如何理解 DeFi？（上）：穩定幣和去中心化借貸_AMP

2020年度熱詞之一是DeFi，你可能聽過社群中不少人在談論他們通過DeFi獲取的驚人收益，那么DeFi到底是什么呢？

DeFi是DecentralizedFinance去中心化金融的簡稱，也叫開放式金融，指的是搭建在公有鏈上的應用。DeFi的目的是創造一個沒有中心化機構的金融服務，讓世界上任何一個人都可以隨時隨地進行金融活動。

DeFi這個詞由加密借貸平臺Dharma的創始人兼CEOBrendanForster于2018年8月首次提出。BredanForster在當月發表的文章AnnouncingDe.Fi,ACommunityforDecentralizedFinancePlatforms中表示，Dharma聯合0x、Set、WalletConnect等機構共同推出了一個DeFi社區，并認為一個DeFi項目需要滿足以下四個條件：

建立在去中心化的公鏈上

Peter Schiff：無論其他風險資產走向如何，比特幣都會下跌:7月21日消息，黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff在最近的一條推文中表示，30000美元現在已經變成了比特幣的阻力。周一，其他風險資產被拋售，比特幣被拋售得更多；周二，隨著風險資產反彈，比特幣再次下跌。無論其他風險資產走向如何，比特幣都會下跌。（U.today）[2021/7/21 1:07:17]

金融應用

代碼開源

有完整的開發者平臺

經過了兩年多的發展，DeFi生態在如今已經涌現出了各種各樣的項目，幾乎所有傳統金融系統中的產品在DeFi中都通過區塊鏈和智能合約技術重新演繹了一遍。

去中心化穩定幣

穩定幣是錨定法幣，保持價格穩定的數字資產。大多數加密貨幣都非常不穩定，而穩定幣由于其價格穩定，使得DeFi應用對大眾來說可用性更強。穩定幣根據其維持價格穩定的機制，可以分為三類：以法幣抵押的穩定幣，以加密貨幣抵押的穩定幣和算法穩定幣。

俄羅斯彼爾姆地區一家法院屏蔽解釋如何交易比特幣的網站:俄羅斯彼爾姆地區的一家法院決定屏蔽一些描述如何將加密貨幣兌換成法定貨幣的網站，當地檢察官聲稱，在俄羅斯傳播此類信息是違法的，違反了俄羅斯打擊犯罪收益合法化的立法，可能會促進非法洗錢行為。（Bitcoin.com）[2021/6/11 23:30:46]

數據來源：CoinGecko

穩定幣市值排名前五的分別為USDT、USDC、BUSD、Dai和UST，其中USDT、USDC和BUSD每一枚穩定幣背后都有至少一美元的資產被抵押作為價值支撐。

Dai則是以加密貨幣抵押的穩定幣，由MakerDAO發行。用戶可以將ETH、BAT等數字資產抵押到Maker的智能合約，借出穩定幣Dai。Maker通過數學和經濟激勵將Dai價格始終維持在1美元左右，其背后的價格穩定機制是這樣的?。

當Dai價格低于目標價格

日本金融廳長官：日本要密切關注如何克服發行CBDC的挑戰:日本金融廳長官HIMINO表示，日本不僅需要對央行數字貨幣(CBDC)進行學術研究，要更密切地關注如何克服發行央行數字貨幣可能帶來的挑戰。如果只是解除對比特幣和其他加密貨幣的管制，這可能只會增加投機交易，并不一定會促進技術創新。不考慮推動加密貨幣交易的新舉措，希望更多地關注如何將區塊鏈技術與增強公共福利的政策結合起來。[2020/8/5]

在需求側，Maker會提高Dai存款利率，激勵用戶在市場上買入Dai并存入Maker平臺中生息；

在供給側，Maker會提高Dai借款利率，激勵用戶歸還一些Dai。當供給側的Dai數量減少，需求側的Dai數量增加，Dai的價格上升至美元錨定水平。

當Dai價格高于目標價格

在需求側，Maker會降低Dai存款利率，激勵用戶取出存在Maker平臺中的Dai在市場上賣出;

聲音 | 韋氏評級：無論比特幣盈利能力如何 投資者都更傾向于存幣而非賣幣:韋氏評級今日稱，超過60%的比特幣一年多都存儲于錢包中而非在市場流通。在此期間，比特幣兌美元的價格從去年12月的3100美元上漲到僅6個月后2019年的13800美元高點。無論盈利能力如何，投資者都希望存幣而不是賣幣。[2019/12/3]

在供給側，Maker會降低Dai存款利率，激勵用戶多借一些Dai。當供給側的Dai數量增加，需求側的Dai數量減少，Dai價格回落至美元錨定水平

這種供需平衡確保了Dai穩定在1美元左右。

另外一個沒有擠進前五但值得一提的穩定幣是AMPL。之前有小伙伴發郵件給imToken詢問為什么錢包里的AMPL代幣每天都在丟失，而錢包里卻沒有轉出記錄？

AMPL是三種穩定幣中的最后一種，算法穩定幣。這位小伙伴錢包里的AMPL代幣之所以每天在減少，與其維持價格穩定的原理有關。

國際貨幣基金組織主席：最終幸存下來的加密資產可能會對人們如何儲蓄產生重大影響:據bitcoinist消息，國際貨幣基金組織（IMF）主席拉加德（Christine Lagarde）在其新的博客文章中表示，最終幸存下來的加密資產可能會對我們如何儲蓄，投資和支付賬單產生重大影響。拉加德指出了加密貨幣能夠進行快速和廉價的跨境金融交易的好處，并稱比特幣的基礎技術——分布式賬本技術可能會改變金融市場的運作方式。此外，拉加德指出，智能合約的革命性，可以移除中間商，而區塊鏈技術能夠安全地存儲重要文件。最后，拉加德指出，在發展中的經濟體，這種進步可以幫助確保產權，增加市場信心并促進投資。[2018/4/18]

Ampleforth智能合約使用Chainlink的預言機以及Ampleforth自家的預言機，從KuCoin和Bitfinex這兩家交易所獲取代幣AMPL價格數據，檢查其單價是否在0.96-1.06美元之間。

每天的北京時間上午10:00，Ampleforth智能合約將增加或減少AMPL總量，每日的總量調整稱為「Rebase」。每日Rebase根據AMPL市場價格而定。若AMPL交易價格高于1.06美元，Rebase后錢包內AMPL持有量增加。若AMPL交易價格低于0.96美元，Rebase后錢包內AMPL持有量將減少。

所以如果你發現自己imToken錢包內的AMPL數量在不斷減少，說明最近一段時間其單價持續低于0.96美元。

理論上，Ampleforth將通過Rebase彈性調整供給，維持其代幣的價格穩定。然而AMPL實際的市場表現波動較大，AMPL還曾不止一次地陷入「死亡螺旋」——價格下跌，總供應量減少，用戶受市場恐慌情緒影響，繼續拋售AMPL導致其價格進一步下跌。但算法穩定幣本身對于區塊鏈生態形成閉環仍有著重要意義。

注：AMPL錨定的是2019年1美元的購買力，以美元計價的AMPL代幣價格在未來是不斷上升的。如果AMPL錨定的是當前1美元的購買力，那么它將經歷與美元相同的2-3%的年通脹，違背了它「穩定」的初衷。

去中心化借貸

DeFi協議為用戶提供了資產借貸的平臺，Maker、Aave、Compound都是借貸平臺的代表。上文中介紹了Maker的借貸機制，我可以在Maker中抵押價值150美元的ETH，按照最低150%的抵押率要求，最多可以借出100個Dai。

你可能會有疑問，為什么抵押價值150美元的ETH只能借出價值100的Dai呢？事實上，目前所有的主流DeFi借貸都是超額抵押的，如果想借出100美元的資產，就必須提供至少超過100美元的抵押品。

抵押率=抵押品的價值/借貸資產的價值*100%

不同借貸平臺的抵押率不同，超額抵押保障了借貸平臺不會發生抵押不足的情況，確保有充足的資金支付存款人的本金和利息。當借款人的抵押品價值下降到借貸平臺指定的清算閾值時，他們的抵押品將被清算，以確保借貸協議的償付能力。

那么我作為貸款人為什么會愿意做超額抵押呢？當我處在以下兩種場景時，是愿意這樣做的。

資金周轉：我急需現金，但我相信ETH會升值不愿意賣出，于是將ETH存入借貸平臺，借出Dai先解決燃眉之急，等資金周轉回來后再贖回ETH。

投資杠桿：抵押ETH借出Dai，將借出的Dai在交易所換成ETH，當ETH價格上漲后拿其中一部分換成Dai還給抵押平臺取回ETH，剩下的ETH就是我的利潤。

這是從貸款人的角度去看借貸平臺，貸款人的資金來自存款人，存款人又能從中拿到什么好處呢？

首先是存款的利息。在借貸平臺Aave中存款的用戶會收到相應的aToken，存入USDT，就會收到aUSDT，存入Dai，就會收到aDai。aToken是一種債務憑證，表示Aave平臺欠存款人的錢和累計應支付的利息。所以錢包中的aToken數值是在不斷增加的，因為利息在累計。此外，用戶還可以將aToken抵押到其他DeFi項目獲取更多的收益。

去中心化借貸平臺的營收與傳統借貸平臺類似，一部分來自借貸利率和存款利率之間的差價，另一部分則來自清算罰金。當行情下跌，借貸人沒有及時補足抵押品，導致觸及抵押率時，他原先存入平臺的抵押品就會被系統拍賣，系統會將拍賣后的所得抽取一部分作為清算罰金。

傳統借貸平臺的不同之處在于，去中心化借貸平臺的資金流是透明的，合約執行的規則也被清晰地記錄在區塊鏈上，所有人均可查詢，無法進行暗箱操作。

今天我們介紹了什么是DeFi、去中心化穩定幣和去中心化借貸。在下周的《如何理解DeFi？》我們將會繼續介紹去中心化交易所、去中心化衍生品和去中心化保險。

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