追求石頭貨幣一般穩定、簡單且普適，Fei Protocol 能否在穩定幣賽道掀起波瀾？_FEI

FEI采用了一種被稱作「直接激勵」的新型穩定機制，并提出了一種有望改變DeFi龍頭產品玩法的不同于TVL的新概念——PCV。

撰文：一棵楊樹

1月4日OCC對于鼓勵銀行體系采用穩定幣的積極表態，其實已經意味著穩定幣自身在經歷2020年的瘋狂增發及DeFi需求激增的背景之下，已經進入到了一個全新的發展階段，接下來無論是在加密世界的深度綁定使用，還是「破圈出界」的跨境支付過程中，都會扮演更重要的角色。

不過DeFi世界令人眼花繚亂的快速迭代對穩定幣項目同樣提出了更高的要求，雖然以「穩定」為名，但是為了能夠滿足更多的使用場景，穩定幣賽道也已迎來了多輪創新，而諸多解決方案也各有特色：

以USDT為代表的錨定法幣類穩定幣出現最早，目前市場份額也最大，但卻是以中心化發行方、接受監管作為犧牲換得自身的信用保證；以DAI為代表的資產抵押類穩定幣雖然在一定程度上實現了去中心化屬性，但卻無法避免隨之而來的超額抵押，以及由此可能出現的極端行情下債務清算問題；而最近大火的算法穩定幣雖然只通過市場供需來建立貨幣體系，最大程度上實現了「去中心化」，但本身的「螺旋通縮、通脹」波動性太大，且分配機制飽受詬病，目前來看還未實現真正的穩定，更像是一種基于看漲期權的賭博游戲。鑒于此，去中心化穩定幣協議FeiProtocol宣布將在一季度以去中心化自治的形式啟動，以實現可擴展性、高流動性、公平性和低波動性的穩定幣設計，用以解決算法穩定幣存在的波動性和獎勵集中問題以及抵押穩定幣存在的超額抵押及可擴展性問題。

Alavanche創始人暗諷Polygon核心技術依賴收購，后者回應發展Web3為共同追求:7月21日消息，Alavanche創始人EminGün Sirer發推稱，我非常自豪地宣布，Avalanche任何核心技術不會來自收購。我們的發展都是由內部人才打造的。對此Polygon聯創Sandeep Nailwal回應稱，嫉妒是最好的恭維形式之一。Polygon將以任何可能的方式繼續努力擴展以太坊。我們知道這對于Alt-L1s（L2s的生存威脅）來說會很痛苦，但最終Web3會贏，這應該也是我們所有人的目的。

此前消息，Polygon已推出Polygon zkEVM，并即將上線測試網。據悉，zkEVM由Polygon Hermez等開發，此前21年8月，Polygon以2.5億美元收購HermezNetwork，更名為Polygon Hermez納入Polygon生態系統。[2022/7/21 2:28:02]

什么是FeiProtocol？

FeiProtocol支持創建基于以太坊的去中心化、可擴展且公平的穩定幣，它的取名靈感來自于雅浦島上著名的石頭貨幣——希望FEI表現出與石頭貨幣相同的穩定性、簡單性和普適性。

聲音 | 萬向區塊鏈肖風：區塊鏈追求的是生態效應:金色財經報道，近日，萬向區塊鏈董事長兼總經理肖風博士在“物聯網+區塊鏈聯合創新中心2019行業生態沙龍”上演講表示，區塊鏈是在這個網絡效應上的又一次升級，追求的是生態效應。生態效應是什么？就是一個分布式經濟體，而不再是一家公司通吃的商業模式。它像一座森林，是一個生態系統，大家不再是以成立一家公司的方式，而是以一種利益相關者的方式共同完成一件事情。

區塊鏈分配機制不再像公司，分配方式也不是原來的分配方式。我們希望建立一個生態效應，而不再是網絡效應。我們需要更多地團結在一起，不僅是肉牛項目，還有很多其他的項目。大家一起貢獻價值，用另外一套基于區塊鏈的利益分配機制，即利益相關者分配機制，而不是股東的分配機制，你多做貢獻就多拿。這是區塊鏈帶來的利益分配上的新模式。在這個基礎上，期待我們共同努力，建立一個更好的生態，一個開放的經濟，一個完全可擴展的沒有邊界的商業。[2019/12/28]

FEI采用了一種「直接激勵」的新型穩定實現機制，它資本效率更高、分配公平、而且完全去中心化，該協議使用協議控制的資產價值來維持二級市場的流動性，實現FEI的掛鉤發行與價值穩定。

FeiProtocol如何運作？

聲音 | 肖磊：黃金、比特幣、美元代表的是人類對各種永恒和變幻的無止境追求:財經專欄作家肖磊發文提到，據央行剛剛公布的數據，中國黃金儲備規模連續4個月上升，中國3月末黃金儲備6062萬盎司，較2月6026萬盎司增加了36萬盎司（11.2噸）。就在去年12月份之前，中國央行已經有兩年多沒有增持黃金，那為什么突然連續四個月增持呢？除此之外，上周二，沉寂了將近一年的比特幣，突然出現了神秘買家，買入了2萬枚比特幣。另外，沙特威脅放棄美元結算的消息，看似見怪不怪，但一方面可以說明美國以強大的成本維持的美元貿易體系，其實并沒有獲得更多主權國家的最終認同。黃金、比特幣、美元，代表的不是一種存在形式，而是人類對各種永恒和變幻的無止境追求，看懂了這些，對財富和時局的認知，對周期的理解，才會更加深入。我們往往用最復雜的自我設計出來的框架，去解釋很多變化多端的事情，看上去價值無限，但實際上忽略了最簡單的底層操作原理。[2019/4/8]

FEI的供應量是根據用戶需求而定，沒有上限，它會按照聯合曲線，以銷售的形式進入流通。

而聯合曲線不斷接近并最終固定在1美元，所以當FEI有新需求時，用戶可以通過結合聯合曲線購買來獲取，且最開始價格是低于1美元，以獎勵早期購買FEI的用戶。

耶魯大學經濟學教授Robert Shiller：比特幣是個泡沫，也是人們追求時髦事物的完美例子:據cnbc消息，耶魯大學經濟學教授、Case-Shiller指數聯合創始人羅伯特?希勒(Robert Shiller)認為加密貨幣更像是一項心理實驗，而非一項嚴肅的投資。比特幣的熱潮讓他想起17世紀的郁金香瘋狂。雖然Shiller不擁有任何比特幣，但他的許多學生都購買了一些，他認為很多人可能從投資中賺了很多錢。Shiller表示自己認為比特幣是一種泡沫，但這并不意味著比特幣會消失，或者永遠處于爆發的狀態，比特幣可能會伴隨我們一段時間。Shiller認為比特幣是人們追求時髦事物的一個完美的例子。[2018/4/13]

FeiProtocol未來會支持創建任何ERC20中的聯合曲線，本次發布將暫時僅包含以ETH計價的一條曲線，不過有一點需要注意：

FeiProtocol的愿景是創造一個完全去中心化的穩定幣解決方案。因此，受信任的第三方發行的代幣在聯合曲線上不能用作抵押品。同時在本次ETH計價的聯合曲線發布過程中，為確保公平啟動，FeiProtocol將包括為期兩到三天的「創世期」，早期參與者可以將其ETH放到池子中。

具體來說，在價格不斷接近并最終固定為1美元之前，ETH聯合曲線將處于「bootstrap」階段——FEI供應量規模為2.5億枚，以滿足與其他DeFi協議的集成需求。

韓峰：比特幣追求的目標是為未來全球數字資產定價:3月23日消息，哥倫比亞大學訪問研究員、華為中央研究院區塊鏈顧問、亞洲區塊鏈DACA協會秘書長、亦來云基金會理事韓峰在3點鐘創始群與網易科技總監楊霞清對話時表示，穩定并不是比特幣追求的目標，能為未來全球數字資產定價才是它的目標。[2018/3/23]

而「bootstrap」階段之后，聯合曲線價格將固定在一個可治理的緩沖區，并設置一個上限。套利者可以在聯合曲線上購買，并在二級市場上出售，而用戶無法在聯合曲線上出售FEI。

相反，FeiProtocol會將收到的ETH保存為協議控制的資產價值，FeiProtocol部署PCV以創建一個流動的二級市場，用戶可以在該二級市場中將FEI出售為ETH。

全新的穩定機制設計——協議控制的資產價值

不同于DeFi玩家最熟悉的TVL，FeiProtocol另辟蹊徑設計了PCV來作為FEI的穩定機制底層設計。

因為在FeiProtocol看來，傳統DeFi協議的機制設計都是IOU，也即用戶存入資產后相當于和DeFi協議打了白條，不僅可以獲取對應的DeFi代幣分發獎勵，并且用戶可以隨時撤走存入的資產。

雖然這是可行的規模增長方案——確實帶來了TVL的激增，但也造成了投機性資本的悖論：當有豐厚的流動性激勵時，DeFi平臺的資產規模確實會快速膨脹，但這是不可持續的，因為資金本身不是真正意義上的「鎖定」，一旦新的高收益率機會出現，或者原先協議的激勵在一定TVL規模之后無法維持，那資金就會很快靈活地轉移。

所以FeiProtocol設計了協議控制的資產價值模型來解決這些問題，它其實是TVL概念的子集，本質上是指DeFi協議直接擁有的完全「鎖定」在DeFi協議中的資產。在FeiProtocol看來，PCV會使DeFi協議具有更大的靈活性，可以從事非營利性活動，并于項目的長期目標保持一致。

簡單來說，TVL由用戶控制對應資產的價值，這樣就必須保證一定的盈利——否則用戶就會直接出于利益考量撤走自己的資產，像AAVE、MakerDAO、Compound等等；而PCV由協議控制對應資產的價值，這樣就為DeFi協議提供了更多的靈活性，使其可以從事一些非營利性活動，像治理國庫、保險基金、保證流動性或為DeFi用戶提供價格支持等等。

總之，與TVL下的IOU不同，PCV中資用戶不可以隨時撤走存入的資產，當然PCV中的治理代幣可積累更深層次的價值捕獲并承擔相應的責任。

而FeiProtocol就是PCV的理想應用。聯合曲線和其他激勵措施為PCV池提供資金，該池大約等于FEI的整個用戶流通量，它將由ETH聯合曲線資助的100%PCV分配給以ETH/FEI的Uniswap池。

Uniswap擁有這種流動性所需的FEI，并與用戶在聯合曲線上購買的每個FEI配對。因此，該市場流動性的深度應與剩余流通FEI的總額相當。與依賴外部流動性提供的穩定機制相比，此方法具有兩個關鍵優勢：

有保障的流動性——FEI持有人可以放心，因為沒有鯨魚可以抽干協議擁有的流動性。它是由聯合曲線支撐的，并被放入UniswapETH/FEI對中；錨定調整——如果價格長期處于「折價」，FeiProtocol可以通過Uniswap重新進行錨定調整，它通過執行以下原子交易來實現此目的：撤回所有協議擁有的流動性；用撤回的ETH購買FEI，以使價格升至錨定目標。供應剩余的PCV作為流動性；銷毀多余的FEI。當價格在一定時期內處于低位時，任何守護者都可以觸發掛鉤重新配重。該協議用FEImint獎勵守護者。

同時借助治理機制，PCV的未來使用場景可以更具想象力：可以在諸如AAVE之類的借貸平臺中維持抵押品余額、可以通過提供和借用FEI代幣來調整市場利率，甚至可以利用這些治理代幣為整個生態系統的治理過程做出貢獻。

FeiProtocol的「直接激勵」機制如何設計？

FEI采用了一種「直接激勵」的新穩定實現機制：直接激勵是指激勵穩定幣交易活動和激勵穩定幣使用的行為，獎勵和懲罰將價格推向錨定目標。通常這將包括至少一個作為樞紐的激勵性交易所，所有其他交易所和二級市場都可以通過激勵性交易所進行套利，這有助于穩定幣在整個生態系統中維持掛鉤。

FeiProtocol通過在結合幣價的前提下對mint和burn雙方直接的價格獎懲來推動達成錨定目標。這種設定對于用戶來說非常直觀，并與錨定的價格距離成比例——如下圖所示，在FEI代幣處在折價的狀況下進行賣出會導致更大的損失，相反買入會提供直接的收益，FeiProtocol正是用這種方式推動價格穩定在錨定目標附近。

而如若價格出現明顯溢價，那么也可以利用聯合曲線來進行獲利，而這自然就會讓幣價處在錨定目標上方一側時同樣存在回歸錨定價格的動力。

也即Fei協議的直接激勵只影響積極參與激勵行為的用戶——如果FEI的銷售壓力很大，則賣方要承擔相應的通貨緊縮成本，而如果沒有交易者恢復價格，持有人也可以放心地使用支持該價格的協議，因為長期的支撐能力得到了通縮的支持，這些新特性導致FEI的錨定在套利的驅使下基本能夠實時保持。

TRIBE代幣是？

FeiProtocol將在一開始就以完全去中心化的DAO啟動，而TRIBE代幣就是DAO的治理憑證。TRIBE持有人可以對以下治理提案進行投票：

為新代幣添加聯合曲線或調整現有聯合曲線的價格函數調整PVC的分配以適應新的資金或現有的PCVFeiProtocol的DAO遵循治理最小化原則，不主動尋求治理的任何積極干預，更多的采用自主和算法的機制，避免僵化和過度依賴治理的情況發生。

并且FeiProtocol也會將TRIBE代幣的一部分分配給FEI押注池，用戶可以存入FEI，并按比例分配TRIBE，開發團隊和投資者保留了另一部分。團隊接下來也會討論GenesisGroup和初始DeFi產品之間分配一個百分比，其余的TRIBE保留在受DAO控制的國庫中。

GenesisGroup的TRIBE獎勵

GenesisGroup的成員在初始聯合曲線交易中獲得TRIBE共享的比例類似于HegicIBCO，這將在機會均等的情況下對所有人開放聯合曲線上最早的FEI銷售，且作為額外的獎勵，GenesisGroup賺取了TRIBE總供應比例的10％。

GenesisGroup的完成將啟動TRIBE代幣的初始發售，Uniswap上將有FEI和TRIBE同時發行，TRIBE完全稀釋后的估值將設置為與GenesisGroup籌集的ETH數量相同值。且代幣將存儲在發展基金中，它將在四年內進行線性解鎖，以保證足夠的流動性。

機制設計「新」到飛起的FeiProtocol，能給穩定幣市場帶來怎樣的波瀾？讓我們拭目以待。

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