詳解算法穩定幣 區塊鏈革命還是騙局？_ASI

不管黑貓白貓，捉到老鼠就是好貓。不管是中心化法幣抵押，去中心化代幣抵押，還是算法調節，能賺錢的穩定幣就是好穩定幣。

算法穩定幣早在?18年就被Basis提出，期間Basis還關門大吉過。去年開始，這個概念被重新炒火了,Ampl，Esd，再到社區復起的?Basis。算法穩定幣第三代重現江湖！

這是區塊鏈革命，還是區塊鏈騙局？

這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代。在不到一個半月的時間，人性在Basis?的名利場中百花齊放。

名動江湖，歸隱，再出山

2017年7月，Basis正式推出并發布白皮書，定位為具有央行功能的算發穩定幣項目。2018年4月，Basis宣布從數家知名風投公司手中募資1.33億美元。2018年12月，Basis發布一封社區公開信，宣稱因監管壓力，決定關閉項目并向投資者返還全部資金。

Basis的想法很好，但是設計的體系中有股票和債券的概念，構成了美國證券交易委員會眼中的“證券”，因此受到SEC的監管和制裁。

這前塵舊事為項目帶來了最初的關注度，2020年底12月，Basis卷土重來。不同三年前的高調，這次Basis?頂著“社區”的旗號匿名做起了項目。沒有了監管壓力，又有著之前募資過又退款的轟動故事，Basis一上來就被DeFi老玩家所盯梢，Twitter?的粉絲悄然突破了幾千。

三年磨一劍的“創新”

OKX Web3錢包推出無Gas轉賬功能:4月18日消息，據官方消息，OKX Web3錢包已上線無Gas轉賬功能。所有OKX Web3錢包用戶使用該功能時，均可享受每日第一筆轉賬免Gas Fee，即使用戶在沒有主網Token的場景下，也能實現轉賬。當前，該功能已支持9條公鏈。

據了解，OKX Web3錢包此前已推出余額一鍵兌換Gas、無私鑰MPC錢包等多種便捷功能。OKX Web3錢包是最全面的異構多鏈錢包，已支持近60條公鏈，內置錢包、DEX、NFT市場、賺幣、Dapp探索5大板塊。[2023/4/18 14:10:56]

比起鼻祖?Ampl?由幣東們一起通縮通脹，Basis?將單幣模型調整為多幣模型，除了負責穩定幣業務的基礎貨幣是BasisCash(BAC)，還增加了負責調節幣價的債券代幣BasisShare(BAB)和股權代幣BasisBond(BAS)：

用戶可將BAS在BasisBoardroom中質押成為Basis的股東。當BAC的價格高于$1.05時(水上)時，BAC按比例膨脹，股東獲得膨脹的BAC；

BAC的價格低于$1時(水下)時，用戶可以用BAC?打折購買?BAB(價格為BAC價格的平方),成為債權人和BAC的接盤俠/莊家?。當BAC的價格高于$1.05（再到水上)之后，BAC發生膨脹，債權人?優先?1:1?剛兌膨脹的BAC；償還完債券的通脹余量再分紅給?BAS。

如此一來，通脹賺錢的效應放大到了"股權"?BAS身上，而通縮虧錢的痛苦則會吸引"債權"?BAB?來一起承擔。

比特幣今年表現已超過97%的標普500指數成分股:金色財經報道，根據加密教育平臺CryptoManiaks 3月22日分享的數據，自3月10日以來，比特幣的價格上漲了37.06%，自今年以來上漲了72%以上，而其年初至今（YTD）回報率高于488家或97.6%的標普500指數公司，包括聯邦快遞、蘋果和亞馬遜。相比之下，標普500指數中只有12家公司的YTD回報率超過35%。

另外值得一提的是，據彭博社大宗商品專家Mike McGlone稱，2023年，比特幣的表現超過了大宗商品，尤其是“表現最好的老式大宗商品”黃金，幾乎是其表現的10倍，這表明它可能處于“超級周期”。[2023/3/23 13:20:23]

不僅如此，在原先三種功能代幣設計的基礎上，Basis還結合了2020年最流行的流動性挖礦模式：

通過抵押DAI,USDC,USDT?等主流穩定幣獲得最初的5萬枚BAC?(已結束)。

獲得?BAC?后，通過在Uniswap上提供BAC-DAI的流動性挖BAS(上限一億)，成為股東和?BAC?的接盤俠/莊稼;

獲得?BAS?后，通過在Uniswap上提供BAS-DAI的流動性挖BAS，成為BAS?的接盤俠/莊稼;

人性絞肉機準備就緒，啟動是永動機，還是歸零器，你是大韭菜，還是大莊稼？

決戰紫禁城之巔

1）大戰在即:Rebase之前的市場博弈薅羊毛，高收益率都是吸引用戶進場的重要因素。Basis在去年11月底上線，BAC的初始數量僅5萬枚，為了挖珍貴的BAS，必須買入BAC/BAS，配資DAI在Uniswap做市。

美聯儲哈克：加密金融目前還沒有對更廣泛的金融穩定構成威脅:金色財經報道，美聯儲哈克表示，我們確實需要國會對加密金融的監管發表意見。加密金融目前還沒有對更廣泛的金融穩定構成威脅。國會需要權衡哪些政府機構應該監管加密貨幣。我還沒有確定在美聯儲使用數字貨幣是否是一個好主意。[2022/11/16 13:09:29]

這為BAC/BAS提供了托盤的資金，一些羊毛黨涌入用穩定幣無損挖賣提BAC。BAC價格一度高達900DAI，之后一路下跌。大家都知道，BAC開始rebase之后，價格遲早要歸$1甚至水下的。

隨著rebase開始的時間迫近，BAC開始進入加速下跌。

Rebase?開始之前這個階段的博弈主要在愿意花多少成本買入?BAC/BAS?并為之做市挖取珍貴的?BAS，還是直接從二級市場買入?BAS?更劃算。

這段期間，挖礦的收益率也是非常離譜，重金之下，不缺勇夫。后來的結果表明這些博弈的意義都不大，因為這波人都上岸了。有一個叫“大西瓜學弟”的群友，在900DAI的價格買入BAC挖礦，BAC一路瀑布，在群里哭鬧著要上吊，情緒穩定后準備下海，如今已經在會所瀟灑，賺錢買了礦機穩穩挖礦了，成為Basis創世群里的傳奇。還有件趣事，當時有個姑娘的一條微信rebaseyourmomifyouwantrebase，引起了水友們的關注，有水友甚至競價1個BTC求她的聯系方式。一時間群里的氣氛活躍了起來，這句也成了rebase的經典meme。對了，忘了說一句，這個社區就是BasisCash微信群，水友們都以美聯儲創始股東自居。

美聯儲博斯蒂克：現在考慮降息還為時過早:8月26日消息，美聯儲博斯蒂克表示：現在考慮降息還為時過早，在我的預測中，目前不會出現衰退。[2022/8/26 12:51:12]

2）沖沖沖:?莊稼接力，游戲繼續BAC的膨脹在比預期“延遲”了幾天后，于12月11號早晨北京8點正式開始。之后每天都是這個點，很多群友從此過上了早睡早起，按點收菜的健康生活。?

由于BAC?在第一次膨脹之前，快速下跌，很多群友都覺得?BAC?能砸歸零，同時還有很多科學家在膨脹前后做窗口交易，埋伏買?BAS?拿到?BAC?分紅后快速出手，并砸掉分紅得到的?BAC。各懷鬼胎的名利場下，精彩的一幕來了：在Basis?第一次分紅的瞬間（實際情況是1個BAS分了接近11個BAC)，BAC的價格被砸到$1.4，又瞬間回到$4，而BAS?的價格在膨脹前被科學家爆拉至$700多后回落到$250左右，同時BAC?在4刀附近挺住。

靴子落地，BAC?竟然沒崩盤！這個局面，是很多水友萬萬沒想到的。在這個價格下，用BAC/DAI?挖礦的日化在30%左右。這時候創世群的大家爭論的焦點在于BAC?多久跌破$1，很多人仍然堅信?BAC?只要跌破?1，BAS?就會歸零，因為無法拿?BAC?分紅了。這是BAC?開始膨脹初期玩家的最大分歧。

更精彩的是，BAC?竟然在$1以上維持了接近20多天！在這期間，BAS?的價格從第一次膨脹后的$250?跌到了$130?左右，4天后?BAS?的價格也從低點回到了接近$500。

彭博社分析師：比特幣可能會從2022下半年轉變為更像國債和黃金的避險資產:金色財經報道，據彭博社高級商品策略師Mike McGlone表示，由于隨著宏觀經濟環境正在迅速轉向衰退，比特幣很可能在2022年下半年從風險上升型資產過渡到風險下降型資產。 McGlone預測，“我認為它正在轉變為更像債券和黃金這樣的避險資產，而不是像股市這樣的風險資產。”

據這位分析師稱，加密貨幣市場已經對沖掉了2021年的大部分投機性過剩行為，現在它已經成熟，可以進行新的反彈。McGlone還指出，美聯儲積極加息將導致全球經濟陷入通貨緊縮的衰退，這將最終有利于比特幣。他補充說“我完全預計我們將在全球范圍內出現相當嚴重的經濟衰退，這可能會使比特幣與黃金和美國國債長債一起大放異彩。”[2022/8/12 12:21:26]

隨后，第一輪莊稼跑路，將BAS打回到接近$120?左右，不過無所謂，換莊再干！第二輪莊稼啟動后，BAS到月底再一路殺到近?$900！在這個期間每天每個?BAS?還能拿?10-30?個不等?BAC?分紅。這就是神礦！沖！沖！沖！

這一階段的核心博弈邏輯是：在?BAS?的流通量在開始階段還很小的時候，只要?BAS?的價格不跌破$100，BAC/DAI?挖礦的日化會維持在?10%?以上，這時候只要有一個莊稼用不多的資金量控盤?BAS，就會不斷有人用?DAI?買入?BAC?并且質押?BAC/DAI?挖賣提?BAS，而莊稼正好掃貨稀缺的?BAS，并將每天分紅得到大量的BAC賣給新進場用?DAI?買?BAC?的礦工。

神礦的共識一旦建立起來，BAS?就會漲起來，又能賣給新的接盤俠！最精彩的是這個邏輯竟然在?BAS?上玩了兩輪！第二輪的邏輯和第一輪類似，區別是第二輪開始后?BAS?的流通量已經不小了，而且會越來越多，這時候就要靠信仰和?FOMO?的力量，讓更多人買入?BAS，完成第二輪莊家的逃殺！

3）決戰背后的故事

邏輯說明白了，故事也得一起講：在第一輪里，故事的主人公是四驅車兄弟組合的阿紅，第一次膨脹后，他躲在背后不斷地低價買入BAS?護盤，并且在5天后賺得盆滿缽滿跑路，自己繼續操盤Mith?和Frax等仿盤項目。自從阿紅玩了Basis?后，人就有點飄，在社交媒體上自稱是全球最懂金融的30人。這下把美聯儲股東們都逗樂了，特別是阿紅跑路后，大家沒事就調侃說自己是全球最懂金融500人，而阿紅只能排第501人。

阿紅在第一輪跑路后，群里的氣氛略顯壓抑，股東們也躁動起來，都以為債權人要進場銷毀?BAC?買?BAB?了，殊不知這后面有一股神秘的力量接過了阿紅的旗幟，這股神秘的力量就是曾經參與過二姨夫120保衛戰的老兵們，他們有組織有方法論，先暗自建倉，再發揮喊單的藝術，8848才是游戲的終點。阿紅下車后，群里風格驟變，很快變成了KOL?喊口號，股東們無腦復讀機跟著的局面，一天幾千條信息。當時局面叫一個壯觀，每天在各種極盡的?FOMO?文字面前，還能坐懷不亂的，估計也是柳下惠再世了。在盛極一時，一個要求股東們“打卡接龍”的操作，否則視為不發言的被踢，竟然群里有一半人都參與了，直到群里還有些人實在受不了這個沙雕的“打卡接龍”一直在干擾視聽，才算停了下來。

舉個例子：

在這一個月期間，BAC一路高歌猛進，發行量從初始挖礦的5萬枚一路膨脹到接近9000多萬枚，而期間對?BAB?的債權機制幾乎沒有進行過壓力測試，整個系統像彈簧被扯到了極限一般，是瘋狂的收縮，還是就此崩壞歸零？

第三輪考驗下跌落神壇

接近?9000萬?BAC?的發行量！這意味著什么，如果忽略各種仿盤提供的BAC?的挖礦所帶來的使用場景，那么在?Uniswap?中?BAC/DAI?的池子就需要匹配?9000萬?DAI?來維持?1:1?的價格，而?DAI?的總發行量也才剛過?10億，也許這時候?FOMO?的力量已經耗盡了，而幾個一線的交易所卻也沒有如預期般上線?BAS。?

進入?2021?之后，市場這個無形的手開始發揮它的作用了。市場情緒高昂之時，BAC也在一路增發和沒有更多接盤俠的情況下跌破了$1。第三輪開啟，BAB模式上線，而Basis系統也迎來了真正的考驗。信仰還是如此的珍貴和倔強，在美聯儲股東的努力下，BAB發行量接近4000萬，銷毀BAC接近3000萬，然而BAC還是無法回到水上。

股東們眼見再次分紅之前，有4000萬的債務泰山壓頂，于是紛紛下車了，兩周前群里熱鬧的景象不在了。BAS?的價格從$900?回落到$120?附近，而上次和上上次?BAS在$120?時，都是進場的絕佳機會，于是有一個股東喊著“BAS?又進入傻逼不買的區間了”，復讀模式又開啟了，仿佛刷屏?FOMO?的時光又回來了。突然有一個股東說到：你們膽子真大，沖動起來連自己都罵。社群里又回蕩起一片歡聲笑語。

對不起，我們失敗了。但屢敗屢戰！

穩定幣發展是很有意思的，應該說AMPL的創新刺激了Uniswap的發展，而Basis也為去中心化穩定幣DAI提供了很多養分。

對于美元來說，金本位失敗后，能夠找到石油作為大宗商品來承載美元的交易市場，從而帶動外匯都以美元來結算。如此強大的應用場景背后依托的是美國的綜合國力。

對于美元穩定幣龍頭?USDT來說，憑借多年的生態鋪墊，用戶積累和場景摸索，才能在現在承載了大量的出圈貿易業務，地位堅穩不容動搖。不僅如此，94事件，是為USDT開拓中國OTC市場的巨大分水嶺。時至今日，99%的OTC都是通過USDT完成的。?

對于Basis的穩定幣BAC來說，同樣需要一個能夠帶來巨大勢能的場景和機遇，使其被DeFi世界、幣圈用戶、甚至是幣圈外的傳統世界的用戶所接受。只是在目前的運作下，BAC更像是一種“不穩定的穩定幣”，炒作的意義大于穩定幣的意義，純靠著算法和市場的FOMO情緒，游戲會走向一個極端，然后自我調節的機制失效，進入僵死的狀態。?

大多數的投機者都希望后來投機者的新入資金推高而產生收益，而非看好該資產本身能產生的價值。Basis?引領的這場算法穩定幣潮流，也許會進入很長一段時間的低谷期。

最后用圈內的一句話結尾：對不起，我們失敗了。但仍不失為一場有趣的社會實驗，也許還遠談不上失敗，雖然股東的故事暫時告一段落，但是債權人的故事又開始上演了，接近4000萬BAB的持有者，又在積極的想辦法挽回Basis的僵局，也許當一起都低到塵土里變成塵埃之后，這個系統又會重建。

Rebaseyourmomifyouwantrebase!?

注：文中提及人名皆為化名

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SOL