UNI創下新高，DEX發展迅猛但短板依然明顯_Uniswap

據行情顯示，截至2021年4月28日10時，UNI價格最高觸及42USDT，再次創下新高。自4月18日大幅下挫以來，反彈幅度接近60%，在市值前十的加密資產中傲視群雄。

UNI價格走勢

自從去年DeFi爆發以來，DEX就憑借強大的用戶需求和造富效應吸引了廣泛關注。這其中，UniSwap可以說是DEX領域真正意義上的拓荒者，而UNI——作為UniSwap交易所的原生治理token——它的價格的上漲無疑印證了市場對這一新生事物的認可。當然，不僅僅是UNI的價格，UniSwap其他數據也同樣可圈可點。

首先來看UniSwap上的TVL，2020年4月底，UniSwap上的TVL僅有1700萬美元，一年以后的今天，這一數據增長到67.4億美元，漲幅達到395倍。

作為對比，據defipulse的數據，同期DeFi市場的總鎖倉價值為634億美元，也就是說UniSwap上的鎖倉價值就占到了全DeFi市場的10%以上。

DeFi社區質疑Uniswap所是否抄襲了其他協議:金色財經報道，在Uniswap將其最新版本的代碼置于商業源代碼許可之后，DeFi的開發者抱怨稱，此舉使其他開發者在四年內無法使用它，Uniswap v4白皮書中概述的許多新功能與競爭對手的協議之前發布的功能非常相似。

雖然這些協議將其代碼開源，意味著任何人都可以在沒有創作者許可的情況下使用代碼，但Uniswap沒有這樣做。商業來源許可、BSL是一種工具協議，以限制代碼的使用。

這一決定讓人對Uniswap對開源開發的承諾產生懷疑，并導致DeFi社區質疑Uniswap作為頂級去中心化加密貨幣交易所是否抄襲了其他協議的想法。[2023/6/22 21:54:40]

其次來看UniSwap的流動性變化，在2020年5月初，UniSwap還是個無人問津的“加密荒地”，不到一年時間，UniSwap的流動性發生了翻天覆地的變化，從0.99美元發展到89.3億美元，堪比眾多中心化交易所。

Universe通過出售Lobby Lobster NFT籌集1000 ETH:9月6日消息，NFT平臺和社區Universe不到一個小時售罄其Lobby Lobster NFT，每個NFT鑄造費為0.1 ETH，共籌集1,000 ETH，將全部捐贈給專注于加密貨幣面臨的政策問題的非營利組織。Universe透露已經選擇了受益人，但該組織的名稱將很快公開。 轉售收益也將存入Universe DAO的多簽錢包，每月進行公共投票以確定將資金支付給哪些組織。7.5%的二次銷售將用于支持位于美國以外的游說團體。（Cointelegraph）[2021/9/6 23:03:34]

最后來看UniSwap體量的變化，同樣是在不到一年的時間里，從0發展到了13億美元的規模，發展速度可見一斑。

以UniSwap這一年來的成績為引子，接下來我們來了解一下DEX市場的整體情況。

DEX概況

——DEX是如何運轉的？

Uniswap V3當前交易額約為其總鎖倉價值的120.70%:Uniswap創始人Hayden Adams今日發推表示，Uniswap V3總鎖倉價值（TVL）5.22億美元，交易額達6.3億美元，資本效率。Uniswap V3交易額約為其總鎖倉價值的120.70%。

據悉，Uniswap V3的更新包括引入集中流動性（Concentrated Liquidity），用戶可以選擇在具體的價格區間內做市，以提升資本效率。[2021/5/9 21:40:39]

一般來說，根據交易模式的不同，可以將DEX分為三種：一是基于Orderbook訂單簿模式，托管及交易的匹配放在鏈下完成的，以此來解決鏈上交易速度慢，深度不足，滑點大、無常損失等問題，如Loopring、0x等采用的就是這種模式；二是基于AMM自動做市商模式，支持即時人機交易，任何人都可以當做市商，讓交易深度大增，解決了鏈上交易的弊端，也是目前應用比較廣的模式，像UniSwap、SushiSwap、Curve等；三是兩種模式的混合體。

UNI突破35美元關口 日內漲幅為2.73%:火幣全球站數據顯示，UNI短線上漲，突破35美元關口，現報35.007美元，日內漲幅達到2.73%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/3/23 19:08:27]

其中，AMM自動做市商模式需要格外特別介紹，經過多年時間的發展演進，AMM自動做市商模式已被證明是最具影響力的DeFi創新之一。如果繼續細分，AMM自動做市商模式還可以分為恒定乘積做市商、恒定和做市商、恒定平均值做市商以及高級混合恒定函數做市商，今天在這里我們不再深入展開，重點著眼于宏觀層面的經濟模型來討論它的運轉方式。

AMM自動做市商模式從根本上改變了用戶交易加密資產的方式，與傳統的訂單簿交易模式不同，AMM的交易雙方都是和鏈上流動性資產池在進行交互。流動性池允許用戶以完全去中心化和非托管的方式在鏈上的加密資產之間無縫切換。而流動性提供者，則通過交易費用賺取被動收入，其中交易費用則是基于其對資產池貢獻的百分比進行計算。

動態 | IOST與電魂網絡旗下區塊鏈實驗室Unitopia達成合作:據IOST官方消息，其已與電魂網絡旗下區塊鏈實驗室Unitopia達成合作，Unitopia平臺的數十款DApp將陸續登陸IOST主網。[2019/6/6]

雖然AMM自動做市商模式是Bancor率先提出的，但真正發揚光大靠的還是UniSwap，不夸張的說是UniSwap賦予AMM生命。

在其當前的版本中，UniSwap允許任何能夠訪問互聯網、Ethereum錢包和ETH的人以無許可的方式無縫交換資產，其簡化交易流程大致如下：

從上圖我們可以看到，在一個完整的UniSwap交易流程中共有兩個參與方，交易者和流動性提供者。LP會先注入一定數量的加密資產到池子中提供交易流動性，同時賺取交易者付出的手續費。同時UniSwap協議會將相應的治理tokenUNI，分配給LP作為提供流動性的獎勵。

在這個過程中，對于流動性提供者而言，提供流動性賺取收益的行為就是我們常說的流動性挖礦，主要指的就是獲得DEX的原生治理token。目前大多數DEX都采用這種方式將原生治理token分配給社區的真正使用者，也就是項目最真實的利益相關者。但由于無常損失存在，LP參加流動性挖礦并不能保證獲得穩定收益，關于無常損失這一點，我們會在下一節繼續討論。

——DEX現狀如何？

據coingecko信息顯示，過去24小時DEX總體交易量達到95億美元，占同期全球加密市場總交易量的4.2%，月度訪問超過5700萬人次。

而在整個DEX市場中，UniSwap又以54.5%的絕對優勢占據第一的位置。

如果將時間線拉長，我們可以更加直觀的看出DEX市場迅猛發展的勢頭。

比如以月度為單位來審視DEX的交易量變化，可以發現在2019年初，不僅DEX數量少的可憐，交易量更是只有不到4000萬美元的規模，而到了2021年2月，DEX月度交易量一度超過600億美元，進入2021年以來呈現爆發式增長趨勢。

而參與過DEX交易的人數也達到1900萬之多。

作為對比，可以看一下當前美國公民中參與股市投資的人數。據美國證券行業和金融市場協會(SIFMA)的統計數據，美國約有37.6%的公民持有股票，按照美國3億總人口數計算，大約是1.1億人。也就是說，DEX僅用不到2年的時間就吸引了相當于美國股民18%的用戶體量參與其中，這不得不說是加密市場上一個值得稱贊的成績。

美國公民持股人數比例

阻礙DEX進一步發展的短板？

正所謂成也蕭何敗也蕭何。DEX備受加密投資者青睞的一個法寶就是AMM自動做市機制，但是不必諱言的是，AMM自動做市機制可能帶來的無常損失也是當前阻礙更多中小投資者進入的一個關鍵原因。

向AMM池提供流動性的用戶，他們所面臨的主要及最常見的未知風險是無常損失，即用戶在AMM中存入加密資產與簡單地將加密資產存放在錢包中相比，會出現價值差異。當AMM內加密資產的市場價格向任何方向偏離時，就會出現這種損失。由于AMM不會自動調整匯率，套利者需要買入定價過低的資產或賣出定價過高的資產，直到AMM提供的價格與外部市場的整個市場價格相匹配。套利者從流動性提供者的口袋里抽走了利潤，從而造成損失。另外，由于很長一段時間里以太坊鏈上交易高昂的Gas費，如果與無常損失相疊加，很有可能導致LP獲得的治理token獎勵不足以覆蓋其成本。

除了無常損失，目前DEX在交互設計以及操作門檻方面依然不夠友好，需要改進的空間仍然很大。雖然在近一年的時間里，UniSwap等DEX在交互設計和操作指引上有了一定的改進，但是對于很多新人來說依然不夠便捷，DeFi未來發展的前景，有過這樣一個判斷：眾多發展中國家未持有銀行賬戶的群體將是未來DeFi發展的藍海市場。但是基于DEX當前的設計來看，遠遠不能滿足這一龐大群體的需求。

但是，可喜的是我們已經看到了令人值得期待的改變，就在3月下旬，UniSwapV3發布，讓我們看到了一個比當前市面上所有解決方案都優雅的多的東西——粒度控制的AMM聚合流動性，理論上最高可以把資本效率提升4000倍。現在UniSwap通過允許LP將資金放入制定價格區間的曲線內，在LP對價格判斷相對準確的前提下，可以以比原來少得多的資金，賺到和之前同樣的手續費。

而同時，對于原本那些非常厭惡無常損失的LP，現在他們可以通過這種價格區間控制，完全掌控自己可以接受的無常損失的比例。這種對于資本效率的提升，顯然是我們喜聞樂見的結果。

同時，隨著DeFi的進一步發展，特別是更多資金的流入，我們也有理由相信，會有更多的DeFi創業者下沉到更加細分的領域，對DeFi市場上的各類產品層面的交互設計進行更加人性化的改進。這場轟轟烈烈的去中心化金融的社會變革一旦拉開序幕，便很難停下，普惠、公平、平等的金融社會既是我們為之奮斗的目標，也是當下從業者持續努力的動力，讓我們共同期待未來會更好。

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