谷燕西：美國商業銀行會推出美元穩定幣_區塊鏈

最近的美國總統金融市場工作小組和美國貨幣監理署的關于穩定幣的聲明都表明美國政府在近期內不會開發美元CBDC，而是會由創新行業提供美元穩定幣。鑒于目前市場對美元穩定幣的強烈的需求以及穩定幣會帶來的巨大的改變，預計在2021年，美元數字穩定幣會有加快的發展。在有可能推出美元穩定幣的各類公司當中，美國商業銀行是最有可能率先推出美元穩定幣的。

不只是另外一個支付工具

對于美國商業銀行來說，美元穩定幣并不僅僅是另外一個支付手段。支持美元穩定幣運行的金融市場基礎設施對美國商業銀行的影響更加重要。這個新型的金融市場基礎設施會是依據分布式記賬技術而建設。在這個基礎設施之上，會有數字穩定幣，也會有其它的種類更加豐富的數字金融產品，同樣也會有數字穩定幣同這些數字金融產品之間的交易。因此對于美國商業銀行來說，必須首先進入這樣的加密數字金融生態，然后才能在這個生態中開展業務。而且未來可能開展的業務絕不僅限于銀行目前開展的業務。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

批發與零售美元穩定幣

谷燕西：歐洲財長們或應考慮同科技公司合作制定Libra應對策略:9月14日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略。他表示，歐洲的財長們應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。從技術應用發展帶來的趨勢來看，科技公司在一些方面比商業銀行更具有實現中央銀行貨幣政策的優越性。因此歐洲的財長們或許應該考慮如何更好的同科技公司合作，而不是將它們作為對立面而排斥了。[2020/9/14]

貨幣的批發應用領域是機構之間的貨幣往來。這個領域本身就一直受到高度的監管，支持這個領域的技術體系也非常發展，這個領域中的各個機構之間的合作也是長期和密切的，因此對于貨幣的批發應用領域，在一個新的技術體系之上，使用貨幣的一個新的形式來為它們之間的業務提供更加便捷的方式，這樣的推進就可以是非常有計劃和規范的。而且這個領域也已經在區塊鏈和加密數字金融的應用方面很早就開始此方面的工作，譬如JPMorgan推出的JPMCoin。所以在美元穩定幣的批發應用領域，商業銀行之間會有比較有秩序的發展。

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

在美元穩定幣的零售應用領域，可供的選項很多，因此就會存在著更多的創新的空間。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

發行方很有可能是聯盟

現有的美元穩定幣發行的組織類型包括獨家經營和聯盟推進兩種方式。JPMCoin，PAX和GUSD都是一家公司獨自推進的。USDC是由一個聯盟來推進的。即將推出的Diem美元穩定幣是由一個協會推進的。在區塊鏈時代，聯盟性質的組織更適合于商業的發展。對于新推出的數字美元穩定幣，其推進的組織形式很有可能是一個聯盟，而不是一家單獨的公司。只有聯盟才能使得新推出的數字美元穩定幣得到廣泛的支持和應用。而獨家經營的方式很難在當前推進一個穩定幣的流通了，即使對于亞馬遜這樣體量的公司來說也是如此。

一定會同應用場景聯系更加緊密

商業銀行的一個劣勢是金融應用同場景聯系不夠緊密，在使用的便捷性方面也有很大的改進空間。這就是為什么第三方支付工具以及數字美元穩定幣得到市場歡迎的主要原因。現在商業銀行推出數字美元穩定幣，其最佳的策略就是同應用場景實現更加緊密的結合。也就是說，在支持數字美元穩定幣的公司當中應該有迫切需要數字美元的應用方，如電商，加密數字貨幣交易，游戲和社交網絡等等。對數字美元最迫切需求的場景是在跨境交易。如果在這些領域中提供服務的公司共同支持一個數字美元穩定幣，其成功的概率就大很多。

底層的技術

對于商業銀行來說，控制和管理風險是其業務的基本準則。這體現在銀行業務的各個方面。在技術底層的選擇方面同樣如此。

發行美元穩定幣首先需要選擇底層技術。我認為新的數字美元穩定幣沒有可能在公鏈上發行。公鏈的匿名加入，自由使用數據公開的特點不可能使它作為美元穩定幣的支持基礎。現有的在以太坊等公鏈上發行流通的美元穩定幣或許在合規的前提下能應用于一些場景。但對于美國商業銀行來說，沒有可能會選擇在公鏈之上開展業務。對于市場中現有的一些聯盟鏈技術底層來說，如果其中的一些在合規方面有風險，也肯定不會作為新的美元穩定幣的技術底層。我認為市場中可選的技術底層包括R3的Corda和即將推出的Dime區塊鏈底層。但是對于美國商業銀行來說，它們新發行的穩定幣會是Diem穩定幣的競爭對手。因此發行方不會選擇Diem區塊鏈發行自己品牌的數字美元穩定幣。由于Corda本身從一開始就是作為支持金融行業業務的而設計的，因此新的數字美元穩定幣很有可能采用Corda作為底層技術。

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