繼UST后，又一算法穩定幣與美元脫鉤_UST

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據加密資產價格追蹤網站CoinMarketCap，DeusFinance的DEI代幣失去與美元1：1的掛鉤，成為加密貨幣市場承受壓力期間算法穩定幣失敗的最新例子。

根據數據跟蹤公司CoinGecko的數據，DEI目前的價格為70美分。這款穩定幣的市值約為6350萬美元，與上周脫鉤后震撼加密市場的穩定幣TerraUSD超過180億美元的市值相比微不足道。

與TerraUSD崩潰后不同，DEI失去與美元掛鉤并沒有引發人們對這一危機在加密貨幣市場更廣泛蔓延的擔憂。

一度躋身全球第三大穩定幣的TerraUSD在近日迅速崩盤了，了解咨詢威信此事不僅攪動了幣圈，還吸引到了美國財政部長耶倫的關注。5月10日的聽證會上，耶倫強調了穩定幣監管框架的必要性。她表示，目前的監管框架“沒有為穩定幣的風險提供一致和全面的標準”。而且，耶倫還特別提到了UST的大幅脫錨。由于UST的崩盤，穩定幣的發展獲得了市場極大的關注度也遭到了很多質疑。什么是穩定幣，什么是算法穩定幣？為什么LUNA、UST會發生崩盤？

Grayscale：與Coinbase達成的監控共享協議不能滿足監管機構的現行標準:金色財經報道，資產管理公司Grayscale在周四致美國證券交易委員會的一封信中，給人們對現貨比特幣 ETF 的新申請熱潮潑了一盆冷水，與Coinbase達成的所謂監控共享協議既不能滿足監管機構的現行標準，也不能滿足投資者的要求。根據監管機構當前使用的標準，這是必要的。

Grayscale 律師 Joseph Hall 在信中寫道，上市交易所和比特幣現貨交易場所之間達成監督共享協議的可能性并不是一個新想法。Coinbase 并未作為國家證券在市場監管機構注冊。交易所、經紀自營商或期貨交易所。[2023/7/28 16:03:51]

帶著這些問題，我們先從穩定幣的發展歷程說起。區塊鏈行業內的穩定幣主要有三種：

01法幣抵押型穩定幣由于局部地區監管政策原因，交易所不能向該地區用戶提供“法幣直接購買加密貨幣”的服務，從而促進了第一代穩定幣——法幣抵押型穩定幣——的發展。

法幣抵押型穩定幣的主要特征是以法幣作為底層資產，中心化機構作為承兌商，中心化機構有剛性兌付的責任。其中，USDT、USDC和BUSD是主要代表。

數據：CryptoPunk#8611以約50枚ETH價格銷毀，并在比特幣上鑄造相同圖像銘文:6月19日消息，北京時間6月18日11:15:23，CryptoPunk#8611以54.49枚ETH（約9.5萬美元）價格銷毀，并在比特幣上鑄造相同圖像的銘文12,456,749。

Bitcoin Bandits社區曾募資購買了CryptoPunk#8611，此次銷毀得到社區約150人的支持。CryptoPunk#8611銷毀的最終目標是創建一系列Ordinals銘文，對應于CryptoPunks#8611中的一部分所有權。[2023/6/19 21:46:23]

USDT

USDT是Tether公司推出的錨定美元的穩定幣。USDT與其他加密貨幣一樣，建立在區塊鏈上，目前可以在Ethererum、Tron、Solana、Algorand、EOS、Omni、Avalanche等多個公鏈上鑄造和交易。

USDT的發行、流通、銷毀機制如下：

制圖：IOBCCapital

Tether公司號稱嚴格遵守1:1準備金保證，即每發行1個USDT，其銀行賬戶就有1美元的保證金。USDT的儲備價值每天發布并至少每天更新一次，儲備金每季度審查一次。

USDC已回升至0.96美元上方:金色財經報道，CoinGecko數據顯示，USDC價格已回升至0.96美元上方，目前報0.961463美元。[2023/3/12 12:57:54]

資料來源：Tether官網

根據2021年12月31日的儲備報告披露，Tether的儲備金并不是全部為現金，而是包含了現金和銀行存款、國庫券、商業票據和存款證、貨幣市場基金、反向回購票據、公司債券、基金、貴金屬、貸款、其他投資等。

USDC

USDC是由Circle公司發行的一種完全抵押的錨定美元的穩定幣，得Coinbase大力支持。均富會計師事務所每個月會發布一篇公開報告披露Circle發行的USDC的財務狀況。

Circle由高盛集團、IDG、中金公司、光大、百度、比特大陸和宜信產業基金等機構投資，擁有美國除夏威夷外各州、英國和歐盟的支付牌照以及紐約州Bitlicense，是加密資產行業全球牌照數目最多的公司，擁有美元、英鎊、歐元進出加密資產的合規通路。

BUSD

DYDX關于關閉現有安全質押模塊提案已通過:11月26日消息，DYDX關于關閉現有安全質押模塊 (SSM)提案DIP 17已獲得通過，此前dYdX安全質押模塊允許用戶質押DYDX，在協議出現流動性短缺事件的情況下提供保險能力，該模塊將被關閉。分配給安全質押模塊的剩余獎勵將不會分配，而是累積在獎勵金庫中，獎勵金庫可以由社區支配。

目前分配給 DYDX 質押者的 383,562 個 DYDX 將累積在獎勵金庫中。dYdX 社區可以根據短時間鎖定的要求，通過投票將 DYDX 從獎勵金庫中重新定向。此外如果有需要，可以提交額外的提案，將 DYDX 轉回社區財庫。

團隊研究表明，SSM不是一種有效的保險基金，因為削減 SSM 的實際難度，以及由于市場蔓延和缺乏流動性，DYDX Token 在出現流動性短缺事件時的售價要更低。[2022/11/27 20:57:00]

BUSD是由紐約州金融服務部批準，由幣安與Paxos合作發行的錨定美元的穩定幣。目前BUSD已經是僅次于USDT和USDC的第三大穩定幣。

數據來源：TheBlock

電子郵件自動化工具Klaviyo遭入侵，44家加密相關公司受到數據泄露影響:8月11日消息，電子郵件營銷自動化工具Klaviyo表示因其一位員工遭到釣魚攻擊，導致其內部系統遭到入侵，在得知這一事件后，Klaviyo撤銷了受影響用戶的訪問權限，并從系統中移除攻擊者。比特幣儲蓄公司Swan Bitcoin表示，其也受到了此事件的影響。

Klaviyo稱，目前還在調查中，已知的是，攻擊者使用內部客戶支持工具主要搜索與加密貨幣相關的賬戶，并查看了44個Klaviyo賬戶（44家加密相關公司）的列表和細分信息。攻擊者還查看并下載了Klaviyo用于產品和營銷更新的兩個內部列表。這些導出包括姓名、地址、電子郵件地址和電話號碼等信息，不過未包括任何密碼、密碼哈希或信用卡號碼。[2022/8/11 12:19:18]

法幣抵押型穩定幣基本可以滿足普通交易用戶的需求，而且具有確保錨定和資本效率高的優點，但是由于其中心化特點，底層資產儲備率不透明等問題，也經常遭到質疑。而且它們是需要許可的，且受監管。

02超額抵押型穩定幣超額抵押型穩定幣的主要特征是以主流幣超額抵押作為底層資產。超額抵押型穩定幣以MakerDAO的DAI為主要代表。

超額抵押型穩定幣，顧名思義：抵押資產的價值>鑄造的穩定幣價值。比如：質押價值100美元的ETH，只能鑄造70個DAI。跌破最低質押率時，會被要求補倉，若未補倉從而跌破清算線，則會被平倉清算，還會產生清算罰金。

據FootprintAnalytics數據，目前超額抵押型穩定幣的市場規模大概為80億美元。

數據來源：FootprintAnalytics

超額抵押型穩定幣最大的特點是穩定性好，不用擔心中心化機構的不透明問題；缺點是資金效率低，對智能合約的安全性要求較高，同時對區塊鏈網絡的性能也有一定要求，尤其是在抵押資產價格巨幅波動時。

03算法穩定幣無論是法幣抵押型穩定幣，還是超額抵押型穩定幣，各自都有其缺點。所以，業內出現了對算法穩定幣的探索。

人們對算法穩定幣的態度，一般呈現兩級分化：支持者認為算法穩定幣是一場貨幣改革，反對者則將其視為龐氏騙局。

圖表來源：FootprintAanlytics

算法穩定幣的發展歷程其實非常坎坷，了解咨詢威信從AMPL、ESD到BAC，再到Frax、Fei、OHM，這些算法穩定幣都曾經在圈內獲得一些的關注，卻也都難免草草收場。真正在市值方面實現飛躍的是UST，最高曾經超過180億美元，一度超過BUSD躋身全球第三大穩定幣。

由于所有錯誤的原因，世界上最大的算法穩定幣成為焦點。TerraUSD(UST)旨在追蹤美元的價值，但它的價值在2022年5月突然下跌。發生了什么？

兩種類型的穩定幣

抵押穩定幣擁有支持穩定幣的資產儲備。想法是，對于每個分發的穩定幣，儲備金中應該有1美元。根據穩定幣與什么資產掛鉤，這可以是黃金、歐元、美元，甚至是房地產。像Tether和USDC這樣的穩定幣就是抵押穩定幣的例子。

算法穩定幣是一種新型的穩定幣。算法穩定幣不是使用資產儲備，而是使用智能合約來維持其與美元的“掛鉤”。算法穩定幣的最佳例子之一是TerraUSD(UST)。

UST如何運作

UST是Terra區塊鏈上的穩定幣。它試圖通過稱為套利的過程將其價值保持在1美元。UST沒有保留資金儲備，而是使用Terra區塊鏈的本地加密貨幣LUNA來維持其一美元的價格。

UST和LUNA一直在努力實現平衡。智能合約中內置的算法本質上是跟蹤UST和LUNA的供需情況。

如果由于更多人購買UST導致UST的價格開始上漲至1美元以上，那么LUNA的持有者可以將他們的LUNA賣回區塊鏈。然后該算法將此LUNA轉換為UST。隨著更多的UST被添加到系統中，UST的價格回落至1美元。相反，如果UST價格下跌，UST持有者可以將他們的UST轉換為LUNA幣，以減少供應量，從而增加UST的價值。

UST和LUNA之間的動態是最重要的。如果在價格失衡時沒有人愿意交換他們的LUNA或UST，那么UST的穩定性就會面臨風險。如果UST不值一美元，那么持有LUNA代幣的吸引力也會降低。

這種確切的情況在2022年5月上旬上演。2022年5月9日，UST的價格暴跌至0.68美元。下降的原因是所有加密貨幣的市場都出現了更廣泛的拋售。投資者不想要LUNA或UST。LUNA在短短幾天內下跌了多達60%。這種脫鉤損害了算法，并使兩種加密貨幣陷入困境。

Terra區塊鏈的開發人員意識到可能會發生這樣的情況。巧合的是，Terra區塊鏈背后的非營利組織LunaFoundationGuard宣布將在過去幾個月內開始購買比特幣。這個想法是，如果UST失去掛鉤，比特幣的儲備可以像LUNA通常那樣用作套利。

隨著UST失去掛鉤，是時候釋放比特幣儲備了。UST跌至新低后不久，儲備被分散以充當減震器。它可能奏效了，但陪審團仍未出局。UST的價格反彈——只是還沒有達到令人垂涎的一美元大關。

UST的壽命將取決于穩定幣如何反彈。達到一美元所需的時間越長，它就越有可能失去信譽。算法穩定幣是加密貨幣市場中最具創新性的概念之一。但現在他們正在接受考驗。只有時間才能證明他們是否具備在動蕩的市場中保持彈性的能力。

我們不能因為當前階段算法穩定幣項目的失敗，就一棍子打死算法穩定幣的發展前景。經濟學家弗里德里希·奧古斯特·馮·哈耶克在《貨幣非國家化》中寫道：“我相信人類可以比歷史上的黃金做得更好。”

加密世界中也許會出現一款能夠得到足夠大共識的算法穩定幣，就像如今比特幣的影響范圍和認可度一樣。

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