原生BTC借貸+固定利率的想象空間有多大？_LEX

在Aave、Compound等以太坊借貸平臺的推動下，ETH等主流加密資產流動性得到充分利用與開發，用戶可以利用手中的USDT、ETH等資產進行儲蓄獲得可觀利率，同時資金需求方可以抵押資產而借出目標資產，大幅提升資金利用效率。

目前，DeFi借貸市場的行業格局已基本穩定，但仍然存在兩個明顯痛點。第一是大部分借貸平臺提供給儲蓄用戶的利率為浮動利率，用戶難以知曉其實際的年化利率；

第二，BTC資產的流動性仍未得到充分開發，由于BTC資產橋接過程較為復雜，同時許多BTC持有者仍然對以太坊較為排斥，BTC作為全球市值最高的加密項目，在借貸市場的份額仍然很低，以Aave為例，WBTC供應量為17億美元，在該平臺總供應量中僅占9%。

Cosmos生態應用鏈Noble將原生USDC引入模塊化區塊鏈Celestia:5月31日消息，Cosmos 生態應用鏈 Noble 宣布將原生 USDC 引入模塊化區塊鏈 Celestia，為 Celestia 提供對原生穩定幣和其他加密資產的直接訪問，開箱即用。此外，Noble 將為 Celestia 上的 Sovereign Rollups 引導穩定幣流動性，Sovereign Rollup 開發人員可以直接訪問和使用 USDC 和其他開箱即用的穩定幣進行 Gas 和鏈上交易，并將能夠在專用區塊鏈上啟動一個新應用程序，在 Noble 上鑄造 USDC，通過 IBC 或 Hyperlane 連接他們的區塊鏈，啟動便宜且快速的穩定幣交易。[2023/5/31 11:49:54]

因此，這個方向仍然蘊藏著加密借貸市場的巨大潛力，基于Stacks公鏈的開源DeFi協議ALEX則試圖解決前述問題，即幫助用戶便捷地通過BTC獲得預定期限的固定利率收益，進而加速釋放價值超過1萬億美元的BTC市場的流動性。

Aave 在以太坊測試網 Goerli 上推出原生穩定幣 GHO:金色財經報道， Aave 在以太坊的 Goerli 測試網上推出原生穩定幣 GHO，GHO 的開發人員和潛在采用者可以訪問穩定幣的代碼庫并測試其工作原理，GHO 的主網啟動需要社區討論和批準。

在測試網發布之前，GHO 部署由區塊鏈代碼審計公司 Open Zeppelin、SigmaPrime、ABDK 審計，目前正在接受 Certora 的審計。該協議還啟動了一個漏洞賞金計劃，鼓勵社區成員發現并報告安全漏洞，最高可獲得 25 萬美元的獎勵。[2023/2/9 11:57:32]

如何集成原生BTC？

據了解，ALEX底層集成的Stacks公鏈旨在打通原生比特幣以獲得最高安全性的同時，也支持去中心化應用程序和智能合約。該區塊鏈上成千上萬筆交易在比特幣上會產生一個散列，作為共識的一部分，Stacks交易會自動在每一個比特幣區塊上「結算」，從而連接了比特幣網絡和Stacks區塊鏈，并擴展了比特幣的功能。

加密創企Hivemapper推出原生代幣HONEY:11月4日消息，總部位于舊金山的區塊鏈行車記錄儀制造商及地圖加密創企宣布Hivemapper推出原生代幣HONEY，旨在為提供駕駛數據和道路圖像的行車記錄儀用戶提供獎勵。

據悉，車主后續可以通過上傳由Hivemapper專用行車記錄儀記錄的道路圖像來賺取加密貨幣。

此前報道，Hivemapper于今年四月完成1800萬美元融資，Multicoin Capital領投，Solana創始人、前蘋果地圖（Apple Maps）高管和Helium首席執行官等參投。（forkast）[2022/11/4 12:18:06]

正是由于Stacks的前述特性，可以使得ALEX低成本打通原生比特幣成為可能。在以太坊生態，目前用戶需要通過第三方服務商將BTC轉為WBTC、tBTC等包裝資產，過程繁瑣且成本較高。以WBTC的橋接過程為例，用戶需要經過在WBTC商戶開戶、將BTC轉移到WBTC商戶、商戶尋找BTC托管人、商戶將BTC轉給托管人、托管人將WBTC轉給持有人、持有人再將WBTC轉至以太坊等至少6個步驟。

中國電子技術標準化研究院院長趙波:區塊鏈更適合原生態、高安全、高價值的應用場景:中國電子技術標準化研究院院長、中國區塊鏈技術和產業發展論壇理事長趙波在全球區塊鏈（杭州）高峰論壇上稱，區塊鏈有望改進互聯網治理模式，有望改善現有商業規則，構建新型產業協作模式。同時，區塊鏈技術尚需完善提升。區塊鏈與各層監管體系的兼容仍是不容忽視的問題。區塊鏈并不是萬能的，區塊鏈更適合原生態、高安全、高價值的應用場景，區塊鏈仍舊處于探索階段。[2018/3/26]

而在ALEX的解決方案中，BTC持有者可以直接使用其BTC參與DeFi生態，盡管其中也存在包裝過程，但對用戶是不可見的，不影響其使用體驗。同時，該解決方案也不存在中介風險、KYC流程，同時大幅降低成本。

此外，ALEX未來還將支持Stacks上的所有本地/SIP10兼容代幣，以拓展自身滿足StacksDeFi生態不斷發展的需求的能力。

如何實現固定收益？

在ALEX上，固定利率通過基于遠期合約的代幣“ayToken”實現。它類似于傳統金融市場中的場外交易雙邊遠期合約，指定標的資產“Token”和到期日。

借款用戶可以通過向抵押品池中添加符合條件的抵押品來鑄造ayToken，并在第一天以低于現貨代幣價格的折扣出售ayToken，并在到期時返還Token，借出用戶以低于現貨代幣價格的折扣購買ayToken，并在遠期價格與現貨價格趨同時在到期時收回標的資產。

購買ayToken等同于以ayToken的價格隱含的利率借出代幣，出售ayToken則允許持有者以固定利率借入了ayToken，隱含利率取決于遠期價格與交易時現貨價格的折讓程度。

如何利用AMM機制？

同時，ALEX使用了AMM機制來進一步提升生態系統內的交易效率，目前設定了流動性引導池、收益代幣池、抵押品再平衡池等池類型。

其中，流動性引導池使用加權方程，旨在促進一種代幣相對于另一個代幣的資本效率啟動；收益代幣池使用YieldToken方程，專門用于促進ayToken和Token之間的高效交易；抵押品重新平衡池使用加權方程并在代幣和抵押品之間動態重新平衡，以確保鑄造的ayToken保持償付能力，尤其是在不利的市場環境中。

以ayBTC/USD池為例，該池將針對BTC上漲實施動態對沖策略，即隨著BTC現貨上漲，賣出美元并買入BTC，反之亦然。由此產生的美元和BTC之間的重新平衡將由參與池定價曲線的套利者執行。借款人實際上是一個LP，所提供的美元抵押品將自動轉換為一籃子美元和BTC。

該機制的主要好處是ALEX可以更有效地處理LTV，并在使用適當LTV與儲備基金的情況下完全取消清算。不過，該機制也會導致貸款人在還款時收到的抵押品的美元價值將與原始價值不同。

此外，ALEX還推出了Vault持有和管理所有ALEX池的資產，即Vault與資金池是分離的，這使得在ALEX上構建自定義池時用戶的交易成本更便宜和開發人員的學習速度更快。由此，ALEX允許用戶使用閃電貸功能，利用兩個或多個池中的任何價格差異進行套利，而無需持有任何代幣。

總結

通過上述設計，ALEX生態主要存在四種角色，第一種角色是貸方，在固定期限內以固定收益率存入代幣；第二個角色是借款人，在固定期限內發布抵押品并借出代幣；第三個角色是流動性提供者，為資金池提供流動性并確保ALEX池的順利運作；第四個角色是套利者，減少ALEX池再平衡后代幣與市場價格的差異。

這些角色的充分運作可以保證ALEX借貸機制的順利運作，同時實現低成本、高效率、固定收益、無清算風險等優勢，進一步豐富DeFi生態的用戶選擇。

目前，ALEX的產品尚未正式上線，不過作為Stacks公鏈上最早的DeFi項目之一，以及整合了原生BTC流動性、固定利率借貸以及AMM機制的創新型產品，仍然值得期待未來的具體表現。

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