DataFinnovation：解密 DCG、三箭資本與 GBTC 的復雜關聯交易_ESI

作者：DataFinnovation

看起來 DCG 和 3AC 參與了某種計劃，從 GBTC 的溢價中提取價值。這為 3AC 提供了大量的杠桿，他們將其兌現并用于資助各種事情，它還通過收費為 DCG 創造了大量的短期利潤。但 3AC 的杠桿率很高，他們隨著 Luna 的崩潰而破產了。這次崩潰帶來的史詩般的損失才開始被感受到，而 GBTC 可能是更大麻煩的中心。

DCG 擁有 Grayscale 和 Genesis，Grayscale 發行了 GBTC 基金，他們拼命想把它變成ETF；而 Genesis 提供借貸服務，其中包括 BTC 和 GBTC 以及美元的借貸。

GBTC 是一種在美國注冊的證券，Genesis 是一家在美國注冊的經紀商。這里有兩個關鍵點：

我們在這里談論的是證券，具有 100% 的確定性。

兩家公司都向 SEC 提交了大量文件。

在 3AC 提交破產文件之前，我們不知道那邊發生了什么。但現在，由于一份 1157 頁的法庭文件和一系列其他的線索，我們有了更清晰的輪廓。

GBTC

灰度比特幣信托公司向 SEC 提交了許多文件，從那里我們可以算出歷史上的股份數。

領英顯示Andre Cronje任職Fantom Foundation，FTM短時上漲25.52%:11月3日消息，Yearn.finance創始人Andre Cronje在其領英頁面更新職位，顯示于2022年11月開始在Fantom Foundation任職Vice President of Memes。此前消息，Andre Cronje在其社交平臺曬圖：Here we go again，暗示或將復出。

行情顯示，Fantom（FTM）突破0.28美元，現報價0.281美元，1 小時內漲幅達25.52%。[2022/11/3 12:14:40]

灰度歸 DCG 所有，一段時間以來，DCG 一直在購買該信托的股份。

DCG 在 2021 年 3 月至 2022 年 1 月期間購買了 1500 萬股，然后在 2022 年 2 月至 2022 年 3 月期間又購買了約 300 萬股。

同樣在此期間，GBTC 價格從溢價變為折價：

NFT基礎設施協議Label Foundation完成100萬美元私募融資:10月25日消息，NFT基礎設施協議Label Foundation宣布完成100萬美元私募融資，HG Ventures領投，GBIC、Mindfulness Capital、IOST、M6、Adaptive、Icetea Labs、Alphabit和Pragma等參投。Label是建立在以太坊網絡上的NFT基礎設施協議，旨在建立一個公平的利潤分享生態系統。它的生態系統由LBL實用程序和治理代幣提供支持。LABEL引入了一個去中心化的P2P孵化平臺，通過DAO投票系統投資娛樂教育內容，該系統為MOOC行業的內容創作者提供了對其知識產權進行投資、推廣和分配的便捷途徑。Label Foundation已經與Clesson運營的領先音樂教育平臺OPENTRACK達成合作。（Bitcoin News）[2021/10/25 20:54:46]

當它以溢價交易時，你可以用比特幣——而不是美元——創建股票并賺錢。當它以折扣價交易時，你就不能再這么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特幣從信托中取出。

最后，GBTC 是一種注冊證券。在美國，如果你擁有超過 5% 的這種東西，你需要提交一份表格來披露。根據上面的流通股數量，這里有四個不同日期的報告門檻水平，這些日期的重要性很快就會清楚：

KingData監控：灰度LTC基金減持431.7枚萊特幣:據KingData數據顯示，灰度LTC基金減持431.7枚萊特幣，基金持倉總規模變為157.54萬枚LTC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/9/8 23:08:05]

2019 年 12 月 31 日：1345 萬

2020 年 6 月 2 日：1676.3 萬

2020 年 12 月 31 日：3195 萬

2021 年 12 月 31 日：3460 萬

3AC

三箭資本對這一安全問題非常看重。以下是關鍵點：

3AC 沒有提交 2019 年 12 月 31 日的持股報告，因此截至該日期，他們擁有的股票少于 1345 萬股。

3AC 確實在 2020 年 6 月 2 日申請了 2100 萬股。

3AC 還申請了 2020 年 12 月 31 日的 3900 萬股股票。

3AC 沒有在 2021 年底提交申請，因此它們低于閾值。

這當然假設 3AC 正確地遵循了 13G 規則，他們似乎已經提交了申請，并且使用了一個極其普通的美國經紀人。所以無論如何，這看起來不是一個詭計：

KingData監控：灰度BCH基金累計持倉 28.5萬:據KingData數據顯示，灰度 BCH 基金增持 75.3 枚比特幣現金，基金持倉總規模變為 28.51萬 枚 BCH。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致）。[2021/2/26 17:55:15]

2020 年 5 月 28 日向 Genesis 承諾 200 萬美元貸款。

在 2020 年 6 月 16 日向 Genesis 認捐 200 萬。

2021 年 11 月 16 日向 Genesis 承諾再增加 1300 萬。

從 2021 年底到 2022 年初，向 Equities First 認捐 650 萬美元。

而現在他們的財產都不見了。這些質押已被清算，似乎他們所有的其他股份都已售出。在這一點上，我們發現一個荒謬的巧合：3AC 在 DCG 購買了 1500 到 1800 萬股的期間賣出了 1500 萬股。

Genesis

Genesis 發布包含大量詳細信息的季度報告。在這里，我們匯總了他們幾年的借貸：

KingData監控：火幣、OKEx、幣安、Coinbase四家交易所BTC錢包余額近日都出現大幅下降:據KingData數據顯示，火幣、OKEx、幣安、Coinbase 四家交易所的 BTC 錢包余額近日都出現大幅下降，值得注意的是Coinbase BTC 錢包余額的異常變化與 BTC 價格多次呈現負相關性。更多數據或KingData下載見原文鏈接。[2021/1/28 14:13:03]

這表明他們的借貸活動穩步增長。這里不是以美元計數，而是以 GBTC 份額計數（以百萬計）。1 GTBC 等于 0.001 BTC，所以 100 萬 GBTC 是 1000 BTC。

從 2018 年到 2022 年，Genesis 在 BTC 貸款中的 GBTC 余額約占未償還金額的 15%，這一點一直保持不變。

首先回過頭來看看 GBTC 溢價圖表，從 2020 年底到 2021 年初的大幅下跌開始，GBTC 始終為負溢價。沒有人愿意購買平價 GBTC，于是 Genesis 不得不借給別人 BTC 來創建 GBTC 股票。

美元貸款

此外，3AC 將其 GBTC 股票抵押借出美元，下表為部分截取：

截至 2020 年年中，3AC 從 Genesis 借了約 400 萬股的股票，價值約 4500 萬美元。然后在 2021 年末，他們又借了 1300 萬股的股票，價值超過 6.25 億美元。讓我們看看 Genesis 有多少貸款未償還：

他們的借款在 2020 年中期占總賬面的 10%，在 2021 年末達到 15%，這和前面是相同的數字。

發生了什么

那么這里發生了什么？以下僅是推測：

3AC 作為貸方從 Genesis 借用 BTC，并提供少量抵押品。

3AC 將這些 BTC 轉給 Genesis 作為授權參與者來創建 GBTC 股份。Genesis 通過灰度將 BTC 鎖定在信托中并返還股票。

這些股票以溢價交易，因此這對 3AC 來說是“免費資金”。

然后 3AC 將這些股份質押給 Genesis 以獲得美元貸款。如果溢價足夠大，這筆貸款的價值將超過他們一開始借的 BTC。

在創建 GBTC 的 6 個月后，你可以嘗試出售它。但如果價格太低，就會有兩個大問題：

3AC 無法償還美元貸款。

3AC 無法償還 BTC 貸款。

隨后，3AC 將他們大約一半的頭寸賣給了 DCG，并將剩下的部分抵押給 Genesis 和 Equities First，用于貸款。因為 BTC 漲勢驚人，他們的頭寸價值超過 10 億美元，貸款也很龐大。他們把這些錢花在了游艇、房子、LUNA 和其他山寨幣投資上。

LUNA 崩潰后，GBTC 回落至 2020 年中期以來的最低水平。此時，他們的 GBTC 支持的貸款被追加保證金。他們沒有更多的現金，公司分崩離析。這完美地解釋了為什么他們一直推銷 GBTC 折價交易。

為什么這么做

簡單地說：從 GBTC 溢價中進行套利。如果灰度可以限制供應以使信托以溢價交易，那么任何可以與 BTC 創造股票的人都可以獲得免費資金。他們只需要在 6 個月的鎖定和出售中保持溢價。

但 DCG 自己無法做到這一點。如果 GBTC 轉換為 ETF，所有這些都將得到解決，這也可能是為什么 DCG 如此努力推動轉換的真正原因。

無論發生了什么，一些事實清楚地表明監管機構可以在短時間內查明真相：

3AC 正在清算中，清算人傾向于輕松、熱情地與監管機構合作。

Genesis 是一家美國注冊經紀交易商，監管機構可以直接進入并索取數據。而且，在需要法院批準的情況下，這將是直截了當的。現在很難看到離岸監管機構急于保護 3AC。

Grayscale 是一家在美國注冊的證券發行人，與 Genesis 相同，調查是很容易的。

3AC 通過另一家美國經紀商 TradeStation 交易他們的 GBTC。而 TradeStation 則完全獨立，它歸一家名為 Monex 的日本金融集團所有，他們不會因為這場慘敗而惹麻煩。

Equities First 已經沒錢了，盡管它們不是一家受監管的企業，但也是一家規模合理的美國公司，也有記錄。

本文僅是推測，不過與過去幾年觀察到的行為非常吻合。監管機構要弄清楚這一點并不難。

原始鏈接：

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

Tags：BTCGBTCGBTESIGBTC價格LGBTQ價格Odesis

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