中信建投證券：金融分布式賬本標準落定助推區塊鏈及數字貨幣產業發展_數字貨幣

Author：

Time：1900/1/1 0:00:00

事件

2月初，美聯儲理事布雷納德在演講中表示，美聯儲正在就電子支付和數字貨幣的相關技術展開研究與實驗，已開始研究數字貨幣發行的可行性；2月14日，央行數字貨幣研究所表示強化基礎研究與標準研制，并引導區塊鏈產業健康有序發展；近日，央行正式發布《金融分布式賬本技術安全規范》，標準規定了金融分布式賬本技術的安全體系，包括基礎硬件、基礎軟件、密碼算法、節點通信、賬本數據、共識協議、智能合約、身份管理、隱私保護、監管支撐、運維要求和治理機制等方面。標準適用于在金融領域從事分布式賬本系統建設或服務運營的機構。

簡評

中信建投：通脹交易降溫，金銀小幅回落:11月21日消息，中信建投表示，美國經濟數據向好，零售數據連續增長，推升美元指數突破96關口。拜登簽署基建法案，支出法案也有所推進，經濟復蘇預期加強。歐洲疫情形勢再次惡化，部分地區加強防控措施，歐洲央行官員維持鴿派。總的來說，拜登的連續喊話以及歐洲疫情打壓油價，通脹交易降溫，而美國經濟復蘇進程持續，美元指數連創新高，貴金屬壓力逐漸顯現。（金十）[2021/11/22 7:03:12]

分布式賬本標準出臺助推區塊鏈在金融領域運用

由于金融行業信息化較為領先，且數據基本全部電子化，信息系統改造和數據上鏈過程較為簡單，目前金融領域區塊鏈應用場景最豐富且發展最快。金融的本質是信用，通過信用使得不同的參與者之間進行資金的流通和配置，因此金融行業有大量中心化的中介機構。中心化模式使得各中心之間的互通成本高、運作效率低，同時容易受到攻擊和篡改，數據不安全。高盛報告顯示，區塊鏈或分布式賬本技術每年可為金融行業節省成本50-70 億美元，主要應用案例包括數字貨幣、跨境支付結算、數字票據、供應鏈金融、貿易融資等。《金融分布式賬本技術安全規范》的標準出臺有望推動區塊鏈在金融領域的應用滲透，將結合各類場景推動行業發展。

聲音 | 中信建投證券首席經濟學家：央行DCEP錨中可含有美元:中信建投證券首席經濟學家張岸元今日表示，人民銀行數字貨幣的意義在于，應對國際主導貨幣及新興數字貨幣的雙重擠壓，逆轉￥國際化退潮局面，緩解資本管制長期化的負面影響。

信用貨幣時代，￥無法和$等主導貨幣競爭，技術場景類似情況下，完全錨定￥的DCEP，必然同樣無法與錨定一籃子主導貨幣的Libra競爭。

不能讓DCEP作為穩定幣，輸在錨的設定上，不能因此辜負了我國移動支付領域的先發優勢，Libra含50%$但不含￥，并不妨礙DCEP中可以含$，￥和$各占50%，是DCEP完美的錨，其意義,理論含義顯而易見；

一，沒打算對抗，不打算脫鉤；

二，樂見國際貨幣體系G2局面；

三，$增信DCEP，￥借船出海。[2019/9/23]

全球數字貨幣籌劃緊鑼密鼓，我國DC/EP有望迎來面世

中信建投：2018年區塊鏈脫虛向實資本對區塊鏈的偏好重歸產業:中信建投在2018年中期策略報告中稱，當前，全球正處在新一輪創新周期的起點，區塊鏈將有潛力成為新一輪的技術創新和產業變革的基礎技術之一。2018年，區塊鏈脫虛向實，讓“新技術”轉化為“新產品、新利潤”。幣圈與鏈圈的距離正在縮小，資本對于區塊鏈的偏好重歸產業，越來越多的上市公司在區塊鏈相關領域布局。按照中心化程度、聯通需求、現有信任度、低可代碼化程度以及低投資成本-高收益，6個維度對區塊鏈在行業中的應用路徑進行研究后發現，其可能從大金融、傳媒優先發展，通信、計算機、交運、商貿零售業等行業緊隨其后，最后是醫療與公共事業管理的路徑。[2018/6/12]

自2019年6月18日Facebook發布數字貨幣項目Libra的白皮書，意在構建一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施以來，當前諸多國家央行將發行數字貨幣納入考量，預計Facebook Libra有望于2020年發行落地。當前我國央行法定數字貨幣試點項目已在深圳、蘇州等地進行，在DC/EP落地的預期下，作為基礎設施建設的銀行IT系統搭建也將提上日程。整體而言，我國央行數字貨幣具有無限法償性、僅替代M0、支持匿名等特點，并沒有明確要求采用區塊鏈技術路線，預計將采取“中央銀行-商業銀行”雙層架構、與賬戶松耦合的方式，可實現“雙離線支付”，央行具有DC/EP所有數據的使用權。在央行數字貨幣系統架構下，商業銀行需對賬戶及清結算系統進行改造，建立其銀行庫和保存DC/EP，并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權屬信息。隨著試點驗證的逐步推進，央行數字貨幣有望迎來面世。

在DC/EP發行預期下，圍繞銀行IT系統改造、聯盟鏈建設、認證改造、支付清算環節的公司有望受益。

1）央行和商業銀行IT系統改造：央行數字貨幣將采取“中央銀行-商業銀行”雙層架構，在央行數字貨幣系統架構下，商業銀行需對核心系統進行改造，建立其銀行庫和保存DC/EP，并與中央銀行共同組建分布式賬本登記DC/EP權屬信息。未來無論是在原有A-B類賬戶結構下設定子賬戶，亦或新增一套數字貨幣追溯系統，商業銀行端將有系統升級改造需求。同時央行、商業銀行間將形成類聯盟鏈架構，將可能出現聯盟鏈建設需求，因此數字證書及加密環節廠商有望受益；

2）在支付環節，為了滿足數字貨幣雙離線支付需求，需要在商戶零售場景部署新的支付終端，因此提供支付終端廠商有望受益；

3）DC/EP硬件錢包: 銀行目前在考慮推出硬件錢包，可能形式是SIM卡貼膜、U盤、指紋卡等，硬件錢包供應商有望受益。

圍繞金融領域區塊鏈產業鏈重點推薦：恒生電子、金財互聯、航天信息、贏時勝；圍繞數字貨幣產業鏈重點推薦：宇信科技、神州信息、長亮科技、新大陸、新國都、廣電運通、新開普、數字認證、飛天誠信、格爾軟件。