?IMF：分布式賬本技術在支付和結算領域的實驗研究_RTG

該報告中描述了DLT及其協議，總結了實驗和研究項目，并對新興的風險管理問題、對國際標準的影響、以及對國際貨幣體系的潛在影響進行了討論。該報告旨在從平衡的角度考慮實際實施情況、可能的長期應用和對支付系統開發的好處。中國人民大學金融科技研究所對報告核心部分進行了編譯。

引言

近幾代的支付和結算領域發生了許多重大變革。第一代是基于紙張的支付工具，在國內需要幾天的交付時間，在國際上需要幾周的時間。第二代是涉及批量處理的計算機化。支付系統之間的鏈接是通過手工或基于文件的接口實現的，技術之間的轉換周期很長。像支票和現金這樣基于紙張的工具仍在使用。正在興起的第三代支付涉及電子和移動支付項目，能夠實現集成的、即時的和端到端支付和結算轉移。例如，幾乎所有的國家都可以使用實時全額結算系統(RTGS)。分布式賬本技術(DLT)已被視為下一代支付系統的潛在平臺，它增強了結算賬戶及其賬本的整合和調節，是對其他技術發展的補充。

在支付和結算中使用DLT的研究提供了對其潛在利益、風險、限制和實現挑戰的見解。大額國際銀行支付項目已在巴西，加拿大，歐元區/日本，新加坡，南非和泰國完成。證券結算項目已在澳大利亞，加拿大，歐元區/日本，德國，新加坡和美國進行了調查。中央銀行和私營部門還分析了運用DLT改善跨境支付的情況。

Pendle Finance已集成Chainlink喂價:9月1日消息，DeFi收益率協議Pendle Finance宣布在Arbitrum和Optimism主網上整合了Chainlink價格預言機，可以獲得準確的ETH流動質押資產（如rETH和stETH）價格數據，有助于確保其流動性池中的準確兌換。

Pendle Finance允許用戶將收益產生的資產分割為初始本金和收益。用戶可以將ETH存入以鑄造PT stETH（ETH本金）和YT stETH（stETH質押收益）等兩種代幣。[2023/9/1 13:11:38]

分布式賬本技術

DLT使實體能夠在支付和結算系統中進行交易，而不必依賴中央機構來維護單個分類帳。DLT網絡可以開放的或封閉的，具體取決于其參與制度。目前，多種DLT協議已被用于支付和證券結算安排的實驗中。確認條款定義了如何驗證交易并將其包括在整個交易歷史中，交易歷史記錄的主要目標是防止重復支出并協調分類帳的分布式部分。分散的信息可以很容易地復制和重用，而不需要雙重花錢預防機制。

不同DLT協議之間的主要區別在于共識機制的構建，換而言之就是如何完成驗證以及通過什么樣的驗證者進行驗證。當存在不止一個驗證參與者時，這些參與者需要就交易歷史達成共識。另一個關鍵區別在于交易歷史記錄的透明性，這影響了審核交易歷史記錄的可能性。

價值逾兩億美元USDC從未知錢包轉移到未知錢包:金色財經報道，數據顯示，今日19:20，201,108,000 USDC (價值約201,203,023美元) 從未知錢包轉移到未知錢包。[2023/8/5 16:19:43]

早期的DLT設置是基于代幣的，并且專門用于維護資金帳戶，但后來的一代啟用了智能合約解決方案和新的應用程序。后一代可被用于維護除賬戶外的各種分布式寄存器。例如，證券可被看作代幣的資產賬戶或將所有權轉移至單個股份和債券的智能合約登記冊。來自中央銀行主導的計劃的所有概念驗證測試都表明，考慮到遵從性和其他監管要求(訪問、對客戶的了解等)，只有經過許可的DLT網絡才適合金融市場基礎設施(FMIs)。這些協議具有不同的功能。當前項目正在繼續尋求改進的方案，而仍需進行其他研究以建立穩定和可持續的方案。

試驗和研究

許多中央銀行對支付和結算系統具有監督和操作的責任，它們也對DLT實驗產生了濃厚的興趣。這些實驗為測試原型，在考慮公共利益的情況下分析其潛在的安全性和效率影響提供了機會。同樣，行業團體和參與者還利用實驗來探索市場機會，試圖解決當前付款和結算系統領域中的不足。

Circle：Binance將USDC自動轉換為BUSD減少了USDC流通量:金色財經報道，Circle在11月14日提交給美國證券交易委員會的文件中表示，加密貨幣交易所Binance將USDC自動轉換為Binance錢包中持有的BUSD，這減少了截至9月30日的季度的USDC流通量。?Circle估計，在6月30日至9月30日期間USDC流通量減少83億美元中，幣安的自動轉換占了30億美元。根據Circle 的說法，USDC流通量下降的其他原因包括加密貨幣價格下跌，FTX、Voyager Digital和Celsius等大型加密業務的倒閉，以及促使穩定幣進入美國國債的利率上升，貨幣市場基金和其他傳統投資產品。?

Circle在其提交的文件中表示，最近FTX的崩潰也暴露了蔓延到更廣泛的加密市場的風險。[2022/11/16 13:12:21]

大額支付系統

原型證實了使用DLT作為交易預定方法的可行性。因為對處理能力的需求和缺乏隱私，比特幣類型協議中使用的工作量證明設計和完全透明的交易數據庫被認為不適合用于大額支付。所有原型均基于DLT共識協議，使用更少的處理資源，提供了更多的隱私，這需要對驗證者節點更加信任，在由中央銀行或其他受信機構維護的系統中，這不是問題。

過去30天，dYdX協議收入為1800萬美元位列第一:金色財經消息，據token terminal數據顯示，過去30天，協議收入最高的5個協議為dYdX、Synthetix、OpenSea、Metamask、PancakeSwap。其中dYdX收入為1800萬美元。[2022/7/4 1:48:40]

但是，這些原型并未充分關注包括吞吐量，可靠性和彈性在內的運營生產必要標準，它們不能被視為生產可行性的充分證據。幾乎所有的原型都是作為附加的支付處理層建立在現有LVPS之上或與之并行的獨立類型。除在新加坡的一個原型與當前的RTGS系統具有直接的操作鏈接，其他的與中央銀行或金融機構內部付款系統的實時接口都未被測試。

隱私和流動性儲蓄似乎是各國央行都優先考慮的問題。所有的原型使用了基于代幣的央行貨幣，基本上都是央行的存款收據。所采用的系統結構基于所選外部DLT軟件和協議提供程序支持的結構。所有原型都通過區塊鏈與多個事務進行區塊鏈連接。這些設置與當前的RTGS系統相當，并滿足了結算最終要求和信用風險限制。關于流動性風險，該模型依賴于輸入系統的預先融資流動性。

數據：比特幣當前全網未確認交易數量為14,148筆:金色財經消息，據最新數據顯示，比特幣當前全網未確認交易數量為14,148筆，全網算力為213.42 EH/s，24小時交易速率為3.02 交易/秒，目前全網難度為29.57 T，預測下次難度下調2.1%至28.95 T，距離調整還剩5天23小時。[2022/7/1 1:42:51]

研究和測試可以考慮以下幾點:

實施DLT類型的解決方案，通過使用PKI加密的交易和自動交易級對賬來協調和保護中央銀行和RTGS參與者的付款轉賬。

基于拆分DLT付款交易的流動性節省機制，允許以正確的優先級順序使用隨時可用的代幣進行多個部分結算，這不適用于當前RTGS系統中使用的流動性節省模型。當少量代幣在網絡上流通時，可用的流動性將被盡可能有效地利用。

分析24/7/365操作所需的策略和操作更改，而無需進行最終處理。

跨不同DLT實現的互操作性。

使用通用數字資產或一籃子資產進行跨境支付結算的好處和風險。

不同類型的DLT實現的成本和效益分析。

證券結算系統

原型證實，DLT在交易后證券處理中可能是可行的。所有項目都得出結論，證券清算是基于DLT的解決方案的高度合適且可行的環境。其中在澳大利亞的一個項目預計在2021年實現生產。一些原型專注于證券結算系統中的貨銀對付方式的實施，并且得出結論，在基于DLT的系統中最終可以實現DvP。

實驗表明，通過不同的DLT系統，可以實現不同的DvP模型。DLT解決方案在功能和工具上有很大的不同，可以根據市場需求設計和定制更有效的處理和結算方法，以提高特定市場的效率和安全性。與此同時，互操作性要求在將來也會很重要，這將需要跨結算系統和整個市場的通用元素和標準。

研究和測試可以考慮以下幾點:

真實、實時、全天候的處理對系統設計和習慣變化的影響。

結構變化，尤其是向扁平化市場和加工習慣的變化，這對于最大化DLT和最有效的實現此類變化的路徑而言是必要的。

成本節約、安全性和穩定性的成本效益分析。

跨境支付

中央銀行目前僅向國內參與者提供結算服務。因此，私人銀行開發了代理銀行服務，通過私人銀行的國外同業賬戶執行跨境結算。一些大型國際銀行已在主要市場建立了分支機構來支持其代理網絡，并實現國家中央銀行和私人系統的訪問。如果中央銀行提供的DLT網絡仍然限制跨境參與，這種情況可能不會隨著DLT的實施而改變。從技術角度來看，促進銀行間大額支付的跨境結算的關鍵挑戰是缺乏通用的結算平臺和網絡來實現全球的覆蓋。

中央銀行已經探索了DLT及其在大額跨境支付中的適用性：

加拿大銀行和新加坡金融管理局鏈接了他們實驗的國內支付網絡，來實現使用中央銀行數字貨幣進行跨境和跨貨幣支付。該實驗連接了兩個不同的DLT平臺，這些平臺促進了同步交收結算，而無需被信任的第三方作為中介。

中國銀行，新加坡金融管理局和英格蘭銀行在較早的研究中，探索了解決跨境支付缺陷的替代模型。這包括使用當前或傳統技術增強國內銀行間的支付系統，來使用批發型CBDC。雖然新技術平臺仍存在一些缺點，但更基本的范式轉變和整體觀點已經確定。

中央銀行認為，批發數字代幣的設計需要明確考慮資產或資金的債權性質、法律基礎以及機構和風險管理。

國際銀行大概率會繼續探索通過創新和合作建立跨境支付設施的可能性。這可能會對當前國內RTGS交易量產生深遠影響，因為跨境結算引擎也可以處理國內交易。由于流動性匯集更加有效，全球銀行會在把國內交易轉移到全球跨境體系的過程中獲益。如果新的私人跨境系統中的協調和自動化界面比RTGS系統更高效且運行時間更長，收益可能會增加。

一個共同和協調的戰略可以幫助促進大額跨境支付。這可能會涉及金融部門，中央銀行和其他機構。這一目標應聚焦在迅速實現先進支付技術和DLT的好處上，而不考慮與不協調發展相關的風險和成本。在大額跨境支付領域，引入新的全球、開放和低風險的結算解決方案，可以顯著降低技術和金融風險。

結論

隨著DLT的出現，支付和結算系統的發展到達了新的轉折點，但仍存在很多問題：

這樣的新技術什么時候可以成熟到足以從控制實驗過渡到實施階段？

用基于DLT的系統替換舊基礎架構或引入市場上新進入者的創新服務產品，是否可以完全遵守安全性和效率性的公共政策目標？

在現有的國際標準下，可能需要什么樣的新解釋?

在一個朝著更大實時結算、更扁平化結構、持續運營和全球覆蓋的世界中，監管的含義是什么?

在我們開始回答這些問題并考慮在世界上大多數國家采用RTGS系統(這有助于減輕系統風險和維護金融穩定)之前，DLT作為LVPS的基礎是否會獲得廣泛的關注仍然不能確定。

作者|?GhiathShabsigh,TanaiKhiaonarong,HarryLeinonen

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