Bitmex創始人Arthur Hayes：從Tether到Facebook，能為中央銀行數字貨幣提供哪些參考價值？_ETH

本文轉自DeFi之道，星球日報經授權轉載

本文作者：BitMex創始人ArthurHayes

北半球盛夏已至，又到了派對時間。不要對交易量和/或波動性抱有太大期望，而交易者有一些應得的時間來花掉他們的戰利品。

由于交易員在地中海嬉戲時已經帶走了大量市場興趣，因此我想利用這段空閑時間來探索該領域歷史上最具分裂性的話題之一——穩定幣。從Tether到Facebook，再到中央銀行數字貨幣，我將借此機會談談我對穩定幣最大的一些不滿，以及對穩定幣未來可能持有的看法。

1加密貨幣的阿喀琉斯之踵

當懷疑加密資本市場的可行性時，一些關于Tether的FUD就開始冒出來。當我讀到MickeyMouse的分析時，我感到非常惱火，該分析宣稱，如果Tether破產，加密貨幣市場將遭受無法彌補的傷害。為了證明這個論點是多么荒謬可笑，請跟隨我進行一個非常簡單的思想實驗。

在我撰寫本文時，Tether(USDT)的流通供應量為625億美元。這也是它的市值，因為每個USDT都由實物美元支持……據說。為了便于論證，讓我們假設有一天，Tether披露它的實物資產恰好為0美元，這使得每個USDT一文不值。為了保持這個假設簡單，我們還假設加密資本市場僅由比特幣和以太坊組成。當所有USDT持有者都受損時，我們的生態系統會發生什么？

2以太坊上的USDT

以太坊上的USDT是一種ERC-20代幣，這意味著它使用以太坊區塊鏈協議來運作。在這種情況下，所有USDT持有者都一無所有——那么以太坊協議會發生什么？

區塊將繼續按照每10到15秒的時間間隔產出？

是的，USDT的崩潰并不意味著以太坊礦工無法完成工作量證明難題。以太坊挖礦不依賴USDT。

BitGo Prime已恢復支持XRP交易:7月14日消息，加密貨幣交易所和加密托管機構BitGo宣布，重新上線XRP，BitGo Prime已支持XRP交易。[2023/7/15 10:56:09]

這意味著在價值損失625億美元后，參與者可能仍會使用以太坊區塊鏈。

其他ERC-20代幣會停止工作嗎？

任何使用USDT作為支撐其價值的抵押品的ERC-20代幣都有可能幾乎完全崩潰。但是，這些代幣將使用仍在運行的以太坊區塊鏈出售。同樣，最重要的是，以太坊協議將繼續按設計工作。

任何人都可以雙花以太幣(ETH)嗎？

不。請記住，以太坊區塊鏈沒有USDT依賴性。因此，惡意行為者將無法僅僅因為所有USDT持有者都損失資金就雙花ETH。

項目還能推出新的ERC-20代幣嗎？

是的。同樣，以太坊區塊鏈繼續像以前一樣工作。

以太坊協議還能更新嗎？

是的。僅僅因為USDT不再存在并不意味著聰明的工程師無法改進協議。

3比特幣網絡上的USDT

比特幣網絡上的USDT一開始是使用Omni協議的偽比特幣側鏈，但后來大部分遷移到ERC-20。比特幣協議會發生什么？

比特幣會繼續大約每10分鐘生產一個區塊嗎？

是的，USDT的崩盤并不意味著比特幣礦工無法完成工作量證明難題。比特幣挖礦不依賴USDT。

有人都可以雙花比特幣(BTC)嗎？

不。請記住，比特幣區塊鏈沒有USDT依賴性。

比特幣協議還能更新升級嗎？

是的。僅僅因為USDT不再存在并不意味著工程師無法改進比特幣協議。

Arbitrum鏈上ERC-20 Token累計鎖倉量突破50億美元:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，以太坊Layer 2網絡 Arbitrum鏈上ERC-20 Token累計鎖倉量突破50億美元，本文撰寫時達到51.88億美元。截至目前，Arbitrum鏈上總鎖倉量為31.57億美元，鏈上合約創建總數量為1,007,716個，交易總量達到6878萬筆，鏈上賬戶創建總量為201萬個，其中活躍賬戶數量為158.6萬個。[2022/11/28 21:05:38]

這個問答開始變得有點重復。我的觀點是，如果Tether突然不復存在，發行USDT的區塊鏈在點對點、抗審查傳播和獨特加密輸出驗證的主要功能方面不會出現任何變化。因此，為比特幣和以太坊賦予價值的實際網絡活動不會受到影響，也不會對比特幣或以太坊協議的潛在價值主張產生任何影響。

在這一點上，人們通常會爭辯說，這樣的破壞性事件和隨之而來的巨大損失將不可避免地導致價格下跌并擾亂交易所的運營——但讓我們花點時間真正思考一下如果USDT真的崩盤，中心化交易所會發生什么。

CEX在沒有明確的銀行合作伙伴的情況下使用USDT來接入法定貨幣。與銀行電匯相比，在交易者之間發送USDT也更便宜、更快捷，因此大多數比特幣和以太坊都使用USDT。如果剔除USDT的這些能力——CEX會如何反應？

還有其他與USDT類似的穩定幣，因為它們都是發行的ERC-20代幣，聲稱由實物美元或美元近現金等價物支持。如果沒有USDT，市場參與者可能會轉向USDC或任何其他美元實物支持的穩定幣。無法使用USDT的交易所可以輕松切換到另一種ERC-20穩定幣，例如USDC用于比特幣和以太坊到法定貨幣交易對。

因此，沒有了USDT，可能不足以破壞整個行業。但是，為了論證起見，讓我們假設銀行機構已停止允許所有穩定幣發行人出租其資產負債表并向加密資本市場發行穩定幣。誠然，這將對CEX平臺造成嚴重破壞。他們要么必須獲得一個銀行賬戶——這非常困難——或者從他們的平臺上移除法幣到加密貨幣的進出匝道。比特幣和以太坊的價格可能會暴跌，至少最初是這樣。但是，從長遠來看，生態系統仍然有能力承受這種世界末日般的情景。

數據：Bybit上ETH永續合約成交量達8個月低點:12月12日消息，據Glassnode數據顯示，Bybit交易所ETH永續合約成交量達8個月低點，24小時成交量為820,271,159.46美元。[2021/12/12 7:34:16]

以MakerDAO為例。這是一家完全保留的銀行發行與美元1:1掛鉤的自己的貨幣(DAI)并持有零實物美元來支持它的最佳例子。相反，MakerDAO通過接受150%的ETH抵押品率來維持DAI的存在。用戶可以鑄造100美元的DAI，但他們必須以現行的ETH/USD匯率抵押價值150美元的ETH。然后，無論ETH/USD匯率如何，市場必須對DAI的抵押品是否可以維持1:1美元掛鉤進行定價。在ETH/USD暴跌期間，市場確實會短暫地將DAI交易到1美元以下；然而，MakerDAO已經成功將所有DAI贖回為ETH價值對應為至少1美元對1DAI。因此，當DAI跌破1美元時，從歷史上看，這是一個很好的DAI買入機會。

這就是說，CEX平臺可以切換到BTC/DAI和ETH/DAI，或任何其他完全儲備的加密銀行責任代幣，以在沒有任何物理支持的法定穩定幣的情況下進行加密貨幣到法定貨幣交易。

對于去中心化交易所，轉變更加容易。添加BTC/DAI和/或ETH/DAI流動性池即可。交易將繼續。

無論Tether或任何其他有實物支持的法定穩定幣是否擁有他們聲稱的資產儲備，都不會影響加密資本市場的可行性。如果你相信它，你就不需要理解價值主張。換句話說，如果沒有法定穩定幣，比特幣和以太坊生態系統就無法運行，我們為什么還要浪費時間持有、交易和改進加密協議？我們都應該去買一個由商業銀行組成的股票指數。

4一些注意事項

我相信Tether可以在適當的時間窗口內滿足所有贖回成美元現金的需求。我知道有太多的大型交易場所經常創建和贖回大量的USDT。

數據：Deribit上ETH期貨未平倉量下降至5個月低點:9月25日消息，Glassnode數據顯示，Deribit上ETH期貨未平倉量剛剛達到5個月低點，為319675806美元。[2021/9/25 17:06:27]

USDT正在使用一家無名銀行來存儲現金，這可能看起來很模糊。但是，為什么一家不需要額外美元存款的大型商業銀行會承保一項旨在使其匯款和外匯交易業務去中介化的協議？任何做到這一點的大型銀行首席執行官都應該被解雇。

5網絡權力斗爭

哪個更強大：國家還是社交網絡？這是許多政府都在努力解決的一個非常重要的問題。

一切都與不斷增長的用戶有關

國家歷來通過兩種主要方式擴大其用戶：戰爭和性。社交網絡通常通過提供用戶認為有價值的服務來擴大用戶群。通常這有助于我們更好地與我們的智人同胞建立聯系——Facebook、Twitter、Gmail、Instagram、TikTok、微信、QQ等就是這種情況。

以下是擁有超過10億用戶的社交網絡列表：

只有中國和印度這兩個民族國家擁有超過10億用戶。

很明顯，僅從用戶數量來看，馬克·扎克伯格是世界上最有權勢的人。他不控制核武庫，也不控制任何形式的軍隊，但吸引了近一半人口的注意力。

他是如此強大，以至于與Twitter等其他平臺一起，他通過封殺一位美國總統的Facebook帳戶，從而有效地掌控了一位現任美國總統——一個擁有核武庫和軍隊可供他支配的人。

就是消息傳遞。您必須向人們展示并告訴人們該想什么以及如何行事。溝通是任何政權的基石。如果你不能與你的人民交流，無論實行何種“主義”，你的政權都不會存在。Facebook，至少在中國以外，控制著與全球經濟活躍用戶最有效和最直接的溝通方式。

Serum聲明：SRM將于8月11日在FTX和BitMax上線，其余均為假冒:8月7日，Uniswap已出現SRM假幣，已有用戶被騙。因此Serum發布推特提醒用戶提高警惕，在除FTX和BitMax平臺以外的其他交易平臺出現的SRM均為假冒。[2020/8/7]

有一種網絡比Facebook更強大，那就是美元。美元是世界儲備貨幣，大部分貿易仍以美元計價。即使您所在的國家/地區使用不同的當地本幣，任何進口商品通常都會以某種方式與美元掛鉤。美元可能擁有消費任何類型制成品的每個人的用戶群。

美元的問題在于其傳輸網絡由效率低下的傳統金融機構組成的卡特爾支持。但是，技術原生網絡有機會篡奪它。通過自己的或附屬的價值代幣建立或取代美元的網絡的最大競爭者是Facebook。Diem、Libra或Facebook最終為其價值代幣命名的任何東西，從一開始就將擁有近一半的人口作為潛在用戶。

結合支持Facebook的在線商店、網絡貨幣和消息傳遞，您將擁有一個循環粘性經濟。在這一點上，美元就會變得沒有用處。

Facebook可能會決定其網絡代幣應由美元支持，但這并非完全必要。這就是為什么幾年前Facebook宣布推出Libra穩定幣時，“政府”并不高興。

目前尚不清楚Facebook網絡代幣將采用什么形式，但會發生一些事情。然后谷歌和亞馬遜會做出回應。美國政府會怎么做？

美國政府擁有使美元現代化并完全擁有世界的所有天然優勢，但他們有意愿嗎？這讓我進入下一個討論，關于如何構建代表美元的中央銀行數字貨幣(CDBC)的決策。

聯邦幣

想象時間。如果我有一根魔杖，并且在MarrinerEccles大樓有一個永久的寶座，以下就是我設計數字美元的方式——我們稱之為FedCoin。

特征1：

全球任何擁有政府頒發的任何有效身份證件的人都可以擁有一個由美國聯邦儲備委員會直接托管的數字錢包。該錢包可以存儲和轉移代表美聯儲負債的FedCoin代幣。加入美聯儲是免費的。您只需要一部支持互聯網的智能手機。幾乎在瞬間，全世界現在都可以在全球儲備貨幣的發行者那里擁有一個銀行賬戶。

結果：

所有存款都從商業銀行轉移到美聯儲。商業銀行吸引存款的唯一途徑是支付比美聯儲更高的利率。為了讓商業銀行繼續存在，美聯儲可以明確將其存款利率固定在私人市場之下。商業銀行只有向生產性企業提供貸款才能提供更高的存款利率。哇，想象一下，如果一家真正的企業可以獲得貸款——也許會有一些實際的經濟增長。

擁有智能手機的無銀行賬戶的人將不再存在。每個人都可以通過信譽良好的機構獲得基本上免費的銀行服務。

特征2：

有一個私有區塊鏈可以與大型公共區塊鏈互操作。它還具有無需許可的開放API，可為所有類型的金融科技應用程序提供支持。這意味著FedCoins可以在DeFi生態系統中本地使用。您可以將它們與所有其他DeFi代幣進行質押和交易。

結果：

所有實體銀行支持的法幣穩定幣都將消失。除了FedCoin之外，沒有理由使用任何其他美元法定穩定幣，這自然是最安全的。

特征3：

美聯儲，乃至美國政府，對使用FedCoin的任何和所有交易都完全透明。然而，FedCoin地址只是數字和字符。您可以根據需要創建任意數量的公鑰，因為FedCoin錢包是一個分層確定性錢包。作為一家公司，您可能不希望您的競爭對手能夠追蹤您的所有經濟活動。作為個人，您不會希望任何人都能看到您的所有財務活動。

結果：

合規性是在美聯儲層面完成的，從生態系統中消除了這一成本。因為所有錢包都歸真實的人或企業所有，所以沒有掩蓋政府交易的人或物的風險。個人或企業相對于其他參與者享有隱私。這與傳統銀行系統相同，但使用FedCoin用戶不必支付更高的費用來支付銀行的合規成本。

特征4：

如果所有其他主要中央銀行都構建與FedCoin類似的系統，那么跨境外匯交易將變得即時且幾乎免費。DEX上的自動化做市商可以輕松地將FedCoin換成ECBCoin或任何其他法定貨幣對。企業可以降低采購商品的成本，并將這些節省的成本轉給客戶。但至少，這種稅收不會被尋租銀行征收。

結果：

全球商業銀行的外匯交易業務將被淘汰。有人為此感到難過嗎？

特征5：

美聯儲將對價值如何在經濟中移動有一個完整的看法。他們關于貨幣流通速度以及利率政策如何在整個系統中級聯變化的理論將變得可以實證檢驗——提高他們的政策制定質量。試想一下，如果故意用A|B測試貨幣實驗來代替刻意鈍化的官樣偽科學經濟論文？然后，您可以將經濟學研究提升為一門科學，其結果是嚴格分析的產物。美聯儲還可以直接針對具有不同信貸機會的特定選區。

結果：

政策制定者不會使用稱為量化寬松/印鈔的不平等機器來試圖來回推動經濟，而是最終有一種經驗上合理的方法來引導經濟中的信貸流動。

特殊利益集團可以獲得更寬松的貨幣政策，以幫助他們改善經濟狀況。不僅僅是上有關聯的僵尸公司像從天堂一樣獲得所有的甘露，普通工人可以在需要時從他們用稅收支持的政府那里獲得信貸。

這聽起來Fedcoin不是有一個美好的未來嗎？

每個人都可以免費獲得一個銀行賬戶，該技術允許無限創新，商業變得更快、更便宜。除了商業銀行，誰輸了？‘’

這是問題。技術已經就在那里。現在正是由中央銀行直接發行的純電子美元的時候了。如果某些東西不能很快推出，Facebook或其他科技巨頭將俘獲所有用戶。唯一阻止美聯儲的是他們與商業銀行之間固有的利益沖突。他們將直接與他們監管的銀行競爭并摧毀他們。

我不知道結果。但請放心，如果美聯儲推出的不是無需許可的、直接面向消費者的電子美元，他們將被扎克伯格干掉。扎克可不會心軟。

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