縱覽比特幣12年，我們能從歷史中得到什么啟示_比特幣

自從比特幣在4月14日創下64846美元的歷史新高以來，在之后的近兩個月時間里一路震蕩下行，最低一度觸及29000美元低位。據行情顯示，截至撰稿時，比特幣暫報38769美元，相比4月14日的最高價格，下跌幅度仍超40%。

比特幣反彈乏力，投資者對后市判斷分歧顯現

伴隨著比特幣價格的下跌，加密市場總市值也出現了大幅下滑，已經從2.56萬億美元回落到近期的1.68萬億美元，跌幅近35%。

加密市場總市值變化

與此同時，另一個被市場廣泛關注的信息是，比特幣價格在觸及近期低點29000美元之后的兩周時間里都沒有比較強勢的反彈，一直被壓制在200日移動平均線下方。在技術分析層面，MA200均線被看做市場上重要的牛熊分界線，所以從當前比特幣的走勢來看，BTC短期無疑已經跌入技術性熊市。

全網DeFi TVL跌破380億美元，達2021年2月以來低點:金色財經報道，數據顯示，過去一年中中心化加密貨幣交易所和服務的一系列失敗并沒有阻止DeFi的持續資金外流。據DefiLlama稱，全網DeFiTVL跌破380億美元，達2021年2月以來低點。其中近218億美元目前保存在以太坊協議中。總體數字甚至低于2022年11月中心化交易所FTX崩潰后不久DeFi鎖定的總價值(TVL)約400億美元，導致此類協議中鎖定的許多資產數量跌至兩年來的最低點。包括BlockFi、Genesis和Gemini Earn在內的中心化加密貨幣貸款機構也在蔓延中倒閉。[2023/8/26 12:58:28]

不過，在很多更加關注宏觀市場動態的投資者看來，雖然技術面上給出的信息并不容樂觀，但是從宏觀角度來看，加密市場的基本面尚未走壞，仍然有值得期待的消息。

Tether CTO：Tether從未從Celsius處借款:金色財經報道，Tether首席技術官Paolo Ardoino針對Celsius破產審查員報告中提到Tether是Celsius的借款人之一的觀點回應稱，Tether從未從Celsius處借款，調查員錯誤的把向Celsius借款寫成了從Celsius借款。此外，調查報告還顯示，Celsius從Tether借入18.23億美元的USDT，并將其管理的價值26.12億美元的資產作為抵押品。[2023/2/1 11:41:15]

當然這里的宏觀利好主要關注的是美國等世界主要經濟體的“放水”計劃，從今年年初拜登提出的1.9萬億美元經濟刺激計劃的結果來看，在中短期內對于加密市場的影響是偏利好的。

Ark Invest再次增持約250萬美元的Coinbase股票:1月13日消息，由Cathie Wood創立的資產管理公司Ark Invest再次增持約250萬美元的Coinbase股票。Coinbase股票目前的交易價格為47.55美元，當日上漲8.6%，過去一個月上漲23%。

這是Ark Invest本周第三次加倉Coinbase股票，按當前價格計算，ARK本周購買了750萬美元的Coinbase股票，在過去一個月里購買了約2825萬美元。Coinbase現在是ARK Innovation ETF (ARKK)的第12大持倉，占該基金權重的3.87%。[2023/1/13 11:10:49]

2021年1月拜登政府1.9萬億美元經濟刺激計劃實施節點與比特幣行情

中非共和國將Sango上市計劃推遲至明年第一季度:金色財經報道，Sango Coin官方Telegram頻道發布公告，已推遲上市其國家加密貨幣代幣 Sango ，理由是當前市場狀況和營銷原因。此外，持幣者將被允許出售最多 5% 的代幣，這些代幣目前被鎖定一年，無法出售。

當被問及政府允許外國投資者以價值60,000美元的Sango購買公民身份時，該頻道的一位身份不明的主持人表示，下個月將對此進行更多更新。

據悉，繼 2021 年 9 月的薩爾瓦多之后，中非共和國在 4 月成為第一個使用比特幣作為法定貨幣的非洲國家。該國于 7 月推出 Sango，旨在明年籌集近 10 億美元。據 Sango 網站上的數據顯示僅售出價值 166 萬美元的 Sango。[2022/12/20 21:56:47]

在此之后，拜登政府又分別在今年3月和4月，提出了高達2.3萬億的美國就業計劃法案以及總額約1.8萬億美元的美國家庭計劃刺激法案。北京時間5月29日凌晨，美國白宮又發布了拜登任內第一份預算提案，計劃在2022財年將政府支出增加至6萬億美元。美國政府接二連三的“放水”計劃無疑將加劇通脹，大概率會像去年一樣推升美股等全球主要資產價格，而比特幣作為新興的潛力巨大的投資市場，必然也能從中受益。

韓國Zepeto將與Solana和Jump Crypto合作構建元宇宙項目ZepetoX:金色財經消息，據一份新聞稿稱，韓國元宇宙開發平臺Zepeto已經與Solana和Web 3.0開發商Jump Crypto合作，構建ZepetoX，這是一個基于加密貨幣的元宇宙項目。ZepetoX旨在建立一個3D開放世界平臺，創作者和用戶可以在區塊鏈技術的基礎上建造、玩耍和earn。

據報道，Zepeto將在Solana區塊鏈上建立該平臺，并計劃在未來幾個月內推出其首次NFT土地銷售。由韓國互聯網巨頭Naver建立的Zepeto元空間，在今年早些時候達到了2000萬月活用戶。（forkast.news）[2022/8/10 12:14:52]

能不能從歷史走勢中尋找蛛絲馬跡？

客觀的說，從比特幣當前的走勢來看，不管是認為牛市已經結束熊市即將來臨的投資者還是繼續看好后市認為將反轉走強繼續牛市的投資者都可以找到充足的理由來支持自己的觀點，對于任何一個投資標的的分析判斷，本來就是見仁見智的事情。所以我們不妨跳出有關技術面和基本盤的桎梏，著眼于比特幣12年的發展史和2輪完整的牛市-熊市的歷史表現，來探尋其中的相似點，從中尋找對本輪行情后半程走勢有價值的參考信息。

如果把2013年的牛市和2017年的牛市截取對照來看，可以發現這兩次的K線形態都是非常標準的走勢，和比特幣每四年獎勵減半的周期高度吻合——第一次減半發生在2012年11月28日，然后在2013年11月30日達到該輪牛市價格頂峰，間隔367天；第二次減半發生在2016年7月10日，然后在2017年12月17日達到該輪牛市價格頂峰，間隔525天。

除此之外，我們還可以看到，在之前兩輪的減半牛市中，不僅上漲行情持續時間長，而且還存在明顯的上漲斜率高+多次30%以上大幅回撤的特征，比如在2013年4月10日~12日，兩天內比特幣價格跌幅達70%，另外在同年4月25日~5月2日和11月20日都出現了超過30%的回撤。到了第二次減半牛市，這種情況則出現的更加頻繁，比如2017年5月25日~27日、6月12日~7月15日、9月2日~9月15日均出現了接近或超過40%的下跌行情。

反觀這一輪牛市，和前兩次有什么異同？最近萊比特礦池CEO江卓爾提出一個“非典型牛市”的觀點，總結了本輪牛市行情在遵循“減半牛市”的大基調下和以往的不同之處：

1）在“本該”底部橫盤的2019年走出了一個3個月上漲340%的小牛市；

2）由于2020年多重因素影響，全球資本市場集體出現流動性枯竭，比特幣在3月12日~13日出現前所未有的“閃崩”行情；

3）從2020年10月開始，比特幣價格從1萬美元一路上漲到6萬美元的過程中，沒有出現過30%以上的大幅回調；

4）在比特幣價格達到64846美元的高位后，在之后一個多月的時間里接連出現4·18和5·19極端行情。

歷史上比特幣“減半牛市”

雖然從比特幣在本輪牛市已經走出的行情來看，的確有著很多“非典型”的特征，但是不能忽視的是，到目前為止它依然是遵循著“減半牛市”的規律在發展，所以即便我們不能再簡單的套用以往的歷史經驗，但依然可以從樸素的經濟學原理去了解K線背后的原理。

也就是說，需要再回到大家普遍認同的“減半牛市”中來。“減半牛市”的重要理論基礎是即經濟學中最基礎的供求關系原理——在需求不突變的情況下，供給瞬間減半，必然導致價格的上漲。如果將比特幣類比成傳統金融市場中的大宗商品，比特幣礦工的角色則更像是生產者，而二級市場上的各類投資人則扮演著消費者的角色。

那么根據美國經濟學家基欽所提出的基欽周期理論——商品的需求沖擊是被動的、外在的，而供給調整是主動的、內在的，因此需求和供給的不同變動形成了四個周期性階段：被動去庫存、主動補庫存、被動補庫存以及主動去庫存。我們意外的發現，在比特幣的牛熊轉換過程中，也同樣符合這四個周期性階段。

基欽周期簡圖

如果遵循基欽周期理論來判斷比特幣牛熊周期，就要簡單的多，只需要關注生產者——也就是礦工的動態就好了。當市場中出現礦工甩賣礦機的時候，其實很大概率意味著熊市基本見底了；當礦機生產商開足馬力生產礦機，而市場上的礦機仍然有很大需求，而且主流礦機的回本周期大幅縮短，其實離見頂可能很近了。這一點我們似乎可以比較容易的進行驗證，比如在2018年11月底。

這一輪比特幣上漲行情，不論是“典型”也好，還是“非典型”也罷，有一個需要我們正視的現實是，經過12年的磨礪，比特幣已經從技術極客圈子的極小眾產物發展成為市值7000億美元的全球化投資標的，獲得了多個主權國家監管機構、包括傳統金融巨頭在內的眾多大型跨國公司和遍布全球的中小投資者的認可，其流動性和抗風險能力早已得到相當大的提升。

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