礦圈豪賭減半行情生存還是毀滅 業內四位資深大咖道出本質_BSP

昨天，一條“礦圈豪賭減半行情”的微博引發了很多人的關注和討論。

以下是微博內容：

對于“礦圈豪賭”的觀點，白話就減半行情、礦圈長期發展、礦工等相關問題，訪談了四位礦圈資深從業人士：魚池 Cobo 錢包創始人神魚、萊比特礦池創始人江卓爾、熊貓礦機 COO 楊笑以及比特小鹿。

 01 礦圈都在豪賭減半行情

白話區塊鏈 ：你怎么看待“整個礦圈都在豪賭減半行情”這個觀點呢？這條微博有哪些內容有失偏頗？

江卓爾：第一，幣價不漲，礦工回本太，沒人買礦機，礦機商就不會繼續生產礦機（也沒錢生產）。第二 ，S9 關機后總算力就下來了，新機器收益就上去了。第三，豐水期電費下降 40%，基本抵消減半影響。

神魚：他說整個礦圈都在賭減半行情，不妨先看下他的論據。他的論據是比特幣算力每個月以 10E+/月的速度增長，且全網算力會一直漲。其實這個說法不正確，因為算力之間是有博弈的，耗能、電費等，新舊礦機完全不同。

所以，如果算力持續達到 140E 到 151E 的情況之下，就不得不淘汰上一代的礦機，最后還會達到一個動態平衡。

之所以可能在這種情況下再減半，前提是不會增長那么高的算力，最多可能是在 120 左右。他提到的一點是超級礦難，如果非常低的價格，同時又減半，那么新出來的礦機還是有優勢的。

BC科技集團旗下OSL推出人工智能交易機器人:金色財經報道，港股公司BC科技集團公告稱，公司旗下數字資產平臺OSL推出人工智能交易機器人，致力于使個人和組織能夠充分利用人工智能技術的潛力，簡化工作流程提高生產力，并推動創新。BC科技集團介紹，上述人工智能交易機器人計劃采用機器學習算法和大型語言模型技術，將OSL從支持、報價、執行等交易服務環節實施自動化。同時，OSL位于澳洲的研發中心通過Open AI的早期訪問計劃，成功創建了Chat GPT插件原型，使得數字資產區塊鏈交易和交易執行可通過Chat GPT自動進行。[2023/4/19 14:11:56]

這種情況可能會出現，但是我覺得沒必要恐慌，因為減半行情發生之后，二十多天之后就是豐水期。到時候，電費會下降 30%-40%，會帶來大量的利潤空間，那么有便宜電費資源的人肯定會選擇開機。如果大家都是新礦機，那就是電費間的博弈了，總會有人有免費和便宜的電。

比特小鹿：這條微博只是對未來減半行情的一個理論假設，該假設推理的過程有待商榷的點如下：

1、算力會在高算力礦機上架后持續增長至 150 E，這個假設就很難成立。算力、難度會同漲，算力還是受限于物理（礦機）、能源（電力）、成本（幣價）三個方面，未來會穩定在一個較為合理的收益平衡區間。

2、巨量礦機在減半行情后關機的推理也較難成立，可以預見的是上一批能耗比較高的老機器一定會自然淘汰，而新一代的機器能耗比的成本足以支撐幣價在 3000 刀左右的變動。

3、礦圈的豪賭問題，這個是行業發展的自然規律，是供需關系的正常反應，并不是“豪賭”。目前的幣價如果可以支撐新設計的礦機入市，那么廠商自然會售賣礦機，有錢生產礦機，還會更新技術，不斷降低礦機能耗比，推出更加優質的產品。

今日恐慌與貪婪指數為61，等級仍為貪婪:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為61（昨日為57），等級仍為貪婪。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/3/24 13:23:45]

對于礦工來說，幣價如果能夠支持挖礦成本，肯定會對礦場的上架機器進行優化配置，更新換代，同時尋求具性價比的挖礦地址。

楊笑：挖礦是軍備競賽，如果幣價不增，到了減半周期，優先是高功耗的機器先關機，一旦高功耗機器關機后全網算力會下降到一個新的平衡。

所以，理論上來說，新一代低功耗機器會相對安全。即使當幣價進一步下跌，威脅到低功耗機器收益時，不同礦場的電價優勢會進一步突顯。低電費的礦場關機價會晚于高電費，新的平衡也會重新出現。

 02 減半行情

白話區塊鏈 ：你認為明年會發生所謂的“減半行情”嗎？或者你對明年的總體行情持什么態度？

江卓爾：明年是極大概率會發生減半行情了，我認為會漲并不僅僅是因為發生了減半，反而是因為比特幣的周期波動，即使沒有減半，比特幣也會形成牛熊波動周期；然后減半就好像是你在給一個固定的、每四年一次的推力，比特幣的周期性波動就會跟著減半，不會被減半所約束。

Skip Protocol上線Juno測試網:10月12日消息，Cosmos上MEV基礎設施提供商Skip Protocol在推特上表示已上線Juno測試網，未來將在Juno、Terra2.0以及Evmos主網上上線。

此前報道，Skip完成650萬美元種子輪融資，Bain Capital Crypto領投，Galaxy Digital、Robot Ventures和Jump Crypto參投。[2022/10/12 10:32:35]

神魚：我覺得首先減半之前可能不會有特別大的行情波動。春節前至少是一個橫盤博弈的階段，因為大家還處于一個多空博弈和相持的階段。減半這種標志性事件發生之后，就取決于是否有大量的資金和新人入場。總體來講，我覺得明年行情相對平穩，可能下半年會有一次較大的機會。

楊笑：短期我認為會是震動行情，不過整體減半預期我們還是樂觀的。流通性的影響邏輯是有一定的增長邏輯預期，但現在的價格操控屬性太強，具體的情況中短期比較難預測。

比特小鹿：明年比特幣的減半預期，對幣價會起到助推的作用。因為在 PoW 機制下，減半行情隨之帶來的是成本增加，最基本的經濟學原理就是，在需求不變的情況下成本增加帶來的價格上漲。如果我們再把幣價對于算力的影響因素考慮進去，價格不會暴漲，而是螺旋形上漲。

 03 加密資產買礦機

白話區塊鏈 ：隨著產業的發展，加密資產可以抵押幣買礦機，現在還建議這個方式嗎？

Bitfinex App 5.11.0版本已發布:9月20日消息，據官方公告，Bitfinex移動應用程序5.11.0版本近日已發布，更新內容包括改進后的質押頁面、錢包修復Tether提現驗證等級問題。[2022/9/21 7:09:33]

江卓爾：抵押幣買礦機基本上就是一種加杠桿行為，好處在于加杠桿的債務是法幣。從長期來看，尤其是買新礦機，法幣回本的風險不大，但壞處是一般情況下，整個周期下來的漲幅沒有那么多。

比如說上一個周期，從周期一開始就買幣的話，可以漲 100 倍，從 1300 漲到 13 萬。但你如果買礦機，整個牛市周期期間的回本速度是 150 天到 200 天，等于說挖礦的整個回本速度大概是四到五倍左右，沒有買幣 100 倍那么多。

神魚：我們現在有了很多的金融工具和挖礦相結合，那么挖礦這個活動的本質我們首先要穿透來看，它本質就是一個實物的期權。礦工不覺得自己是一個所謂區塊鏈里的事業，他應該是一種金融從業者的心態來看待這個挖礦投資的事情，只不過是有很多臟活、累活要去干。

那么，我們把這些臟活、累活都拋棄，或者說把它封裝好、模塊化之后，這挖礦的獎勵就是比特幣，看漲期權。有了金融工具，就能幫我們規避其中的一些金融風險。

如果非常看好這個未來，那么我們給這個期權又加了杠桿。如果有足夠的支持和風險抵抗能力，合理利用這些金融工具，其實是能放大收益和降低損失的一種方式。

比特小鹿：抵押幣買礦機是挖礦投資的一種衍生形態。如果對行情看多可以使用此法，相當于加了杠桿，如果再加上套期保值等方式，使用得當可以對沖風險，有利于礦場的持續經營，穩定資產。

菲律賓首次發行區塊鏈數字比索債券融資2.09億美元:金色財經報道，聯合銀行發行了菲律賓首個基于區塊鏈的數字比索債券，籌集了 2.09 億美元。當銀行表示打算籌集至少 10 億美元的數字比索債券時，超額認購的融資規模是該銀行預期的 11 倍。UnionBank 的數字債券是通過菲律賓存托信托公司的數字登記處和數字存托處發行的。這些債券與菲律賓交易與交易公司的固定收益市場保持互操作性。這些債券的期限為 1.5 年，固定年利率為 3.25%，并在菲律賓交易與交易公司市場上市交易。這家上市銀行打算用這筆資金為收購全球銀行業巨頭花旗的國內消費銀行業務提供部分資金。去年底，UnionBank 以 550億比索（10 億美元）收購了花旗的消費銀行業務。（blockworks）[2022/6/2 3:58:53]

具體投資建議得根據個人風險偏好進行投資，對于普通群眾，這種方式是不推薦的：1、杠桿屬性將投資風險變高；2、一旦行情出現變動，這種服務商跑路可能較大，沒法保護投資者利益；3、個人挖礦門檻較高，成本大，投資收益低。

楊笑：核心是看你的現金流和對于幣價的預期，對于幣價預期未來增長且目前現金流壓力緊張，那可以通過抵押方式獲得現金進行礦業投資。

 04 礦業的長期發展

白話區塊鏈 ：你認為礦業長期看依舊會是一門好生意嗎？為什么？

江卓爾：礦業長期來看的話，這門生意是肯定不如買幣屯幣來得多。你如果說它是一門好生意的話，主要還是因為說，圈外的人比較容易理解挖礦，這種模式畢竟有看得到的實體資產，然后有源源不斷產出的現金流。所以，一般都是對標圈外法幣的收益，而不是對標圈內幣的收益。

神魚：我覺得挖礦長期來看還是依然是一門好的生意，因為挖礦相對傳統生意，不需要耗費大量的土地、人力，也沒有那么多應收款，每天都有現金流。但前提是，需要對整個業務有一個非常好的數學模型，然后還要能規避風險。

比特小鹿：礦業從未來 10 年的尺度來看，我們依舊認為是一門好生意。

1、隨著區塊鏈行業的不斷發展，數字貨幣將在未來發展中扮演重要角色，而比特幣作為區塊鏈技術的“數字黃金”，群眾對于比特幣的共識一定會越來越高，幣價的上升空間還具有一定想象空間；

2、礦業在未來十年的發展不會固定在單一品類的數字貨幣挖礦，而是基于電力和算力的運營能力，向其他相關領域提供算力，給區塊鏈技術的在各領域的應用提供基礎保障。

3、對于普通群眾來說，挖礦門檻依舊很高，“大礦工”規模效應逐漸顯現，礦業更加難以進入。但是通過比特小鹿云算力服務，對于大眾來說投資更加便捷，更具親和力，一鍵挖礦。

楊笑：如果從資本角度看，1C0 是一級，交易平臺是二級，挖礦則是個零級市場，它的持倉價格會低于前面兩級形成優勢。

另外挖礦投資會更加穩健，畢竟有一定的實體支撐，原則上說買幣是賭漲跌，挖礦是穩健型定投賭長期趨勢。

 05  礦工堅持的原因

白話區塊鏈 ：行情慘淡甚至跌破成本價時，依舊會有不少礦工繼續挖礦，是什么在支撐這種行為？

江卓爾：跌破成本價的時候，一般來說，礦工如果能關機的話肯定會關機的，他完全可以在關機后直接拿電費去買幣，這樣就可以買到更多的幣；而繼續挖的話，主要還是因為一些沉沒成本，就比如說你已經跟電網購買了相應的電量，或者是說預定了相應的負荷，這些電不用掉的話還是要收費的。

比如說預定一萬千瓦的負荷，但是你不用的話，你還是一樣要交一定的座機費。所以算一下，實際上就逼著你一定要把這些電量給用掉。所以說如果跌破關機價，礦工肯定是盡可能關機，如果關不掉的話，那只能硬著頭皮。

神魚：行情慘淡，跌破成本價，這是一個博弈的過程，這個時候大家不會去考慮礦機的價格、購買的價格，礦工只會考慮一個因素，就是邊際成本和邊際收益。

只要每天的產出大于投入的電力資源和人工維護成本，就選擇開機。在行情慘淡或者價格急劇下跌的時候，因為所有的礦工電費成本不是一致的，在這種情況下一些礦工會選擇關機，這是個動態的博弈過程。

比特小鹿：算力與幣價一定是一個動態平衡的關系，行情慘淡跌破成本價時，必然會使一些礦工關機出場，算力也會持續下跌。但是在這個時期還在堅持的礦工有幾種可能：

1、礦場使用的是低于市場電價水平的廉價電，這部分礦工的挖礦成本低于市場平均成本；

2、預支電費，提前防范系統性風險，以免交不起電費導致礦機關機；

3、礦場經驗中利用數字資產的衍生品做了一定的風險對沖，包括使用期貨、期權進行套期保值。

楊笑：其實早年在行業中出現過一小段時期，我們也是選擇繼續挖礦度過，還是堅定的信仰支撐吧。

 06 礦業IPFS測試網上線

白話區塊鏈 ：最近礦業 IPFS 測試網上線，有不少人關注，待主網上線會有所布局，你怎么看？

江卓爾：這個測試網上線，現在就看做的怎么樣。如果能做得好， IPFS 只會帶來新的自由，稱為“信息自由”吧，就像比特幣帶來貨幣自由，以太坊帶股權自由。IPFS 如果能做得好，即開發者不出疏漏，可以滿足用戶的需求，然后整個系統的架構業務比較健壯，有可能會給我們新的信息自由。

我現在還沒有研究 IPFS 最后的規則如何，比如說它現在又加了 GPU 挖礦，導致以前很多純粹的硬盤存儲系統直接出局，因為上面沒有 GPU。所以，現在雖然 IPFS 可能比較火，但是最好不要參與，不要買這種 IPFS 礦機，因為這個礦機沒有什么技術含量，就是一臺普通電腦。等 IPFS 主網上線、一切明朗的時候，再做選擇比較好。

神魚：如果這個網絡順利，并且在上面能夠開始有一些應用，我們會考慮。分布式存儲這個大的方向，可能會在未來數年間帶動區塊鏈和其他一系列服務，畢竟市場的發展需要這樣一個重要的基礎設施，所以我們會研究后重點參與。

楊笑：這個賽道我們認為是有潛力的，一直在關注。不過，這個圈子更加魚龍混雜，需要等到測試網真正穩定，有真實的技術團隊得到驗證了再進行合作投入，我們在密切接觸中。

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