UST城門失火，是否會殃及穩定幣行業的池魚？_穩定幣

時至今日，UST崩盤事件已經基本告一段落。昔日高高在上的算法穩定幣之花，如今幾乎零落成泥。最新數據現實，UST價格僅為不足0.100美元，而其母鏈Terra治理代幣LUNA為0.000179美元，接近歸零。

作為算法穩定幣的代表，UST一度躋身為全球第四大穩定幣。就在一個月前，LFG還在大肆招兵買馬，進行了諸如“斥資以零利潤購買BTC”，“通過跨鏈多重簽名橋接到以太坊”，“在Curve內建立新標準4pool以取代現有的3pool”等一系列開疆拓土之舉。不過一個月時光，昔時的豪情壯志轉眼已經明日黃花，結局真是令人唏噓。

Argo Blockchain在UST完全崩盤前以每枚0.93美元的均價將其出售:5月19日消息，比特幣礦企Argo Blockchain首席執行官Peter Wall在第一季度財報電話會議上表示：我們確實有一些UST，但我們對Terra生態系統的投資并不大。在UST完全崩盤之前，Argo以每枚0.93美元的價格出售了它。總的來說，考慮到我們通過持有所產生的收益后，在Terra生態系統中我們的頭寸幾乎實現了收支平衡。（CoinDesk）[2022/5/19 3:27:33]

算法穩定幣的大致分類

穩定幣市場幣種很多，比較流行的分類方法是將穩定幣分為三種。第一種是法幣抵押型穩定幣，通過錨定相對穩定的法幣來保證穩定幣的價值。這里錨定的法幣主流是美元，也包括歐元、日元、人民幣等其他法幣。第二類是超額抵押型穩定幣，主要是通過以BTC、ETH等主流幣作為底層資產進行超額抵押。第三類則是通過綁定一套生態的算法套利機制來維護價值的算法穩定幣。

德國音樂唱片公司Kompakt已通過Utrust接受加密貨幣支付:金色財經報道，加密支付網關Utrust宣布與德國電子音樂唱片公司Kompakt集成，將允許該音樂公司的粉絲在從Kompakt購買商品時使用BTC、ETH和UTC等數字貨幣進行支付。[2020/9/18]

以上表中USDT、USDC、DAI、BUSD、UST、TUSD六種市值排名靠前的穩定幣為例。USDT、USDC、BUSD、TUSD屬于第一種，DAI屬于第二種，UST則屬于第三種。這次UST的暴雷，不但造成了投資者們的憤怒和恐慌，甚至一度出圈，被很多傳統金融媒體所報道，讓很多圈外人也跟著看了熱鬧。很多人都在疑慮，一款大名鼎鼎的穩定幣，怎么說跌就跌，毫無安全性可言？

iShares Silver Trust持倉較上日增加28.96噸:全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉較上日增加28.96噸，當前持倉量為17791.37噸。全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust當前持倉量為1251.5噸，與上一日持平。[2020/8/29]

在討論這個問題之前，首先我們要明確穩定幣所謂的“穩定”，其來源究竟是什么？穩定本身就是一個相對概念，只要相對于錨定對象的波動超過一個可控的區間，即可稱之為不穩定。換言之，穩定幣穩定的來源在于，錨定的對象究竟是現成的法幣，還是加密世界的一套生態環境？

公告 | Coinbase Custody宣布支持KIN主網升級 并添加KIN新代幣:據Cointelegraph消息，今日，Coinbase Custody宣布支持KIN主網升級，將添加KIN主網升級后的新代幣至其平臺。[2019/5/1]

對法幣抵押型穩定幣而言，只要嚴格遵守1:1準備金保證，且錨定的法幣在現實世界保持正常流通，其穩定性就可以得到保證，這是非常淺顯的道理。算法穩定幣則稍顯復雜，它參照的是加密世界的一套經濟生態，比如UST參照的是Terra生態，如果把Terra生態理解成美國經濟，把其治理代幣LUNA理解為法幣，即美元，則UST也屬于一種特殊的“法幣抵押型穩定幣”。當Terra生態出現嚴重危機時，毫無疑問UST會隨著LUNA一起崩盤。

通過上述比較我們不難發現，穩定幣之穩定，是相對于其參照物而言的，穩定幣與參考系的關系可謂一榮俱榮，一損俱損。同樣，經濟生態發生嚴重危機而貨幣體系不受影響，是從來不可能發生的事兒。算法穩定幣之穩定，主要通過綁定其加密生態來維持，當加密生態崩盤時，算穩自然覆巢之下無完卵。

那么，如何判斷一款穩定幣是不是真的穩定呢？

顯然，對算法穩定幣而言，其綁定生態越茁壯，其本身就越穩定，這自毋庸多言。除此之外，還要注意的是其管理基金會是否靠譜，其資產儲備及規劃是否安全透明。還用UST這個反面教材來說，截至5月17日，LFG手中只持有313枚BTC，而10天前的5月7日這一數字則是80394。也就是說，這筆充當“外匯”的BTC、本該用于救市的8萬多BTC在語焉不詳中已經消耗殆盡！還有大量的USDT、BNB等資金儲備去向不明。Terra的治理顯然讓人大跌眼鏡，他們并沒有對外界準確的公布這筆錢有沒有用于救市，如何用來救市的。

而如果同為美元抵押型穩定幣而言，因為美元的生命力幾乎不用懷疑。對這類穩定幣則同樣要重點從安全性、透明性、以及便于使用等特性來考慮。

從安全性來說，相比起UST，TUSD在保管美金儲備物的方式體現了極強的專業度。當TUSD被用戶購買時，運營團隊不會接觸任何投資資金。這就從根本上杜絕了像UST那樣大筆資產去向不明的狀況。另外，TUSD作為成為了全球首個推出鏈上24小時實時證明的穩定幣，能夠確保實現100%的美元儲備。相比之下，其他類似穩定幣如USDT存在儲備不明等問題，并因此受到市場詬病，而USDC則僅通過發布月度審計報告來“保障”自身公開透明，月度審計與實施審計，兩者可信度孰高孰低一目了然。

最后，基于上述論述，我們做出兩條預測：第一是盡管UST拖錨事件并不意味著市場會否定算穩的價值。未來算穩依然會得到其錨定加密生態的擁躉的支持。第二是很長時間內美元穩定幣將受到更多投資者的認可，像TUSD這樣擁有完善審計機制的穩定幣，無疑將更加符合市場的需求。

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