金色硬核 | 相關性大調查：比特幣到底是非相關資產還是避險資產_比特幣

金色財經近期推出金色硬核（Hardcore）欄目，為讀者提供熱門項目介紹或者深度解讀。

自從2020年新冠疫情黑天鵝爆發以來，市場表現讓投資者不得不重新審視比特幣的兩個屬性：非相關資產和避險資產。但是一直沒有嚴格的數據分析來檢視比特幣的這兩個屬性。CoinMetric最新的文章用數據嚴格分析了比特幣與標普500和黃金之間的收盤（end-of-day）和日內（intraday）相關性。具體分析見下文，enjoy it。

比特幣與其他資產的相關性調查

這些年來，有關比特幣價值的敘事發生了多次變化，到今天也一直在爭論。在不同時期，比特幣曾被描述為電子現金，抗審查的數字黃金和匿名的暗網貨幣。

在所有這些敘事中，當把比特幣視為投資或價值存儲工具時，有兩個特別重要：1、比特幣是非相關金融資產；2、比特幣是避險資產。

金色熱搜榜：ADA居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，ADA搜索量高居榜首。具體前五名單如下：ADA、OKB、WAVES、NAS。[2020/11/17 21:04:46]

但是，一直以來缺乏對這些論斷的數據分析。本文分析比特幣與股票和黃金之間的收盤（end-of-day）和日內（intraday）相關性，以檢驗這些廣泛流行的敘事。

方法

為了計算本報告中的相關性，我們首先獲取每種資產的自然對數收益，然后計算指定時間段內的滾動Pearson相關性。我們在250天的滾動時間內使用紐約收盤價（close pricing）（美國東部時間下午4:00）分析了收盤相關性。我們還通過60小時滾動時間范圍內的5分鐘收益來檢驗日內相關性。

由于加密貨幣市場從不關閉，而股票市場在晚上和周末關閉，因此我們刪去在股票市場關閉時的比特幣數據。這有助于消除一些噪音，但有一個副作用，有時會在每個交易日的開市/休市附近產生夸大的相關性。  

數據源來自Coin Metrics，Finnhub和FRED。這里可以查閱比特幣、其他加密資產和傳統資產之間的相關性數據。

金色相對論 | 鐘宏 ：區塊鏈與數據要素市場的結合將會形成數十萬億的新興市場:在今日舉行的金色相對論中，針對“兩會提案中區塊鏈相關領域觀察到了哪些方面變化”的問題，清華x-lab數權經濟實驗室主任鐘宏表示，在過去的兩會過程當中，我們可以看到涉及到了非常多的跟區塊鏈相關的提案，大體上包括了在區塊鏈應用領域，區塊鏈監管領域，區塊鏈發展，包括跟央行數字貨幣相關這樣的一些話題。區塊鏈作為新一代的信息技術一個非常重要的方向，如何把這種科技生產力轉化成為最終的數字經濟的產值，演變成數字經濟GDP，我想在這個過程中，區塊鏈非常重要的價值就是把數據可以確權，實現它的價值化，也就是把數據從資源變成資產，進而實行資本化，所以在這個過程中，我們認為區塊鏈與數據要素市場的結合將會形成一個萬億、數十萬億的一個巨大的新興市場，來帶動整個數字經濟的發展，這是我認為比較重要的一個方向和機會。查看更多詳情見原文鏈接。[2020/6/2]

非相關金融資產 

在將比特幣作為一種投資選項進行分析時，它與其他金融資產的相關性是一個重要的考慮因素。如果比特幣與股票等傳統金融資產的相關性較低，則可以有效地用它來使投資組合多元化。 

金色相對論 | 肖磊：GSDT解決了透明轉換問題 讓兌換合法化:本期金色相對論中，對于最近gemini等公司要發行穩定幣的動力及原因，知名財經專欄作家肖磊表示：穩定幣的需求有兩個，一個是避險需求，幣圈進入熊市之后，對穩定幣的需求非常旺盛，投資者需要將持有的數字貨幣轉換成穩定幣來減少損失，對下跌的恐懼擊碎了很多投資者的信仰，都希望持有穩定幣來避險，而現有的穩定幣USDT則并沒有打通順暢的跟美元的兌換渠道，Gemini這個幣，盡管還很小，但解決了一個透明的轉換問題，讓兌換合法化；第二個是，數字貨幣發展至今，需要進入到流通領域，而流通領域需要的是一種價值比較穩定的貨幣，如何讓新的數字貨幣價值穩定，唯一的辦法就是跟法幣綁定，這個需求可能是未來重要的一個數字貨幣的發展方向，很多機構已經認識到這一點，未來更多的騙子也會盯上這個市場。[2018/9/20]

股票市場龐大而復雜，可能很難分析比特幣與整個股票市場的真實關聯。檢驗與股票相關性的一種相對簡單的方法是查看比特幣與S＆P 500指數（特別是SPY）的相關性，它可以作為整個股市的代理。 

分析 | 金色盤面：IOTA逆勢上漲，繼續關注上方關鍵阻力:金色盤面分析師表示：IOTA在24小時內漲幅4.4%，再次接近上方阻力1.0美元，注意關注突破情況。[2018/8/5]

從歷史上看，比特幣一直與S＆P 500不相關。自2012年以來，比特幣與S＆P 500的相關性通常保持在0.15到-0.15之間，這幾乎沒有相關性。

但是在過去的一個月，比特幣/S＆P 500指數的相關性突然上升到歷史新高。下圖為按250天滾動計算得出的收盤相關性。

從更細粒度的角度來看，日內數據顯示，相關性在黑色星期四（即3月12日）達到頂峰，當時加密市場和股票市場都經歷了歷史性的突然大跌（之前分析顯示崩盤主要由短期投資者推動）。到三月底，相關性又下降到相對正常的水平。但是從那以后，它又開始爬升了。

這是否表明比特幣和S＆P 500現在突然相關呢？

金色財經現場報道 EEA發布以太坊企業規范1.0:金色財經現場報道，今日在Coindesk 2018共識會議上，以太坊企業聯盟（EEA）的執行董事Ron Resnick公布了以太坊企業規范1.0。Resnick表示，以太坊企業規范是此技術委員會內領先的企業，技術和平臺成員之間長達18個月密切合作得出的結果，這個EEA開源的跨平臺框架將得到廣泛的采用，其深度和廣度是在個人企業孤島中無法達到的。此次發布的標準將幫助實現互操作性。[2018/5/16]

可能不是。盡管短期相關性急劇上升，但這是在非常特殊的市場環境下。隨著COVID-19傳染疫情蔓延的消息在3月12日變得越來越可怕，世界各地的投資者突然開始急于套現并大量出售資產。結果，3月12日大多數資產之間的相關性急劇上升。

例如，SPY和GLD之間的相關性突然飆升至2013年以來的最高水平。這很可能是由于疫情引起的流動性緊縮，從而導致全面拋售。

2019年整年，比特幣與S＆P 500指數的相關性接近于零。下圖顯示了過去365天的日內相關性分布（5分鐘收益，60小時滾動相關性）。它相對集中地分布在0左右，平均值為-0.0075。這表明在正常市場條件下，比特幣與S＆P 500指數之間沒有顯著相關性。

比特幣的基本面在過去一個月沒有變化。但是，外部世界發生了巨大變化。長期來看，比特幣和S＆P 500的相關性很可能會恢復到均值并回到接近零的水平（除非比特幣或S＆P 500或者兩者都發生根本性變化）。但是在短期內，或者至少在流動性危機持續期間，由于全球環境似乎正在影響兩個市場，因此兩者之間可能仍會存在相對較高的相關性。 

避險資產

另一個流行的說法是比特幣是避險資產。一般而言，避險是指“ 在市場動蕩時期有望保持或增加價值的投資 ”。傳統上，黃金是主要的避險資產。在不確定時期，黃金價格經常相對于其他資產類別上漲。 

從歷史上看，比特幣和黃金之間沒有很強的相關性。但比特幣和黃金之間的相關性也在三月份突然增加，類似于比特幣和S＆P 500指數之間的相關性。 

盡管在正常的市場條件下，黃金通常被視為避險資產，但與大多數其他資產類別一樣，由于流動性危機，黃金在3月12日遭到相對較大的拋售。比特幣和黃金的相關性隨著3月12日價格的下跌而增加。盡管兩者的價格都下跌了，但由于兩種資產都朝著相同的方向移動，所以相關性正增長。但有趣的是，自那時以來，它們之間一直保持著較高的相關性。

盡管在全球流動性危機期間，比特幣和黃金可能不會充當避險資產，但在貨幣通脹和量化寬松期間，它們可能會成為避險資產。鑒于美聯儲最近注入2萬億美元以上的資金以及全球健康和經濟狀況的前所未有的不確定性，在某些事件下，比特幣有可能充當避險資產，但在另外一些事件下不是避險資產，甚至可能每天都在變化。但是，鑒于全球疫情的巨大混雜因素，難以得出強有力的結論。

比特幣和黃金的相關性在2020年初也顯示出類似的增長跡象。如我們之前發現的那樣，1月份隨著美國/伊朗軍事緊張局勢升級，比特幣和黃金價格均上漲，它們之間的相關性增加。這表明比特幣可能成為類似于黃金的避險資產，至少是當時是避險資產。  

這些都是很零碎的證據表明比特幣和黃金之間的相關性可能正在增長。但是，比特幣與黃金的整體相關性仍然相對較弱。

下圖顯示了過去一年中比特幣和黃金之間的日內相關性分布（5分鐘收益，60小時滾動相關性）。它也相對集中地分布在0附近，但平均值為0.1194，略高于比特幣與S＆P 500相關性分布的平均值。

結論

從歷史上看，比特幣與股票或黃金之間沒有很高的相關性。盡管相關性最近達到了歷史新高，但如果一個或兩個市場的基本面沒有重大變化，則比特幣和S＆P 500的相關性長期保持相對高位的可能性很小。但是有證據表明，比特幣和黃金之間的相關性可能開始增加，至少略有增加。

盡管在全球疫情爆發期間存在短期不確定性，但如果全球各地的央行繼續以歷史性的速度向經濟注入資金，這可能是比特幣的長期拐點。下圖顯示了BTC與圣路易斯聯邦儲備銀行5年期預期通脹率（T5YIFR）的相關性。從理論上講，如果在貨幣通貨膨脹時期將比特幣用作避險資產，則比特幣價格應隨預期通脹率的增加而上漲（反之亦然）。有趣的是，隨著美聯儲為應對新冠疫情全球大流行而采取行動，比特幣與T5YIFR的相關性也在3月12日猛增。

我們會持續關注比特幣不斷改變的敘事。

Tags：比特幣NBSBSP區塊鏈比特幣現在一枚多少錢NBS價格BSP價格區塊鏈的四大核心技術

火幣下載