypto今日刊文分析稱，Glassnode數據顯示，盡管最近比特幣價格有所下降，但持有1000枚以上的比特幣地址繼續上升，并且沒有停止的跡象。這表明投資者并沒有失去信心。自2020年12月以來，這些地址數量增長了4%。礦工頭寸指數（MPI）顯示，造成此次下跌的礦工已完成拋售。文章分析稱，隨著挖礦難度達到歷史新高，小型礦工將很難與大型礦場競爭。如果是這樣的話，那么礦工將需要清算其持有的資產，從而推動價格進一步下跌。然而，情況并非如此，因為這一困難調整將導致小型礦工關閉，從而導致哈希率下降，并在未來進行相應的困難調整。此外，比特幣已經處于熊市超過3年，價格會繼續上漲，而不是像2019年那樣進入熊市。然而，這次反彈與2019年的不同之處在于流入比特幣的機構資金。[2021/1/12 15:55:30]

舉幾個例子：2021 年 4 月，Coinbase（COIN）首次公開募股；6 個月后，2021 年 10 月，美國首個基于期貨的比特幣交易所交易基金 ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 正式上市。此外，機構采用繼續增長，美國證券交易委員會、美聯儲和其他金融監管機構也開始認真對待加密貨幣，就像對待任何其他交易所交易證券一樣

聲音 | BlockTower Capital聯合創始人：比特幣采用停滯因華爾街在熊市中采取“觀望”態度:據CCN消息，加密投資公司BlockTower Capital聯合創始人Ari Paul表示，比特幣的采用處于停滯狀態，因為華爾街正在熊市中采取“觀望”態度。Paul將機構對于加密貨幣的觀點分為三類： 1.風險投資理念：我們可以通過早期投資獲得價值創造嗎？ 2.被動比特幣或指數暴露：這是數字黃金還是投資組合對沖？ 3.這是一個我們可以作為服務提供商或通過積極交易產生利潤的市場嗎？ Paul稱，這三個觀點并不是相互排斥的，每個觀點都有各自的障礙和催化劑來推動采用。然而，由于加密市場暴跌以及監管不確定，許多投資者處于觀望模式。[2019/2/2]

不過，由于歷史數據有限且沒有先例，因此很難判斷未來比特幣和美股的相關性會是什么樣子。但隨著市場正常化，相這種關性可能會略微脫鉤，但鑒于加密市場成熟度不斷提升，相關性可能仍然很高。

聲音 | Alexis Ohanian：熊市有利于區塊鏈創新:據bitcoinexchangeguide消息，Reddit創始人Alexis Ohanian表示2018年的加密貨幣價格下降，可以減少加密貨幣帶來的誘惑，有利于區塊鏈的創新。[2018/11/10]

另一方面，加密貨幣與美股相關性走高或許并不一定是壞事，坦率地說，許多投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”，有些投資者也會將加密作為自己技術投資配置的一部分，通常會在總投資組合中分配 1-5% 左右的比例。隨著比特幣價格徘徊在 20,000 美元區間，投資者可能會認為這是建立或增加投資配置的一個很好的切入點。

在間接投資加密貨幣方面，通常有以下兩種方式：

NEO創始人稱中國加密貨幣熊市是必要的市場清理:在接受《香港經濟日報》(Hong Kong Economic Journal)的采訪時，NEO創始人達宏飛表示，中國的加密貨幣監管已經有效地消除了困擾市場的欺詐性ICO。達宏飛強調了NEO和以太坊之間最大的區別之一是NEO專注于使用區塊鏈和其他新技術為實體經濟服務。他表示，加密貨幣的泡沫應該已經消失，因為市場上許多加密貨幣的價格已經低于其上市價格。這些幣種所在的項目或企業都在使用區塊鏈技術，這是因為他們對ICO模式感興趣，認為這是籌集資金的新方式。這些區塊鏈新項目將會消失，或者在三年內銷聲匿跡。[2018/4/17]

1、投資為加密/區塊鏈公司提供主題或特定行業風險敞口的、基于指出的ETF

2、投資追蹤比特幣價格的比特幣期貨 ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美國第一個、也是最大的一個比特幣期貨 ETF，其資產管理規模約為 7.063 億美元，該 ETF 于現貨比特幣的關聯性很高（目前指標值達到 0.98）。

自 2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超過 55.3%，而同期現貨比特幣價格的下跌幅度則為 54.4%（差異是由于未來合同的滾動成本造成，隨著時間的推移會產生很小的拖累）。

此外，灰度比特幣信托基金（GBTC）也與比特幣現貨價格高度相關；但是，由于其溢價/折價機制，GBTC 的價格與比特幣價格還是存在較大差異。

盡管基于指數的加密 ETF 并不會直接跟蹤加密貨幣的價格，但這些 ETF 中，大多數都與比特幣現貨價格存在相對較高的相關性，具體取決于基金持有加密美股的規模（在下表中進行了更詳細的討論），示例如下：

1、一些持有純加密美股的 ETF，比如 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和 Global X Blockchain ETF (BKCH)，與比特幣的相關度系數接近 0.80；

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主題 ETF 相關性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它與 BTC 的相關性系數高達 0.83，這是因為該 ETF 對 GBTC 的投資配置占比達到了 15%。

下表通過分析單個加密美股上市公司股價與比特幣價格的相關性對比，進一步研究了加密 ETF 和指數與比特幣之間的聯系。我們發現，現階段這些單個加密美股上市公司股價與比特幣價格的相關性系數范圍大約在 0.60 到 0.85 之間。

1、對于像 Microstrategy (MSTR) 這樣的公司而言，其美股與比特幣價格相關性最高，因為這些公司在其資產負債表上持有大量比特幣作為“收購并持有”策略（截至 2022 年 6 月 30 日，Microstrategy 公司的資產負債表上有 129,699 個比特幣）。

2、加密礦企也與比特幣有很高的相關性，因為他們的大部分利潤是根據開采的比特幣價格獲得的，但可能會根據他們管理電力成本和管理費用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司與比特幣的相關性同樣相對較高，但此類公司的相關性系數低于加密生態系統的其他公司，因為加密交易所和加密金融科技公司的利潤通常來自交易量、費用和傭金。

盡管比特幣與更廣泛的美股的相關性仍然很高，但鑒于持續的市場不確定性、以及比特幣誕生至今的歷史較短（采樣數據量優先），很難區分這種相關性究竟是一種短期現象，還是一種長期趨勢。

但是，比特幣與傳統美股之間的高相關性并不一定是壞事。你會發現，一些技術投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”，并且將加密貨幣作為自己技術投資配置的一部分了。

Roxanna Islam

個人專欄

閱讀更多

金色財經Maxwell

Bankless

金色薦讀

FastDaily

中國金融雜志

巴比特資訊

元宇宙之道

Tags：比特幣ETF加密貨幣BIT比特幣行情軟件aicoinETF DAO加密貨幣市場規模排名bitopro交易所下載

火幣網下載官方app