從2016年起復盤市場基本面 挑選可持續發展項目_ENT

牛市和熊市的區別，用一個詞來概括就是“動能”。

在牛市中，資產價格的上漲的“動能”很高，它影響了大多數投資者的決策。如果一項資產的價格快速上漲，人人都想入場，其他的考慮因素無關緊要。當熊市到來并且階段性的漲勢都停止時，這種“追漲”的投資方式很快就會被拋棄。

這就是加密貨幣市場的現狀，熊市給那些只持有數字資產短短幾年的新人投資者帶來了多重壓力。除了對所持資產價值的下跌感到恐慌，他們還需要面對另一個更加嚴峻的考驗——個體如何在熊市的崩盤中生存和發展？大家都爭先恐后地尋找答案。

尋求該問題答案的最佳地點，應當是那些經歷過多個周期的加密市場元老。他們作為 ICO 、DeFi 、NFT等的早期支持者，經歷過各種早期創新的大起大落。這些創新正是過去幾年間驅動加密市場前進的重要動力來源。Fundamental Labs 的聯創， Howard Yuan，作為一位資深的 Web3 風險投資人，正是這樣一位「老手」。

Bitfinex首席技術官：自從2017年牛市以來，加密空間已成熟很多:雖然有一些回撤，但一旦比特幣突破2萬美元的價格區間，分析師強調在該心理區間上方沒有歷史阻力。Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino解釋說，自從2017年的牛市以來，加密空間已經成熟了很多。Ardoino表示：“加密市場今天正在回撤最近的一些漲幅。”隨著加密空間內的一些興奮消退，參與者可以開始思考，自比特幣2萬美元的歷史高點以來，這個空間發生了多大的變化。再多的憤世嫉俗、懷疑，甚至是異想天開的想法，都無法掩蓋比特幣令人信服的理由。全球資產管理公司將繼續相應地調整其投資組合。”（Bitcoin.com）[2020/12/3 22:59:10]

Fundamental Labs 自 2016 年成立以來，一直支持數字資產項目的發展。現在，在籌集第六只基金的過程中。基于其獨特的投資理念「關注資產基本面的數據始終是做出投資決策的最佳方式」，Fundamental Labs 押注了許多優質的加密項目，包括 Coinbase、Binance、Chainlink 等行業龍頭。

分析師：比特幣從2015年到2020年的投資回報率超過許多傳統市場:韋氏評級（Weiss Ratings）發推稱，分析師Justinas Baltrusaitis表示，比特幣從2015年到2020年的投資回報率超過了許多傳統市場。BTC自2015年以來的投資回報率接近3500%，是五個傳統股票市場的70倍。[2020/7/2]

在最近與 CoinDesk 的一次對話中，Howard 從基本面的視角解釋了導致最近牛市勢頭消退的原因，并為即將應對當前熊市的人們提供一些寶貴的建議。

根據 Howard 和 Fundamental Labs 的團隊的觀點，如果你對基本面進行了足夠仔細的研究，其實風險信號早已出現，正是一些企業的倒閉加速了整個市場的崩潰。但由于對牛市勢頭的癡迷，大多數人都忽略了這些預警信號。

聲音 | 摩根溪創始人：若投資者從2019年開始每周買10美元的比特幣 目前將獲利49%:摩根溪創始人Anthony Pompliano近日發推表示，若投資者從2019年開始每周購買10美元的比特幣，目前將會獲利49%。盡管2018年的情況比較糟糕，但成本平均策略在熊市最嚴重的時候也會奏效。如果用戶從2018年初開始每周購買價值10美元的比特幣，目前將獲利27%。如果從2017年初開始每周花10美元在比特幣上，將獲利156%。該數據表明了比特幣作為一項長期投資的實力。考慮到最近的市場動蕩和明顯的恐慌情緒，牢記長期投資的觀點十分重要。隨著2020年5月比特幣減半即將來臨，明年可能會特別值得關注。注：成本平均策略是指投資者在投資股票時，按照預定計劃根據不同的價格分批進行，以備不測時攤薄成本，從而規避一次性投入可能帶來較大風險的策略。[2019/11/26]

LUNA/UST的崩潰就是一個很好的例子。Howard 指出，這種數字資產的抵押不足以在公開數據中很容易被察覺，以及其不合理的高存款年百分比收益率（APY）也暴露了風險。

動態 | 報告：從2019年Q1表現來看 XRP今年開局并不盡如人意:TNW在其最新發布的Ripple 2019年Q1報告中稱，XRP今年開局并不盡如人意。XRP在2017年牛市過后經歷了價格巨變，并且在2018年最后一個季度則呈現涓滴效應。報告稱，XRP是2017年牛市的最大贏家之一，但2018年下半年，XRP被迫被納入看跌區間。 報告顯示，到2018年12月，XRP的交易價格為0.36美元，比同年1月的最高點下跌了89%。2019年Q1的數據顯示，XRP并未躋身市值排名前十中表現最好的加密貨幣之列，因為它的價格從未像前一年那樣達到峰值。XRP于在1月2日達到了第一季度價格峰值0.37美元。報告進一步指出，XRP今年2月的價格為0.32美元，較年初又下跌了11%，目前XRP在CoinMarketCap上暫報0.304美元，24小時跌幅2.36%。[2019/5/4]

加密貨幣借貸機構 Celsius Network 和加密貨幣對沖基金三箭資本作為崩盤的另外兩個爆點也是由于基本面疲軟。最重要的是，公開數據顯示他們的杠桿率很高，很少考慮風險管理。

Fundamental Labs 和其他已經存在數年的 Web3 基金通常對此類企業保持警惕，在這次加密次貸危機中，Fundamental Labs 沒有持有任何 LUNA/UST 以及 Celsius，3AC的頭寸，Fundamental Labs 認為只有在任何時刻保持清醒并做好風控管理，才能夠在市場轉熊時免于遭受毀滅性的打擊。

基本面分析可以告訴我們過去出了什么問題。但是未來呢？目前，盡管市場籠罩著陰霾，Howard 和 Fundamental Labs 團隊仍在積極進行新的投資，他們通過使用指標和對基本面細致地分析來挑選能夠提供可持續發展的企業。

舉例值得關注的指標：

鏈上指標：數字資產所處鏈的健康狀況是資產價值的一個關鍵指標。Howard 指出需要密切關注其節點和活躍地址的數量、協議收入，尤其是其哈希率。

財務指標：資產底層的鏈基礎設施需要有穩健的財務支撐。這方面的關鍵指標包括：完全稀釋價值（FDV）、流通市值、鎖定總價值（TVL）、通貨膨脹率、抵押回報、燃燒率和流通供應量等。

團隊技術背景：除了量化指標以外，企業的鏈外背景同樣重要，其中包括但不限于創始團隊、技術棧、記錄的用例、代幣經濟模型設計、產品 UX/UI、團隊成員的專業背景和往績記錄，以及在詳細說明項目路線圖和里程碑。

社區的健康度：風險投資實際上是一個定性和定量的混合體，需要關注很多維度并從中尋找一些規律和結論。例如，將用戶的增長數據和流失數據結合來看是一種方法，高增長 + 低流失是理想的組合。在定性方面，評估用戶和開發人員對產品質量的熱情以及他們希望產品實現的目標是至關重要的。在進行這方面分析時，Fundamental Labs 提醒需要把對產品的實際承諾和營銷炒作區分開來。

為了讓您初步感知數字資產領域中哪些參與者在我們這里基本面評估很高，比特幣、以太坊和 BSC?的鏈上指標表明，它們大概率擁有一個健康的發展未來。比特幣算力“哈希率”的增長看起來特別強勁，而以太坊仍然是專注于智能合約功能的 Layer1 公鏈王者。同時，Binance Chain 發布了新的技術路線圖，聲稱其日活躍用戶超過 200 萬。

Bored Ape Yacht Club ( BAYC）也是一個很好的例子，它擁有一個強大的用戶社區，并且很有可能在熊市中扛住壓力穩步走向成功。

當然，BTC、ETH、BNB 和 BAYC 都不是新興投資。然而，Fundamental Labs 正在基于它定義的指標分析方法論，分析來自世界各地的各種不同規模的初創項目。特別是，隨著 Fundamental Labs 進入第六輪募資，它將在數字資產領域的前沿尋找基本面健康增長的項目——擁有強大的潛力卻仍未進入Web3的用戶群體，例如 SocialFi 和 GameFi。于此，Fundamental Labs 對 Web3 的技術棧進行了最基本的框架梳理：

經歷 2021 年的牛市，Crypto 行業應用大規模爆發，市場也達到了全新的高度，同時也暴露出了基礎設施中出現的新問題與新需求。Fundamental Labs 同樣專注于賦能 Web3 堆棧中的基礎創新，因此，也將在新一代 Web3 基礎設施與中間件方面進行積極的布局。

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