美聯儲利空落地，買盤需求強勁，堅定持有多頭｜ZONFF Weekly_ETH

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上周美聯儲利空落地后，對抗通脹的現貨買盤重新入場，需求強勁，投資者應堅定持有多頭倉位。

為了方便讀者閱讀，我們將文章中的“行情分析”前置，“數據簡析”后置，以便讀者可以快速地了解市場概況以及近期行情，對市場整體數據感興趣的讀者可以翻至文章第二部分“數據簡析”了解市場數據變化。

文章結構：

行情分析

數據簡析

作者：ZonffPartners資產管理部

行情分析

一、BTC的投資價值

圖片來源:?www.alithya.com

1.與其他資產的低相關性

Bitfinex Alpha：美聯儲利率決議開始以前，經濟信號喜憂參半，但比特幣價格被低估:6月13日消息，根據Bitfinex Alpha最新報告，美國經濟面臨貿易逆差擴大、批發庫存略有改善、服務業增速放緩等多方面挑戰。雖然上周公布的工廠訂單數據看起來積極，但整體經濟前景反映出經濟處于不穩定的平衡狀態。到目前為止，市場仍準備在本周的聯邦公開市場委員會會議上暫停加息。

在加密貨幣市場中，與標準普爾500指數相比，比特幣的價值似乎越來越被低估。盡管人工智能推動美國股市上漲，但比特幣的交易價格約為25-26,000美元，遠低于其估計的公允價值27,550美元，折讓幅度超過8%。

從歷史上看，BTC-黃金相關性的走高先于BTC-S&P500相關性的類似走勢，預示著比特幣與標準普爾500指數和解的希望，并可能在未來幾個月引發“追趕”反彈。[2023/6/13 21:33:24]

低相關性帶來更高的Sharp和更低的波動率，宏觀環境僅會影響大型機構資金流入的速度，但流入邏輯則不會變化。

Charles Hoskinson：不能信任美聯儲的貨幣政策，加密貨幣是出路:金色財經報道，Cardano創始人Charles Hoskinson警告稱，艱難的時期即將到來，并指責美聯儲前幾年的糟糕決策導致了當前的宏觀經濟狀況，人們為此付出了代價。他說：“加密貨幣是擺脫現狀的方法。不能信任央行的貨幣政策。”（The Crypto Basic）[2022/8/28 12:53:00]

2.軟件化解決問題，大規模協同經濟模型帶來的效率飛躍

我們認為工具的衍變只與兩個要素相關：速度與效率。速度可以擊穿原有的成本邏輯；而效率則可以改變利益的分配模式。無論是Defi還是單一BTC的支付方式，區塊鏈都以其獨特的信用模型對傳統金融市場工具產生降維打擊，因此“區塊鏈”這個高效工具在歷史的長河中一定會被資本充分利用和放大。我們從未質疑BTC及ETH的長期投資價值，正如我們一貫看好中國的科技股。

市場預計美聯儲到9月將至少有一次加息75個基點:6月13日，據市場消息，預計美聯儲到9月將累計加息175個基點，其中至少有一次加息75個基點。（金十）[2022/6/13 4:22:23]

從超長周期角度來看，我們需要密切跟蹤BTC的投資價值及區塊鏈的應用場景，只要上述投資邏輯未發生變化，則美國超大型機構的加密資產配置思路將會延續。

二、難以阻止的通脹

根據美國通脹數據顯示，今年6月CPI年化通脹率為5.4%，該數據遠高于4.9%的市場預期。

根據弗里德曼研究，美元爆發式通貨膨脹皆于廣義貨幣供應增長12-24個月之后發生。

觀察美元M2發行情況，自2019年10月起至2020年3月，隨著美聯儲大量印鈔，美國M2增速開始急速飆升并持續至今。

美聯儲首次在金融風險評估中提及加密資產:金色財經報道，美聯儲在對金融體系穩定性的整體評估中首次提到加密資產價格的飆升，稱這一上漲反映了投資者的承擔風險增加。[2021/7/10 0:41:06]

回望歷史，當前的美元通脹以及深度實際負利率，極類似于1973-1975年的通脹周期。從2020年3月起，美元M2增速已連續15個月保持在10%以上，個別月份甚高至25%以上。以史為鏡，若在未來的數月中美元M2的增速無法降至7%以下，則新一輪的全球大通脹將會來臨。

三、縮減QE、加息與縮表

美聯儲持有證券合計

數據來源：Wind

“充分就業和物價穩定，是美國國會賦予我們的使命。”

物價穩定：絕對“穩定”難以實現，只能靠改變計算規則。聯儲用平均通脹值來衡量物價漲幅，雖然近期通脹遠超預期，但是均值只有1.8%，目前仍有較大想象空間。

美聯儲主席：各國央行都需要了解數字貨幣:美聯儲主席鮑威爾表示，各國央行都需要了解數字貨幣。在美聯儲創造聯儲的數字貨幣之前，有許多嚴肅的問題需要獲得解答。（金十）[2020/6/18]

充分就業：恢復至疫情前狀態即為充分就業。

2008年全球金融危機之后，美聯儲實施了3輪QE，即在就業恢復達75%時，釋放縮減QE的信號，而當就業損失100%得到恢復之后，則正式啟動縮減QE的操作。

因此有學者給出了本輪QE收緊的預期：

2021年9月份，美聯儲將會暗示要退出寬松，減少印鈔；

2021年12月份，美聯儲將會正式宣布縮減QE的規模；

2022年一整年，美聯儲將會縮減當前的1,200億美元QE的規模直至為0；

2023年一季度到二季度，美聯儲將會提高利率。

美聯儲若不減少資產購買力度，則各大類資產價格將繼續水漲船高。即使開啟加息窗口亦不會直接影響BTC價格長期上漲，真正需要引起重視的則是多次加息之后的縮表舉動。

行情分析

2020年年底拉升前與當前BTC走勢對比

數據來源：Tradingview

空頭視角：謹防斷頭震倉即可。

多頭視角：美國現貨買盤重新介入，波動率收斂后向上放大波動率；周線、日線級別皆形成多頭趨勢；短期內待整理完畢后，將繼續新高行情。

上周美聯儲利空落地后，對抗通脹的現貨買盤重新入場，需求強勁，投資者應堅定持有多頭倉位。

數據簡析

一、美元與美債

美元指數與美國10年期國債收益走勢

數據來源：Tradingview

美元指數目前仍然是多頭格局，市場對于美國縮減購債力度存在及時反饋，說明在全球諸多主權貨幣中，市場認為美元匯率將繼續處于相對強勢地位。

美債利率大幅下跌，直接降低資金成本，從而將繼續推動美股、BTC等風險資產的價格上漲。

加息預期和縮表預期的達摩克里斯之劍緩緩落下，但在宏觀貨幣類利空真實到來之前，各類風險資產仍將繼續表現。

二、恐慌指數與美股指

恐慌指數與美國三大股指走勢

數據來源：Tradingview

美聯儲的收緊預期落地之后，市場不再恐慌式地猜測緊縮政策，對利空的落地給出了積極的解讀，各大風險資產同步上行。

三、BTC期權持倉情況

BTC期權持倉情況數據來源：Coinglass

目前BTC的場內期權未平倉量約為20萬枚，創出持倉新高，美國現貨買盤重新開始建倉。短期交割的期權痛點在70,000美元一帶，而70,000美元也存在著大額的看跌期權持倉，因此該區域會成為重要的阻力區間。

值得注意的是，12月31日交割的期權多空比懸殊，期權持倉極度樂觀。

四、ETH期權持倉情況

ETH期權持倉情況數據來源：Coinglass

目前ETH的場內期權未平倉量約為142萬枚，同樣創出新高。最大痛點在5,050美元一帶，市場同樣看漲ETH的后續行情。

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ZonffPartners成立于2016年，是一家通過投資與并購實現多元業務發展的投資控股集團，持續關注Web3.0、前沿科技、醫療健康、新消費、企業服務等領域，堅持一二級生態聯動、注重產業結構周期的投資策略，踐行深度研究、技術驅動、結構化投后賦能的投資理念，致力于利用資本和資源優勢助力企業發揮最大潛能，共同推動全球商業創新與科技變革。

免責聲明

加密市場波動劇烈，投資者應注意風控管理，不應將以上信息看作是其進行投資的判斷依據，僅供研究參考。

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