Bankless：L2代幣競爭終局_OPTI

原文來源：Bankless

原文作者：BenGiove

原文編譯：ETH中文

投資是一種對于預測的練習。精明的投資者不會基于現在的情況做決定，而是參考未來和長期價值創造的潛力。

在加密貨幣市場，交易員目前表現出短期思維的一個領域是L2代幣。對于有先見之明的投資者來說，這是一次巨大的機會。

以太坊上的L2Rollup技術在用戶的采用、開發者的關注和實用價值方面持續增長。它代表著Web3的最前沿。

最近，隨著Optimism發布OP代幣，這些L2代幣特別是它們的估值，已經成為了關注的焦點。

OP在整個加密貨幣市場上已經受到了來自交易員和投資者的懷疑。

一起來分析我所知道的大家最擔心的三個方面：

1.沒有實用價值

目前，OP僅用于Optimism的社區治理(通過Optimism的兩院制治理系統)。在這個治理系統里，OP持有者組成了所謂的“代幣議院”。

這種代幣議院可以為Rollup生態系統內的升級和對不同項目的激勵分配進行投票。

Expobank在Atomyze平臺上定向發行100萬盧布的DFA:金色財經報道，Expobank在Atomyze平臺上定向發行100萬盧布的DFA（數字債券）。每個CFA通過類比“數字債券”證明其所有者對發行人的貨幣債權，周轉時間為7天。?Expobank表示，在成功測試DFA試點發行后，他們打算對其他類型的資產進行代幣化。

目前，除了Atomyze之外，?Lighthouse、Sberbank、Alfa-bank和Masterchain都擁有在俄羅斯聯邦發行CFA的許可證。?[2023/6/6 21:19:26]

2.代幣不會有任何增值

Rollup定序者所創造的網絡收益不是直接由代幣持有者獲得，而是用于追溯性公共物品的募資。

這個價值的分配將由Optimism的第二個治理分支——公民議院來決定，它通過發放不可轉讓的NFT為公民授予身份。

3.流通量低，未解鎖供應量過剩

OP目前的市值是1.879億，其完全稀釋估值是37億。這意味著只有OP總供應量的5%在流通。

這些批評是有道理的，但它們只是基于目前的OP代幣——而不是它和L2代幣在未來的前景。

DeFi公司BloXroute完成7000萬美元融資，SoftBank VisionFund2領投:金色財經消息，DeFi公司BloXroute完成7000萬美元B輪融資，SoftBank VisionFund2領投。bloXroute聯合創始人兼首席執行官Uri Klarman表示，該筆融資將使該公司能夠擴充團隊并擴大其影響力。另外，SoftBankInvestmentAdvisers的投資總監Robert Kaplan將加入BloXroute董事會。

據悉，BloXroute是一個為以太坊、Polygon和BNB Chain上的DeFi交易者提供區塊鏈分發網絡或BDN的提供商。（CoinDesk）[2022/4/12 14:20:22]

兩個估值的脫節代表著一種機遇，OP代幣以及類似的L2代幣正處于大幅增長實用性與高度增值的路上，因為L2代幣的未來設計將會與當下的設計截然不同。

一起看看為什么會出現這種情況…

收益

Rollup產生收益的兩個來源：交易手續費和礦工/最大可提取價值。

MEV是尋租式的價值提取方式，投機的區塊提議者可以通過專門重新排序交易來完成。

LBANK藍貝殼于3月24日13:00上線LUNA、MIR、ANC:據官方公告，3月24日13:00，LBANK藍貝殼上線Terra Money生態項目LUNA、MIR、ANC，開放USDT交易，3月24日12:00開放充值，3月25日16:00開放提現。

Luna的最大供應量為 1,000,000,000 LUNA，是TerraDPoS區塊鏈的礦幣，Terra由Luna提供支持。在交易所里，該協議憑借交易費和鑄幣稅從而在所有經濟條件下提供穩定的挖礦獎勵。

MIR是MirrorProtocol的治理代幣，MirrorProtocol是由TerraformLabs在Terra區塊鏈上構建的合成資產協議。AnchorProtocol旨在通過協調來自多個不同PoS共識的區塊鏈的區塊獎勵來平衡利率，最終實現穩定收益率的存儲利率。

為慶祝LUNA、MIR、ANC上線，LBANK藍貝殼將于3月24日13:00同時開啟瓜分USDT和掛單挖礦活動。詳情請點擊官方活動。[2021/3/24 19:13:15]

就像用戶支付gas費給以太坊上的礦工或驗證者一樣，他們也必須向L2上所謂的定序者支付一筆費用。定序者負責排序、打包以及發送交易到L1。

加密友好銀行Signature Bank 2020年凈利潤為5.284億美元:加密友好銀行Signature Bank公布2020年第四季度（Q4）及全年財報。財報要點如下：1. 2020 年的凈利潤為5.284 億美元，每股收益為 9.96 美元；2. 2020 年 Q4 總資產增加了創紀錄的 89.8 億美元至 633.2 億美元，2020 年的總存款額達到 229.3 億 美元；3.2020 年 Q4 的凈利潤達到創紀錄的 1.73 億美元，每股收益為 3.26 美元。相比之下，2019 年 Q4 的凈利潤為 1.476 億美元，每股收益 2.76 美元；4. 稅前撥備前利潤（尚未扣除風險準備金的利潤）為 2.615 億美元，較 2019 年 Q4 （2.163 億美元）增加了 20.9％；5. 截至 2020 年 12 月 31 日，Signature Bank 非應計貸款總額為 1.202 億美元，占貸款總額的 0.25％，而 2020 年 Q3 為 8130 萬美元，占貸款總額的 0.18％。此外，Signature Bank 在 Q4 發行了 3.75 億美元的次級債券，并通過公開發行非累積永續 A 系列優先股成功募集了 7.3 億美元。（businesswire）[2021/1/21 16:42:45]

當定序者履行確定交易順序的職責時，他們可以通過提取MEV而賺得收益。

Bandot上線資產跨鏈網關系統Guru并與火幣HBTC達成合作:據最新消息，波卡生態上的跨鏈DeFi聚合平臺Bandot宣布與火幣HBTC達成合作，今日正式上線資產跨鏈網關系統Guru，并開啟HBTC鎖倉空投1000萬BDT激勵。

Bandot是波卡生態上擁有無借貸抵押系統的跨鏈流動性聚合平臺。Bandot為最大化用戶資產流動性而設計，在流動性挖礦、無抵押借貸、穩定幣兌換上為用戶提供便利。

H系列資產是火幣基于ERC20標準發行的數字資產，采用1:1的比例錨定主流加密貨幣進行抵押鑄造，目前已進入Curve、Harvest、C.R.E.A.M和BoringDAO等頭部DeFi協議。[2020/12/21 15:56:23]

開銷

為了運作，rollup產生一些開銷會通過gas費的形式將轉嫁給用戶。

這個開銷結構的第一個部分是在L2上執行交易所需的計算資源，第二個部分是打包和驗證交易的開銷。

就optimisticrollup來說，它需要欺詐/錯誤證明，而zkRollup則需要零知識證明。

在L1上發布交易數據(即calldata)也會讓L2產生一筆開銷。

calldata開銷構成了所謂的"數據可用性問題"的核心部分，這是指在以太坊等網絡上發布和存儲數據的昂貴成本。

Vitalik提議的即將到來的EIP-4488也致力于為這方面提供幫助。

其他可選方案包括?danksharding?以及?proto-danksharding，它們可以增加存儲在以太坊或者Celestia(專用數據可用性層方案)上的數據量。

利潤

rollup可以通過這個模式“獲利”的方式是收取一筆“溢價”，例如，賺取用戶支付的交易費與購買L1區塊空間的成本之間的差價。

這是Optimism通過實現“費用比例系數”所完成的工作，即向用戶收取每一筆交易的動態額外費用。

Optimism的目標在于為定序者創造10%的利潤。這種利潤代表了L2代幣及其持有者的潛在價值來源。

(譯者注：“FeeScalar”是Optimismrollup向其用戶收取的一筆動態開銷，目前Optimism上的費用比例系數被設置在1.24倍。)

Arbitrum在MEV處理方式上的差異。

Optimism正在對MEV采取所謂的“進攻型”方式來處理MEV。扎根于MEV是區塊鏈的基礎并且試圖根除它只會是徒勞的觀點，Optimism最終將納入所謂的?MEV拍賣。

MEVA試圖通過將MEV的提取權利拍賣給價高者，以分離并重新定向MEV所產生的收益。

Optimism打算將MEVA所賺得的收益，通過追溯性公共物品募資分配給獲得資助資格的公共物品。

通過這么做，L2平臺認為它將能夠創造一個自我維持的生態系統，長期來說，這個系統將為所有的利益相關者提供更多的價值。

另一方面，Arbitrum正在采用“防御型”方法來處理MEV，這種方法則基于“MEV實際上是對用戶征稅”的觀點。Aribitrum不會試圖捕獲并重新分配MEV，而是致力于在系統范圍內將它最小化。

為了降低MEV，Arbitrum網絡將會實現公平排序或公平定序，一個batch中的所有交易都根據它們收到的排序進行處理。

在這個過程中，Arbitrum打算降低提取的MEV，從而減少Rollup的成本，也更加吸引用戶和建設者。

關于各個L2平臺該如何處理MEV的爭論是微妙且復雜的，也遠遠超出了這篇文章探討的范圍。但如果我們談論的是投資戰略，那么這里倒可以談談它對于L2代幣增值的影響。

MEV對你的L2投資策略意味著什么？

進攻型MEV為L2提供了一個收入來源，它可以直接為其原生代幣增值。

雖然Optimism的MEV收益最初將完全用于公共物品的資助，但最終可以通過傳統的單邊質押池，或是通過去中心化定序者，將其中一部分甚至是全部的MEV收益分配給代幣持有者。

在資助公共物品的用途上，MEV也許能通過改善L2平臺生態系統的總體健康和長期可持續性，幫助其代幣間接地增加更多價值。

雖然防御型的MEV剝奪了可以直接使原生代幣增值或加強其生態系統的收入來源，但它可以間接提高L2代幣的價值。

用戶可能更傾向于在MEV不那么猖獗的網絡上進行交易，從而加強了網絡的采用和及其網絡效應。

盡管哪種方法會帶來更長期的采用還有待觀察，但很明顯，MEV可以用于L2代幣的增值。

擁抱MEV的L2平臺將比其他不用MEV的平臺更容易為其原生資產增加價值。

去中心化定序者

盡管L2代幣可以將用于去中心化各種協議功能。然而，可以捕獲交易費用和MEV價值的最顯而易見的方法(同時也增強了其效用)就是去中心化定序者。

目前，許多出色Rollup上的定序者都是中心化的，由一個單一的實體運營。例如，OffchainLabs和OptimismPBC分別是Arbitrum和Optimism的定序者的唯一運營商。

由于每個平臺都處于新生階段，所以這些系統像護欄一樣放置在那里。

在未來的發展中，重要的是這些定序者最終會去中心化，以最大限度地實現抗審查。

像Arbitrum和Optimism這種L2平臺上的定序者能夠利用他們的原生代幣做到這一點。目前有幾種去中心化定序者的設計可以成形。

比如，可以通過PoS的方法論選出定序者。

這是這種方法論的運作方式：類似于L1上的PoS，潛在的定序者會質押某個Rollup項目的原生代幣，以獲得擔任該職務的權利。

質押者被選中的概率會和其質押的大小成正比。被選中的新定序者能夠通過賺取交易費、MEV和潛在代幣獎勵的方式獲取Rollup產生的價值。

在類似于Optimism這種采用進攻型MEV策略的Rollup案例中，這種機制可以連同MEV拍賣機制一起實施：

質押機制可以為L2代幣提供一種實用價值來源——因此也是一種需求來源。為了加入系統并賺得上述的現金流，潛在的定序者需要在開放市場購入代幣。

盡管細節還未敲定，zkSync?已確定將其代幣作此用途。

ETH代幣經濟本身。

在合并后，ETH將在PoS系統內使用，它讓質押者能夠以保險金、gas費和MEV的形式賺取現金流。

盡管L2代幣不太可能出現凈通縮或具有與ETH一樣的貨幣溢價，但它們仍會以"指數溢價"進行交易，因為它們代表著接觸其各自生態系統的最廣泛方式。

雖然很多關于L2代幣設計的規范仍然處于變化之中，但可以確定的是：今天L2的代幣經濟不會是明天的L2代幣經濟。

精明的投資者應該關注每個L2平臺如何對其代幣實施增值戰略，即L2代幣在2023年以及往后代表著什么，然后采取相應的行動。

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