1月5日,Skew數據顯示,灰度ETH信托溢價率快速下跌,從兩周前的250%左右跌至不到25%,創2個月以來的新低。
吊詭的是,在ETH信托溢價暴跌的同時,ETH的價格卻再度漲上了1100美元大關。
一漲一跌,令人匪夷所思。
ETHE溢價最高曾到1800%
我們都知道本輪牛市被稱為“灰度牛”,無論是灰度的比特幣信托還是ETH信托,其價格對于相應的代幣價格始終是存在溢價的。也正因為長期存在的正向溢價,促使機構們不斷入場進行套利,繼續推動助長這輪牛市。
2020年10月12日,灰度ETH信托正式通過美國證券交易委員會批準,成為受SEC監管的公司,并成為其旗下第二個獲得申報許可的數字貨幣投資工具。
數據:持有超過32枚ETH的地址數量創歷史新高:金色財經報道,據Glassnodes數據顯示,持有超過32枚ETH的地址數量達128,306個,創歷史新高。[2022/12/11 21:37:28]
與灰度BTC信托GBTC一樣,灰度ETH信托ETHE也是一支私募基金,購買ETHE相當于買入灰度持倉的ETH對應份額。
ETHE推出的目的,是給投資人降低資產的管理成本。直接在美股市場購買ETHE,投資人能夠以簡化、安全的方式購買和持有ETH,無學習門檻。在享有ETH價格高波動性帶來的投資機會的同時,無需承擔自行交易ETH可能存在的若干風險。
值得注意的是,投資者購買灰度的ETH信托基金(ETHE)時,其實并沒有實際購買ETH資產本身,而是買入ETHE,且ETHE不能用于贖回其標的資產ETH。并且灰度規定,參與的投資者需要等待6個月,才能將手中的份額在美股的二級市場出售,換言之,投資者的ETHE將會有長達半年的鎖定期。
CryptoPunk#4464以2500ETH的價格成交:7月13日消息,據官方信息顯示,CryptoPunk#4464以2500ETH(約216.5萬美元)的價格成交,購買者地址為0x56178626332fc530561535eeaa914b863aa455f2。[2022/7/13 2:09:28]
數據顯示,自從ETHE可以在二級市場交易以來,其份額價格相對于ETH本身長期存在溢價。溢價則是資產凈值與其實際市場價格之間的差額。
產生溢價的原因主要有:
1.ETHE是目前少數幾個合法合規的加密貨幣投資方式,因此價格需求彈性小,幾乎沒有替代品;
2.ETHE定期發售、不可贖回、6個月不可轉售的鎖定機制;
Tether:我們與Terra完全不同,且擁有足夠的儲備維持USDT穩定:5月23日消息,Tether官方發文表示,穩定幣維持穩定的前提是每一個穩定幣均可以固定的價值贖回。而USDT和Terra的設計、機制和抵押品完全不同。Terra是算法穩定幣,具有旨在實現穩定的機制,但是最終失敗了。相對而言,USDT完全由抵押品支持,每一個USDT均可兌換為1美元。
當交易所的USDT的價格不等于1美元時,只能表明用戶對流動性的需求超過了該交易所的訂單簿,并不意味著USDT脫錨。Tether擁有超過700億美元的抵押品,以用于這贖回USDT,滿足用戶的流動性需求。且可以在幾天內完成用戶超出流通USDT 10%的贖回請求。
此外,Tether宣布USDT的儲備中超過55%是美國國債,商業票據的占比不到29%。[2022/5/24 3:36:53]
3.隨著去年下半年整個加密貨幣行情的好轉,再加上ETH2.0質押的推動,使得市場上ETH看漲情緒的出現,投資者對于持有ETH的熱情提高;
“V神”提醒不要隨意給“烏克蘭募款”的加密地址發送BTC/ETH/USDC:金色財經報道,2月26日,以太坊聯合創始人“V神”Vitalik Buterin在社交媒體上表示,請不要在未經驗證的情況下給呼吁烏克蘭募款的賬戶地址發送 BTC/ETH/USDT,最近這段時間也出現了很多黑客攻擊,如果誤操作很容易成為黑客攻擊的對象,請保持高度警惕。[2022/2/26 10:17:58]
4.灰度ETH信托接受了SEC的批準。合法性能夠吸引更多的資金入場,讓更多看好加密市場的投資者可利用平臺進行投資理財,而不用擔心監管。
多方面因素導致ETHE供不應求,造成ETHE相對ETH的價格長期存在溢價。
ETHE的溢價是一種長期現象,但自2020年初以來一直在加速增長。自2019年6月ETHE經FINRA批準開始交易,其溢價水平一度高達1800%,在整個2020年期間,ETHE價格對于ETH價格的溢價率維持在相當高的一個水平線上。我們可以看到,在2020年的最后一天,溢價率達到103.2%。
Pudgy Penguin#6873 以225.0 WETH的價格售出:9月9日消息,Pudgy Penguin#6873 以225.0 WETH(782,712.00 美元)的價格被購買。[2021/9/9 23:11:33]
2020年,ETHE對于ETH價格的溢價率
然而,貫穿整個2020年的ETH高溢價,卻在2021年開年遭遇滑鐵盧。
截至發稿時,ETHE最新凈值為10.85美元,同期每份額對應的ETH的價格約為13.79美元,溢價率為27.1%。而在1月4日當天,溢價率跌至近10%。
ETHE溢價突然跳水
那么,溢價率長期維持在100%以上的ETH信托ETHE為什么會突然“跳水”呢?數據告訴我們,可能有以下幾個原因。
首先是ETHE禁售期解除。
我們在上文提到,投資者在灰度購買ETHE時,還要經歷長達6個月的不可轉售鎖定期,只有當禁售期到期之后,投資者才能自由的交易自己的ETHE。
從數據上我們可以看到,在2020年“312”暴跌過后,許多大型機構或“卡特爾”選擇豪賭ETH“瘋牛”,他們以現金或借入ETH為出資方式,大量購入灰度ETH信托ETHE份額。
自灰度成立以來,旗下各類產品的資金流入
根據SEC提供的報告顯示,灰度的ETH信托從2020年第三季度開始,吸引了近17%的新機構,流入ETHE的資金也出現了快速上漲。
2020第三季度,流入灰度旗下產品的資金占比
2021年1月4日,這一天是新年以來ETHE的第一次6個月禁售期的到期日,同時也是去年第三季度大規模購買的ETHE解鎖的日子。
禁售期解除的當天發生了什么?顯然,第三季度瘋狂購入ETHE的機構或卡特爾在OTC市場大量拋售了ETHE的到期份額。
1月4日,ETHE交易量高達2700萬股,但在此之前,灰度的ETHE每日交易量從未超過600萬股。以往ETHE的流通股很少,這也是溢價率居高不下的原因之一。
1月4日,出現ETHE的大量拋售
之所以會在1月4日出現大量的拋售,是因為但封閉期解除后,借入ETH出資購買ETHE的機構不得不從現貨市場大量回購ETH來償還貸方。因此,流入ETH現貨市場的巨額資金遠遠超過了空頭力量。
Coinbase的ETH現貨價格走勢圖
除此之外,便是ETH幣價的逐漸上漲和加密貨幣的出圈,使得越來越多的投資者選擇了直接購買ETH,而不是忍受著高溢價去購買ETHE,與此同時,對于剛剛解除ETHE鎖定期的投資者而言,選擇直接購買ETH現貨而不是繼續持有信托,意味著會得到更為豐富的回報。
加密貨幣數據聚合商TheTie的首席執行官JoshuaFrank也曾表示,目前機構套利者正在推動ETH的價格走勢,也使得投資者們會選擇購買ETH并且出售ETHE。
僅僅是這樣,就可以迫使溢價率從過去5年的均值709%、中位數379%驟降到只有10%,而ETH價格的持續上漲也導致持有ETHE的投資回報率降為-47.35%。
隨著ETH的價格上漲,持有ETHE的的回報率
ETHE溢價的快速下降,肉眼可見。
未來可見的是,還將有很多ETHE將要到期解禁,屆時,ETHE的溢價可能會進一步下降,換言之,支撐本輪牛市的關鍵性因素“正向溢價”將面臨巨大挑戰。
但失之東隅收之桑榆,當正向溢價率崩潰時,也可能是以低于ETH資產凈值購買ETHE的好機會。
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