比特幣市占率跌破50%，如何解讀這一關鍵信息_COI

在經歷了上周日的一輪大幅回調之后，本周加密市場迎來震蕩行情，截至發稿，市值排名前十的加密資產里，從18號的最低點來算，DOGE以80%漲幅領跑，ETH以19%的漲幅位居第二，而比特幣則表現欠佳，幾日來反彈無力，甚至一度跌破50000美元整數關口，現勉強在50000美元上方整理。據行情顯示，比特幣價格暫報50225美元。

與此同時，比特幣的市占率也呈現走弱趨勢，據coingecko數據顯示，加密資產總市值1.907萬億美元，其中比特幣市值9379億美元，占比僅為49%。

為什么關注比特幣？

舉個通俗點的例子，當我們在街頭隨機選擇餐館時，看到門口排成長龍的一定會多看兩眼，而看到門可羅雀的館子更多的會猶豫一下。為什么呢？因為顧客盈門的店經過了眾多食客的檢驗，整體味道一定不會差，而我們所要承擔的“不好吃”的風險比起其他館子相應的就會小很多。在股市里同樣有這樣的現象，一個投資新人進入市場以后，首先關注的必然是每個板塊的龍頭股，其次頂多會關注一下老二和老三，至于其后的股票往往會忽略。

比特幣全網未確認交易50,647筆:金色財經報道，據btc.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數為50,647筆，24小時交易速率為3.46 txs/s。目前全網難度為21.43 T，預測下次難度上調4.14%%至22.32 T，距離調整還剩4 天 22 小時。[2021/2/15 19:46:02]

在加密市場上也是同樣的道理，雖然投資標的不同，但投資邏輯和投資者心理是一樣的。毫無疑問，我們在資本市場上的所有決策的目的都是為了盈利，全球近萬種加密資產，比特幣作為開山鼻祖，投資比特幣當然是最安全也是最放心的選擇。

首先它是唯一一個擁有足夠流動性來吸收中小規模配置的資產；其次比特幣有著活躍的衍生品市場，可以為機構投資者和穩健型個人投資者提供豐富的套利工具；最后目前比特幣已經在全球范圍內獲得了主流社會的廣泛認可，進而使得投資者可以依靠多樣化的投資渠道合法合規的擁有比特幣。因此，對于有意進入加密市場的投資者來說，比特幣是首先要考慮的配置資產。從上圖也可以看出，在2017年2月之前的絕大多數時間里，比特幣市場占有率長期保持在80%以上。

分析：因傳統避險資產表現不佳 投資者開始轉向比特幣:由于傳統避險資產表現不佳，投資者開始轉向比特幣。文章指出，在3月12日跌至3800美元的低點后，比特幣一直處于堅挺的上升趨勢中，導致其今日上漲至接近7800美元的高點。超過100％的漲幅表示出多頭對近期的拋售做出了猛烈的反應，也使比特幣的表現大大優于黃金和石油等傳統的避險投資。數據分析平臺Glassnode數據顯示，使用BTC網絡的活躍地址數量最近已經激增，表明新投資者正在進入市場，可能成為推動比特幣在未來幾天和幾周內走高的力量。（NewsBTC）[2020/4/24]

綜上，我們可以初步得出這樣一個結論：比特幣的主角角色會增強傳統投資者對加密行業的信心，更大限度的吸引他們進行投資，這也是本文中我們關注比特幣市場占有率的一個重要因素。換句話說，在缺乏具體的、權威的估值指標的情況下，情緒帶來的比特幣市場占有率的變化通常是一個很好的市場指標。

回顧一下比特幣市占率的歷史波動

首先，我們需要明確的一點是，從數據層面我們看到的是比特幣市值與加密市場總市值的比率變化，但本質上我們關注的是加密市場上資金的流動過程。不論是單邊行情還是牛熊轉換行情，根本上都是資金的流入或流出導致的，我們需要在明確這一因果關系的前提下進行下面的討論。

分析 | 比特幣閃電網絡整體增速放緩，或與其自身缺陷有關:據RatingToken大數據監測平臺顯示，在過去的30天里，比特幣閃電網絡節點數量增長6.08%（上周期增長18.88%）；活躍節點數增長4.53%（上周期增長24.51%）；節點通道總數下降了1.8%（上周期期增長41.1%），網絡容量基本持平（上周期增長18.1%）。RatingToken分析師認為閃電網絡的整體增速有所放緩可能原因：1.比特幣閃電網絡自身缺陷（a.閃電網絡所有的節點都必須在線，b.用戶在交易時可能會損失所有資金等）；2.當前比特幣整體的市場普及度較低，用戶還未在日常生活中形成使用比特幣支付的習慣。[2019/4/29]

一般來看，加密市場周期性的板塊輪動呈現以下規律：

第一階段：比特幣價格暴漲。

基于我們上面提到的關注比特幣的理由，在場內資金回流以及圈外資金涌入的雙重作用下，導致比特幣暴漲。

隨后，資金開始向以太坊流動，但流入的資金體量遠遠落后于比特幣，直到臨界點出現，以太坊上漲幅度，開始超越比特幣。這一點在2020年DeFi興起的過程中尤為明顯。

分析 | 或因礦工退出導致比特幣區塊鏈上節點數量下降:據ccn消息，Bitnodes數據顯示，比特幣區塊鏈上的可達節點數量在2018年從11845降至9597，下降了18.98％。在同一時期，無法到達的節點數量也從98000降至65500，下降了33％。很可能因為比特幣礦工退出導致過去一年觀察到的可達節點數量下降。2019年的市場狀況是否會改善并鼓勵這些礦工的回歸還有待觀察。[2018/12/23]

第二階段：以太坊領跑全場。

在這個階段，以太坊的價格表現超過了比特幣，與此同時，資金開始慢慢流向主流幣，排名前20的主流幣蠢蠢欲動。

第三階段：主流幣上漲。

以太坊持續走強，市值前50的加密貨幣開始發力。部分基本面強勁的新山寨幣成為市場的追逐的焦點并出現搶跑者。

第四階段：山寨幣全面爆發。

到了這個階段，你會發現之前很多根本沒有聽說過的山寨幣頻頻登上各種漲幅榜，24小時漲幅達到100%成為標準動作。

聲音 | CoinShares首席戰略官Meltem Demirors：比特幣的價值遲早會到來:CoinShares首席戰略官Meltem Demirors在接受CNBC采訪時表示，即使投資者受到了驚嚇，但比特幣與早期互聯網股票一樣，真正的價值遲早會到來。[2018/8/14]

狂歡之后，獲利者要么套現法幣，盈利出局，牛市結束熊市來臨；要么經過一定的休整之后，再次回流到比特幣，開啟新一輪的牛市周期。

可以用如下圖來概括這一過程：

接下來，讓我們結合牛市加速期的行情，回顧一下比特幣市占率在不同階段的變化。

為了方便查看，我們將主要加密資產的市場占有率圖表簡化，僅保留比特幣、以太坊和其他三類。

如前文所述，上一輪牛市的起點依然來源于比特幣上漲。

2017年“94”之后，比特幣出現單邊上漲行情，從9月的低點3,600美元連續上漲至12月17日的近20,000美元的高點，期間比特幣市場占有率從最低點37.48%上升至66.04%，高點出現在當年的12月7日。

隨后，資金流入以太坊，從11月19日開始，ETH開始大幅上漲，從351美元漲至1月中旬的1,400美元高位，期間以太坊市場占有率從最低點9.84%上升至22.11%，最高點出現在2018年的2月2日。

而山寨幣大牛市從12月11日開始，就在比特幣接近最高點前幾天，一直持續到2018年1月7日到達峰值，期間山寨幣的市場占有率從15.08上升至42.64%，最高點出現在1月7日，盡管這一高點出現的時間早于以太坊，但值得一提的是，在其后的兩個月，也就是2018年1月7日~3月10日之間，山寨幣市值的市場占有率維持在28%~42%的歷史高位水平，而同期比特幣和以太坊的市值占有率則走上了震蕩下行趨勢，山寨幣在牛市持續時長方面略勝一籌。

總結來說，2017年，山寨幣的牛市伴隨著比特幣的資金流出，并且與以太坊的價格趨勢同步。其中的原因在于，2017年的山寨季牛市由轟轟烈烈的ICO推動，極大地刺激了市場對以太坊的需求。

但是，很明顯的2020年以來的牛市與上一輪情況已經大有不同。

與2017年相比，這次牛市的比特幣價格上漲由機構資金驅動，以我們最熟悉的灰度來說，2016年該信托成立后直到2020年1月，其持有的比特幣總量不超過26萬枚，但是2020年1月之后，其增持速度迅速加快，在短短16個月的時間里，持有的比特幣總量達到65.4萬枚，比之前4年持倉的2倍還要多。而且除了灰度之外，目前還有BitcoinTrackerEuro、BitcoinExchangeTradedCrypto、BitcoinTrackerOne等多個比特幣證券產品已經上市交易，據OKLink數據顯示，以上各類證券產品的總價值也達到了80億美元，占到比特幣總市值的0.87%。

所以從這個層面來看，本次牛市的比特幣市值占有率穩定性更高，這可能意味著，即使在一個山寨幣的大牛市，比特幣可能不太會出現大幅度的回撤。這次比特幣市場占有率跌破50%之后，能否繼續下行至上輪牛市的33%的市占率低點，還有待進一步觀察。

另外一方面，本輪牛市中，山寨季的動力變成了以太坊鏈上的DeFi生態繁榮NFT的爆火以及波卡平行鏈插槽拍賣，老山寨大多熄火，新山寨閃耀崛起。

據coingecko數據顯示，截至2021年4月25日，DeFi和NFT的市場占有率已經分別占到5.5%和1.1%，這兩個在本輪牛市中崛起的后起之秀能否給市場帶來更多的驚喜同樣也是值得期待的事情。但不變的是，山寨幣牛市的資金源頭依然是比特幣資金的溢出，弱勢比特幣是山寨季的充分條件。

對于比特幣來說，同樣有值得期待的消息。繼加拿大通過北美市場首個比特幣ETF之后，據不完全統計，目前已經有灰度、銀河數碼、WisdomTree等多個機構向美國SEC提交了比特幣ETF申請，一旦SEC審核通過其中一只或幾只，無疑又將開啟新一輪牛市行情。

結語

縱觀加密市場，雖然近期比特幣價格回調幅度達到20%以上，但不可否認比特幣量級依然很大，而過高的比特幣市場占有率，對行業發展和未來應用落地來說并不是好事。不過令人感到興奮的是，自2020年以來，以以太坊為基礎的DeFi和NFT板塊，存儲板塊以及波卡生態的迅速發展，已經獲得了越來越多的市場關注，相信隨著區塊鏈技術的進一步發展，特別是以太坊2.0進程的穩步推進和全球主要國家監管制度的完善，加密市場中的投機氛圍有望逐步緩和，進而引導場內資金有序、理性流動，不再唯比特幣馬首是瞻，百花爭鳴百花齊放的局面才是更符合未來發展需求的結果。

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