CEX的Q3業績遭遇滑鐵盧 DEX或將實現彎道超車_COIN

出品|白澤研究院

盡管最近加密市場如此火爆，但即便如此，作為加密交易所的交易份額競爭并不是那么容易。

美國受監管的合規加密交易所Coinbase在公布了第三季度的業績后，凈收入環比下降41%至13億美元，交易用戶從第二季度的880萬降至740萬，季度交易量下降了29%至3270億美元。這遠低于投資者的預期，致使Coinbase的股價前日下跌了8%。

Coinbase的首席財務官阿萊西亞·哈斯(AlesiaHaas)在電話會議上表示，更加平靜的市場環境對公司的業績造成了壓力。“我們第三季度的業績取決于我們在本季度初看到的市場較低的波動性上，我們每月的交易用戶和交易量，以及產生的交易費收入，都與波動性相關。”

與Coinbase類似的是已經上市的、號稱“美國散戶聚集地”的免傭金交易平臺Robinhood，在第三季度的業績同樣平淡無奇，投資者似乎對于Robinhood上狗狗幣的收入激增并不感冒。與此同時，Kraken、Bitfinex等流行的中心化交易所也經歷了業績滑鐵盧。

疑似Abraxas Capital關聯地址將5800萬枚穩定幣存入CEX:8月11日消息，據Scopescan監測，疑似與Abraxas Capital相關的地址（0x0f1d開頭）過去一天在Compound和Aave上抵押大量ETH、BTC，并借入穩定幣。

0x0f1d開頭地址已經在多個CEX共計存入5800萬枚穩定幣，可能看漲當前的市場。[2023/8/11 16:20:49]

Coinbase等加密中心化交易所的命運在很大程度上取決于比特幣和以太坊這兩種最受歡迎的加密資產的持續增長。比特幣在第三季度占Coinbase交易量的19%，而以太坊占22%。因此，最近比特幣和以太坊的價格突破歷史新高對它們第四季度的業績來說是個好兆頭。

展望未來，Coinbase等一眾加密中心化交易所的命運可能與加密貨幣采用趨勢相關。

Coinbase在給股東的一封信中說：“不要進行短期投資，對Coinbase的投資實際上是對加密經濟增長以及我們通過產品和服務為用戶提供服務的能力的長期投資。”

Elliptic：芬太尼貿易供應商主要通過CEX獲得超3200萬美元加密貨幣收入:7月21日消息，區塊鏈分析和加密合規解決方案Elliptic發布《加密貨幣與全球芬太尼交易》研究報告，其中指出，有100家中國供應商接受加密貨幣支付來出售芬太尼前體化學品、壓片機與模具；其中有近20家愿意供應芬太尼，其中一家被證明曾向Alex Peijnenburg供應過芬太尼，Alex Peijnenburg是一名已知的芬太尼經銷商，已被美國外國資產控制辦公室（OFAC）制裁；這些交易商的錢包顯示，他們的加密資產收入超過3200萬美元，主要是比特幣和Tether（USDT），大部分來自中心化交易所；鏈上交易顯示，有相當數量的交易商參與了通過暗網市場交易芬太尼，其中有50萬美元的非法資金來自暗網市場。[2023/7/21 15:50:32]

數量增長趨勢

大多數的中心化交易所不會報告收益，因為它們不是上市公司。但區塊鏈數據分析公司Chainalysis的一項新的研究報告為我們揭開了這場激烈的交易業務份額之戰。

在過去的一年中，走在增長道路上的加密中心化交易所具有一些共同特征：與競爭對手相比，它們規模更大、更具創新性并提供更多的加密資產。Chainalysis發現，根據這些特征，像Binance、Coinbase和FTX這樣的大公司一直處于加密交易排行榜的榜首。

三箭資本地址已將約100萬美元CHESS、DYDX等代幣轉入CEX:7月6日消息，據鏈上數據分析師余燼監測，三箭資本地址近兩日已將價值約100萬美元的5種代幣轉入Binance、Gateio、MEXC交易平臺，其中包括：向Binance轉入4,319,489枚CHESS（約59.3萬美元）和157,297枚DYDX（約30.7萬美元），向Gateio轉入594,444枚AURORA（約5萬美元）和3,300,000枚MSU（約1萬美元），向MEXC轉入764,526枚AVG（約1.9萬美元）。

余燼表示，這些代幣都來源于三箭資本以前所投項目的份額解鎖，轉入CEX出售換回穩定幣用于清算。[2023/7/6 22:21:08]

根據Chainalysis的數據，自2020年7月以來，中心化交易所的整體格局一直在縮小。而且與其他行業一樣，規模較大的參與者的業務增長速度要更快于規模小的同行。

通過追蹤過去一年發送給1500多家交易所的加密資產價值，Chainalysis根據商業模式將交易所劃分為不同的類別。這些類別包括場外交易(OTC)經紀商、高風險交易(HRE)、中心化交易、去中心化交易和衍生品交易。下圖為各類交易所的數量增長趨勢：

數據：CEX的比特幣日交易量超200億美元，創近4個月新高:3月15日消息，數據顯示，伴隨著昨日比特幣一度突破 26000 美元，中心化交易所的比特幣日交易量突破 200 億美元（USDT 與 USDC 交易對），創 FTX 崩潰以來的 4 個月新高。[2023/3/15 13:06:02]

不同商業模式

Circle、ItBit和GenesisTrading等場外(OTC)經紀商為高消費客戶提供更加個性化的服務。這種類型的交易服務是閉門進行的，只迎合有意買賣大量加密資產的投資者——這意味著他們需要大量的流動性。

?高風險交易所定義為具有最低KYC要求的加密中心化交易所，而這個類別卻是加密世界的“狂野西部”。這一類交易所會受到有意保護隱私的投資者的青睞，較低的監管要求也可能意味著這種類型的交易往往不那么可信，風險更大。

同時，中心化交易所為希望投資加密資產的用戶提供最廣泛的交易服務，包括一些按交易量計算的大型交易所，例如Binance、Coinbase、Gemini、Huobi、Kraken和Okex。

數據：盡管CEX整體網站流量在熊市中下降，FTX等網站流量仍顯著增長:8月8日消息，根據網站分析平臺SimilarWeb的數據，包括FTX在內的一些主要加密交易所，盡管經歷了2022年的熊市，但網站流量仍有顯著增長。

數據顯示，截至2022年6月，FTX的網絡流量同比增長高達123%。

用戶對WhiteBIT和ByBit等交易平臺的興趣增長更大，在過去一年中，流量分別飆升了244%和160%。KuCoin在過去一年中的用戶興趣也有所增加，其網站流量同比增長50%。

FTX和ByBit流量增長的背景是，用戶對大多數CEX網站的興趣大幅下降。

美國主要加密交易所Coinbase的網絡流量同比下降46%，跌幅居前。Kraken和Bittrex等競爭對手也出現了流量損失，訪問量分別下降了38%和54%。（Cointelegraph）[2022/8/8 12:10:36]

除了Coinbase和Robinhood在一定程度上會受到規模的優勢以外，今年去中心化交易所和衍生品交易所的增長速度非常快。

Binance、FTX、ByBit和Deribit等衍生品交易所主要提供杠桿加密產品，客戶可以通過借款購買期貨或期權合約來增加收益。

對于衍生品交易所和大型中心化交易所來說，客戶交易穩定幣的次數是最多的。

通過規模和接收價值細分

根據規模大小進一步細分每個類別，將所有交易所都分為小型或大型，對于小型交易所的定義是過去一年中接收到用戶的加密資產價值低于1000萬美元。

此外，還可以將中心化交易所拆分為：

1.加密到加密(C2C)：是僅允許交易不同類型的加密資產。

2.加密到法定貨幣(C2F)：允許用戶將法定貨幣兌換為加密資產。

那么在經過細分后的交易所，根據數量增長，數據圖表為：

我們可以觀察到，大型去中心化交易所、大型高風險交易所和“其他”類別中的大型交易所，它們的數量增長的最快。到目前為止，這三種類型的交易所都增長了兩倍多。其他幾個類別在緩慢的增長，包括大型場外交易、大型C2F交易所、和衍生品交易所。而以上所有類別的小型交易所，他們的數量都在減少。

當然，每個類別交易所增加的數量并不是判斷這些類別交易所現狀的唯一方法。畢竟，加密業務不僅僅是為了生存——他們需要擴大用戶群和交易量才能蓬勃發展。

如果按照這些類別的交易所收到的加密資產價值來看：

可以看到，大型去中心化交易所、大型場外交易商和大型中心化交易所的交易量大幅增加。然而，盡管數量沒有大幅增長，但是衍生品交易所收到的加密資產價值增長最大，為686%。另一方面，幾乎所有類別的小型交易所，它們收到的加密資產大幅減少。

而去中心化交易所變得越來越流行，總體上與DeFi的快速增長相吻合。

DeFi越來越流行

DeFi產生的交易量往往比那些中心化交易所大的多，甚至已經可以充當“加密市場中心”。

根據圖表數據我們可以看到，去中心化交易所的用戶比中心化交易所的用戶進行的交易價值要大的多，去中心化交易所的平均交易價值超過26,000美元，而中心化交易所僅為12,000美元；去中心化交易所的交易價值中位數略高于900美元，而中心化交易所僅為150美元。這可能是因為DeFi在更大、擁有更成熟的加密市場的國家更受歡迎。

去中心化交易所dYdX的負責人DavidGogel認為，大多數DeFi用戶是尋找新的收入來源的成熟投資者，因此他們的平均交易規模更大是有道理的。而上圖顯示的衍生品交易所的平均交易規模也比中心化交易所大，也是同樣的道理。

除此以外，去中心化交易所的靈活程度要更高。交易協議龍頭Uniswap的當前資產余額為908.9億美元，在過去7天的交易量超過1017.8億美元。盡管在技術上是去中心化的，但UniswapLabs仍然是該協議的管理者，其員工人數不到50人，與Coinbase、Robinhood和Binance等主要中心化交易所相比，它的靈活程度令人難以置信，這些中心化交易所都至少有1200名員工。

其他觀點

可交易的加密資產數量也在交易所存活率中發揮著重要作用。盡管有一些提供了較少加密資產的交易所仍然表現良好，但提供更多種類的加密資產將直接影響交易所每月收到的加密資產價值。

然而，上架一個新的加密資產對于交易所來說也不是一件容易的事，這還取決于交易所權衡監管障礙以及考慮投資者將面臨的風險。但是Robinhood似乎解決了這個問題，因為越來越多的客戶要求在交易平臺上架新的加密資產，例如Shib。與Binance或Coinbase等其他中心化交易所不同，Robinhood采取了更為謹慎的態度，在2021年僅上架了30多個加密資產，而不是選擇直接上架更多經過時間考驗的老牌加密資產。

總結

在這場加密交易業務份額和格局的競爭中，“創新和規模”是實現差異化和增長的關鍵。

去中心化交易所體現出了創新，這些去中心化、非托管的平臺在去年還不會令中心化交易所感到擔憂。然而，此后DEX在幾個月內通過讓用戶更好地控制他們的資產，并允許用戶交易新類型的加密資產來實現各方面的增長反超。

另一方面，繼續增長的中心化交易所將是那些提供最廣泛的加密資產交易和規模比較大的。

然而，C2F交易所可能是這種趨勢的例外，因為它們作為加密和法定貨幣之間的進出坡道，意味著它們將始終是加密世界新用戶的首選平臺。

注：

本文數據及觀點來源于Chainalysis。根據央行等部門發布《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，本文內容僅用于信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在地區法律法規，不參與任何非法金融行為。

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