簡述 FRAX - 部分算法穩定幣_USD

譯文出自：登鏈翻譯計劃

譯者：翻譯小組

校對：Tiny熊

FRAX是在以太坊網絡上推出并與美元掛鉤的去中心化，部分抵押的穩定幣。最初是完全抵押的，其目的是逐步過渡到完全算法的穩定幣協議

本文簡要介紹FRAX穩定幣，其運行機制，鑄幣模型以及處理金融沖擊的能力。

運行機制

任何人都可以通過提供兩個代幣創建FRAX：抵押代幣(當前為USDC)和協議權益股份幣FXS。兩個代幣的比例由抵押比例確定。例如，比率為60％意味著可以用0.60美元的USDC和0.40美元的FXS鑄造1美元的FRAX：

FRAX抵押率為60％抵押率為60％的示例

1FRAX始終可以以的價格贖回。繼續以％的抵押品比率示例，每個都可以兌換0.60的抵押品和$0.40的FXS：

加密挖礦硬件零售商Phoenix正與阿聯酋就IPO進行初步討論:7月28日消息，知情人士透露，總部位于阿聯酋的加密貨幣挖礦硬件零售商Phoenix Technology已開始與阿聯酋就IPO進行初步討論。知情人士稱，該公司正在開發中東最大的挖礦設施之一，正在考慮最早今年在阿布扎比上市。目前討論仍在進行中，發行時間和規模等細節仍可能發生變化。[2023/7/28 16:03:58]

FRAX贖回-抵押率為60％抵押率為60％的示例

FRAX通過USDC抵押擔保，但與DAI等穩定幣相反，FRAX設計為部分抵押擔保。協議中持有的USDC儲備金少于流通FRAX幣的數量。

FRAX的雙向轉換可確保與USDC掛鉤：

當1FRAX<$1，套利者會購買FRAX，并以FRAX去贖回USDC和FXS，并通過出售FXS獲利。對FRAX的購買需求將讓匯率恢復。

穩定幣BUSD發行方Paxos在以色列啟動工程研發卓越中心:金色財經報道，穩定幣 Binance USD（BUSD）發行方 Paxos 宣布在以色列啟動工程研發卓越中心，據悉該中心將負責在區塊鏈之上構建、維護和評估包括多方計算在內的鏈上安全解決方案，為 PayPal、Interactive Brokers、Mastercard、MercadoLibre、Nubank、美國銀行、瑞士信貸和法國興業銀行等機構提供支持，后續還將轉型為孵化中心培育加密研究人員和安全專家。（prnewswire）[2023/2/3 11:45:32]

當1FRAX>$1，套利者將通過USDAC和FXS去創建FRAX，并賣出FRAX而獲利，賣出壓力將促使匯率恢復。

FRAX協議目前為三個流動性池提供激勵，向流動性提供者鑄造并向分發FXS。

FXS獎勵流動性提供者

報告：2022年ETH持有者數量增長3.6倍至8700萬:金色財經報道，根據Crypto.com的一份研究報告，ETH持有者的數量在2022年1月至2022年12月期間增長了263%。到12月底，ETH投資者的數量從1月份的2700萬激增至8700萬。相比之下，BTC所有者僅增長了20%，從1月份的1.83億增加到12月份的2.19億。盡管到2022年加密貨幣價格大幅下跌，但加密貨幣的采用率繼續增加。加密貨幣投資者總數從1月份的3.06億躍升至12月份的4.25億，增長了39%。[2023/1/20 11:22:11]

鑄幣稅(Seigniorage)

FRAX協議提出了鑄幣稅的原始模型。鑄造FRAX需要使用FXS。穩定幣由于錨定美元具有價值，因此FXS也很有價值。鑄幣稅的總金額是FXS的流通市值。

FXS持有人從價格上漲中受益。鑄造新的FRAX時，會按未抵押部分的比例燃燒FXS。繼續前面的示例，抵押率為60％，鑄造1FRAX意味著燒掉了0.40美元的FXS：

彭博社：幣安已收到馬斯克收購推特的融資文件:10月27日消息，據路透社和彭博消息，知情人士透露，馬斯克已通知承諾資助其收購推特的共同投資者，他計劃在當地時間10月29日前完成交易，包括紅杉資本、Binance、卡塔爾投資局在內的投資者已從馬斯克律師那里收到融資承諾的必要文件。推特公司預計將在當地時間10月28日前移交至馬斯克名下，雙方的律師和銀行家正抓緊準備最后的文書工作。

此前報道，特斯拉CEO馬斯克于當地時間周三現身推特舊金山總部，并在推特上發布了一段他“抱著洗手池進入大樓”的視頻片段，馬斯克推特賬戶上公開的個人簡介已經改為“Chief Twit”。本周五，他將直接對推特員工發表講話。（彭博社）[2022/10/27 11:47:35]

這減少了FXS的流通數量，從而推高其價格。此外，當協議降低抵押比例時，鑄造等量的FRAX，將燃燒更多的FXS。這也會產生更多的買入FXS，FXS持有人也因此受益。

摩根大通CEO：即使比特幣未表現出系統性風險，但監管機構沒有早點介入也是一件遺憾的事情:7月13日消息，法國《費加羅報》周三刊登的一篇采訪中，摩根大通CEO戴蒙表示，美聯儲對今年通脹率4%的預測“過于樂觀”。報道援引戴蒙的話稱，歐洲和美國經濟軟著陸的可能性越來越小，因為衰退的可能性越來越大。由于對俄羅斯天然氣的依賴，德國目前面臨的挑戰最大。即使比特幣未表現出系統性風險，但監管機構沒有早點介入也是一件遺憾的事情，因為與加密資產相關的風險多年來一直是眾所周知的。(金十)[2022/7/13 2:10:23]

FRAX池中的流動性提供者也將從鑄幣稅中受益。通過在三個激勵池中提供FRAX，他們可以獲得FXS。抵押比例越少(即鑄幣稅越高)，它們獲得的FXS越多。從100％的抵押比例到0％的抵押比例將使FXS發行率提高2倍。

FXS的價格基本上取決于供應方。一方面，穩定的FXS被鑄造并分發給流動性提供者，擴大了流通供應量并向下施加壓力。另一方面，隨著使用率和采用率的增長，鑄造的FRAX比贖回的要多，這意味著在此過程中會燃燒大量FXS，并將其從流通中撤出。

為了對數字有所了解，假設FRAX的供應量在2021年將從50M擴大到300M，這是一個合理的預測。假設抵押比例為50％，則意味著需要額外的FXS為0.5x250M=125M。同時，FXS的釋放量約為1.5x18M=27M(考慮了50％的抵押比例)逐步釋放的團隊/創始人/投資者的股份中的35M=62M。供需之間的不匹配是設計使然，是價格上漲的重要因素。

風險

如果FRAX供應量增加并且協議變得更具算法性，則持有FXS會有所幫助。但還有一些風險，回想一下：

如果1FRAX<$1，套利者購買FRAX，贖回它們，以換取USDC和FXS以及“賣出”FXS。

相反，如果1FRAX>$1，套利者買FXS，用USDC和FXS鑄造FRAX并賣出FRAX。

在這兩種情況下，維持與美元的掛鉤，都是通過價格波動傳導到給FXS持有者來完成，可能會出現較大的需求波動。特別是，如果FRAX合約需求下降，FXS的價格可能會下降。在罕見的黑天鵝事件中，這可能會觸發銀行運行式的FRAX大規模贖回。

為了處理強收縮階段，系統受到三種類型的防護措施的保護。首先，在收縮階段，協議調整系統抵押率。FRAX的贖回者獲得更多的抵押品和更少的FXS。隨著資產抵押率的提高，這將增加市場對FRAX的信心。

其次，控制FRAX：FXS比率(稱為增長率)。它是流通FRAX的數量除以FXS的完全稀釋后的市值。FXS市值越大，那么在市場上出售的一定數量的FRAX，FXS的價格下降幅度就越小。比率低意味著系統更具彈性。FRAX的供應量(截至2021年1月2日)為74M。FXS的總市值為686M，比率為10.8％。但是，請記住，在短期/中期，FXS的流通市值較低(目前為16M)。

第三，發行FRAX債券(仍未上線)可以通過激勵持有人通過質押FXS購買債券，來緩解收縮階段的FXS賣出。

總而言之，FRAX是一個有趣的正在進行的貨幣實驗，它在價格穩定、資本利用率和對抗審查之間取得了新的平衡。該協議運行一周后，效果很好。仍有待觀察的是，降低抵押比例時是否依舊保持穩定性，以及能從去除資產質押的道路上走多遠。

相關資料：

Frax文檔：https://docs.frax.finance/

Frax代碼：https://github.com/FraxFinance

本翻譯由CellNetwork贊助支持。

來源：https://medium.com/coinmonks/frax-a-partially-collateralized-stablecoin-53d7841a4558

參考資料

登鏈翻譯計劃:https://github.com/lbc-team/Pioneer

翻譯小組:https://learnblockchain.cn/people/412

Tiny熊:https://learnblockchain.cn/people/15

CellNetwork:https://www.cellnetwork.io/?utm_souce=learnblockchain

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