首發 | 火幣研究院：以太坊生態跨鏈流動性_BTC

本文由火幣研究院原創，授權金色財經首發。

“比特幣是數字資產世界中最有價值，同時也是最富有流動性的資產。比特幣作為優質抵押資產的引入，將進一步加速DeFi的發展。WBTC由于具有先發優勢取得了一定的成功，但我們期待其它更去中心化的解決方案，例如rBTC和oBTC。”

—Arthur_0x，DeFianceCapital創始人

“2020年是比特幣鑄幣爆發的一年，總價值超過20億美金的比特幣鑄幣在以太坊發行。DeFi在這一過程中起到了關鍵作用，基金、做市商和持幣者可以通過抵押比特幣鑄幣來獲得收益。”

—AlexSvanevik，Nansen聯合創始人CEO

“以太坊上的比特幣鑄幣正呈指數增長。今年年初，全網只有591個WBTC，在11月24日該數字達到了124,501個，增長210倍。許多比特幣持有人都在進行鑄幣以參與流動性挖礦并獲得收益。”

—BobbyOng，CoinGecko，聯合創始人CEO

“比特幣鑄幣的爆發對于比特幣和以太坊均有重大意義。對于以太坊而言，比特幣鑄幣將市值最大的數字資產引入迅速發展的DeFi世界，并在許多協議中使用。對于比特幣而言，鑄幣的出現使其擁有了更多的應用場景。”

—JackPurdy，Messari高級分析師

“非以太坊資產注定要需要ERC-20標準的鑄幣。比特幣鑄幣的快速發展表明，人們對比特幣應用場景的需求遠不止僅僅持有那么簡單，參與DeFi應用是一種剛需。”

—NickSawinyh，DeFiPrime創始人

總覽

以太坊上的比特幣

市場分析

掛鉤穩定性分析

以太坊上的山寨資產

我們為什么需要山寨資產的跨鏈流動性？

當前解決方案

以太坊生態跨鏈流動性的未來

總覽

LBank藍貝殼于5月3日20:00首發 CSPR(Casper)，開放USDT交易:據官方公告，5月3日20:00，LBank藍貝殼上線 CSPR(Casper)，開放USDT交易，同時并開放充值，資料顯示，Casper網絡是基于CasperCBC規范構建的第一個實時權益證明區塊鏈。Casper旨在加速當今企業和開發人員對區塊鏈技術的采用，同時確保隨著網絡參與者需求的發展，其在未來仍能保持高性能。[2021/5/3 21:19:51]

“啟用區塊鏈間的流動性是繼續發展以太坊DeFi生態的先決條件。”

2020年的加密領域中最耀眼的莫過于去中心化金融生態，其中以太坊在DeFi生態中擁有96%的總交易量。可見以太坊在加密領域坐穩了不可動搖的地位，并成為DeFi生態系統的第一選擇。

不過，如果從市值方面來看，DeFi世界的規模還較小，其以總鎖倉價值(TVL)為指標定義的價值約占加密領域整體市值的3%，而以太坊市值大概只占7-10%。相比之下，2020年比特幣的市值始終在整個加密市場的60%左右徘徊。因此DeFi世界還有待將非以太坊原生資產引入DeFi生態系統，從而獲取更大的價值。

但以太坊網絡無法直接支持比特幣、比特幣現金、Polkadot或Filecoin等原生資產。因此為了將比特幣等非以太坊原生資產引入以太坊DeFi生態，業界需要鏈間互操作性來為以太坊生態注入流動性。WBTC、HBTC和renBTC等代幣是運行在以太坊上的比特幣的映射代幣。

由資產支撐的代幣模式是在現有的碎片化區塊鏈世界中共享流動性的解決方案。創建與加密資產掛鉤的代幣涉及到利用智能合約鎖定原區塊鏈上的原生加密資產，并在以太坊上發行相應的ERC-20映射資產。這種模式允許非以太坊原生資產在以太坊上自由轉讓，因而極大吸引非以太坊原生資產參與DeFi。

在不同類型的資產支撐代幣中，代幣化比特幣是最受歡迎的類型，它將比特幣的流動性引入到以太坊上。在本報告中，我們將重點分析WBTC、HBTC、imBTC、renBTC等不同中心化代幣方案及其去中心化對應方案如sBTC、pBTC、tBTC的差異和市場采用情況，了解其近期市場發展情況。此外，還有其他代幣開始將其流動性引流到以太坊生態中，如Filecoin、Polkadot、DASH、EthereumClassic。這些代幣化的資產在以太坊DeFi生態系統中也發揮重要作用，因而被納入分析范圍。

LBank藍貝殼于4月9日16:50首發 BOSON:據官方公告，4月9日16:50，LBank藍貝殼首發BOSON(Boson Protocol)，開放USDT交易，4月9日16:00開放充值，4月12日16:00開放提現。上線同一時間開啟充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。

LBank藍貝殼于4月9日16:50開啟充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。用戶凈充值數量不少于1枚BOSON ，可按凈充值量獲得等值1%的BOSON的USDT空投獎勵；交易賽將根據用戶的BOSON交易量進行排名，前30名可按個人交易量占比瓜分USDT。詳情請點擊官方公告。[2021/4/9 20:02:26]

以太坊上的比特幣

“"區塊鏈的不可能三角--去中心化、可擴展性和安全性之間的權衡"”

代幣化比特幣是指將比特幣映射為以太坊上的ERC-20代幣。作為加密貨幣行業中最被接受的代幣標準，它可以享受以太坊具有的所有優勢，比如交易速度的提升、可用性的增強以及實現智能合約。2019年年初以來，加密世界出現了許多代幣化項目，目前市面上已有十幾種代幣化的比特幣解決方案，如WBTC、HBTC、renBTC、tBTC、sBTC和imBTC等。

現有兩種不同的代幣化方式，即中心化和去中心化。在下表中，我們展示了七種最流行的代幣化比特幣解決方案的異同點。

代幣化比特幣解決方案的比較

來源：HuobiDeFiLabs

在區塊鏈中，去中心化和可擴展性之間往往存在權衡。與WBTC、imBTC、HBTC和renBTC等解決方案相比，sBTC、pBTC和tBTC等代幣化比特幣解決方案具有更大的去中心化程度，因為后一組將BTC存儲在由一個或少數實體控制的中心化錢包中。另一方面，由于區塊鏈不可能三角的問題，去中心化程度較高的解決方案不可避免地受到區塊鏈可擴展性問題的影響。下表總結了這些去中心化解決方案所面臨的限制。

去中心化代幣化比特幣解決方案的限制

LBANK藍貝殼于3月22日18:00首發 DORA，開放USDT交易:據官方公告，3月22日18:00，LBANK藍貝殼首發DORA(Dora Factory)，開放USDT交易，現已開放充值。

資料顯示，Dora Factory 是基于波卡的 DAO 即服務基礎設施，基于 Substrate 的開放、可編程的鏈上治理協議平臺，為新一代去中心化組織和開發者提供二次方投票、曲線拍賣、Bounty 激勵、跨鏈資產管理等可插拔的治理功能。同時，開發者可以向這個 DAO 即服務平臺提交新的治理模塊，并獲得持續的激勵。[2021/3/22 19:07:06]

來源：HuobiDeFiLabs

不同代幣化比特幣解決方案的去中心化程度和可擴展性

來源：HuobiDeFiLabs

市場分析

"今年DeFi在夏季的火熱發展同樣帶起了代幣化比特幣解決方案，后者為非以太坊原生資產參與DeFi創造了用例。"

由于在加密資產熊市期間，市場對鏈間互通的要求不高，因而以太坊上的代幣化比特幣數量較小。在2020年8月之前，它的代幣化比特幣數量不到2萬枚。自挖礦收益熱潮以來，以太坊上的代幣化比特幣數量大幅增加，在這增長期間WBTC始終占據最大的市場份額。代幣化比特幣整體市場持續增長，自2020年中以來增長幅度超過7倍。

以太坊上代幣化比特幣項目的供應量走勢

來源：?btconethereum.com;DuneAnalytics

2020年11月23日，以太坊上有超過15萬個代幣，其中WBTC獲得了82%的市場份額，其次是renBTC和HBTC。

以太坊上代幣化比特幣項目的分布情況

來源：?btconethereum.com;DuneAnalytics

代幣化比特幣的歷史交易量數據顯示，在整個DeFi領域，WBTC的交易量最高，其次是renBTC。多數項目在2020年7、8月份迎來高交易量。

動態 | 可信教育數字身份在廣州白云區首發 采用區塊鏈等技術:12月25日，可信教育數字身份(教育卡)廣東省應用試點首發儀式與應用研討在廣州市白云區舉行。

據介紹，可信教育數字身份融合采用國產密碼、區塊鏈等核心技術，創新簽發“云計算、邊緣計算、移動計算”網絡環境下的一體化數字身份，實現一體化密鑰管理，構建“可信教育身份鏈”。（中國新聞網）[2019/12/25]

DEXs上代幣化比特幣解決方案的歷史交易量

來源：DuneAnalytics

DeFi的繁榮為代幣化比特幣創造了完美的使用案例。在2020年與2019年兩年的交易量對比中，2020年的交易量碾壓了去年的交易量。

2019年與2020年的代幣化比特幣解決方案交易量對比

來源：DuneAnalytics

總鎖倉價值也是一個重要指標，可以指出代幣化比特幣在以太坊上的接受度。下圖顯示，11月27日在以太坊上總鎖倉價值超過20億美元的WBTC成為以太坊網絡上最受歡迎的代幣化比特幣方案。而在同一天，renBTC的TVL達到近3億美元，HBTC達到1億美元，剩余項目均遠低于1億美元。

代幣化比特幣歷史總鎖倉價值

來源：DuneAnalytics

掛鉤穩定性分析

保持價格穩定對于代幣化比特幣方案在以太坊上有更大的采用率非常重要。在本節中，我們使用代幣化比特幣和比特幣現貨之間的價格偏差來分析不同代幣化比特幣解決方案的價格穩定性。?

我們從CoinGecko提取了每日價格數據，并對imBTC和pBTC進行了以下離群值的調整。

在2020年4月19日至23日期間，由于重入攻擊，imBTCuniswap池損失了大約30萬美元的ETH。在這幾天，imBTC的價格在0左右，因此這些數據已經被刪除。

2020年4月21日pBTC的價格數據同樣被移除，因為pBTC與真實市場價格之間存在較大且無法解釋的價格偏差。

首發 | 《一起來捉妖》中玩家達到22級將會接觸到專屬貓的玩法 ?:今日騰訊上線首款區塊鏈游戲《一起來捉妖》，經金色財經查證，游戲中玩家達到22級將會接觸到專屬貓的玩法，而非此前官方對外宣稱的15級。除了誘貓鈴鐺召喚出的0代貓以及部分通過運營活動獎勵的專屬貓以外，游戲中所有的貓默認都是未上鏈狀態。未上鏈的貓不能出售，也無法進入市場與其他玩家配對；但是你可以使用這些貓與你的QQ/微信好友進行配對，產出新的小貓。使用道具“天書筆”可以將你的貓記錄到區塊鏈。當貓被記錄到區塊鏈以后，這些貓就可以進入市場，通過配對賺取點券，或者出售賺取點券。專屬貓是否上鏈，并不影響它的增益效果。但只有上鏈后，它才能面對全服務器所有的玩家進行繁殖、交易。

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《一起來捉妖》中的專屬貓玩法，基于騰訊區塊鏈技術，游戲中的虛擬數字資產得到有效保護。此外，基于騰訊區塊鏈技術，貓也可以自由繁殖，并且運用區塊鏈技術存儲、永不消失。[2019/4/11]

代幣化比特幣項目價格偏離度的比較

來源：CoinGecko

下文概述了價格偏離度的一些分析結果。

a)pBTC的價格偏離呈現出與他人不同的模式。

pBTC的價格偏離方向主要為正，即多數高于真實的BTC市場價格，而其他的項目其價格偏離方向正負無偏好。

即使刪除了離群值(2020/04/21)，偏差范圍也比其他值大。

b)由于價格偏離度可正可負，我們進一步用價格偏離度的絕對值進行分析，以了解價格偏離度。剔除pBTC數據后，我們發現sBTC的平均絕對價格偏離度在大多數時候是最高的。

c)imBTC、renBTC和WBTC的絕對價格偏離度的平均值都低于100美元，這意味著它們是最穩定的前三種代幣化比特幣方案。?

d)雖然我們沒有足夠的HBTC的價格數據，但它是唯一一個具有去中心化語言機價格反饋的代幣化比特幣解決方案。HBTC顯示出與BTC現貨的緊密聯系。

HBTC在不同協議上的分布

來源：Coingecko

代幣化比特幣項目絕對價格偏離度的平均值比較

來源：CoinGecko

f)上圖強調了兩個對代幣化比特幣的發展極為重要的事件，即DEXs的高速發展和DeFi挖礦收益的火熱。我們發現多數代幣化比特幣的價格偏離在DEXs發展期較其他階段小。而在進入挖礦收益火熱階段，其價格偏離度又有所上升。

各協議流動性和交易量

歷史數據顯示，CurveFinance吸引了最多的BTC鑄幣。截止撰文時，共有19,516枚BTC鑄幣在CurveFinance被交易，占所有去中心化交易平臺交易量的70%。受益于DeFi熱潮，BTC鑄幣日均交易量由2020上半年的5.58枚上升至下半年的295枚，漲幅52.8倍。

BTC鑄幣分協議歷史交易量

來源：DuneAnalytics；HuobiDeFiLabs

截止目前，價值約1.78億美金的WBTC質押在CurveFinance中；其次，UniswapV2中約質押83.6萬美金價值的WBTC。以renBTC為代表的其余各類BTC鑄幣均以CurveFinance為主要交易場所。

WBTC和renBTC在各DeFi協議中的流動性

來源：DuneAnalytics；HuobiDeFiLabs

以太坊上的山寨資產

數字資產語境下，山寨資產是指除比特幣和以太坊以外的通證。過去九個月中，主流數字資產BTC的鑄幣WBTC總供給量從1,000枚上升至12.5萬枚。但山寨資產的鑄幣化卻進展緩慢。本章節我們將對山寨資產鑄幣進研究。

我們為什么需要山寨資產的跨鏈流動性？

1.受限于網絡效應，除以太坊外其他公鏈用戶和開發者較少；

各公鏈總地址數和用戶數大于20的DApp數量

來源：Dapp.com；HuobiDeFiLabs

2.支付通證，如比特幣和萊特幣，擁有較高的市值卻不支持智能合約，無法參與流動性挖礦等。類似的，Filecoin作為2020年最熱門的項目之一，也缺乏對智能合約的支持；

3.流動性釋放是市場趨勢之一。大多數DeFi協議使用IOU通證來進行抵押資產確權；例如當用戶在Compound進行抵押時，會收到cToken作為其在借貸池中資產所有權的證明。抵押資產衍生品的出現可以為二級市場帶來更多的流動性。

DeBank的DeFi重復鎖倉率

來源：DeBank；HuobiDeFiLabs

當前解決方案

Huobi、BitGo和其它服務提供商正將山寨資產的流動性引入以太坊。主要山寨資產以太坊鑄幣的市值如下。

主要山寨資產以太坊鑄幣市值

來源：DeBank；HuobiDeFiLabs

H系列資產

H系列資產由其它公鏈資產抵押并于以太坊發行，其發行目的是將更多的數字資產引入以太坊DeFi生態系統。

下圖顯示，截止2020年11月，H系列資產已將超1,190萬美金或430萬美金的流動性從其它資產引入以太坊生態系統，

H系列資產市值

來源：HuobiDeFiLabs

H系列資產市值比例

來源：HuobiDeFiLabs

其它鑄幣

服務提供商出于不同的目的進行鑄幣，例如法幣穩定幣或進行跨鏈交互，如下表所示。

以太坊中的主要鑄幣

來源：HuobiDeFiLabs

Etherscan顯示，本輪DeFi熱潮導致這些鑄幣在以太坊生態系統中功能擴展。例如，DeFi熱潮前USDT多用于在中心化交易所進行交易，但當前USDT前十大持有地址中包含了三個DeFi協議；說明USDT已經深度參與于以太坊DeFi世界。

類似于USDT，WBTC、WFIL、WNXM等也均深度參與于以太坊DeFi世界。

USDT、WBTC、WFIL和WNXM持幣地址分析

來源：Etherscan；HuobiDeFiLabs

質押資產衍生品和ETH2.0鑄幣

ETH2.0launchpad需要用戶將32枚ETH單向質押進行參與，該合約目前已收到超過74萬枚ETH，總價值逾4億美金。但并非所有投資者均持有32枚以太坊來參與ETH2.0launchpad。Ankr、StaFi和RAMP等協議正試圖解決這一問題。

StkrETH存款數量

來源：HuobiDeFiLabs

Stkr是Ankr推出的ETH2.0抵押解決方案。Stkr允許用戶抵押至少0.5枚ETH以參與ETH2.0launchpad，用戶同時可以獲得IOU通證aETH；此外，抵押者還可享有約12%的年化收益。當前，超過3,520枚ETH已經進入Stkr存款池。

對于質押資產衍生品和ETH2.0鑄幣而言，IOU通證的價值發現至關重要。IOU通證有足夠的流動性，且可以自由進行交易代表著該體系的相對成熟。

ETH2.0流動性釋放解決方案

來源：HuobiDeFiLabs

以太坊生態跨鏈流動性的未來

2020年下半年，我們看到了以太坊DeFi的快速成長。流動性挖礦等新模式正逐漸將資產流動性從中心化交易所遷移至鏈上。在本輪DeFi熱潮中，一些開發者對以太坊進行優化，并發布新的公鏈，如火幣生態鏈。另一些開發者則嘗試將更多資產從其它公鏈引入以太坊。

資產跨鏈是區塊鏈行業必然的趨勢。我們認為，上述兩條途徑會帶來截然不同的結果。以太坊具有其它公鏈難以比擬的先發優勢和較為成熟的DeFi生態系統。將更多的流動性引入以太坊，相對于建立新公鏈而言更易成功。

以太坊作為鏈間流動性樞紐的可能性

來源：HuobiDeFiLabs

此外，如上圖所示以太坊亦有可能成為跨鏈流動性樞紐。即所有其它公鏈資產均于以太坊發行鑄幣，并通過以太坊進行流動性交換。其原因在于：

1.若共有n條公鏈，每條公鏈單獨進行流動性交互，則共需要?C_n^2個資產橋才可完成交互。若每個公鏈均與以太坊進行流動性交互，則僅需n-1個資產橋即可完成交互；2.一些公鏈無法支持智能合約。

這一做法能降低過多跨鏈結構導致的復雜性，并降低鏈間流動性交互的成本。

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