Crema ：基于非EVM鏈的集中流動性協議_REM

Uniswap、Aave、Compound等協議奠定了DeFi的堅實基礎，也向大家展示了DeFi1.0生態強大的可組合性以及顛覆力。在這其中，AMM作為一種新的鏈上資產交易方式獲得了大部分用戶的追捧。CPMM?流動性挖礦的模式加快了加密貨幣資產向鏈上生態遷移的速度。此外，用戶只要擁有一定的資金就可以通過向流動性池里添加流動性的方式，賺取交易手續費和額外的流動性挖礦獎勵。這種方式極大地吸引了資金進入鏈上，使DeFi流動性得到了充沛的保證。

但是我們也發現了自2021年DeFi2.0熱潮以來，DeFi?似乎陷入了某種滯脹的境地。雖然新的協議不斷推出，但大多數一直處于不溫不火的狀態。經過分析，我們認為其原因有二：

一是CPMM模型導致的資金利用率低下。由于CPMM的流動性范圍很寬泛，均勻分布在(0,∞)之間，但是只有在市場價格附近的流動性做市曲線資金才能得到有效的利用，因此導致了大部分流動性長期處于閑置的狀態。

二是流動性挖礦的模型造成了大量的市值泡沫。在牛市里像是Sushiswap、Pancakeswap都可以依靠發行代幣流動性挖礦的模式對Uniswap進行流動性攻擊，而市場熱度會承接他們的代幣拋壓。但是在熊市里，尤其是UST和多個CeFi暴雷去杠桿后，這種挖提賣的礦幣模型導致代幣價格快速下跌，造成了眾多DeFi?項目乃至DEX自身的市值不斷縮水，這是每一個?DeFi玩家都能感受到的變化。

Manifold Finance 將推出流動性質押平臺，已收購 Cream Finance 的驗證者集:4月4日消息，Manifold Finance 將在未來幾個月內推出流動性質押平臺，會將 mevETH 設計為通過 MEV 提取來提供額外收益的的流動質押衍生品。為了啟動該協議，Manifold 收購了 Cream Finance 的驗證者集，這意味著那些在 Cream Finance 抵押 ETH 的人之后將抵押給 Manifold 的流動抵押協議，當協議啟動時，Manifold 將控制大約 25,000 枚 ETH。[2023/4/4 13:44:30]

而針對類似情況，市場早就有了解決方案。在過去的一年里，整個?DEX世界的40%以上交易量和50%以上的協議收入都產生于UniswapV3，而這個數據是建立在沒有任何流動性挖礦激勵，純靠交易手續費收入的基礎上的。

UniswapV3是什么？它是一種全新的集中流動性做市機制，提高了以太坊生態流動性提供者的資金效率和收入。在當前去杠桿和泡沫的熊市周期里，像這種不依賴于補貼的鏈上資產收益，就顯得尤為重要。

Crema就是一個采用了CLMM機制的新興DEX，它基于Solana構建，致力于在當前和未來的DeFi世界里為交易者和流動性提供者提供更強的性能和收益保證。

一、專注非EVM鏈的跨鏈DEX

安全團隊：Crema Finance攻擊事件損失超600萬美元:7月3日消息，區塊鏈安全團隊OtterSec發推稱，Crema Finance遭黑客攻擊，損失600多萬美元。與之前的攻擊不同，這次黑客使用Solend閃電貸來抽干資金池。我們正在與Crema團隊密切合作，以幫助解決這個問題。

此前報道，Solana生態流動性服務協議Crema Finance在推特上表示，其協議疑似遭遇黑客攻擊。團隊暫時中止了該項目，目前正在進行調查，并將盡快公布事件進展。[2022/7/3 1:47:29]

由于以太坊擁有強大的開源社區和完整的應用生態，使用和兼容EVM成為了各大公鏈在冷啟動時期的快捷路徑。根據Defillama數據，在TVL前10的公鏈中，除去以太坊，兼容EVM的公鏈有6個。兼容EVM可以讓這些公鏈直接以低門檻打通ETH的智能合約開發生態并降低用戶的遷移成本，使得其可以迅速地積累初始的用戶和鏈上流動性。但在享受到這樣好處的同時，兼容EVM在某種程度上也抑制了公鏈原生社區的培養和獨特創意的出現。因此相比于絕大部分公鏈選擇的常規路線，一些專注于開發自己獨特應用場景的非EVM鏈也在穩步的成長中，并迎來了高速發展期，例如Solana、Cosmos和NEAR等。

在Crema團隊看來，以Rust語言構建和交互的，具有高性能和低gas費，并擁有自己獨特應用場景的非EVM公鏈，會在ETH2.0和EVM大生態之外大放光彩。

Gravity DEX開發團隊成立新項目Crescent:3月11日消息，開發流動性模塊Gravity DEX的B-Harvest團隊分拆成立了一個名為Crescent的新項目，正在尋求完全重構和擴展Gravity DEX。Crescent由Ignite Ventures資助，并與Ignite團隊合作支持Crescent項目。

Crescent已經公布了治理代幣CRE分配模型，總量2億枚，其中將向ATOM委托者（delegator）空投1億枚，另外1億枚作為戰略儲備。空投方面，5000萬枚CRE可在Crescent網絡啟動后推出Crescent DEX（DEXdrop）時索取，具體空投數量會根據二次空投系統確定，即按UTC時間2022年1月1日00:00快照時委托數量的平方根來決定，如果參與一些治理提案，能獲得通過固定乘數獲得更多獎勵；剩余5000萬枚將在一定時期內分配給使用Crescent Boost的ATOM委托人。[2022/3/11 13:50:06]

事實也正是如此。在2021年1月，以太坊生態還擁有全鏈98%的鎖倉量，而到了2022年6月，這一數字已經下跌到了64%。

與之呼應的是，僅僅2021年一年，Solana生態的開發者數量就增加了400%，而Near生態也增加了300%。

并且，在經歷了最近一連串的流動性危機事件后，各大公鏈的TVL都出現了大幅度降低，很多投資機構和量化機構都不同程度地出現了恐慌性出逃。

印度金融科技公司CredAble完成3000萬美元B輪融資:10月20日消息，印度金融科技公司CredAble周三宣布完成3000萬美元B輪融資，Plutus Wealth Management及關聯公司和原有投資者Oaks Asset Management共同領投。迄今總融資額約4000萬美元。新資金將用于增強創新平臺，進一步融入生態系統之中，為小企業提供定制的營運資金解決方案。該公司還致力于為企業和金融機構打造創新的債務資本市場產品。（Outlook India）[2021/10/20 20:43:12]

但從另一方面來看，得益于Solana上NFT社區的活躍度和發行質量，以及Solana對于DeFi?產品的基建完善程度和忠誠的原生社區構建，以Solana為首的異構鏈的鏈上交易量并沒有明顯的下降，這表明在熊市周期里熱錢和泡沫都已經消退的大環境下，這些生態上的真實交易底層需求仍然很旺盛。

那么如何增加這類鏈上資金的穩定長線收益，也就成為了像Solana這樣公鏈急需解決的問題之一。

Crema就準確抓住了這部分市場痛點，在異構鏈生態上推出以CLMM算法驅動的流動性協議，致力于提高整個生態的資金利用率和鏈上做市的想象力。而在交易速度、交易成本以及底層基建都處于前列的Solana，自然就成為了Crema布局非EVM鏈生態的第一選擇。

二、Crema優化資本效率的兩大利器

動態 | 公共養老金基金向Morgan Creek新區塊鏈基金投資5000萬美元:Morgan Creek Digital已為其第二支風險投資基金籌集了首批6090萬美元的資金，該基金的融資目標為2.5億美元。Morgan Creek透露，此前投資過首支資金的相同機構對第二支基金的投資增加了兩倍以上，包括兩家公共養老基金。弗吉尼亞州費爾法克斯縣的警官退休系統和雇員退休系統總共向第二支基金投資了5000萬美元，高于向2月份的首支基金投入的2100萬美元。其余1000萬美元來自其他機構投資者，包括Wakemed醫療和醫院、一家保險公司和一所大學的捐贈基金。（coindesk）[2019/10/23]

Crema為了實現以上需求設計了兩個主要產品：

1.CLMM

談到DeFi指標，大家第一想到的就是TVL即總鎖定資產價值，在流動性挖礦盛行時，大家普遍的用它來衡量項目的體量。但TVL并不是一個萬能指標，它在借貸這樣的產品中可以作為核心指標，但在流動性協議中我們需要關注的是其收益水平和收益結構是否健康——即協議交易量和資本利用率。

Crema就將關注點聚焦在資金利用率上，通過構建一個強大的自定義集中流動性協議，它可以讓LP在注入流動性時自主設定價格范圍，從而通過自由市場意志，使流動性自然集中到實時成交價格的范圍內。相比于提供全區間(0,∞)的流動性，CLMM毫無疑問大大提高了資本效率。

對于流動性提供者來說，CLMM直接提升了他們的手續費收入。因為普通的CPMM模型真正被利用的資金只有池子總量的10%，而采用CLMM去注入流動性，其資金利用率可以至少有300%–500%的提升。對于LP來說，這樣的提升水平毫無疑問是更具有吸引力的。

對于生態內的交易者來說，Crema目前幾乎被Solana所有的聚合器、Web3錢包和移動錢包應用所收錄。而CLMM在這些聚合鏈路中的競價優勢是巨大的，這起到了很好地穩定交易價格、降低交易滑點的作用，最終有效的增加了整個生態的交易深度。

對于其它項目方和協議來說，CLMM提供了為他們進行鏈上MarketMarking的工具。通過在Crema建池，他們可以在Crema的平臺上實現類似于限價單和計劃委托的功能。可以方便的進行TokenPrice的半托管管理，幫助他們降低了項目發行Token的管理成本。

當然，不管是CPMM還是CLMM機制，無常損失是始終無法繞過的話題。而CLMM在放大了資本利用率的同時自然也放大了無常損失的風險性，這主要針對于主流幣對上。對于可能產生的無償損失，一方面，不管是UniswapV3還是Crema，其主流資產交易更多的是為專業LP群體所開放的。擁有一定代碼能力的LP往往可以通過執行自己的做市策略來達到收益最大化的目的，以獲得更高的綜合凈收益。而另一方面，Crema也在積極推動CLMM機槍池類產品的落地。擁有無常損失對沖策略的托管池將在不遠的未來讓更多的散戶LP群體參與到Crema中來。

在近期Solana公鏈更新的v1.10版本中，優化了Solana卡頓、宕機的問題，并從底層限制了機器人不受限制的發送垃圾交易進而占用公鏈資源的問題。如今的Solana，又回到了之前順滑的使用體驗。因此，對于LP來說，Solana相比于以太坊擁有更大的代碼執行空間，Crema也對此進行了很多的優化和接口支持。

2.可編程流動性挖礦

除了CLMM之外，Crema的另外一個重要功能是可編程流動性挖礦。Crema并不是一個以大規模流動性補貼來推動市場規模增長的協議，但它卻為項目發行方解決流動性租賃問題做了許多工作。

與其他協議不同，在Crema上提供LP并不會獲得FT類型的LP代幣，而是會得到一個記錄了流動性數量、價格范圍等流動性頭寸信息的LPNFT。因為團隊考慮到使用CLMM機制需要記錄的信息比普通AMM要多，比如價格區間、左右側資產比重等。因此使用NFT是更加合適的選擇。

因此，Crema所提供的流動性挖礦并不像CPMM挖礦一樣，直接根據LP代幣份額來進行挖礦獎勵計算，而是需要通過智能合約去衡量每一枚LPNFT中的“有效價值”。只有在衡量過LP的有效價值后，才允許他們將提供流動性所得到的LPNFT質押到礦池中，來獲得額外的獎勵。

那么僅憑一個LPNFT，如何能夠直觀的體現出其流動性頭寸的價值呢？

Crema提出的“eLP-Value”的概念能夠針對不同類型的資產，使用不同的算法和方式去評估流動性對于該交易對的有效性。這種方式可以是根據指定的價格區間的OverlappingRange策略、也可以是根據LP產生交易量占總池子交易量比例的FeeGeneration策略等。不同的評估方法適配不同類型和特點的交易對LP。這樣用戶在進行Farming時，就會受到有效流動性的評估方式的影響，從而傾向于選擇更符合項目要求的流動性注入策略。

Crema將把這一套租賃流動性的產品模式以一種無準入的、類似于Liquidityasaservice的體驗形式開放給生態內的所有人。并將在策略上不斷更新。

除了流動性挖礦，LPNFT還可以作為抵押物在Crema合作伙伴的平臺進行再抵押，例如可以在Hubbleprotocol上抵押CremaLP可以借出USDH穩定幣——這一功能將很快推出。

三、Crema持續擴張流動性版圖

Crema憑借CLMM、NFTFarming等一系列創意功能，提升著Solana上的資本效率。Crema上線后交易量平均每8周翻一倍，目前單日交易量平均在20M以上，全鏈DEX中排名前二十，是近期Solana生態中交易量增速最快的DeFi協議。

生態合作上，Crema也已經和Solana生態內幾乎所有的主流DeFi協議和原生資產發行方展開了深度合作，例如Marinade、Lido、Hubble、Parrot等，并且被所有的聚合器和錢包收錄，包括Solana上最大的Web3錢包Phantom的Swap功能。

在活動運營上，Crema目前正在進行兩個活動，一個是IDO前的預熱活動——Pre-Farming。參與Pre-Farming的用戶將會獲得咖啡因點數，咖啡因點數在活動結束后可以兌換為等值的$CRM獎勵，如果點數在2000以上，則可以鑄造為不同等級的咖啡因鑰匙，這些鑰匙有機會開啟2倍-6倍的挖礦收益寶箱。

另外一個活動是Crema推出的社區NFT——ChillChillTurtles。該NFT分為不同等級，且$CRM總量的1%鎖定在這一套NFT中，持有者還將有機會獲得社區空投。

在發展戰略上，Crema按照穩定資產-非穩定主流資產-Altcoin的三步走戰略進行。目前已經基本完成了在Solana生態上構建穩定資產交易的計劃，預計在第二季度末開啟IDO和TGE。

在多鏈布局上，Crema團隊表示正在為Near和Cosmos生態進行技術準備，并計劃在第四季度將Crema協議初步部署在第二條公鏈上，開啟流動性版圖擴張時代。

“在2022年接下來的時間內，Crema將逐步在Solana生態上推出我們路線圖中計劃開放給生態內LP和Altcoin項目的諸多功能。而后我們一方面將進入下一個公鏈進行協議的構建，另一方面會跟進推出DAO治理方案和代幣賦能。我們有充足的信心能夠穿越一個牛熊周期，成為異構鏈生態最優秀的流動性協議之一。”

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