Coinmetrics：牛市尚未到頂？_OIN

聲明：用鏈上指標進行市場分析是一個相對新興的領域，指標仍在發展和完善中。重要的是要注意，過去的成功并不能保證未來的成功；雖然這些指標在歷史上具有參考價值，但不一定意味著永遠如此。每張圖上的綠色和紅色指標區是根據過去的表現，但并不是一門精確的科學。本文不構成投資建議--請自行進行研究，并將這些指標視為大局中的一環。

2020年12月，我們發布了《比特幣鏈上指標入門》，深入介紹了如何使用鏈上數據來幫助衡量加密市場周期。自那時以來發生了很多事情，包括比特幣和以太坊的幾個新的歷史高點。在本周的《網絡狀態》中，我們更新了報告中的一些圖表，并看看自2021年開始以來的情況如何變化。

市場價值與實現價值的比值

市值與實現價值之比歷來是衡量比特幣市場頂部和底部最可靠的鏈上指標之一。

MVRV的計算方法是將比特幣的市值除以其實現價值。實現價值也可以被認為是比特幣總成本基礎的一個總近似值。在我們計算MVRV中，我們使用自由浮動市值，它是用流動性供應而不是總供應計算的。

首個用比特幣全額資助完成的音樂視頻剪輯在Coinmotion上發布:12月20日消息，根據一份官方聲明，加密貨幣平臺Coinmotion發布了據稱是全球首個的加密視頻，標題為“Bajo tu piel”（在你的皮膚下）。

值得注意的是，西班牙藝術家Huecco的新單曲和專輯剪輯完全由比特幣資助完成，他的新MV也是如此。Huecco確定，這是全球首個完全由加密貨幣資助完成的視頻片段，并向Coinmotion介紹了這個概念。（Finbold）[2021/12/20 7:51:58]

從歷史上看，市值與實現價值的比率較高，標志著比特幣價格接近局部最大值，而比率較低則表明價格接近局部最小值。MVRV跌破1的幾次，歷史上都是買入比特幣的最佳時機。MVRV不斷增加表明當前的情緒相對于估計的總成本基數在快速增加，而MVRV不斷下降則表明相反。

2021年1月8日，隨著BTC首次達到4萬美元，自由浮動MVRV達到2.96。這與2017年6月MVRV達到3.05的高點時的水平相似。次日BTC價格開始下跌，到1月12日跌破34K美元。

1475：Filecoin萬億級生態應用即將大規模落地:協議實驗室創始人胡安（Juan Benet）在采訪中表示，Filecoin的主網發布帶來使大型應用程序完全成為Web 3.0原生功能的能力，可以執行諸如視頻流或整個社交網絡之類的事情，這些類型的應用程序現在可以在Web 3.0環境中使用。

Filecoin生態建設引領者1475對此表示：filecoin的生態應用落地問題，一旦真實的應用場景發展起來，就意味著filecoin對標的就不是簡單的某個數字貨幣項目的流通市值，而是萬億級別的云存儲市場，對Filecoin項目有著極大的推進作用。據此，1475也已經創建了基于IPFS和filecoin網絡的規模級存儲應用1475云，正式發力分布式云存儲市場。[2020/11/5 11:43:49]

2月20日，MVRV自2017年12月以來首次突破3.0，并在2月21日達到3.09的峰值。這標志著另一個局部峰值，BTC價格在2月21日達到約57.5K美元，然后到2月28日跌至47K美元以下。MVRV為3.0在本輪市場周期中一直是局部見頂的信號，如下圖紅色區域所示。

美國德州證券委員會對非法加密挖礦投資項目Coinvaultpro實施緊急停止令:美國德克薩斯州證券專員Travis J. Iles宣布對Coinvaultpro實施緊急停止令。該實體被指控非法和欺詐性地向德克薩斯州居民提供加密貨幣挖礦投資。Coinvaultpro承諾向投資者支付利潤豐厚的固定利潤，回報率取決于主要投資。這些投資據稱是有保險和擔保的。Coinvaultpro被指控隱瞞了有關其產生和保證回報以及為加密貨幣挖礦投資提供保險的戰略的重要信息。根據該命令，它也未能向投資者披露相當大的風險。

Coinvaultpro還涉嫌誤導投資者，聲稱擁有從事加密貨幣挖礦投資的許可證。根據該命令，Coinvaultpro沒有在德克薩斯州出售證券的注冊，也沒有在德克薩斯州注冊或允許出售加密貨幣投資。

德州證券委員會現在已經對77名被告提起了27起強制執行訴訟，他們被指控非法、欺詐或欺騙性地向德州投資者提供加密貨幣投資。（Financefeeds）[2020/6/6]

3月13日，MVRV再次接近3.0，增加到2.96，因為BTC短暫地超過了6.1萬美元。此后，截至3月31日，它已跌至2.65。它仍然沒有達到過去兩次牛市運行頂部的水平。

動態 | Roger Ver將Coinbase和Binance加密錢包列入其安全清單:據AMBCrypto消息，BCH支持者、Bitcoin.com首席執行官Roger Ver最近透露其頂級加密錢包清單。Ver澄清了他認為的“真正的錢包”和錢包之間的區別，前者用戶可以控制自己的私鑰，而后者用戶不能控制，他說后者“不能被認為是”真正意義上的錢包。他說，“如果你不擁有鑰匙，你就沒有擁有自己的幣。”他表示，Blockchain.com是最大的加密貨幣錢包，擁有超過3700萬錢包用戶。Ver還積極評價Blockchain.com的錢包。Ver的“安全清單”上另外兩個加密錢包是Binance和Coinbase。Ver說，兩個交易所都為用戶提供了無縫渠道，比任何其他加密交易所都更容易交易加密貨幣。[2019/5/18]

Source:CoinMetricsNetworkDataPro

花費產出利潤率(SOPR)

日本警察廳正式調查虛擬貨幣“DarkCoin”:據日本AbemaNews報道，據說全網90％以上是SNS非公開網站，需登錄才可以查看的深層網絡（Deep Web）等內部網絡。而其中就有被稱為暗網（Dark web）的犯罪（武器售賣，殺人視頻，內部情報）網絡。為了瀏覽它，必須使用美國海軍開發的一種名為“Tor”的特殊軟件，它被不法分子用于犯罪和非法交易。據倫敦國王學院（King's College London) 的調查顯示，暗網的57%都與違法有關。美國最大的暗網“Silk Road”在兩年半內進行了120萬次的違禁藥物交易，交易額達到80億日元以上。麗澤大學中島真志教授則發言稱，特別是Dash、Monero、Zcash這三種幣以匿名性高而出名，特別是達世幣從之前就被稱為“暗幣”。從剛開始就是為了非法交易而誕生的。警察廳在本月宣布加強對“暗網”實際情況的調查。[2018/2/8]

花費產出利潤率提供了另一個進入比特幣市場周期的有利條件。由RenatoShirakashi在2019年推出，SOPR可以作為衡量持有者是盈利還是虧損出售的指標。

SOPR是比特幣在UTXO被花費時的價格與比特幣被創建時的價格的比率。換句話說，它是賣出價格除以支付價格。每次交易發生時，我們可以將該交易中UTXOs被創建時的比特幣價格與它們被花費時的價格進行比較。創建二者的比率，就可以提供一個簡單的方法來估計UTXO中的比特幣是以盈利還是虧損的方式出售。

SOPR可以為單個UTXO計算，但也可以為一組UTXO計算。下圖顯示了所有UTXO的綜合SOPR比率，按日匯總。由于SOPR往往相對波動較大，因此該指標也用7天移動平均值進行了處理。

從歷史上看，高SOPR預示著比特幣價格正在達到局部最大值。相反，理論上，低SOPR預示著持有者正在虧損賣出，這在歷史上表明是買入的好時機。SOPR為1也是特別需要關注的，因為它預示著從獲利賣出到虧損賣出的臨界點。

1月8日，隨著BTC價格突破4萬美元，BTCSOPR達到1.048，是2017年12月以來的最高水平。次日，BTC價格開始下跌，1月26日，SOPR最低跌至1.004，BTC價格為3.26萬美元。此后反彈至1.015左右。

Source:CoinMetricsNetworkDataPro

持有波浪

比特幣的幣齡分布帶，也被稱為"持有波浪"，顯示了BTC的供應量按其最后一次在鏈上移動以來的時間分組。由UnchainedCapital在2018年推出的持有波浪可以宏觀地看到BTC的供應量在過去幾年中是如何變化的。比特幣的供應量變動可以作為市場周期的指標。

從圖的底部往上讀，紅色的彩色波段顯示了最近相對活躍的供應量的百分比，從不到一天到90-180天不等。其中"1-7天"帶是指至少持有1天但少于7天的供應量占總供應量的百分比，"7-30天"是指至少持有7天但少于30天的供應量百分比，以此類推。

從歷史上看，短期供應量變動在市場周期頂部時達到峰值。例如，在2017年12月，隨著比特幣價格接近20000美元，超過32%的BTC供應量在此前90天內發生了鏈上移動。到了2018年8月，90天內移動的供應量比例已經下降到15%左右。

相反，從圖上往下看，顯示的是相對較長時間內沒有移動的供應。這些長期波段往往隨著價格達到周期低點而變寬，并在周期頂部時收縮，因為長線持有者開始賣出。頂部的深綠色帶代表除了發行時的交易外從未在鏈上移動過的幣種，占總供應量的12%左右。

在2013年和2017年的牛市期間，短期持有供應量的比例達到了50%左右，這與市場頂部相吻合。長期持有供應達到60%以上的時期通常是買入的好時機。

1月8日短期供應活躍度激增，約5%的供應在過去1-7天內活躍。截至3月31日，只有約36%的供應在過去180天內活躍，仍遠低于2018年1月期間約50%的峰值。

Source:CoinMetricsNetworkDataPro

網絡數據分析

總結指標

Source:CoinMetricsNetworkDataPro

過去一周，ETH鏈上活躍度激增，ETH突破歷史新高。上周ETH活躍地址日均611.K，自2月以來首次突破60萬。交易費用持續攀升，平均每天2600萬美元。而在價格和費用增長的刺激下，Ethereum哈希率周環比增長5.2%，再次創下歷史新高。

比特幣(BTC)本周的表現也大多不錯，市值和實現價值分別增長7.6%和3.0%。費用周環比增長22.8%，日均510萬美元。本周哈希率略有下降，但仍保持在歷史高位附近。

Source:CoinMetricsNetworkDataCharts

自2020年夏季以來，以ETH計價的Ethereum網絡的中位數轉賬價值已經飆升，這可能是由于去中心化金融的興起。比特幣以BTC計價的中位數轉賬價值曾在2021年下降，因為價格已經上升。?

Source:CoinMetricsNetworkDataCharts

自2020年夏季以來，ETH在日轉賬數上已經縮小了與BTC的差距。但BTC的日均轉賬數仍約為92.6萬，而ETH約為85.4萬。

Source:CoinMetricsNetworkDataCharts

自2020年7月以來，智能合約轉賬的ETH數量也大幅上升，同樣可能是由于DeFi的原因。平均每天有3-5M的ETH被智能合約轉賬，這占了ETH鏈上轉移價值激增的大部分。

Source:CoinMetricsNetworkDataCharts

作者?|NateMeddrey?&CoinMetricsTeam

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