淺談Apricot壞賬處理機制（一）：資產證券化與DeFi平臺壞賬處理_DEFI

壞賬處理問題一直以來是所有DeFi協議面臨的最棘手的問題之一，傳統金融如銀行針對無法處理的壞賬往往采取由政府進行兜底的處理方式。目前DeFi協議對常規壞賬處理往往采用了第三方套利者的形式，但是對于如何處理“黑天鵝事件”發生時的壞賬依然顯得束手無策。Apricot團隊借助傳統金融中資產證券化的概念，推出了自己的壞賬處理專用代幣COT為這個問題的解決貢獻了自己的智慧。

COT的主要作用正如其壞賬處理專用代幣這一名字一樣，誕生的主要目的是完成平臺的2小時之內清算承諾，其運作的簡要過程是當平臺出現無法被套利者及時處理的壞賬后，平臺以折扣價購買這部分資產，同時以這部分資產視作底層資產發行COT，其思想與傳統金融的資產證券化相似。在發行時間上平臺將會結合壞賬的累計數量以及市場壞境進行綜合考量。

MicroStrategy股票價格年初至今上漲140%:金色財經報道，MicroStrategy公司股票MSTR年初至今大約上漲了140%，達到每股350美元，是去年9月以來的最高水平。它持有14萬個BTC，價值42.6億美元。[2023/4/19 14:12:09]

參考Compound等平臺的歷史經驗，COT底層資產增加的情況往往是整個平臺抵押品價格下跌的情況下，這種情況下如果COT發行委員會考慮市場壞境是短期回調的情況下，將會發行COT以分擔平臺的短期風險；如果這種情況下判斷整個市場的回調周期是較為長期的，那么出于保護投資者的目的，將不會在短期內發行COT，此時平臺將會更加傾向于在二級市場對回收的抵押品進行一個套現，以避免平臺生態出現系統性風險，COT的發行也會進行一個延后。

a16z發布加密行業新報告并推出新的加密貨幣指數:4月11日消息，a16zCrypto今日發布2023年加密貨幣狀況報告，并推出加密貨幣狀況指數（STATEOFCRYPTOINDEX），這是一種從技術而非金融角度跟蹤加密行業健康狀況的交互式工具，該指數代表了14個行業指標的加權平均每月增長——從經過驗證的智能合約的數量到交易錢包的數量等。報告的主要要點有：1.區塊鏈有更多的活躍用戶，更多的參與方式；2.DeFi和NFT活動似乎再次上升；3.加密行業活躍開發者數量保持穩定；4.區塊鏈正在通過有前途的新途徑擴展；5.曾經幾乎不可能的新技術正在變得非常真實；6.美國正在失去其在web3領域的領先地位；7.縮小顯示進度。[2023/4/11 13:57:21]

在平臺冷啟動初期，考慮到實際用戶數量，我們通過模擬Compound面臨“黑天鵝事件”時的清算數量，目前將準備金數量確定為鎖倉量的1%。在準備金的來源上，主要路徑為兩條，一是從平臺初始啟動代幣中拿出；二是從激勵用戶的代幣中拿出。但是團隊認為一開始因為用戶的基數不會太大，需要處理的壞賬并不會很多，因此這部分代幣的流通并不會對整個流通盤的基本面產生顯著的影響。

Raydium：攻擊原因系私鑰泄漏，損失總額約為439.5萬美元:12月17日消息，針對遭遇攻擊一事，Raydium發推更新稱，漏洞似乎源于木馬攻擊和池子所有者帳戶的私鑰泄露。作為即時解決方案，先前的所有者權限已被撤銷，所有程序帳戶已更新為新的硬錢包帳戶，因此攻擊者不再具有訪問權限，也無法再利用這些池子進行攻擊。

Raydium還表示，本次攻擊的損失總額約為439.5萬美元。[2022/12/17 21:50:35]

同時，COT作為一個較為創新的產品，交易量的預期與平臺壞賬產生數量之間的會存在較大的關聯，其對投資者的吸引力主要在于：

Compound等平臺在壞賬處理方面均是依靠專業套利者進行，其套利過程需要擁有較強的專業能力，而COT的引入使得普通投資者能夠通過非常簡單的方法參與壞賬的購買，從而能夠分享壞賬處理收益。

購買COT的投資者因為幫助社區處理了壞賬問題，對社區生態的發展和貢獻起到了非常重要的作用，作為獎勵，持有COT的用戶在參與社區治理時將會擁有更大的投票權。

總體來看，我們認為COT應該是平臺生態的重要一部分，COT的使用使得平臺兩小時清算承諾有了具體的實現路徑，但是COT作為壞賬處理代幣，有著一定的特殊性，因此平臺會將COT的資產池和其他資產池獨立起來，保證在極端情況下，COT價值的變動并不會對平臺生態造成系統性的影響。COT對于平臺生態的好處使得平臺的DeFi生態更加完整，目前主流的DeFi平臺在壞賬處理上并沒有達成一個符合大眾預期的長效機制已經限制了DeFi生態的發展，絕大多數初創項目在面對這一問題的時候也選擇了回避的態度，而COT的推出則對這一問題的解決提出了自己的一個方案。

在下一篇文章中，我們將會繼續介紹平臺如何保障COT的流動性、以及平臺對針對COT可能發生的風險化解進行詳細的解讀，請大家持續關注。

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