基于算穩生態的LUNA，會不會發生死亡螺旋？_LUNA

原文作者：0xHamZ

原文編譯：0x137，律動BlockBeats

本文梳理自DeFi研究員0xHamZ在個人社交媒體平臺上發布的觀點，律動BlockBeats對其整理翻譯如下：

LUNA目前的情況就像是一扇在小鉸鏈上轉動的巨門，整個生態系統中有100億美元的「熱錢」，但每日掉期上限卻只有1億美元，那在最壞的情況下會發生什么？

Terra是一個專為算法穩定幣設計的去中心化區塊鏈，整個生態系統在UST和LUNA兩個Token之間運行，其中UST是穩定幣，與美元1:1掛鉤，而LUNA則是治理Token。LUNA的估值實際為隨時間推移使用UST而產生的費用現值。UST完全沒有抵押品作為背書，單純通過激勵措施以實現掛鉤目標，想要鑄造新的UST，就必須銷毀相應數量的LUNA。

國網新疆電力：將基于區塊鏈交易共享平臺推動數據資產增值變現:國網新疆電力區塊鏈建設團隊已完成基于區塊鏈技術的數據共享平臺開發任務及部署實施工作，標志著區塊鏈試點建設進入嶄新階段，該團隊基于國家電網公司區塊鏈基礎公共服務平臺，將區塊鏈、同態加密、可信計算等技術結合，重點開展基于電網應用系統數據進出數據中臺、電網信息對外輸出等場景，針對敏感數據在共享過程中，可在無需解密隱私數據的情況下直接用密文進行數據處理和安全計算，實現敏感數據的授信訪問、安全共享、合并計算，并通過堆棧從鏈提供存證取證等服務。國網新疆電力表示，下一步將挖掘區塊鏈在公司生產、經營、服務等業務創新中的應用價值，激活數據資產價值，并經由基于區塊鏈的交易共享平臺，推動數據資產的增值變現。（人民網）[2020/11/19 21:19:30]

最近，我們看到UST普及度呈現出了拋物線式的增長，與之伴隨的便是LUNA流通供應量顯著減少，在1個月的時間里銷毀了近5%。

日海智能：子公司為“一帶一路”貿企提供基于區塊鏈的金融產品:日海智能（002313.SZ）在互動平臺表示，公司參股的聚均科技專注于“一帶一路”貨物貿易場景中的技術和金融創新，為“一帶一路”貿易企業帶來基于物聯網、區塊鏈的豐富金融創新產品和服務。（新浪財經）[2020/5/30]

值得注意的是，90%的UST普及來自于Anchor上的存款和借款服務，因為Anchor「保證」提供20%的APY，這與Convex平臺上的其他穩定幣收益耕作機會相比，具有極好的競爭力，誰不希望自己的穩定幣能「保證」獲得20%的回報呢？

UST增長的另一關鍵是Abracadabra平臺上的Degenbox耕作策略，該增加了14億UST且立即被「售罄」。

動態 | 新加坡將開發基于Ripple區塊鏈的發票交易平臺:據globalcoinreport報道，新加坡當局正在討論開發基于Ripple的發票交易平臺以跟蹤發票。新加坡星展銀行、新加坡資訊通信發展管理局（IDA）和渣打銀行為該交易平臺制定了概念驗證。該平臺使用Ripple的分布式分類帳技術支持跟蹤發票的項目，減少發票重復的風險，支持向供應商提供的貸款，同時保持客戶的機密性。隨后，當局打算開發一個平臺，允許銀行和金融機構在Ripple區塊鏈上將發票轉換為分布式賬本上的虛擬資產。該項目尚未得名，預計將成為一個開放的生態系統，允許中立的第三方參與并驗證所資助的貿易文件的合法性。[2018/10/11]

Anchor平臺用戶的儲蓄收益主要由兩部分構成，一是平臺向借款人收取的貸款利率，二是借款人存入的抵押品所產生的質押獎勵。在2021年的大部分時間里，Anchor平臺幾乎是在花錢讓用戶借出UST，這樣就會驅使借款人借出更多的UST，意味著更多的LUNA被銷毀，其價格也會得到相應提升。

動態 | “基于區塊鏈技術的版權鏈運行平臺”在廣州發布:據中國新聞網報道，昨日，由暨南大學知識產權研究院、廣東省知識產權研究會共同在暨南大學主辦的“基于區塊鏈技術的版權鏈運行平臺成果發布暨版權鏈司法認定的證據效力及相關問題的研討會”上，“基于區塊鏈技術的版權鏈運行平臺”正式發布。據了解，該平臺旨在構建完整的區塊鏈版權授權與維權模型，解決基于區塊鏈的數字產品非法轉讓追責模型、基于區塊鏈的數字版權保護法律效應等問題，為數字版權在線上產權管理中提供法律服務與技術支持。該技術已經申請發明專利15項，并對有關模式進行了版權登記。專家認為，版權鏈平臺運行機制的逐步成熟和不斷完善，將更好地實現《著作權法》中版權保護的宗旨。[2018/7/22]

現在，在Anchor上借UST的成本幾乎為零。這對LUNA來說非常棒，因為UST的使用能帶動LUNA的銷毀。

然而當前Anchor平臺的儲蓄賬戶APY使協議自己的儲蓄不斷枯竭，Anchor需要想辦法降低其存款利率，或者尋找新的方式來激勵更多的借款。

而在Anchor調整存貸利率之前，存款人目前只有80天的保障期。

但改變存款利率可能會使資金遷移到其他公鏈的生態。首先，出售UST意味著新的LUNA需要被鑄造，導致LUNA的價格出現下降。在這個過程中，一些借款人的抵押品會被清算，那么協議向儲蓄用戶支付APY的來源也就減少了。

當借款人借出UST時，他們需要存入經由LIDO質押LUNA產生的bLUNA。鑒于二者之間的掛鉤程度不是非常可靠，bLUNA與LUNA的比率就變得很重要。譬如，在去年5月，你可以將100個LUNA換成110個bLUNA，并在大約3周內將其銷毀，以接收110個LUNA。

而鑒于Anchor的杠桿和最大LTV閾值，當LUNA的價格跌至55美元并觸發平倉時，其生態系統就會面臨極大的風險。

Terra生態每天只有1億美元的UST/LUNA掉期，上限為0.5%，當發生更大規模的贖回時，UST的點差就會指數式地增長。在去年5月時，有8000萬的LUNA/UST在高峰期平倉，超過了贖回上限，導致點差直接飆升到7～8%，在這種情況下，UST的掛鉤實際上已經被打破了。

當UST跌破掛鉤時，會產生2種套利機會：

?在0.94美元時買入，在1美元時賣出，套利6%

?以0.94美元買入UST，轉換為1枚LUNA，將LUNA賣出為USDC，并重復操作

一旦掛鉤失效，整個生態系統就會自反。如果LUNA跌入50美元附近的中高位，傾瀉而出的清算和提款可能會使LUNA價格進一步跌至35美元。這時LUNA的市值可能會明顯低于UST，形成惡性的鑄銷循環。

為了強化這一觀點，我們可以分析一下LUNA/UST的市場波動比率。目前，LUNA和UST市值的相關性僅有0.8！

總結下來，整個流程會是這樣的：

?市場波動導致LUNA價格下跌

?LUNA價格下跌導致Anchor抵押品清算

?贖回超過1億美元上限，使點差擴大

?點差放大加速LUNA價格下跌，使UST掛鉤失效

?套利者購買便宜的UST，在點差有利時贖回LUNA，并在市場上拋售，進一步拉低LUNA的價格。

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