“Beta”+“Alpha”的投資策略能否推動Ventures DAO的下一次革命？_DAO

本文轉自：老雅痞

由于加密行業和DAO概念的興起，目前的風險投資模式也正面臨變革。在進行詳細介紹之前，我們需要先介紹一下Ventures DAO。

Ventures DAO是一種致力于實現民主化投資的組織工具，同傳統VC一樣，其最主要的用途就在于籌集資金，但其籌措資金的過程無需依賴大型傳統VC的批準，并且由于其更為分散的資金來源，在Ventures DAO中可能實現更為多樣化的投資組合。

之所以Ventures DAO可以從傳統投資架構中脫穎而出，很大程度上是因為其基于區塊鏈技術的底層設計上通常是平等的、透明的。整體投資決策也從單一的領導者轉變為依賴于社區投票和共識。

同時，根據特定的DAO智能合約，DAO的成員有權在任何時間點推出或終止參與DAO的投資活動。而傳統VC則往往要求投資者在基金中停留一段時間。

長久以來，大型VC和大資金投資者都經常通過在項目早期的種子輪、私募輪等時期以相對較低的價格買入Token以謀取大量利潤。而待項目正式上線之后，大部分VC都會拋售獲利，這種短期的逐利行為對項目的長遠發展無疑會造成巨大的傷害。

同傳統加密VC的投資模式相比，Ventures DAO則允許更多的小資金群體參與到早期加密項目的投資過程中。它的存在可以通過提供給社區用戶投資早期項目的機會，來沖擊傳統VC投資的拋壓現象，并能獲得投資早期項目的利益。

Venture DAO的投資流程不同于典型的風險基金，因為DAO的每個成員都可以作為主導者，向DAO提出投資建議。投資決定也是基于DAO投票結果，而不是通過投資委員會。DAO參與者將使用DAO自身的治理token來投票決定投資哪些項目。

通常每個Venture DAO都會有一個專屬的社區金庫，它在一個多簽錢包中持有所有資產，并以透明的方式分配資本。

這種模式將促成一個相對健康的風險投資生態系統，從而為Web3項目提供較為便利的資金來源，并幫助加密技術蓬勃發展。

Global X ETFs 推出區塊鏈和比特幣策略 ETF “BITS”:11月17日消息，總部位于紐約的交易所交易基金 (ETF) 提供商 Global X ETFs 周二宣布推出 Global X Blockchain Bitcoin Strategy ETF (BITS)。該基金為積極管理型基金，旨在為長期投資者提供比特幣期貨以及區塊鏈技術公司的敞口。BITS投資的區塊鏈股票涉及：1. 數字資產挖掘；2. 區塊鏈和數字資產交易、硬件和集成；3. 區塊鏈應用程序和軟件服務。BITS的費用為 65 個基點，而 ProShares 和 Valkyrie 比特幣期貨產品的費用為 95 個基點。該公司還于 7 月推出了基于指數的區塊鏈 ETF (BKCH)，FactSet 的數據顯示，截至 11 月 11 日，該基金的費用率為 50 個基點，在過去三個月中的回報率為 25.6%。根據ETF.com 的數據，Global X 成立于 2008 年，產品陣容包括 90 多種 ETF 策略基金和超過 400 億美元的管理資產。[2021/11/17 21:56:44]

對于Ventures DAO的實際優勢，我們可以做出如下的具體總結：

DAO的組織模式可以利用群體的智慧進行投資決策。DAO社區的最大特點就在于可以聚集來自全球各地不同專業不同背景的人士，而分布式的辦公模式也讓人們的共同決策成為可能。

與此同時，DAO的成員之間是利益共同體，因此，為了維護個人的利益成員們將會貢獻他們獨家的行業資源、專業的見解以幫助指導和促成真正具有潛力項目的投資。

DAO的模式使得運營的投資基金實現了真正意義的上鏈，這進一步提高了投資決策的透明性。這意味著，社區必須通過大量的溝通和投票來管理投資基金以及決策的制定和執行，而取代由中心化的領導小組決定方向。

同傳統的加密VC相比，DAO的成員擁有更大的自主權。根據不同DAO的智能合約部署模式，任何DAO成員都有權利在任意時間點退出DAO，并取回自身股份所占DAO總資產的部分。此舉可以提高組織架構的靈活性，同時也保護了DAO成員將不會陷入“治理困境”。然而相較之下傳統的加密VC則通常會要求投資者必須在基金中停留一段時間。這無疑存在著一些隱藏的風險。

動態 | 此前“BTC鏈上價值4.1億美元轉賬”系Bittrex交易所內部轉賬:此前Whale Alert監測，北京時間12:49，47452.168枚比特幣（價值約4.1億美元）自Bittrex交易所多個地址轉至36sFXM開頭未知地址。經求證，此系Bittrex交易所內部轉賬，轉過幾次后回到Bittrex冷錢包。[2020/2/27]

關于Ventures DAO，我們已經介紹了很多，其實長期以來，大量業內人士也普遍將其視為最具潛力的DAO模式之一。去中心化和投資決策的結合無疑讓利益和資金的流向回歸了初心。而我們今天也將從諸多維度詳細介紹一個時興的Ventures DAO項目——Ceres DAO。

Ceres DAO——以DAO為基點賦能Web3

Ceres DAO是全球首個基于DAO治理并賦能Web3的去中心化數字資產管理基礎設施和管理協議。Ceres DAO構建了一個全新的標準化DeFi資產投資模型，其針對加密貨幣資產提供非托管式且去中心化的資產管理服務。

在治理結構上，Ceres DAO是一個以社區驅動的組織結構，它提供了一個可以促使DAO成員參與投資決策的靈活機制，這是傳統風險投資基金模式無法比擬的。

同時，此舉還將降低DeFi的準入門檻，讓用戶在無需承受波動性資產敞口和無需進行主動資金管理的前提下，獲得更多投資機遇和回報。

經濟模型

Ceres DAO采用了同股不同權，也就是AB股的模式。在Ceres DAO的生態系統中包含兩種主要代幣，它們分別是CES Token和CRS Token。

其中，CES Token是權益代幣，而CRS Token是二級市場流動代幣，兩者的價格是1:1，但是權益不同，接下來我們將對兩者以及它們之間的關系分別進行論述。

動態 | 谷歌“BTC減半”的搜索量增加一倍 或將成為BTC上漲的潛在催化劑:根據Arcane Research的最新報告，谷歌趨勢功能顯示，本月“比特幣減半”一詞的查詢量相比12月已增長一倍，達到自2016年此類事件以來的最高水平。報告指出，谷歌搜索量的增加標志著比特幣減半的趨勢可能正在吸引更多投資者的興趣，明確跡象表明該概念正在傳播給新的群體，這可能成為2020年BTC價格上漲的潛在催化劑。[2020/1/27]

1、權益代幣——CES

Ceres DAO的權益代幣CES最大的作用在于通過鏈上提案和投票來確定DAO下一步的行動和方向。

獲取方式上，CES Token可以通過兩種方式進行鑄造。

1）VC Pool（主流資產池）

VC Pool通過BTC、ETH、BNB、FIL等主流資產進行CES鑄造。

2）Bond Pool

Bond Pool通過USDT、USDC或BUSD等穩定幣進行CES鑄造。VC Pool和Bond Pool每天的鑄造上限為10億枚CES Token。在CES通過以上兩種方式鑄造完成后，將在7天后線性釋放。

在CES鑄幣池的資金將按照如下的比例進行分配：

50%——注入金庫

30%——注入LP池（轉換為穩定幣并與CRS代幣匹配LP）

10%——傭金（5%用于CRS的回購銷毀，5%用于社區的運營）

10%——市場獎勵（5%用于DAOs獎勵，5%用于Nodes獎勵）

2、流通代幣——CRS

CRS是Ceres DAO協議發行的流動性代幣，其最主要的作用就是為整個生態系統提供良好的流動性。

在獲取方式上，CRS Token可以通過CES質押、DEX購買或CES的1:1兌換獲得。

CRS具有1萬億枚代幣的總供應量，對于這些代幣，其具體分配比例如下所示：

公告 | Monero發布最新版本CLI v0.14.0.0 “Boron Butterfly”:據Monero官方消息，Monero已發布最新版本CLI v0.14.0.0 “Boron Butterfly”，旨在為3月9日的硬分叉升級做準備。[2019/2/26]

60%——礦池

10%——基金會

15%——機構

7%——技術

7%——生態建設

1%——IDO

3、CES與CRS之間的關系

經過上文的介紹，我們不難發現Ceres DAO協議的主體部分主要由作為權益代幣的CES和作為流動性代幣的CRS共同組成。

用戶可以通過上文提及的兩種鑄造方式獲得CES Token，而CRS Token則可以通過質押、二級市場交易或CES兌換獲得。

關于CES和CRS的兌換，完全按照1:1的比例來進行（不可反向）。同時，在CES轉換為CRS的過程中將需要支付20%的交易稅，該部分資金的具體分配比例如下所示：

10%——注入金庫

5%——注入LP池（轉換為穩定幣并與CRS代幣匹配LP）

5%——作為傭金（CRS回購銷毀2.5%，運營2.5%）

值得一提的是，CES和CRS都可以通過質押生成CRS Token。質押對于生態系統的長期發展至關重要。用戶因為受到激勵會趨向于質押他們的CES和CRS以獲得復合收益。而可調整的激勵率可以根據市場情況調整以避免惡性通貨膨脹的發生。

目前，質押獎勵的實際情況如下圖所示：

在質押機制中，每日CRS的最大產量為1億枚/天。如果質押的實際產出低于1億枚，剩余的CRS將被銷毀，以形成通縮機制，進一步推動幣價的增長。

動態 | BOS核心仲裁庭 “BCAF”正式成立:據IMEOS消息，2019年1月17日，EOS側鏈BOS（Business Operating System）正式上線。現在正式成立的BOS核心仲裁庭——BCAF，將服務BOS側鏈，服務EOS。[2019/1/25]

4、評價與總結

Ceres DAO采用了AB股的模式，通過權益代幣與流動性代幣涇渭分明的運作，使整個生態系統得以保持相對穩定。

而通過對Ceres DAO的AB股模式進行詳細的探究，我們也不難發現，其經濟模型的設計中是存在一些巧思的，項目方始終在刻意規避過于中心化的走向，希望引導社區真正實現去中心化的治理。與此同時，我們也可以通過分配比例發現項目方在社區回饋和項目發展之間的權衡。

但實際運作的實效如何，目前我們還不得而知，這無疑需要大量的實踐來檢驗，因此，對此我們可以保持適當的關注。

治理機制

在Ceres DAO的生態系統中，每個DAOs或Nodes都有其獨有的NFT（即Rich Panda系列)，該NFT可以自由轉讓。DAOs或Nodes作為主要的貢獻者,可以通過提案且投票的方式更好的治理Ceres DAO。當有新的提案產生后TOP50的DAOs可以通過投票決定是否執行。DAOs和Nodes兩種NFT的權限差異如下圖所示：

鑄造NFT所使用的資產將按照以下的分配進行分配：

50%——版權稅

在這種治理模式之下，Ceres DAO的生態治理將有以下幾大特點：

DAOs可以參與到協議的治理和部署過程中。

在篩選出優質項目或更好的投資機會后，DAOs和Nodes都有能力向平臺提出和發起提案。包括但不限于新產品發布、與其他協議的集成和協作，以及在其他Layer 1生態系統中的部署等。

TOP50 DAOs可以參與平臺治理并擁有投票權，如果贊同票達到67%以上，該提案將被通過并實施。

不過，隨著CES Token市值的不斷增長，成為TOP50 DA0s無疑將需要更多資金。因此，后續社區可能形成sub-DAO，sub-DAO也可以作為一個整體（多簽名地址）進入TOP50 DAOs的行列中，以獲得治理權限。

金庫投資策略

作為一個Ventures DAO，投資策略的選取無疑關乎整個項目的核心訴求。而在這方面，Ceres DAO的金庫將采取“Beta”+“Alpha”的混合投資策略。在介紹策略之前，我們需要先來了解一下什么是“Beta”和“Alpha”策略。

“Beta”和“Alpha”是傳統基金投資中的金融專業術語，它們通常用來指代兩種系數，以代表兩種風險偏好不同的投資思路。　

Beta系數是一種風險指數，在傳統基金投資中通常用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況，是一種評估證券系統性風險的工具，可以理解成是相對于大盤的波動幅度，也可以表示與市場波動的相關性。

通常我們認為，市場的Beta系數值為1，如果一只基金的Beta系數大于1，就說明它的波動幅度相對市場而言更大，風險也就相對于市場更高；如果一只基金的Beta系數小于1，那么我們就可以大致認為它相對于市場有更強的抗波動性，其風險小于市場。Beta系數越趨近于1，其波動情況就越與市場趨同。

而Alpha系數是指投資或基金的絕對回報與按照β系數計算的預期風險回報之間的差額。簡單來講，Alpha系數最普遍的意思就是超額回報。

而Ceres DAO金庫采取的“Beta”+“Alpha”混合投資策略就是上述兩種策略的結合，即大比例資金用于投資隨市場波動的主流加密貨幣+小比例資金用于投資具有較高風險的Alpha項目。

具體而言，“Beta”投資策略指的是將70%的金庫資金用于投資加密市場的加密資產，如BTC、ETH、BNB等，并通過DeFi借貸協議或資產增值產生相對穩定的收入。

而“Alpha”投資策略是指將30%的金庫資金通過投研工會的提案，用于投資具有較高風險的Alpha項目，以謀求超額利潤。

這樣安排的原因其實不難理解。作為一個投資機構，Ceres DAO不得不同時關注收益與風險，而單一的投資策略卻往往難以同時兼顧兩點,因而多策略的結合已然成為必由之舉。

Beta策略為Ceres DAO提供的是較為穩定的投資收益，其雖然受加密市場波動的影響，但依舊屬于較為穩妥的投資，因而Beta策略也在整個投資策略中占據了較大的資金份額。

而Alpha策略則著眼于潛力項目，以獲取超額收益為目的，當然，這也意味著其面臨的風險也將更大。因此Alpha策略在整個投資策略中占據的比重注定只能更小，同時，其投資的審核流程也將更為嚴格，畢竟Alpha項目不像BTC、ETH一樣凝聚了普遍的共識。

隨著金庫管理資金的不斷增長，用戶也會被鼓勵通過CES質押積極參與到Ceres DAO生態系統的治理中。金庫投資的紅利分配將按照以下的比例進行：

金庫收入的80%將分配給CES Token的質押者。

金庫收入的10%將分配給Top 50 DAO。

金庫收入的10%將用于項目運營。

金庫投資分紅的分配比例反映了項目方兼顧社區回饋和項目發展賦能的平衡思維。

與此同時，為了保護金庫資金的安全，Ceres DAO采用了多重簽名錢包。所謂多重簽名錢包就是需要多個簽名才能執行某項交易的錢包。這種模式之下，單個私鑰的丟失就不會危及Ceres DAO金庫資金的安全，一定程度上可以為其保駕護航。

結語

Ventures DAO有可能會推動VC基金運作模式的變革，Web3的入局也會讓風險投資變得更加民主化。彼時，風險投資可能將不再需要設置投資者的門檻，資產的多寡也將不會再成為入局的限制。傳統風險基金也將被倒逼前進，從而不得不改變他們投資項目的方式，甚至他們可能需要顛覆自己的商業模式，將自身也轉化為Ventures DAO的一員。

在Web3的世界里，Ventures DAO沒有中央機構來提供資金，其風險投資基金往往主要通過社區成員募集。在投資有發展潛力項目的過程中。DAO成員將自發對被投項目進行盡職調查、社區宣傳以及參與社區治理。Ventures DAO的成員會圍繞共同的投資利益來協調各方資源。

Web3將使人們能夠以創新的方式聚集在一起，包括資本和其他資源的聚集，這種模式已經遠遠超出了當前風險投資領域的僵化結構。

然而，Ventures DAO距離發揮其全部潛力的無疑還有很長的路要走。許多目前使用的工具與現有的法律框架不完全兼容，現有的決策機制似乎也不適合投資目的，因為它們變相激勵向共同目標趨同。但從長遠來看，Web3這個創新引擎無疑會為這些障礙中的大部分提供相關的解決方案。

回到Ceres DAO。Ceres DAO目前正處于相當早期的階段，不過其整體的項目和生態規劃卻已經得到了清晰的呈現。作為投資型DAO，投資策略和經濟模型對于Ceres DAO無疑是至關重要的。而其也的確對此做出了許多設計，這在一定程度上可以體現出項目方做事的意愿和誠意。

但縱觀這些設計，我們也不難發現其大致框架已經具備，但整體細節還是有待豐富，同時，由于項目本身還缺乏實際的市場實踐，因此，仍需大量檢驗才可確定其策略的可行性。

不過總體而言，Ceres DAO是一個有誠意的項目，這從其經濟模型和分配策略中的諸多權衡就可以看出。同時，投資型DAO也是相當值得關注的一個賽道，在我看來，它有成為下一輪爆點的潛力。因此，具備這兩點的Ceres DAO無疑是個值得體驗和關注的項目。

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